小鹏汽车，双腿打绊

智能是小鹏的盔甲，也是小鹏的弱点。“作者|樱木编辑|月报”小鹏智能驾驶累计1.4亿公里，辅助停车达到734万次，智能辅助驾驶XPILOT3.0的用户渗透率达到96.2%，高速公路每行驶100公里，里程渗透率就达到62%。从2023年开始，我们将进入一个新时代，到2026年，我们将过渡到无人驾驶。“何小鹏此时表示，激动和喜悦无法隐藏在声音中。在他同一场合的讲话中，何小朋还说了以下几句话。2021，我们认为2022年下半年可能会有所缓解，但2022年上半年，我们不仅看不到缓解，而且看到了恶化。从某种角度来看，用很少的资源制造高质量的产品更容易er模型，但实际上很难制作更多的模型。“2022年3月26日，在中国电动汽车百人会论坛上，何小鹏毫无保留地展示了自己的盔甲和弱点。技术的强大和供应链的不稳定，就像硬币的两面，让一向强调智能的小鹏汽车在行走时双腿踉踉跄跄，每次想发力时都能ly慢慢地跌跌撞撞。无助地，何小鹏只能改变他的策略：“过去，小鹏汽车预计先销售后交付，但面对极端的供应链短缺，这种模式将面临一些挑战。从去年年底开始，小鹏公司开始调整生产和销售模式，以确保供应链首先决定产能，然后才能销售整辆车。”随后，3月28日，小鹏汽车的财报显示，这一矛盾进一步放大。数据显示，2021，小鹏汽车共拥有98155辆汽车，收入同比增长259.1%，位居新势力第一。但另一方面，209亿的总收入是新势力最低的，最低毛利率为11.5%，亏损48.2亿。总之，从财务报告的对比来看，小鹏的2021是他们工作越努力，失败越多的一年。不仅如此，从长远来看，在快速发展的背后，有两片乌云笼罩着小鹏汽车，亟待解决。PART01毛利率低背后隐藏的担忧是毛利率低，这是小鹏长期存在的问题。由于新势力的售价较低，交付量也没有明显差距，小鹏的毛利率一直处于新势力的底部。但在2021，情况有所改善，小鹏的毛利率迅速增长，从2020年的4%跃升至2021的11.5%，几乎翻了两番。之所以如此，是因为小鹏P7的贡献是不可或缺的。根据财务报告，小鹏汽车2021的总交付量为98155辆，P7的交付量为60569辆，占总销售额的66.24%。在小鹏的产品系列中，小鹏P7全面对标特斯拉Model3，与特斯拉Model3相比，小鹏P7在价格、智能化和续航里程方面都具有良好的性价比。正是因为如此，小鹏P7的销量飙升，成为同级车型中最畅销的车型。同时，小鹏P7由于其价格高于同一公司的其他产品，在支撑财务报告毛利率方面发挥着至关重要的作用。

但毛利率的增长在未来可能会受到挑战。第一个破坏性因素是价格上涨。小鹏的涨价策略相对激进，最高涨幅为3万元。相比于蔚来承诺的老款车型不涨价、理想的11800元的价格涨幅，小鹏在新势力中尤为引人注目。同时，从行业角度来看，尽管这种价格上涨通常是由原材料成本的增加引起的，但由于小鹏产品的价格较低，与NIO和理想相比，用户档案对价格更敏感。因此，此次涨价对小鹏汽车的影响更大。第二个干扰因素来自供应链。在电话财报会议上，一些投资者质疑小鹏提价后订单激增是否属实，一些交易员表示，等待……

