从突进到断臂求生，恒大汽车向命运低头

在试生产车型上市前夕，恒大汽车意外传出即将出售的消息。

近日，恒大集团官网发布了一则题为《异常证券价格和交易量波动》的通知，称恒大正在与几家潜在的独立第三方投资者联系，讨论出售其部分资产，包括但不限于出售恒大汽车集团和恒大地产集团的部分权益。

就在四个月前的上海车展上，恒大一口气发布了多达九款新车型，并计划在今年第四季度实现试生产，明年开始大规模交付。突然宣布出售给人一种恒大造车的梦想感。恒大的造车梦有可能已经结束了吗？

根本原因仍然是“钱”

“未来三年，将投资450亿元同步研发和制造15款新能源车型，恒驰的整个系列产品将于2021全面量产。”两年前，许家炎的豪言壮语仍在耳边萦绕，此时决定出售恒大部分汽车业务的窘境也是一种耻辱。

恒大的造车梦真正开始于2018年。在入股贾跃亭法拉第的未来并经历了短暂的蜜月期后，希望获得下一个万亿市场门票的恒大加快了进军新能源汽车行业的步伐，并于2020年8月正式将其上市公司恒大健康更名为恒大汽车。

由于缺乏造车基因，恒大的赛道切换能力显然不易，但恒大拥有无与伦比的“赚钱能力”。“买、合作、绕、大、好。”许家印曾总结跨界造车的“诀窍”。“对于恒大来说，造车是一件非常奇怪的事情，可以说不算什么。作为一家房地产创业企业，恒大没有重要的人，也没有进入新能源汽车行业的技术。要想快速实现弯道超车，就必须买、买、买。”

事实证明，为了实现恒大汽车年产量100万辆的梦想，在3到5年内成为全球最大、最强的新能源汽车集团，恒大确实忠实地实施了这一“伎俩”。数据显示，进入新能源汽车领域以来，恒大的收购总额已超过300亿元。

然而，巨额的资金投入也让恒大有点不知所措。两年内，恒大汽车先后两次引入战投，分别是在2020年9月，以每股22.65港元的价格向腾讯、阿里、红杉资本、滴滴等战略投资者配售股份，募集资金40亿港元；

2021 1月24日，以每股27.30港元的价格，向包括深圳房地产集团董事长陈华和中州集团董事长黄光淼在内的六名战略投资者发行了9.52亿股新股，总计260亿港元。每个投资者自愿锁定12个月。

就在恒大汽车进入关键时间点之际，作为最坚实支撑的恒大集团出现资金缺口，这让恒大汽车面临后续投资疲软的危机。6月30日，恒大集团更新了债务数据，有息负债总额超过5700亿元，与去年超过8700亿元的峰值相比减少了3000亿元。净负债率已降至100%以下，实现了红线变绿。但总的来说，恒大集团面临的债务压力并不小。

在债务压力下，尽管放债方恒大汽车估值很高，但无法实现量产，但由于恒大汽车的市值仍高达1402亿港元，出售恒大汽车的部分业务已成为必选项。

不过，对于恒大汽车此次的出售，一些业内人士并不乐观。一位国有汽车企业战略部负责人表示：很难想象有人会接手恒大汽车的业务。其生产线是基于宝马和梅赛德斯-奔驰等豪华车型设计的，并不实用。作为房地产开发商，任何人都不可能为恒大的造车模式做出贡献。即使他们做出了贡献，他们仍然必须获得商业领导力，而不是成为少数股东。

恒大汽车真的不是一个被如此低估的好目标吗？或者更确切地说，为什么三年来投入巨资的恒大汽车成为了大人物的烫手山芋？

恒大汽车的质量如何？

就决心而言，恒大的汽车制造业不亚于赛道上的任何一家公司。从一无所有到连续发布9款车型，恒大在造车方面倾注了全部心血。从纸面数据来看，恒大的造车实力似乎也进入了前列。

