新能源汽车持续大涨，还能上车吗？看博时基金郭晓林怎么说

作为一个高增长行业，新能源汽车的短期估值波动并不会改变行业的发展趋势。从中长期来看，高增长率可以消化估值。

作者/蔡海东

生产/每日财务报告

截至目前，主要基金产品已披露2021第二季度报告，公开募股规模超过23万亿元。在经历了春节的震荡之后，资本市场已经逐渐回升。Wind数据显示，公募基金今年二季度实现净利润8779亿元，创历史新高，而上一季度亏损2121亿元。

新能源汽车行业在经历了2020年的大幅增长后，在2021“碳中和”目标下仍保持着较高的知名度，相关基金产品也为投资者带来了巨额利润。截至7月29日，新能源指数年化收益率达到38.84%；

CS新能源汽车的年回报率达到35.59%。

《每日财报》注意到，在新能源汽车板块持续大涨后，整体估值有所上升，部分投资者开始对新能源汽车基金保持谨慎态度。在各种新能源主题论坛中，许多投资者关注新能源的高估值，这可能会在未来带来回调的风险。对此，《每日金融报》采访了博时基金的郭晓林，以获取他的观点和意见。

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博时基金的郭晓林是谁？

基金经理郭晓林在证券行业从业超过8.5年，长期跟踪科技行业的硬件供应链，对产业链的竞争格局有着深刻的理解。郭晓林擅长探索由技术创新驱动的新兴行业的增长投资机会，获得估值和盈利能力的增长。

从投资哲学的角度来看，郭晓林首先基于对行业趋势的研究，通过关键行业资源、替代数据交叉验证等方法形成了对一线行业趋势的理解，并推动了后续的研究方向。然后，他试图尽可能地从细分行业中选择领先的公司。

截至二季度末，郭晓林的管理规模为21.79亿元，管理的基金包括博时互联、博时汇悦回报、博时创业板两年期指定开放基金。在新能源火爆的背景下，郭晓林推出了两只与新能源相关的新基金，分别是博时新能源主题和博时新能量汽车主题。其中，博时新能源主题目前正处于募资期。

在此期间，郭晓琳代表该产品作为博时互联网主题。郭晓林自2016年7月开始独立管理该产品，规模为7.55亿元。目前，就业回报率为125.91%，年化回报率为17.73%，超过了89.62%的业绩基准回报率，在2022/928年度排名同类。

近年来，博时互联网主题表现突出，回报率明显超过业绩比较基准和沪深300指数的表现。截至7月29日，该产品在过去一年中的回报率为19.71%，在过去两年中为113.85%，在过去三年中为121.19%。

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为什么新能源汽车对短期估值波动无所畏惧？

对于新能源汽车板块估值过高的问题，郭晓林表示，新能源汽车的发展前景明确，看好中长期业绩。从2021中期报告来看，新能源汽车是所有行业中横向比较增长最快的行业，而且增长速度不是短期的。

根据郭晓林团队的计算，未来3-5年，新能源汽车可以保持30%以上的复合增长率。在产值超过1000亿元的大型行业中，这种增长率是非常罕见的。从短期来看，新能源汽车的估值较高或较低在长期来看可能没有那么重要，因为高增长率可以消化估值。

2021以来，新能源汽车行业保持快速增长，产销创历史新高。根据中国汽车工业协会数据，2021 1-6月，中国新能源汽车产销分别为121.5万辆和120.6万辆，销量同比增长201.5%。从零售角度来看，根据中国乘联会的数据，今年上半年，新能源乘用车零售额达100.7万辆，同比增长220.9%。

自7月中旬以来，新能源汽车板块出现了一些波动，一些涨幅过高的股票开始出现回调。在各种论坛上，一些投资者持币观望，担心新能源会进一步回调，而新投资者也担心错过了新能源的最佳投资机会。

