汽车“至暗时刻”已过？汽车下乡叠加复工复产 供需双驱动下零部件弹性受青睐

汽车行业刚刚经历了严峻的考验，在疫情的阴影下，供应和消费能力都在下降。中国汽车协会指出，稳定行业增长的任务十分艰巨。然而，新一轮汽车下乡政策迫在眉睫，复工复产稳步推进，提振了汽车行业的供需两端。该机构指出，行业“至暗时刻”已经过去，二季度将成为汽车行业重新定位的“黄金窗口期”。13日，财联社记者从权威专业人士处获悉，新一轮汽车下乡政策最快将于本月出台。工业和信息化部、国家发展改革委4月份对汽车行业生产经营状况进行了调查。当时，接近中国汽车协会的消息人士透露，车企代表建议推出另一轮“汽车下乡”，以刺激汽车消费。事实上，最近出台了多项政策来鼓励汽车消费。例如，国务院办公厅日前印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续复苏的意见》，提出了一系列促进消费的政策措施，包括明确部署促进汽车、家电等大宗消费，包括汽车等大宗消费的稳定增长；

以汽车和家电为重点，引导企业在农村开展促销活动，鼓励有条件的地区在农村开展新能源汽车和绿色智能家电。国务院2月发布的《推进农业农村现代化“十四五”规划》也提到，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴，以及新一轮“汽车下乡”，促进农村居民耐用消费品的更新换代。与此同时，局经济会议强调扩大内需，广东省和辽宁省已开始实施促进汽车消费的政策，有助于汽车需求的反弹。“汽车下乡”的意义重大，在需求端得到提振的同时，招行国际研究部白一阳也提醒我们要确保供给端的稳定。根据中国客运协会的数据，4月份的汽车生产和销售受到了疫情的影响。狭义的乘用车零售/批发/生产达到104.2/946/9.69万辆，环比为-34.0%-47.8%/-46.8%，同比为-35.5%-43.0%/-41.1%。中金公司指出，当前疫情的影响主要体现在供应端。尽管4月产销降幅较大，但基本符合预期，行业处于被动去库存状态。不过，随着复工复产的如期进行，多家机构预计5月批发销售将环比增长，二季度将成为汽车行业重新布局的“黄金窗口”。在供应端，上汽已逐步恢复单班制生产，预计月底将逐步增加到两班制。其他大幅减产的汽车公司已将产能恢复到60-70%。中金公司认为，预计到5月中下旬将全面复苏。浙江证券（601878）也认为，供应端的黑暗时刻已经过去。就板块表现而言，浙商证券分析师给出的数据显示，当前板块PE（TTM）为最近三年分位数的47.7%，最近三年平均PE（TTM）为25倍。悲观预期得到充分体现，板块短期底部已经过去，中长期维度配置价值凸显。通过综合机构分析可以发现，汽车零部件已成为多位分析师青睐的一大方向。其中，华创证券认为，中国汽车制造业在全球范围内的比较优势不断上升，将为整车及零部件带来持续增长和实现。自去年第四季度以来零部件增长的逻辑仍然存在，行业复苏时很有可能走强。与此同时，自第三季度以来，行业销售额有所回升，预计这将推动行业业绩预期增长率的提高，并促进对零部件的关注度增加。此外，浙江证券指出，在电动智能时代，车型迭代速度加快，车企响应零部件企业对服务效率的要求明显提高。本土零部件产业链应运而生，而电动智能化的加速也催生了大量的增值零部件和新的产业趋势。

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