2019年1月，恒大汽车以9.3亿美元收购了Mini Minor Limited 51%的股份。该公司的主要资产是瑞典电动汽车公司NEVS，并很快以3.795亿美元收购了该公司的剩余股份。新能源汽车的主要任务是开展“恒驰”电动汽车的研发工作。

随后，将通过其子公司NEVS与科尼赛格成立合资公司，以获得科尼赛克技术专利和品牌的使用权。

电机驱动技术是电动汽车的核心技术。在这一领域，恒大汽车收购了荷兰商用车轮毂电机驱动技术公司e-Traction、英国乘用车轮毂电机驱动科技公司Protean、湖北泰特机电有限公司和动力电池企业Kanai New Energy。

一年内，恒大以各种形式收购/投资了9家与新能源汽车产业链相关的公司。甚至在外观设计方面，恒大汽车也聘请了世界知名的设计大师进行设计。

除了投资收购，恒大汽车还愿意在建厂方面投入巨资。自下一次汽车生产以来，恒大已宣布在广州南沙区建设新能源汽车基地等项目投资1600亿元。它还在沈阳投资1200亿元，在南宁投资50亿元，主要用于建设新的车间、辅助建筑和相关生产设施；

在配套项目方面，恒大汽车计划在上海松江投资100亿元，建设恒大动力汽车生产基地。一期计划年产20万台电机，计划2022年建成投产。

仅到2020年，恒大在汽车制造领域的计划投资就超过3000亿元。这笔巨额投资迅速让恒大汽车拥有了涵盖汽车制造、底盘架构、电机控制、动力电池、汽车销售、智能充电等领域的全产业链。这也是恒大雄心勃勃的到2025年生产100万辆汽车的绝对信心。

然而，即使拥有如此强大的“现金产生能力”和完整的生产链，恒大汽车仍然无法生产出一款能够运营的汽车。难怪威马汽车首席执行官沈晖开玩笑说，“恒大汽车不如汽车。”资本市场的反应更为直接，在被恒大连续的造车效益从5000亿港元推高后，最近跌至仅1402亿港元。

就在宣布出售部分业务之前，恒大汽车发布了盈利预警公告，再次凸显了恒大汽车的困境。公告显示，截至今年6月30日，公司预计净亏损约48亿元，而去年同期净亏损约24.5亿元。对此，恒大汽车解释称，上半年净亏损主要是由于处于投资阶段的新能源汽车业务扩张，与购买固定资产和设备、研发和利息费用相关的费用增加

根据恒大汽车今年3月披露的财务数据，截至去年年底，恒大汽车实现营收154.87亿元，同比增长174.79%。其中，“健康管理事业部”营收152.99亿元，“新能源汽车事业部”收入1.88亿元，分别占总收入的98.79%和1.21%。

恒大的新能源汽车业务主要分为三个部分：锂电池销售、技术服务提供和汽车零部件销售。其中，占营收大头的锂电池销售额大幅下降至8162万元，同比减少约5亿元。

因此，从恒大汽车的业绩来看，雷声大雨点小，甚至三年都没能生产出一辆车，成为其最显著的标签。当然，也有声音认为，恒大的大布局背后有圈地投资和炒作股价的嫌疑。然而，无论如何，持续的巨额投资和后院大火显然让恒大汽车无法承受。

恒大汽车陷入困境的解决方案是什么？

恒大能造一辆会开车的车吗？

我相信这是每个人心中最大的疑问。从花钱打造的产业链布局来看，恒大确实具备这样的能力。但汽车行业本质上是一个漫长而艰难的产业链，更不用说恒大汽车想要做的是一款新型高端智能汽车，其难度可想而知。

清华大学经济与管理学院的魏杰教授曾说，“多元化是先决条件。首先，企业的主营业务已经发展到了一个非常高的水平，拥有无可挑剔的市场份额、技术水平和管理水平。行业的发展空间正处于顶峰，仍有大量剩余资本。其次，进入领域必须是优势所在，两者缺一不可

