芯片供应改善或将助力下半年业绩，现在是买入福特(F.US)的好时机

智通财经APP显示，福特（F.US）电动汽车业务正呈现增长势头，其F-150 Lightning电动皮卡的订单激增。上周，福特大幅上调了2021财年的盈利预测，部分原因是福特认为芯片供应状况正在改善。根据公司的自由现金流和利润增长，分析表明福特非常便宜，值得购买（300785股）。基于自由现金流，福特可能被低估了。福特上周表示，预计芯片供应短缺将在今年下半年缓解，这将消除福特生产增长的不确定性。福特此前预计，由于芯片供应不足，下半年产量将下降10%。现在，由于芯片供应的改善，该公司预计今年下半年的销售额将比上半年增长30%。从短期来看，芯片短缺导致的生产瓶颈是福特面临的最大风险。福特已将调整后的年度息税前利润预测大幅上调35亿美元。目前，预计全年息税前利润将达到90亿至100亿美元，而上一季度的预测仅为55亿至60亿美元。如果实施这一指导，随着业务慢慢恢复正常，福特2021全年的息税前利润将比去年增长3.2倍。此外，由于商品和结构性生产成本的增加，今年下半年的息税前利润将低于上半年（59亿美元）。由于疫情的影响，福特2020财年的自由现金流下降了77%，随后芯片供应短缺对福特的指导产生了负面影响。然而，由于产品线的加强、汽车价格的上涨以及今年下半年的预期销售增长，福特的自由现金流预计将在2021飙升。福特预计2021财年自由现金流将达到40亿至50亿美元，这意味着自由现金流与去年相比将增加至少166%。如果福特在2021财年获得45亿美元的自由现金流（意味着同比增长200%），那么福特的自由现金流量乘数为12.2，低于过去三年的平均水平。如果自由现金流达到50亿美元，福特的估值将仅为自由现金流的11倍。在2018财年和2019财年，福特的自由现金流乘数分别为11.5和13.1。这表明，与2018财年和2019财年相比，根据自由现金流指数，福特可能仍被低估。除了对今年下半年半导体行业的改善发表积极评论，以及对2021财政年度收入和自由现金流的乐观预期外，福特还对电动皮卡F-150 Lightning（预计将于2022年春季推出）的强劲预订感到惊讶。这款电动皮卡目前已收到12万份预购订单，自7月初以来增长了20%。约77%的预订来自从未购买过福特汽车的客户。福特已经在销售电动和混合动力汽车，如Escape和Mach-E SUV，但电动皮卡F-150 Lightning真正标志着福特首次进入全电动皮卡市场。福特的电动汽车业务开始出现一些真正的势头，其电动汽车销量（将于下周发布）可能在7月份继续飙升。如果疫情卷土重来并扰乱全球供应链，半导体行业的情况可能会因风险因素而进一步恶化。由于德尔塔变异病的传播，可能会再次采取封锁措施，疫情和相关供应链问题可能会持续比预期更长的时间。半导体市场供应不足导致工厂关闭，下半年半导体业务意外中断，是该股面临的风险之一。如果福特取消自由现金流指导，这对该股来说也是一个负面因素。总之，上周，福特大幅上调了2021财年的盈利和自由现金流预期，引起轰动。尽管今年到目前为止，福特的股价已经上涨了44%，但基于自由现金流，福特可能仍然被低估了。修订后的指引显示，该股的风险有所下降，上行空间有所增加。随着下半年产能恢复正常，福特的股价可能会上涨。

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