比亚迪是中国的特斯拉吗？

比亚迪的市值在7年内翻了一番，从1255亿元增至8683亿元。

2021 1月至6月，比亚迪将售出33000辆BEEV，在中国电动汽车中排名第五。但从成交均价来看，比亚迪纯电动汽车的25.87万元远超第一名五菱宏光MINI的3.57万元，以及第四名长城汽车（601633，古巴）欧拉黑猫的6.47万元人民币，仅次于特斯拉中国车型Y的34.79万元。

在2020年疫情期间，比亚迪从图纸到设备，在3周内生产熔喷布，在10天内从0到1生产口罩，迅速达到1亿只口罩的日产能。中国制造业的巅峰力量就是这样的傲慢。

比亚迪在全球汽车电池中仍排名第四，在中国汽车电池中排名第二。

比亚迪特斯拉来自中国吗？你同意吗？

比亚迪是一家什么样的企业，靠什么赚钱，是否具有核心竞争力，是否存在不确定性，是否值得投资？通过本文的详细讲解，您将对比亚迪的真正实力有一个不一样的认识。

比亚迪汽车和OEM工厂赚钱

比亚迪主要有三大产业：汽车、手机代工和电池光伏。

2020年，汽车业务营收839.93亿元，占营收的53.64%。手机代工业务营收600.43亿元，占营收的38.34%。电池光伏业务营收120.88亿元，营收占比最低，为7.72%。

2020年，疫情对汽车行业产生了重大影响，但比亚迪汽车行业营收仍实现了25.20%的同比增速，在三大行业中增速最高，难度很大。2020年，除了新能源商用车、乘用车和燃油动力SUV外，比亚迪的其他车型也出现了收入下降，其中混合动力和燃油动力MPV的收入下降幅度最大，分别下降了27.58%和62.49%。比亚迪的新能源汽车销量占总销量的41.27%，在新能源汽车公司中占比较高。

在毛利率方面，汽车行业的最高毛利率仍为25.20%，而移动外包毛利率相对较低，为11.20%。在毛利率上，比亚迪的毛利率不如特斯拉。2021第二季度，特斯拉汽车业务毛利率为28.4%。

根据比亚迪2021香港股市年中报告，截至2021 7月，比亚迪2021新能源汽车销量达到20.51万辆，同比增长170.62%。该数据与特斯拉第二季度201300辆全球交付量相似，但与特斯拉相比，销量仍存在较大差距。

比亚迪真正的摇钱树是新能源商务车——电动客车K系列。比亚迪在欧洲电动客车市场占有20%的市场份额，位居第一，在英国纯电动客车市场占据60%的市场份额。有分析称，比亚迪电动公交车的毛利润可达100万元。比亚迪电动巴士K9在日本的售价为400万元人民币，在欧洲的售价可达400万至800万元人民币。2020年，比亚迪共销售乘用车9125辆，以400万元的价格实现销售收入360亿元。

疫情对汽车行业产生了重大影响，但对比亚迪的手机代工行业没有任何影响。比亚迪电子是一家香港上市公司，由比亚迪控股。比亚迪的这家子公司尤其令人印象深刻，不仅因为它已经成为全球第二大手机代工厂。比亚迪电子2020年实现净利润54.41亿元，较2019年增长240.59%。大多数A股实体经济上市公司的收入不如比亚迪电子。比亚迪电子代工口罩在2020年声名鹊起。2020年5月，比亚迪口罩的日产量为5000万只。比亚迪口罩工厂实现了三天生产设计图纸，七天完成设备，十天正式生产口罩！比亚迪电子一季度6.57亿元的净利润中，近2.7亿元来自口罩等防疫物资。你知道吗，比亚迪2020年第一季度的汽车销量仅为1.13亿元！

比亚迪已经将手机外包给了华为、小米、VIVO、三星等主要制造商。小米9由比亚迪电子外包，华为的QuickCharge充电器也由比亚迪电子采购。2021，比亚迪电子在电子烟领域拥有巨大的增长点。比亚迪已将电子烟外包给福新科技等公司，预计将增加近20亿元的收入。

核心竞争力在于硬件

比亚迪依靠燃油车和插电式混合动力吃饭，而实和和和圆圆则依靠纯电。硬件是比亚迪真正的核心竞争力，比亚迪的硬件领域孕育了比亚迪半导体。

2021，比亚迪在上海车展上发布了纯电动平台e3.0，将比亚迪的纯电动战略推向顶峰。

E3.0提出了一个新概念——八合一电动驱动组件，包括驱动电机、减速器、驱动电机控制器、PDU、DC-DC、Bi-OBC、VCU和BMS（电池管理器），综合效率为89%。e3.0推出了一款重要产品，刀片电池。汽车公司使用的三元锂电池在200摄氏度左右容易发生自然和爆炸反应。基于磷酸铁锂的刀片电池由长96厘米、宽9厘米、高1.35厘米的单电池组成，通过阵列排列在一起。由于单电池与刀片非常相似，并插入电池组，极大地提高了体积利用率和能量密度，因此被称为刀片电池。在500摄氏度左右，刀片电池不会失去对热量的控制，材料分解也不会释放氧气，不易点燃，安全性好。有传言称，比亚迪将为特斯拉的Model Y提供刀片电池。