对于恒大来说，它没有造车基因，与互联网科技巨头相比，其软件实力几乎微不足道。它拥有的唯一资本是决心和资本。然而，同行宝能的造车之旅已经证明，这笔资金无法带来预期的效果。

2018年初，宝能集团斥巨资收购观致汽车51%的股份，成为观致汽车的控股股东。当时，姚振华表示，“观致汽车每年投入100亿元用于新车研发，我们……

力争在10-15年内将宝能汽车打造成一个具有强大竞争力和国际影响力的汽车集团。"

但截至今年7月，观致的销量仅为800多辆，同比下降78%。与此同时，宝能汽车内部人士透露，“汽车行业已经从一年前的2.3万人左右缩减到现在的8400人左右，每周仍在裁员数百人，裁员率超过65%。”在此之前，宝能在2月份进行了大规模裁员，裁员率约为30%。

显然，有钱是制造汽车的先决条件之一，但这并不是唯一的条件。尤其是在恒大的造车中，涉及到智能软件的开发、自动驾驶的集成以及后期调试，这些都需要大量的时间。硬件的底盘和悬架也需要进行广泛的测试。恒大需要做的是在没有任何经验的情况下，将多达20000个合格的部件集成到汽车中。即使按照造车新势力的速度，最快也需要2-3年的时间。

此外，恒大汽车自己的汽车制造高管团队也是另一个批评点。根据媒体此前曝光的恒大高管名单，包括董事长肖恩和新能源汽车总裁刘永卓在内的10个高管团队中，只有副总裁高景晨在乐视超级汽车有造车经验。其余高管来自旅游和房地产领域，他们对汽车制造业的系统控制令人担忧。

拥有如此庞大的“批量”汽车制造团队和能力，通过内部分配资源来制造新车已经非常困难。不过，恒大汽车一口气发布了多达9款车型，涵盖了从A到D的各个级别，包括轿车、轿跑SUV、MPV等乘用车车型，用“向前跳”来形容一点也不为过。

从国内造车新势力的发展路径来看，蔚来、小鹏、理想、威马等各类新企业基本上都在有序推进。基本上没有车企在一站站稳脚跟后一口气发布9辆“样车”。随着众多车型的齐头并进，恒大汽车的发展和供应链压力可想而知。一旦某个技术环节陷入困境，是否意味着所有9款车型都将陷入困境？与此同时，他人投入的9倍资源是否也会导致零回报？

事实上，这样的研发投入已经成为恒大汽车的沉重负担。根据其2020年业绩公告，恒大汽车在新能源汽车行业累计投资474亿元，其中249亿元用于获取核心技术和研发费用。相比之下，三杰汽车每年的研发费用仅维持在10亿元。

此外，用于工厂建设、设备采购、零部件采购等相关费用的225亿元直接导致恒大汽车连续亏损。到今年上半年，这一损失达到了48亿元的新高。根据这个计算，2021全年亏损将接近100亿元。

唯一可以与之相比的是NIO，它也被定位为高端汽车。2018年至2020年，其亏损分别为96.39亿元、114.13亿元和53.04亿元。然而，需要注意的是，NIO已经在2018年开始交付汽车，到目前为止只有ES6、ES8和EC6三款车型。然而，恒大有9个模式，这样的损失可能只是开胃菜。

造车三年的恒大以资本为切入点，在拿地、招聘、建设等方面投入数百亿甚至数千亿美元，震惊了整个汽车行业。然而，正如一位汽车行业人士所说，“造车本身并不是一件容易的事，跨界造车更是难上加难。这是一件既需要技术又需要金钱的事情，时间和运气也占三分。在这个残酷的烧钱游戏中，最重要的是先生存下来

如今，从未考虑过生存问题的恒大汽车也不得不向现实低头。

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标签：蔚来恒驰奔驰宝马红杉

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