这家“特斯拉第二”的EV新贵怎么就突然崩了？

来势汹汹，退潮匆匆。在短短两个月的时间里，妖股的魅力已经不再闪耀。马斯克这次没有敏锐的品味。去年11月初上市的加州电动汽车新贵Rivian曾被市场认为是特斯拉以外电动汽车的最佳投资选择。这家电动汽车公司只生产了100辆汽车，在市场上筹集了120亿美元，成为自2012年脸书上市以来最大的美国公司IPO；

融资金额主要用于建设工厂和提高产能。尽管融资数额惊人，Rivian在华尔街还是很受欢迎。上市首日，该公司股价飙升30%，收盘价超过100美元，市值接近1000亿美元。它成为仅次于特斯拉的世界第二大电动汽车公司，超过底特律两家巨头通用汽车和福特，成为世界第四大汽车公司。上市仅一周后，这只怪兽股票就飙升至180美元，让人们惊讶于另一个特斯拉股价奇迹即将诞生。但更令人惊讶的是，在股价创下新高后，Rivian立即扭亏为盈，进入持续下跌通道。上市两个月后，Rivian的股价现已跌至61美元，市值已回落至575亿美元，比11月16日创下的峰值直接蒸发了66%。事实上，随着美联储连续加息，美国股市在过去一个月开始大幅下跌，而电动汽车行业普遍收复了失地。即使是行业领导者特斯拉的股价也比两个月前下跌了15%，但其市值仍超过1万亿美元。然而，其他汽车公司的下滑通常与市场持平。另一家电动汽车新贵Lucid的股价基本保持稳定，市值超过670亿美元。传统汽车公司福特汽车的股价逆势稳步上涨，目前估值超过900亿美元。像Rivian这样的市值下跌60%显然更多是他们自己的问题。这家被视为特斯拉第二大电动汽车新贵，为何在上市之初一飞冲天，却突然失去了资本市场的青睐？Rivian IPO激增后，马斯克公开表示，“有数百家汽车初创公司，但特斯拉是过去一个世纪中唯一一家能够实现量产规模和正现金流的公司。我希望他们也能改善生产和现金流平衡。这才是真正的考验。”。“许多人认为，这是马斯克对Rivian首次公开募股后数十亿美元市值的蔑视。毕竟，Rivian经常被媒体称为“特斯拉挑战者”“在错过了特斯拉股价飙升的机会后，华尔街也将其视为一个新的选择。但也许带领特斯拉数次濒临破产的马斯克最清楚，上市对一家电动汽车公司来说只是一个小里程碑，产能和现金流是长期挑战。特斯拉早在2010年就上市了，但直到2020年，该公司才实现全年盈利，在此期间，该公司经历了艰难的大规模生产和资金耗尽的多重危机时刻。由于产能瓶颈和供应链危机，Rivian目前发布了三款车型，即电动皮卡R1T、电动SUV R1S和电动面包车。两款乘用车车型于2018年底发布，但直到去年10月才开始大规模生产和交付。在推出时，Rivian只生产了100辆电动汽车。尽管Rivian刚刚开始大规模生产，但它已经收到了许多订单。去年12月发布的第三季度财报显示，Rivian在第三季度末的总订单量为4.8万辆，而10月至12月中旬收到的新订单达到2.3万辆，呈明显上升趋势。在短短两个半月内，订单数量增长了48%，表明Rivian品牌逐渐获得了市场认可。当然，这在一定程度上是由于名人带来的品牌曝光率。2019年，英国电影明星Evan McGregor驾驶他的电动摩托车从阿根廷北上美国，拍摄了穿越南美大陆的旅游电影《Long Way Up》。Rivian发送了最新发布的R1T原型车作为保证，在其中他获得了许多特写镜头和品牌曝光。去年刚刚卸任亚马逊首席执行官的贝佐斯首次乘坐蓝色起源火箭从得克萨斯州发射基地起飞，在近地轨道体验太空之旅，吸引了全球媒体报道的焦点。他总是带着Rivian R1T电动皮卡去德克萨斯州的发布会现场，这也让这款电动皮卡免费曝光。尽管Rivian收到了许多订单，并逐渐获得了市场认可，但它也面临着几乎导致马斯克崩溃的致命问题：量产困难。2018年是特斯拉破产后最艰难的一年……