比亚迪海自主开发了车载操作系统BYDOS，将硬件层和应用层解耦，实现了智能架构域控制器，将数十个ECU集成为四大域控制器。

e3.0的“800V电气系统”可以支持“新车”充电5分钟和行驶150公里的能力。相比之下，特斯拉Model 3远程版可以通过V3.0过度充电系统支持充电5分钟和行驶120公里。

下面是特斯拉和比亚迪的综合比较。在软件方面，特斯拉的V10、Autopilot 3等产品已经超过了比亚迪刚刚推出的比亚迪OS和Dipilot。在硬件方面，比亚迪自主研发的刀片电池、自主研发的电控SiC MOFET、自主开发的永磁同步电机均优于特斯拉使用的硬件。特斯拉于2020年9月宣布，将于2022年推出“无铅耳用电池”，该电池将是无钴、纯镍和原硅阳极电池。这将使特斯拉的里程数增加54%，每千瓦时的成本降低56%。能否实现还有待观察，这将对整个电动汽车行业产生深远影响。

比亚迪的光伏领域有一款非常低调的产品，叫做比亚迪立方。立方体是一种电化学储能系统。储能系统可应用于发电厂、电网公司和客户，可用于吸收风能和太阳能等新能源发电，输电和配电调峰，工业用电调峰填谷。比亚迪立方主要包括铁锂电池、逆变器、电池管理系统、能源管理系统、储能箱等。比亚迪在全球储能领域排名前三，其在英国的储能项目已占英国市场约40%，达到325MW。目前，比亚迪立方已经开始进入国内市场。

除了已经上市的子公司比亚迪电子，比亚迪还在运营其子公司比亚迪半导体。比亚迪半导体被定位为汽车级IGBT的领先制造商。其产品涵盖功率半导体、智能控制IC、智能传感器、光电子半导体、半导体制造和服务，涵盖光、电、磁等信号的感应、处理和控制。产品广泛应用于汽车、能源、工业和消费电子等领域。IGBT是能量转换和传输的核心器件，俗称电力电子的“CPU”……

设备，也是充电桩的核心部件，占充电桩成本的30%。IGBT作为国家战略性新兴产业，广泛应用于轨道交通、智能电网、航空航天、电动汽车、新能源装备等领域。这也是比亚迪看到比亚迪半导体未来广阔空间的原因。

关于镍和锂的争议尚不确定

NCMA电池来了。

2021，LG化工将向特斯拉供应镍钴镁铝NCMA四元电池正极材料，镍含量高达90%。这种材料将用于LG向特斯拉上海工厂Model Y供应的圆柱形电池。在NCMA电池中，钴含量将降至5%，同时添加1%的铝元素。三元锂电池中镍含量的增加可以提高电池的能量密度，并在相同重量下储存更多的电力，使电动汽车能够跑得更远。然而，当镍含量超过90%时，电池的热稳定性会显著降低，容量也会开始下降。韩国教授Yang Kook Sun研究表明，与NCA89和NCM90相比，在NCM高镍电池中添加1%的铝可以显著提高电池的稳定性。在25℃、3.0-4.2V和1℃下进行1000次充放电试验后，NCMA 89、NCM 90和NCA 89的容量保持率分别为84.5%、68%和60.2%。NACMA使用低钴溶液，结合LG化学独特的制造工艺，预计将电池成本降至100美元/千瓦时以下$100/kWh是一个重要的分水岭，它将成为击败和取代汽油动力汽车动力系统的分水岭。

LG化学是全球电池行业的第二大公司，对电池行业的发展具有强烈的吸引力。LG化学还与通用汽车和吉利等制造商合作，建立工厂并探索生产低钴电池，总体目标是实现100美元/千瓦时的成本目标。在这种趋势下，比亚迪应该探索高镍电池的布局。

世界上镍储量较高的国家是澳大利亚、巴西、俄罗斯和南非。7月22日，特斯拉和澳大利亚必和必拓公司签署了一项镍供应协议。特斯拉的部分镍将由必和必拓的西部镍业公司提供，该公司每年生产8万吨镍，可用于生产200万个镍电池。特斯拉还与巴西淡水河谷公司和戈罗公司签署了镍供应协议。加拿大Giga Metals公司也在与特斯拉讨论镍供应问题。中国对东南亚的镍产区拥有强大的控制权，印尼70%的镍矿流向中国，菲律宾90%的镍出口流向中国。

