“血槽”已空？宝沃“包袱”犹存，福田汽车拟剥离资产和定增募资“回血”

福田汽车由于宝沃汽车造成重大资产减值，账面资金不足，无法偿还债务和支持自身经营。它正试图通过剥离资产和筹集固定金额的资本来“复苏”。

文/每日财务报告楚峰

自2018年转让“烫手山芋”宝沃汽车67%股权以来，福田汽车（600166）一直受到负面影响。福田汽车2021业绩预测显示，公司净利润损失约50.35亿元，扣除非净利润损失大约55.52亿元。这主要是由于与宝沃汽车相关的资产减值准备。

在经历了2021业绩的巨大损失后，福田汽车正试图通过资本运营“复兴”。4月6日晚，福田汽车计划以不低于3.42亿元的上市价格，上市转让北京智悦发动机有限公司60%的股权。4月1日，福田汽车发布2022年非公开发行计划，计划募资总额约30亿元。扣除发行费用后，所有资金将用于补充流动资金和偿还债务。

在这背后，福田汽车负债沉重，现金流紧张，难以偿还债务，难以用账面资金支撑自身运营。截至2021第三季度末，其总负债达到389.83亿元，资产负债率为71.18%，其中流动负债为317.41亿元，主要是应付票据和应付账款。同期，其经营活动产生的现金流量净额仅为4.31亿元，现金及现金等价物余额为41.8亿元。

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“烫手山芋”品牌宝沃汽车

鲍尔汽车公司由德国工程师卡尔·鲍尔于1919年创立，曾是德国第三大汽车制造公司。1961年，它率先完成了100万辆汽车的生产，领先于梅赛德斯-奔驰和宝马。也正是在这一年，宝沃汽车因经营不善而破产，其固定资产被梅赛德斯-奔驰和宝马收购，正式退出历史舞台。

2014年，经过半个多世纪的历史，福田汽车进入乘用车行业，并以500万欧元收购了宝沃汽车品牌，使其在第二年复活。在营销方面，福田汽车对外宣传其“德国”血统，创造了“梅赛德斯-奔驰、宝马、沃尔沃、奥迪，德国四兄弟”的概念，被称为“BBBA”。

宝沃汽车原本是一个空壳品牌，消失了半个多世纪，已经失去了德国的技术遗产和传承。在被福田汽车收购后，宝沃汽车实际上成为了一款国产汽车，因此它在汽车行业也被称为“伪德国人”。

根据福田汽车的财报，2016年至2018年，宝沃汽车分别销售了3万辆、4.4万辆和3.29万辆，收入分别为45.39亿元、57.6亿元和30.6亿元。净亏损分别为4.84亿元、9.85亿元和25.4亿元，三年累计亏损40.14亿元。

宝沃汽车的持续亏损严重拖累了福田汽车的业绩，导致其业绩大幅亏损。2018年，福田汽车实现净亏损35.75亿元，其中宝沃汽车占亏损的70%。

2018年，福田汽车制定了“三年行动计划”，剥离亏损的乘用车业务，专注于商用车行业。同年10月，福田汽车将宝沃汽车67%的股权转让给长生兴业，交易价格为39.72亿元。此外，长生兴业需要在股权转让完成之日起三年内分期偿还所欠福田汽车42.71亿元股东贷款。

为促成交易，神州优车作为担保人，为福田汽车向宝沃汽车提供的股东贷款提供了不超过24亿元的担保。2019年3月，神州优车宣布有意以约41.1亿元的转让价格收购常胜兴业持有的有限公司67%的股权。至此，福田汽车与宝沃汽车的关系尚未结束。

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宝沃无法丢弃的“包袱”

宝沃汽车进入“神州系列”，严重依赖神州租车采购订单，其中……

并没有改变其原有的缺点。2020年，“瑞士信贷咖啡欺诈”事件爆发，深州优车受到牵连。再加上长期业绩不佳，难以偿还福田汽车剩余的股权转让资金和贷款。截至今日，相关资金对福田汽车的财务状况产生了重大影响。

根据福田汽车披露的2021业绩预测，预计实现净利润-53.5亿元，业绩损失主要是由于与宝沃汽车相关的资产减值准备。主要包括：

1.北京宝沃股权转让余额及利息16.71亿元，报告期计提减值准备约9.95亿元，累计计提减值准备金约16.5亿元；

2.北京宝沃股东贷款及利息18.73亿元，报告期计提减值准备约13.87亿元，累计计提减值准备金约18.13亿元；

3、北京宝沃流动负债14.85亿元，报告期计提减值准备约10.14亿元，累计计提减值准备金约13.42亿元；

4、长期股权投资5.34亿元，报告期内全额计提减值准备；

5.宝沃整车资产回收14.56亿元，考虑可收回价值后计提减值约7.74亿元。

上述资产的减值损失总额约为-4.04亿元。考虑到福田汽车对宝沃汽车股权的已确认投资收益，预计受影响的利润总额约为-53.26亿元。扣除上述资产减值事件的影响后，福田汽车2021实现利润总额3.55亿元。

《每日财务报告》指出，福田汽车的主营业务也面临挑战。2021全年，其商用车总销量为650018辆，同比下降4.43%，重型卡车销量下降28.52%。截至2022年2月，商用车销量下降有所增加，累计销量为79062辆，同比减少21.83%，其中重型卡车销量减少48.24%。

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“血罐”是空的吗？高负债和流动性紧张

在经历了2021的巨额净利润损失后，福田汽车的账面资本不再庞大，经营活动产生的净现金流量大幅下降。现有资金已无法偿还债务和支持自身运营，急需“回收”。

截至2021第三季度末，福田汽车总负债389.83亿元，资产负债率71.18%，其中流动负债317.41亿元，占总负债的81.42%。本期应付票据和应付账款227.4亿元，合同负债29.68亿元，其他应付款42.71亿元。在非流动负债中，长期借款达48亿元。

在巨额债务的背后，福田汽车账面上的现金有限，使其现金流难以支撑其负债和自身的融资需求。从现金流量表来看，截至2021第三季度末，福田汽车经营活动产生的净现金流量为4.31亿元，而去年同期为58.19亿元；

融资活动产生的现金流主要与贷款和还款有关，其中借款现金21.96亿元，偿还债务支付的现金33.96亿元。

《每日财务报告》指出，在高债务和流动性紧张的情况下，福田汽车正试图通过出售子公司和提供固定增长来“复苏”。4月6日晚间，福田汽车宣布在北京产权交易所公开挂牌转让北京智悦60%股权，交易价格为3.42亿元，目的是“提高相关资产的使用效率”。

4月1日，福田汽车拟向控股股东北汽集团非公开发行1428571428股，占发行前总股本的21.73%。发行价为每股2.10元，较当日二级市场折价20.45%。此次定增约30亿元，扣除发行费后将用于补充流动资金和偿还债务。福田汽车直言不讳地表示，“公司的财务风险和运营压力都有所增加。

福田汽车在对宝沃汽车的投资中损失惨重，甚至在转让股权后成为“甩手掌柜”，但也无法避免后果。2021，福田汽车仅在与宝沃汽车相关的事项中，就计提了超过50亿元的资产减值准备，直接导致其净利润出现巨额亏损。福田汽车没有足够的账面资金来偿还债务和支持自己的运营，并试图通过剥离资产和筹集资金来“复苏”。

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