万元汽车补贴“遍地开花”！龙头股15天涨9成，10-20万元自主品牌车型显著受益

5月21日，财联社鼓励汽车消费者团队增加一支新的队伍。昨晚，青岛市正式宣布启动主题消费活动。购车时，根据车型和价格的不同，可享受3000元至10000元的一次性补贴。

上周，“汽车下乡”的消息提振了市场。多位业内人士表示，“汽车下乡”政策预计将于6月初出台，鼓励车型最高15万元的汽车（包括汽油和新能源汽车），每辆车补贴3000元至5000元不等。中国汽车协会已经对上述传言进行了驳斥。但自5月以来，鼓励汽车消费的政策已经在全国各地遍地开花。广东实行以旧换新政策，报废旧车、购置新能源汽车每辆补贴1万元，购置燃油汽车每辆5000元。此外，海南、天津等地已出台相关政策，包括消费补贴、增加购车额度、发放消费券等。

在频繁的政策风向下，A股汽车概念股走强，中通客车（000957）和安凯客车周五涨停。从15日的涨幅来看，中通客车涨幅超过90%，长城汽车、江淮汽车（600418）、长安汽车（000625）涨幅超过40%，小康股份（601127）、中国重汽（000951）等涨幅超过30%。

分析人士表示，逐步出台的激励政策可能成为疫情后乘用车终端零售复苏的重要变量。2022年1-4月，国内汽车销量达到769.1万辆，同比下降12.1%；其中，4月汽车销量同比下降47.6%，主要是受上海等地疫情影响，汽车产销受限。此外，俄乌战争期间上游能源和金属价格的飙升对汽车的盈利能力产生了影响。2022年一季度，该行业实现营收7450.9亿元，同比下降5.6%；实现归母净利润262.2亿元，同比下降18.2%。Q1行业毛利率处于近四年来的较低水平。

东吴证券黄溪立认为，与以往的汽车刺激政策相比，2022年有两个方面相对较好，芯片短缺持续，许多品牌库存处于较低水平；新能源汽车月渗透率接近30%，好于2020年第一季度对新能源市场化需求的担忧。中国铁路协会秘书长崔东树此前表示，4月份新能源汽车供应短缺加剧，预计目前新能源汽车未交付订单在60万至80万辆之间。根据3月份的公开信息，长城坦克300共有14万份未完成订单尚未交付；

比亚迪（002594）累计未完成订单40万辆。沈万宏和涂一亭认为，激励政策中放宽汽车限购将提振全国乘用车销量。提到这次广州和深圳放开2万和1万配额的幅度。假设各地新增配额为原配额的50%和30%，全国乘用车销量将分别实现2%和1.1%的同比增长。总体增长是有限的，但确定性是好的。

以旧换新的消费补贴也将激活对新车的需求。涂一亭认为，消费者更换车型的预算增幅一般在5万至10万元之间，因此价格在10万至20万元之间的车型将首先受益。这个价格带是中国国产品牌的主战场。

4月26日，吉利发布了PHEV车型帝豪L雷神动力Hi·X，售价12.98-14.58万元。分析师认为，它有望在10万至15万元的价格区间复制比亚迪秦PLUS DM-i的成功路径。在智能电动化下，国产品牌的价格不断向“20-25万元”靠拢。目前，月销量超过1万辆的车型包括长城坦克300和吉利星越。分析人士认为，在相同的毛利下，10万元区间内，高端车型的单车净利润将比常规车型翻一番以上。汽车原材料的价格正显示出转折点的迹象。在汽车零部件中，铜、铝和钢等大块金属原材料通常占成本的35%-80%。截至5月16日，主要原材料的最新报价较3月底有所下降，其中铝、碳酸锂、天然橡胶和聚氯乙烯分别下跌9.4%、8.2%、7.7%和5.8%。

业内人士表示，未来大宗价格对零部件产业链的影响将逐渐减弱，以压铸为代表的原材料成本较高的公司将从中受益。以轻量级领域的旭升有限公司为例，其主要原料是铝。2021，营业成本占总收入的76%，直接材料占总成本的65.86%，这意味着只有直接材料占收入的50%。

华创证券的张成航认为，近两年来，汽车零部件和车辆的毛利率受到原材料价格上涨的负面影响。反过来说，无论是零部件向下游转移的压力，还是原材料价格的下跌，利润率的回升都具有相当大的弹性。山西证券林凡认为，未来复苏的韧性取决于上游原材料价格下跌的程度。预计二季度商用车产销将相对好于其他子行业，全年的整体情况仍需国家稳增长相关政策的明确。

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