4月格局之变，汽车行业正酝酿投资机遇

过去一年，香港股市恒生指数下跌了30%以上，进入了技术性熊市。该行业对表演和主题概念信息是被动的。然而，该行业大幅下滑，使香港股市陷入价值投资萧条。香港汽车业在过去一年中下跌了40%，但最近几天有反弹迹象，黄金布局可能有宝贵的投资。机会在于，汽车行业对4月份的悲观预期已经实现。中国汽车协会数据显示，受疫情影响，4月汽车销量大幅下降，销量118.1万辆，同比下降47.6%。1-4月，销量769.1万辆，环比下降12.1%。新能源汽车销量持续强劲，4月和1-4月分别售出29.9万套和155.6万套，同比增长44.6%和112.2%，渗透率分别为25.32%和20.23%。新能源汽车渗透率持续提升，总体接近2025年规划目标。根据目前的增长速度，预计今年将提前达到目标值。政策方向和行业成长性是确定的，那么个股在大幅回调后是否有配置机会？格局正在改变，强者保持不变。智通财经APP显示，根据各大汽车制造商公布的4月数据，行业出现了两大变化：一是在疫情影响下，传统车企整体销量大幅下滑，而燃油车板块跌幅较大。新能源汽车板块多元化，吉利、广汽保持增长，其他传统车企大多下滑；二手新能源汽车行业的强手恒强，比亚迪（002594）的月销量继续翻一番，而作为造车新势力代表的小鹏，也出现了令人印象深刻的增长。1-4月，由于传统车企销量较低，新能源车企表现良好。比亚迪汽车销售39.74万辆，同比增长166.05%。一些传统车企在新能源汽车方面也实现了双增长，比如吉利的新能源汽车销量增长超过四倍。在造车新势力中，Q1凭借给力的表现，前四个月实现了高增长，零跑增长率达到419%，领跑行业。销售额反映了市场份额的变化。前四个月，上汽集团以18.04%的市场份额保持行业领先地位；比亚迪、长城、吉利跻身自主品牌前三，但比亚迪已基本完成新能源汽车转型，市场份额分别为5.18%、4.39%、4.25%；

日本汽车在合资品牌中表现更好，广汽本田和丰田在4月和前四个月实现了两位数的增长，市场份额分别为2.76%和3.21%。然而，投资者更关心的是新能源汽车市场份额的变化。4月和前四个月的市场份额可能存在差异，但这种格局已经形成了双超多强的格局。这三个超级品牌分别是比亚迪、特斯拉和上汽，前四个月的市场份额分别为25.2%、14.8%和11.8%。其中，特斯拉4月的销量因上海疫情而停滞不前，销量为1512辆，市场份额仅为0.5%。由多股强大力量组成的传统车企和造车新势力对新能源汽车的渗透率不断提高，吉利汽车的渗透率提高到18.5%，以3.9%的市场份额领跑其他同类汽车公司，跻身前四。在造车新势力中，小鹏、Nezha、零跑的市场份额均呈上升趋势，小鹏以2.8%的份额领先，零跑后来居上。4月份，他们的市场份额增加到了3%。事实上，新能源汽车行业一直保持着高增长的趋势。尽管在4月份受到了疫情的影响，但上海的疫情在5月份有所缓解，工厂逐渐开工。预计销售额将恢复，行业整体销售额仍将保持两位数的高增长率。市场增长空间很大，所有参与者都有肉吃。然而，行业的前三大格局很难改变，而变量挖掘主要侧重于在强劲的市场格局中寻找更高保费的机会。品牌关注和成本压力。智通财经APP了解到，为了在新能源赛道上凸显品牌优势，各大汽车制造商将基本建立自主品牌运营，如上汽智己汽车、东风岚图汽车、广汽传祺汽车、长城“猫系”、吉利吉克龙汽车等。建立专业化的品牌运营，不仅提高了消费者的品牌知名度和品牌影响力，而且通过将资金、技术和人才精准投入到赛道中，提高了融资便利性。从品牌角度来看，传统车企的新能源品牌大多价格在10-20万元不等，主要是因为受众市场广泛，但竞争也很激烈。比亚迪在价格带的市场地位很难动摇，但一些车企已经转向中高端领域，比如吉利的吉利极氪汽车，售价30万至40万元，与NIO形成竞争。极氪销量非常好，今年前四个月共售出10378辆，市场份额从零增长到0.67%。如果各大车企分拆新能源汽车业务，收入增长率预计会很好，但不一定能盈利，主要是在市场竞争时期。他们不会以盈利为目标，也不会通过促销、利润分享和增加研发来提高竞争水平。智能化是各大品牌的竞争路线，小鹏汽车在同价位段市场表现良好。其核心原因是其高水平的智能化提高了产品力，提供了完整的配套服务，并且比竞争对手具有更高的成本效益。在成本方面，锂电池是核心成本。目前，主流电池主要是磷酸铁锂电池和三元锂电池。锂电池供应商的集中度较高。从前四个月的装机量来看，排名前五的分别是宁德时代（300750）、比亚迪、中国创新航空、国轩高科（002074）和蜂巢能源，市场份额分别为47.39%、22.75%、7.89%、5.07%和2.54%，合计超过85%。比亚迪和宁德的装机容量均超过70%。4月，宁德时代的主要客户特斯拉和NIO上海均停产，导致装机容量下降。然而，他们仍然保持着领先地位，而比亚迪主要提供稳定的内部供应。成本端预期可能上升，主要是由于锂电池材料的上涨趋势，包括三元材料和碳酸锂价格。2021，电池公司的锂电池产品价格没有发生变化，导致一些公司亏损。宁德时代在2022年第一季度也出现了亏损。2022年第二季度之后，预计增长……

