“问诊”三大指标，把脉汽车企业财务情况

前一篇文章介绍，通过分析增长、盈利和收入质量这三个主要财务指标，可以了解汽车公司的“健康状况”。但在实践中，阅读汽车企业的“体检表”——财务报告时，更重要的是将三大指标结合起来，综合分析汽车企业的成长状况和发展能力。1、 通过综合分析，把握全局的三大指标，不仅反映了汽车企业过去一段时间的经营质量，也反映了企业未来的发展政策和经营重点。在分析时，有必要对三大类指标进行综合比较和判断。那么，如何结合三大类指标进行综合分析呢？让我们以A和B为例进行详细解释。A公司20X9年报显示，其营业收入同比增长11%，毛利率保持在13%的水平。A公司在这个行业中也处于中间地位。乍一看，A公司的绩效评估结果似乎令人满意。然而，在考虑收入质量指标后，公司的真实业绩可能令人惊讶：净利润同比下降80%，扣除非经常性损益后的净利润连续三年为负，利润现金比也为负。仔细阅读年报可以发现，高达7%的销售费用率吞噬了大部分利润率，表明a公司面临着巨大的销售竞争压力，因此有必要增加促销费用以保持销售收入增长；

同时，研发成本率仅为2%，产品技术投入相对不足，使a公司难以提高产品竞争力。进一步阅读年报，据了解，在营业利润业绩不佳的背景下，A公司主要依靠政府大额补贴实现上年同期较高水平的净利润。然而，当政府补贴减少，汽车行业低迷时，预计净利润会大幅下降。反映在股价上，A公司的股价一直在下跌，在过去一年中下跌了近30%。我们将使用三类指标来全面“诊断”B公司。在20X9年，B公司的营业收入仅实现了2%的增长，但保持了20%的高毛利水平。自行车收入与去年同期相比增长了20%，保持了较大的利润率。与A公司相比，B公司的净利润主要来自主营业务的销售，政府补贴占其净利润的比例很小。同时，B公司保持8%的研发费用率，其对研发投入的重视也确保了公司保持足够的发展势头。第二年，B公司以-6%的行业平均收入增长率和90%的平均利润现金比实现了逆势增长，营业收入同比增长23%，利润现金比达到450%，同时保持20%的股息率。综上所述，B公司的未来发展和利润质量明显优于A公司。2、看四条路径，避开雷区上市公司的投资分析需要全面、全面，才能尽可能避免“业绩雷”。投资者除了关注财务指标外，还应关注企业的经营趋势，并结合其财务指标进行分析。当商业运营出现“大动作”时，投资者也需要格外注意。例如，一些上市公司为了实现快速增长，实施了高杠杆并购，但随着市场增长放缓和浪潮消退，收购的资产没有达到业绩预期，这实际上拖累了公司的业绩，甚至导致了重大亏损。以声誉爆炸为例，如果被收购方未能实现预期的高增长，上市公司账面上的商誉也会相应缩水。尤其是在行业普遍低迷的背景下，一些公司的商誉减值准备甚至超过了自身市值，给业绩带来了“大洗澡”。尽管这种类型的爆炸并没有直接对上市公司施加支付义务，但它也是上市公司在商业和投资决策中失败的表现，严重损害了投资者的利益。对于这些账面上商誉巨大的企业，投资者可以利用研发费用比、利润现金比等利润指标来分析企业业绩质量，降低投资风险。财务分析是协助投资决策的重要手段。通过对三大指标的综合“咨询”，投资者可以大致了解企业的健康状况和盈利质量。在财务分析的基础上，可以结合宏观商业周期、产业政策、业务特点、公司战略、公司治理和市场评价等进行综合分析判断，有效帮助投资者选择合适的投资企业，不断提高投资决策能力。

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