郭晓林指出，新能源汽车属于一个相对新兴的行业。如果我们分析过去的新兴技术行业，就会发现它们都具有高波动性的特点。首先，新兴技术产业发展迅速，但内部变化也很快，主要体现在技术的快速变化上。其次，新兴技术产业的竞争格局相对较弱……

le，短期变化会导致投资者的预期在悲观和乐观之间来回切换，从而导致波动。对于新能源汽车的发展，郭晓林指出，应该延长时间，比如以3-4年为一个周期。

从投资的角度来看，波动性和回报本身就是一个矛盾。如果我们想追求更高的回报，必然会有一定的波动。波动性实际上是一种风险。对郭晓林来说，最大的风险不是波动，而是选择了错误的方向，导致永久性的损失，比如在已经衰落的行业。

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新能源汽车的投资价值如何体现？

新能源汽车规模发展迅速，但渗透率较低，市场空间巨大。根据中国汽车工业协会数据，2021 1-6月新能源汽车渗透率为9.4%，6月渗透率超过12%。因此，新能源汽车仍处于快速扩张的早期阶段。

郭晓林以手机行业为例。目前，与10年前的智能手机类似，新能源汽车正处于渗透阶段，智能手机的普及率有目共睹。郭晓林认为，目前的新能源汽车大致相当于智能手机iPhone4的阶段，并获得了消费者的认可，而不是一个“玩具”。

此外，新能源汽车行业正在逐渐成熟，也摆脱了政策驱动因素。此外，以特斯拉为代表的造车新势力的加入，给汽车行业带来了更大的颠覆。新能源汽车带来的革命不仅表现在电动化上，还表现在汽车的智能化和自动化上，可以给消费者带来更好的体验。如果传统燃油车制造商不拥抱电动汽车，他们可能会成为智能手机时代的诺基亚，并逐渐被新兴事物所取代。

自“碳峰值、碳中和”指标提出以来，新能源汽车取代传统燃料汽车也已成为全球共识。过去两年，欧美主要国家提出了旨在逐步用电动汽车取代燃料动力汽车的碳减排政策。例如，特斯拉作为电动汽车的代表，仅凭碳信用就在2020年实现了15.8亿美元的营收，被戏称为“碳卖家”。

2018年4月，中国实施了双积分制，旨在提高汽车能源效率，降低燃料消耗，提高新能源汽车的比重，实现技术突破和产业培育。事实上，双积分制正在迫使汽车制造商生产新能源汽车。如果新能源积分不够，汽车制造商的运营成本就会更高。

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新能源的哪些细分行业更有前景？

中国是汽车行业的后起之秀，其相对于传统燃油汽车的优势尚未得到体现。然而，电动供应链是最完整的，它作为全球电动汽车的优质制造资产的价值已经开始凸显。新能源汽车是中国的“优势产业”，将成为中国汽车行业弯道超车的绝佳机会。

在新能源汽车的供应链中，有许多细分行业可以投资，包括上游资源、中游零部件、下游汽车和服务。郭晓林表示，他更看好电池板块和上游材料板块。电池行业技术壁垒高，客户认证壁垒强，竞争格局相对较好。但是，上游和中游材料行业的企业正在整合，这将具有强大的成本优势。

由于电池技术的发展需要长期积累经验，其基础是逐步发展。从电池行业的竞争格局来看，一线团队已经形成规模，在国内外都接到了不少订单。郭晓林认为，第二梯队有望在未来2-3年内形成。

《每日财报》了解到，郭晓林管理的博时新能源汽车主题将对新能源汽车相关产业投资80%，包括整个新能源汽车产业链，包括电池、电池相关材料以及下游资源产业。与此同时，公关……

uct还专注于电动汽车智能化带来的投资机会，包括汽车软件和汽车半导体。郭晓林表示，该产品将更好地覆盖新能源汽车的各个方面。

值得注意的是，当前新能源的高估值也是事实，短期内不可避免地存在一些波动风险。在郭晓林看来，新能源汽车是一个成长性很强的行业，延长时间是在不断创新，因此也适合定投。

完

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标签：特斯拉理念发现

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