e锂电池价格上涨，将材料成本转移到车企，增加车企利润压力。今年，主要的新能源品牌已经提价了1万至3万元，将部分成本转嫁给了消费者。然而，他们在销售方面也更为敏感。4月份的销售差异给提价带来了压力。理想汽车高层在5月初表示，4月初的涨价潮已经预见到了未来成本的风险，预计未来不会有涨价的可能。在政策驱动的朝阳行业，投资者更看重企业的成长性。政策驱动，抓住机遇促进汽车特别是新能源汽车消费，将是2022年政策的主要重点。需求侧政策将继续推动和加速新能源汽车企业的增长机会。汽车消费在零售额中占比较大，约占总销售额的10%。今年一季度，国内生产总值增长率为4.8%，社会零售额增长率仅为3.3%。实现5.5%的全年目标压力较大。要抓大放小，促进汽车消费拉动稳定增长。5月13日，有市场消息称，该政策将启动下乡战略。受此消息刺激，香港股市汽车板块上涨5.41%，其中长城汽车（601633）上涨12.46%。在主要政策指引的指导下，预计今年将陆续出台促进汽车消费的地方政策。事实上，在4月份，广东省就出台了几项措施来进一步促进消费。其中，在汽车消费方面，将采取以旧换新专项行动、鼓励购买新能源汽车、加大汽车增量指标发放力度等措施，促进汽车消费。在公共交通领域，包括公交车和出租车的全面新能源改造，以及鼓励私人汽车购买新能源汽车，预计到2022年，地方政策将推动新能源汽车渗透率超过25%。值得一提的是，新能源产业链在2020年开始疯狂炒作，一些个股出现上涨，估值非常高。然而，今年以来，大部分个股估值泡沫已经挤出了25%以上。不过，作为新能源汽车的领头羊，比亚迪相对来说还是顶住了颓势。今年，香港股市仅下跌11%。A股仍在上涨，主要受业绩支撑，月销售额翻了一番，继续刺激投资者争夺资金。2022年，宏观经济将面临巨大压力。在所有行业中，新能源汽车行业具有政策支持和高增长确定性。从具体角度来看，比亚迪一直表现强劲，预计其市场份额将继续增加。电池自给自足下的盈利水平将继续领先同行，吉利新能源汽车行业有望成为资金的“宠儿”。而今年优质标的的估值修正，为价值投资者带来了绝佳的购买点。

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