如何理解动力电池与智能驾驶的万亿市值天花板

·为什么像高瓴这样的顶级资本仍在大力押注新能源汽车出行的静态估值？如何理解当前动力电池公司和智能驾驶公司的天花板，以免流下小格局的眼泪？本文将从乐观预期开始，估计相关公司在乐观预期下长期能够实现的利润水平。当然，每个人都有自己的期望。读者也可以根据自己的判断调整相关假设和参数，进行手工计算。然而，每个人都应该知道，这是一个乐观的预期，仅用于估计损益率。事实上，汽车行业销售的周期性并不小。一旦销售额和渗透率的增长低于预期，在估值过高的情况下，股价可能会经历减半或以上的调整。永远不要忘记在便宜的时候收购一家好公司。由于作者不是行业从业者，相关数据可能存在错误。我们希望每个人都能改正。重要数据：2020年，全球汽车年销量约为7800万辆，而中国人口3.8亿（2.8亿辆），年销量约2500万辆。2020年，新能源汽车销量以136.7万辆位居全球第一。2021H1年，中汽协新注册的新能源汽车达到110万辆，同比增长234%，其中603万辆占2.1%，纯电动汽车493万辆。与此同时，以欧洲为代表的新能源汽车在国外的销量增速也在快速增长。智能汽车的趋势已经很明显了。01.动力电池类似于智能机器的处理器，但在对行业进行定期分析之前，我们首先估计了世界动力电池领导者的乐观利润水平：5000辆*7800万辆以上的单车电池利润*30%的渗透率*30%的市场份额=351亿或更大。5000辆*7800万辆*50渗透率*30%市场份额=585亿辆或更多的单车电池利润。从乐观预期的角度来看，这样的盈利水平应该对应至少1.17万亿元的市值（以目前的市值计算，估值倍数很高，高位减持是合理的），但可能存在一定的周期性。悲观情绪是意料之中的事。随着动力电池公司的增加和原材料价格的上涨，产能过剩应该有一个明显的周期性。无保留容量规划

据不完全统计，国内动力电池企业的计划产能如下（实际更多）。计划总量为1150Gwh，约5年内将相当于1610万辆中型新能源汽车，相当于新能源汽车的全球渗透率为20%。如果将国外约1820Gwh计算在内，相当于2548辆中型新能源汽车，相当于全球32%的新能源汽车渗透率。当然，这个渗透率并没有考虑到汽车销量的增长。02动力电池存在技术路线风险，强者可能保持强势，但其状态可能发生变化。动力电池公司的消亡有两种方式：1。在错误的技术路线上下注；

