汽车：传统汽车会成为下一个诺基亚吗？

在老百姓（603883，股吧）中，衣食住行最大的支出无疑是住房，而除了住房，汽车消费基本上是一个家庭最大的支出，这也催生了巨大的汽车消费市场。

主讲人|巨丰金融研究院院长、首席经济学家朱振新

编辑|蓝猫

在人们的衣食住行中，最大的支出无疑是住房，而除了住房，汽车消费基本上是一个家庭最大的支出，这也催生了巨大的汽车消费市场。

中国是世界上最大的汽车市场。自2009年以来，中国连续十年蝉联全球汽车产销第一。2020年，中国汽车保有量达到2.81亿辆，相当于每五人拥有一辆汽车，与美国基本持平，居世界第一。

中国也是世界上最开放的汽车市场。海外汽车公司越来越依赖中国市场。自2012年以来，中国市场已成为通用汽车全球最大的单一零售市场；中国也是大众汽车集团全球最大的单一市场，贡献了近40%的销售额；奥迪在中国的销售额占全球总销售额的37.4%；

对于丰田来说，中国已经超过日本成为其第二大市场。

传统汽车行业是指汽油车，这个行业的消费属性更明显，所以我们把它放在大消费模块中。近年来，新能源汽车的快速崛起更像是一个新兴的技术产业，主要是通过技术创新，不断取代燃油汽车，创造新的市场。因此，我们将新能源汽车放在了大技术模块中进行解释，本节课主要针对传统燃油汽车。

新能源汽车属于绝对增长赛道，而传统汽车行业已经是一个相当成熟的赛道。经过几十年的发展，我国汽车行业早已告别高增长，甚至开始走下坡路。2017年，中国汽车销量达到2888万辆的峰值。2018年以来，汽车产销进入下降趋势，2018年至2020年分别同比下降2.8%、8.2%和1.9%。

当然，需求的下降并不可怕。如果我们能像白酒一样改善竞争格局，我们也能创造更大的投资价值。遗憾的是，汽车行业的竞争格局远不如白酒和家电行业。主要原因是汽车是面向世界的巨大市场，是各个工业化国家战略家的战场。每个国家崛起后，基本上都需要创建自己的本土汽车品牌，这导致汽车行业的玩家越来越多，基本上属于红海中的红海，竞争非常激烈。

从国内来看，尽管海外汽车制造商有一定的税收壁垒，但整体市场仍然是开放的，所以基本上是百团大战。目前，乘用车品牌超过100个，只有20个市场份额超过1%，14个市场份额高于3%，5个市场份额低于5%。一汽-大众的市场份额最高，仅为11%，而其他领先品牌的市场份额不到10%。

总需求端下降，供应端竞争格局不明朗，这就是中国汽车行业的现状。根据我们的行业分析方法，这样一个行业显然很难表现出色。从2011年至2020年这十年的表现来看，汽车行业在过去十年中仅增长了56%，处于中等市场水平。然而，如果我们看看2016年至2020年的表现，汽车行业也下跌了1.2%，大幅跑赢了食品饮料、家电、医药生物等几个主要消费板块，甚至跑赢不了传统银行板块。

当然，汽车产业并非一无是处，它仍然具有独特的内在价值。

首先，从总量来看，传统燃油车不会被新能源车完全取代，仍将是最广泛的消费赛道之一。近年来，新能源汽车非常流行，许多人用智能手机取代传统手机作为类比。他们担心汽油车可能会被新能源汽车完全取代，这有点过分。智能手机之所以能够完全取代传统手机，是因为它们做了传统手机做不到的事情，相当于一款全新的产品。传统手机只会打电话和发短信，而智能手机也集成了电脑的大部分功能，因此后者对前者的彻底取代是不可避免的。

但汽车的更换是完全不同的事情。对于消费者来说，传统燃油车和新能源车在功能上没有本质区别。它们都是用来运输的，更不用说只有新能源汽车才能行驶，传统燃油汽车不能。此外，目前的电池等技术还远远不够成熟，所谓的电池交换模式也不是一种可靠的方法。因此，单是续航里程和充电缓慢的问题就足以让大多数消费者放弃新能源汽车。当然，这个问题肯定会有所改善，但这需要很长时间。而且，即使这个问题完全解决了，也只是与汽油车处于同一水平，传统汽车制造商不会像诺基亚那样直接消失。

一段数据可以说明这个问题。截至2020年，新能源汽车的总销量仅为136.7万辆，不及丰田最畅销的车型，仅占所有汽车销量的5%。即使未来的发展加速了……

，预计到2025年，这一比例将仅为20%，传统燃油车仍将占据绝大多数市场份额。这是一个巨大的市场，未来的购买和增加仍将有巨大的需求。

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标签：大众丰田奥迪一汽

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