尽管比亚迪从2008年开始就选择了磷酸锂的路线，并声称不想被镍和钴窒息，但作为一家有远见的企业，最好为未来做更多的准备。即使是特斯拉这样大胆的企业，也配备了三元电池和磷酸铁锂电池。我们为什么不多探索？2021，比亚迪开始向福特野马Mach-E汽车供应NCM811高镍正极电池。目前尚不确定这些电池是否由容百科技（688005，库存）供应，这很可能是比亚迪试图熟悉镍电池。从比亚迪采购部门的信息可以看出，比亚迪已经在积极寻找在镍矿、电池材料和城市产品等领域有强大能力的供应商进行未来布局，希望建立一家基于镍的合资公司进行未来布局。合纵科技（300477，股吧）最近通过了比亚迪的产品认证，并宣布主要供应刀片电池。但值得关注的是，合纵科技的子公司天津茂联拥有1.6万金融吨/年的镍产能，比亚迪拥有三家磷酸锂长期供应商。选择合纵科技，不能不创造想象的空间。

比亚迪坚称，磷酸锂的供应不稳定，价格也不稳定。六氟磷酸锂是电动汽车电池电解液成本的40%，半年内从10万吨增加到40万吨。许多电池公司痛苦地发现，他们再也无法用现金购买磷酸锂了。一些大型工厂也开始基于其优势地位锁定主要的磷酸锂供应商。宁德时代（300……

0，原料棒）已于2021 8月3日与永泰科技（002326，原料棒。未来6年，宁德时代将向永泰科技最低采购24150吨六氟磷酸锂，这实际上锁定了永泰科技未来6年80%的六氟磷酸锂矿产能。宁德时代将预付6亿元货款。

比亚迪已与湖南裕能、多氟多（002407，原料棒）、天机股份有限公司（002759，原料棒”）、延安碧康（002411，原料棒“）签订了长期磷酸锂供应协议，库存物资15000吨。例如，根据2021 7月19日延安碧康对外宣布，延安碧康将根据长期供应协议向比亚迪供应六氟磷酸锂。2021 7月至12月，供应量不低于1150吨，2022年不低于3360吨，2023年不低于33.60吨。

因此，比亚迪可能面临磷酸锂供应的不确定性以及电池行业NCMA电池降维的影响。

此外，作为一家汽车制造商，比亚迪不同于制造电池的宁德时代，其动力电池业务能在多大程度上获得其他新能源汽车制造商的信任，还有待观察。

比亚迪值得投资吗？

从上面的分析来看，即使存在不确定性，比亚迪仍然值得投资。在Wind，人们习惯将比亚迪和汽车制造商放在一起比较，因为除了宁德时代之外的其他新能源概念股都太低了。从总营收来看，比亚迪在上海和深圳11家具有代表性的汽车公司中排名第二，仅次于上汽集团（600104股）；在净利润和净资产收益率方面，它仅次于上汽、广汽和长城，排名第四。从市值来看，比亚迪遥遥领先，在沪深市场11家具有代表性的汽车公司中排名第一。此外，市场活动可以被视为平均水平。长城汽车换手率为0.41%，汇川科技（300124，股吧）换手率1.19%，宁德时代换手率0.71%。

比亚迪新的想象空间是足够的。

比亚迪刀片电池的发布和纯电动平台e3.0的发布，显著增强了比亚迪新能源汽车的核心竞争力，既提高了安全性和续航里程，又提高了效率，这将大大增强纯电动汽车的竞争力。此外，刀片电池开始供应给丰田、一汽、理想和福特。如果刀片电池能够供应给特斯拉Model Y，这将是一个巨大的优势，据报道订单将达到近200亿元。比亚迪的多元化经营非常成功。到2020年，比亚迪半导体的外部供应已经接近40%。比亚迪半导体的碳化硅已经应用于主要车型Han，它可以增加功率并降低汽车功耗。比亚迪电子的代工业务也非常迅速。可以说，比亚迪的汽车、代工、半导体和动力电池系统发展非常健康，不仅有现有的主要产品，还有新产品发布。动力电池系统的发展可能相对缓慢，目前电池仅占全球新能源汽车电池市场的6%。然而，随着刀片式电池的发布，这种模式可能会改变。

11月，国务院办公厅正式发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，提出到2025年，新能源汽车销量将达到新车总销量的20%左右；

到2035年，纯电动汽车已成为汽车销售的主流，公共部门的汽车已完全电动化。根据商务部的数据，2020年全年新能源汽车销量仅占汽车总销量的5.4%，仍有很大的提升空间。

此外，7月23日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快发展新型储能的指导意见》，有利于国内储能市场的发展。比亚迪已经开始凭借比亚迪Cube产品和国外储能市场经验进入国内储能市场，这是比亚迪动力电池领域未来的增长点。

比亚迪目前在上海和深圳的市值为8683亿元，成为万亿美元俱乐部只是时间问题。这不是什么大问题。

本文首发于微信公众号：苏宁金融研究院。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

标签：比亚迪特斯拉Model Y长城汉

汽车资讯热门资讯