这段时间需要16到20个月。小鹏的官方回应承认了投资者的担忧，并表示：“我们也在加强电池供应链。我们将努力缩短供应速度。”汽车供应问题也成为直接影响毛利增长的另一个主要激励因素。同时，由于预期的价格上涨，短期消费者将形成抢购，这将在一定程度上透支公司的远期销售额。这一点可以从小鹏提供的2022年第一季度交付量指导中看出。根据财务报告，2022年1月和2月，销量分别为12922辆和6225辆，但在宣布涨价的3月，销量可能超过14000辆。。尽管这可以为第一季度的业绩带来完美的结局，但在第二季度产品涨价和第三季度新车上市之后，小鹏第二季度的业绩下滑已经成为可以预见的局面。业绩公布后，何小鹏直言不讳地表示，小鹏汽车的中长期毛利率目标在25%以上。根据新势力的经验，实现这一目标的最佳方式是推出和交付高利润车型。在业绩会上，管理层还表示，将于下半年上市的新车G9将成为公司的主要利润增长点。根据评论家的评价，G9有可能成为一款受欢迎的车型。最新的电子电气架构、4.0版智能驾驶系统、国内首款800V高压SiC平台量产车，以及符合国际标准的开发设计，都是小鹏G9的亮点。小鹏G9进入更高的价格区间，将进一步提升小鹏的整体毛利率水平。与此同时，在财报业绩会上，小鹏汽车表示，将于下半年推出的中高端SUV产品G9将成为公司未来销售的重点，甚至暗示在芯片供应不足的情况下，G9将成为第一个有保障的产品类别：“对于G9来说，有一个销售目标，公司有很高的期望。我们相信G9的销售额在短期内可以达到P7的水平。G9和P7都是我们的高利润产品，我们将确保有足够的芯片用于生产。”正如小鹏自己所说，自2021年底以来，小鹏首先形成了产能确定，整车转售模式如果与高利润产品的优先投放和销售相结合，将对供应链的灵活性以及如何在多个变量的影响下配置资源和优化生产效率带来巨大挑战。同时，为了保证中高端产品的销售，小鹏需要在渠道端做出重大调整，甚至涉及到实体店在城市的分销比例。根据财务业绩报告，截至2021年底，小鹏在129个城市共开设了357家实体店，其中直销店209家，授权店148家。与此同时，到2021，小鹏的战略布局渠道将下沉，重点是在非一线城市销售。因此，非一线城市的小鹏实体店占所有实体店的近80%，其中大部分是在2021下半年实现的。然而，这一布局显然与公司2022年专注于高端和高利润产品的销售相矛盾，如何调整渠道成为小鹏汽车面临的挑战。低毛利率似乎是小鹏的诅咒，他一直在努力摆脱它。然而，每当他真正采取行动时，都会出现许多问题，如产品、供应链、渠道和运营效率方面的矛盾，这些都在减缓小鹏的进步。如何东奔西走，取得最好的成绩，是小鹏汽车2022年需要考虑的最重要的问题。PART.02不为人知的智能是小鹏最明显的标签，而智能化的发展一直是小鹏业绩会上最强的肌肉展示环节。但这一次，不得不说，从硬数据来看，有些令人失望。首先是研究和开发费用。根据小鹏汽车2021财务报告，其研发费用为41.14亿元，同比增长138.4%。根据财务报告，主要原因是研发支出增加……

sonnel，这导致了工资的增加，以及开发新车型的费用的增加。自成立以来，小鹏一直计划依靠烧钱建立技术优势，并逐步建立护城河。然而，与汽车制造业的新势力相比，研发支出几乎无法扩大巨大的差距。小鹏仅排在第二位，高于理想，但低于蔚来。鉴于理想只销售一款车型，新势力在研发方面的投入可以说基本持平。另一方面，各大厂商之间像素级的模仿和饱和的研发进一步缩小了它们之间的差距。例如，以小鹏引以为傲的自动驾驶为例，小鹏P5的激光雷达解决方案此前被认为是量产车中的佼佼者。然而，在今年3月28日NIO ET7上市后，小鹏P5的独特性几乎消失了。与此同时，蔚来在业绩会上表示，ET7订单量已超过1.5万辆，而小鹏P5迄今仅售出7865辆，大量交付将迅速缩小双方的差距。

另一方面，从供应链的角度来看，以自动驾驶决策层最重要的芯片为例，几乎所有新势力都选择NVIDIA作为供应商，他们无法在硬件方面扩大差距。当然，小鹏在视觉感知算法方面的积累也不容忽视。何小鹏在2021财务报告业绩会议上透露，小鹏汽车XPILOT3.5核心功能城市NGP研发进展顺利。在获得相关监管部门的批准后，他计划在2022年第二季度末在首批城市推出城市NGP。作为一种先进的自动驾驶，Urban NGP将在一定程度上依靠这项技术使小鹏在自动驾驶领域与其他制造商拉开距离。与此同时，技术上与小鹏路线一致、拥有更先进算法的特斯拉尚未实施这项技术。如果小鹏真的能早点应用这项技术，那么几乎可以肯定的是，他在自动驾驶领域走在了行业的前列。不过，值得注意的是，小鹏汽车在这里的说法有些言过其实。目前，小鹏的城市NGP仍在接受研发人员的内部测试，尚未披露真实的用户相关数据。小鹏的城市NGP功能只能应用于搭载两台激光雷达的小鹏P5，这意味着小鹏用设计冗余弥补了技术研发的不足。但这两种技术的兼容性，以及实际的驾驶体验，都有些未知。相比之下，即使是业界领先的特斯拉在测试FSD测试版方面也不完美，小事故频发。同时，客观地说，中国的交通环境比较复杂，与地方政府有很多合作领域。小鹏能否达到上述提到的技术高度，一切仍有待质疑。面对特斯拉FSD和自己城市NGP的对比，何小鹏仍然表现出了信心：“关于与朋友的竞争，朋友们正在海外推出FSD，但中国尚未推出。当看到第三方的分析和分享时，小鹏非常有信心，今年内推出的城市级NGP将比特斯拉FSD有明显更好的效果。“但如果何小鹏再想起那些供应链问题，我不知道我的好心情会不会被打乱。本文首发于微信公众号：新熵。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。”。

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