lic：Model 3投入巨资，拥有产能资源，但由于产能瓶颈，无法按时交付，现金流在只剩下几个月的时候迅速耗尽。心急如焚的马斯克差点在特斯拉的工厂睡觉。没有产能就无法交付，没有交付就没有现金流，这是困扰所有造车新势力的最大问题。直到2019年底上海超级工厂投产，特斯拉股价飙升，特斯拉才完全克服产能困难。马斯克的个人资产从200亿美元飙升至3000亿美元。Rivian目前的装配厂是2017年收购的位于伊利诺伊州诺曼市的三菱工厂，预计未来年产能为20万辆。此外，他们计划今年夏天投资50亿美元在亚特兰大建造第二家工厂，未来年产能将达到40万辆。然而，目前困扰全球汽车行业的供应链问题也影响着刚刚开始大规模生产的Rivian。上个月中旬，Rivian宣布，由于供应链问题，无法实现2021前1200辆汽车的预定生产目标。这一消息立即引发股价下跌超过10%。上周，Rivian在监管文件中表示，2021，他们总共生产了1015辆汽车，交付了920辆汽车。全球汽车行业的供应链问题受到多种因素的影响，尤其是芯片和核心零部件的短缺，难以在一夜之间缓解。传统汽车巨头在这方面有更大的发言权和缓冲空间，而Rivian这样的小企业则面临更大的压力。如果今年不能有效解决供应链问题，Rivian可能无法实现今年4万台和明年10万台的交付目标。根据之前的生产情况，Rivian无法在去年11月之前完成5.54万辆汽车的订单，直到2023年底。这意味着，未来放置的汽车将主要等待至少两年才能被提取，这也可能影响未来的订购意向。导致Rivian股价暴跌的另一个因素是Rivian首席运营官Kops上周宣布退休。在Rivian急需增加产能的关键时刻，COO突然告别，使得资本市场对Rivian的担忧难以解决；

他加入Rivian还不到两年。Rivian在公告中表示，Cops因个人原因辞职，并于几个月前开始逐步过渡，以确保公司继续促进生产增长。Kops的工作将由管理层分担。

事实证明，由于财务所有者的双重立场，最大的外部股东亚马逊导致Rivian的股价再次下跌。2019年，亚马逊向Rivian投资13.45亿美元，收购了22%的股权，上市后稀释至19%。在过去的几年里，亚马逊一直是Rivian背后的坚定支持者。Rivian股价的涨跌也将直接影响亚马逊的持股价值。也许对贝佐斯来说，投资和推广Rivian仍然有个人原因。众所周知，贝佐斯的蓝色起源和马斯克的太空探索技术公司在航空航天领域竞争激烈。傲慢的马斯克多年来一直公开嘲笑贝佐斯，因为他只是把贝佐斯作为第二选择。随着特斯拉股价飙升，马斯克的个人资产也超过贝佐斯，成为全球新首富。亚马逊对Rivian的战略投资也在支持特斯拉的直接竞争对手。对于Rivian来说，亚马逊不仅是Rivian商用车的最大投资者，也是Rivian商用汽车的最大客户。亚马逊已经从Rivian订购了10万辆电动送货车，并将从明年开始逐步交付。这是Rivian迄今为止最大的企业订单。亚马逊享有四年的独家供应权。与“金爸爸”的巨额订单是导致Rivian股价飙升的主要因素，这是其他电动汽车公司无法比拟的巨大优势。然而，Rivian和亚马逊之间的紧密联系也带来了风险。这也是Rivian上周大幅下跌的主要原因。就在上周，全球汽车巨头Stellantis宣布与亚马逊达成合作协议，该公司为Stellanti斯提供全面的云服务和车内控制软件，并成为Stellantis新型电动汽车Ram ProMaster的第一个主要企业客户。Stellantis是菲亚特克莱斯勒和标致雪铁龙合并后成立的一家新公司。它的业务横跨欧洲和美国，旗下有许多汽车品牌。根据销售数据，它是世界第三大汽车巨头，仅次于丰田和大众。这一消息立即引发了Rivian股价的下跌。尽管亚马逊随后澄清，与Stellantis的合作不会影响他们与Rivian的现有合同，但根据之前的交付计划，Rivian要到2030年才能完成亚马逊订购的10万辆电动卡车的交付。与产能困难的Rivian相比，Stellantis凭借其强大的供应链和生产能力，将于明年开始大规模生产Ram ProMaster，这可以更快地满足亚马逊的物流网络电气化需求。Stellantis和亚马逊之间的密切关系显然会直接影响亚马逊向Rivian订购的意愿。也许正因为如此，Rivian在监管文件中提到，目前将优先生产亚马逊订购的电动货车。更重要的是，亚马逊希望利用与Stellantis的合作，将其汽车控制软件和Alexa语音助手推广到这家全球第三大汽车公司的产品中，与谷歌的安卓车载系统竞争未来智能汽车的市场份额。从这个意义上说，与Stellantis的合作对亚马逊来说具有更大的战略意义。