2.财务报表不佳。目前以锂电池为代表的动力电池技术大多基于化学原理，从技术角度创造动力电池并不是很困难。长期的研发投资可以打破旧技术路径的专利壁垒。每当一条新的技术道路出现，每个人都将再次站在同一条起跑线上。这也创造了弯道超车的可能性。一旦你在错误的技术道路上下注，它很可能会直接破产。比如动力电池水龙头，2014年，AESC作为动力电池企业仅次于松下，锂锰氧化物是当时的主流技术路线。2014年，LG锂锰的比例高达70%。但随着技术的不断迭代，汽车制造商发现锂锰氧化物电池不适合用于高速乘用车。因此，这条技术路线被放弃了，LG以多条技术路线的平衡布局成功跨越了周期。然而，AESC的技术布局不够平衡，最终崩溃了。还有一些人的财务状况很差，破产了。沃特玛是中国第三家动力电池企业。当年，沃特玛主要专注于磷酸铁锂电池，由于退款和赔偿，磷酸铁锂的销量大幅下降。然而，Waterma之前为扩张融资的产能突然耗尽了市场，最终资金链断裂，宣布破产。前炮台队长A123的死亡也与Watma的死亡相同。A123也是磷酸铁锂电池的龙头企业，与通用、宝马等主流车企建立了供货关系。但如果你减去政府补贴，你会发现A123一直在亏损。庞大的资金投入，加上2008年全球金融危机期间的需求低迷，以及财务上不健康的A123，未能在磷酸铁锂的再次爆发中幸存下来。我们发现，像宁德时代（300750，股吧）和LG这样已经跨周期的龙头公司持续保持一定水平的研发投入，并平衡各种技术路线的布局。由此可见，持续保持研发投入、全面布局技术路径的企业，能够更好地规避技术路径迭代的风险。因此，以历史为鉴，动力电池公司能够满足以下两个条件的概率很可能会在很长一段时间内保持不变，但排名会发生变化：1。今年磷酸铁锂的上涨表明，除了续航能力外，安全性和成本效益（包括技术路线对应的上游价格）也是重要的追求目标，性能不能只谈。因此，相关企业必须布局多条技术路线，并保持长期持续的高研发投入。未来安全的纯固态电池，蜂巢能源的无钴镍锰酸锂电池、氢燃料电池、三元锂电池、磷酸铁锂电池将在中高端汽车上同台竞技。因此，必须有高的研发投资和国际人才，以确保其主导地位。2.A123。Watmar破产警告：动力电池公司必须有足够的现金流和健康的财务状况。03.短期内，可能会受到上游资源的限制。目前，中国对锂、钴和镍等动力电池关键上游原材料的控制有限，这些原材料处于稀缺状态。目前，中国上游锂电池资源依赖进口，低成本锂矿分布在智利、澳大利亚、美国等国。中国70%的锂矿需要进口。这同样适用于三元锂电池所需的钴和镍。今年以来，碳酸锂价格已从去年的低点3.8万元/吨上涨至9万元/顿。根本原因是中国的锂和钴等上游资源无法完全自给自足。随着动力电池产能的快速扩张，未来的关键原材料可能无法完全掌握在自己手中，短期内无法跟上产能扩张的步伐。以国内锂资源龙头赣锋锂业（002460，股吧）为例，大量海外锂矿被剥离……

ed.尽管计划在未来生产超过20万吨碳酸锂，但由于开发权和原因，相关开发可能达不到预期。中国1150Gwh的计划产能相当于约69万吨碳酸锂。到2025年，如果成功实施，从长远来看，国内企业计划的112万吨及以上的总量是可以满足的，但在现实中，很容易遇到与资源相关的和利益冲突的特殊情况。至于电解质和六氟，它们对应于大约138万吨电解质和16万吨六氟，这里不再赘述。至于智能驾驶，目前在智能驾驶中大规模使用视觉和激光SLAM等智能算法，在硬件方面也需要显著的算力。考虑到这种算法需要大量的数据，从竞争的角度来看，获得更多的数据和装机容量是很重要的。这对销量最高的长城汽车（601633，股吧）等汽车制造商更有利。从需求的角度来看，智能驾驶是解决驾驶最繁琐的方面。功能非常强大，成功升级到L5和其他当前服务之间存在根本区别。与车险金额相比，愿意为一年的驾驶年支付3000元以上的概率不小。因为智能驾驶很容易在紧急停车等安全方面比人类表现得更好，所以对于更智能的驾驶体验，我们可以期待成熟的技术。百度给自己贴上了L4级智能驾驶的标签。我们认为，从核心安全的角度来看，未来大规模运营的概率不小。国内领先者对智能驾驶的乐观预期利润水平粗略估计：从商业模式来看，智能驾驶是一种类似SaaS的商业模式，这是非常好的。扩张的边际成本并不高，这可以给出很高的估值。由于出行数据的敏感性，可以假设智能驾驶仅限于该国。长期智能驾驶30%替代后的利润水平：2.8亿辆汽车保有量*30%渗透率*3000元年费*30%市场份额=756亿。类似SaaS的商业模式也可以给出30倍的估值，这相当于超过2.268万亿元的市值。

标签：发现宝马长城

汽车资讯热门资讯