由于福特放弃合作并转型为竞争对手，Rivian承受巨大压力的第三个主要因素是激烈的市场竞争，尤其是来自其主要投资者福特汽车的竞争。2019年，福特向Rivian投资了8亿美元，收购了后者14%的股权。Rivian上市后，其股权被稀释至12%。2019年，Rivian接近与通用汽车达成投资协议，但福特在最后一刻介入，以更好的投资条件和更大的合作前景打动了Rivian，获得了投资机会。然而，值得一提的是，当时强烈主张投资Rivian的福特汽车业务首席执行官韩瑞奇已经于2020年3月提前退休，而他的前任首席运营官法利成为了新任首席执行官。一开始，福特汽车投资了Rivian，希望与这家电动汽车新贵合作，推出……

使用Rivian的平台开发自己的电动汽车项目。但在韩瑞琪退休后，2020年，新任首席执行官法利开始部分取消与Rivian的电动林肯SUV项目；去年Rivian推出后，双方完全取消了所有电动汽车合作项目。仅仅两年后，这个曾经的战略股东现在已经成为Rivian最大的竞争对手。福特已成为一家金融投资者。即使Rivian的股价暴跌，但韩瑞奇留下的投资仍然带来了数十亿美元的回报，这可能是福特近年来最成功的战略投资。福特放弃与Rivian合作的主要原因是过去两年政策环境的变化。福特新任首席执行官法利去年宣布对电动汽车进行全面转型，到2025年投资300亿美元进行电动化投资，计划到2030年实现电动汽车占总销量的40%。去年发布的F-150 Lightning电动皮卡是法利上任以来的第一个大型电动汽车项目。这款电动皮卡计划于今年交付，售价不到4万美元。此外，福特还将重组其福特Pro部门，以加强福特在商用车业务和分销领域的强大地位。这些产品业务都会与Rivian产生利益冲突。Rivian此前在资本市场广受欢迎的一个主要因素是，他们对自己在大型皮卡市场的增长潜力持乐观态度。2021，皮卡在美国的总销量达到近217万辆，其中福特F系列、Ram和通用汽车Silverado是主导品牌。F-150皮卡已经连续多年成为美国销量最高的车型。尽管Rivian和特斯拉很早就发布了电动皮卡，但它们无法快速交付并占据市场份额。Rivian的产能较弱，2019年发布的特斯拉Cyberrack一再暴跌，其发布日期甚至被多次推迟到2023年。福特和通用汽车都发布了其最畅销的两款车型F-150和Silverado的电动版，Stellantis还计划在2024年推出Ram电动版。Rivian的未来可能面临激烈的竞争。尽管Rivian的股价在短短两个月内下跌了三分之二，但仍有券商持坚定的乐观态度。瑞穗美国在其投资研究报告中继续给予Rivian买入评级，将其目标股价定为145美元。瑞穗在研究报告中指出，相信随着欧洲市场的扩张和产能的增加，Rivian可以继续推进其全球扩张战略，并在电动汽车行业的长期格局中占据有利地位。

2018年，特斯拉陷入产能瓶颈，面临资金告罄的窘境。然而，随着产能的增加和现金流的改善，以及上海工厂的生产和中国市场的高峰期，特斯拉在2019年底开始了电梯般的激增，成为拥有万亿美元的全球市值最高的车企。被称为“特斯拉第二”的Rivian能否上演这场绝地反弹？

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