5月头部新能源车厂销量数据创新高 需求端新增订单持续强劲

新能源板块是今年以来A股市场调整较大的板块之一。自4月27日以来，该板块近期出现了明显的“反弹”迹象。新能源板块近期表现强劲的主要原因是什么？我们应该如何看待当前的市场？新能源行业是否欢迎这一上市机会？本期基金经理问答，我们邀请了创金合信新能源汽车基金经理曹春林为我解读新能源未来的投资机会。

1、 新能源板块近期强势反弹背后的逻辑是什么？

曹春林：从基本面上看，新能源汽车和光伏是经济下行背景下为数不多的高景气行业。

在新能源汽车方面，5月份新能源汽车顶级制造商的销售数据创下了年内新高。数据超出预期，再加上前期市场调整，导致核心股性价比较高，导致近期大幅反弹。自2021下半年以来，行业需求和供应侧产能扩张周期之间的不匹配导致电池中游材料和上游碳酸锂的价格上涨。2022年上半年，它通过资源材料电池工厂的方式传递给下游消费者。市场关注涨价后需求的韧性，加上2022年4-5月各地零星疫情和工厂停工，造成一定影响。自5月份以来，复工复产工作有序进行。涨价后，需求端的新订单持续强劲，市场担忧有所缓解。

在光伏方面，国外持续的高能源价格刺激了对光伏产品的需求。除了4月至5月上海港物流的部分影响外，该行业一直保持着较高的繁荣水平。

2、 本轮新能源行业的反弹可持续性如何？

曹春林：新能源汽车行业正在经历一场持续5-10年的产业革命，这场革命没有动摇。我们对新能源汽车行业的巨大机遇持乐观态度；在不同阶段，我们将根据产业链的竞争格局和供需结构调整环节配置。基于相关公司的低估值水平、终端的持续繁荣以及业绩的实现，我们确定本轮市场的可持续性相对较高。然而，短期内，我们需要避免一些竞争格局恶化、业绩压力较大的品种。

在全球碳中和的背景下，光伏也将是一个成长中的产业，中国光伏产业在世界上占据绝对领先地位，具有可持续的中长期配置价值。同样，光伏的风险主要来自细分领域供需关系的逐渐恶化。

3、 如何看待表现不佳的中期业绩？

曹春林：中报中新能源板块整体表现不错，但行业利润确实会在不同的细分领域进行再分配。例如，在新能源汽车产业链中，短期的上游利润挤压了下游利润。业绩仍然是该阶段的一个重要指标，业绩不佳会在短期内压制股价。有必要避免与价格下跌或高成本压力的联系，并捕捉具有高性能确定性的联系。

4、 你对哪些细分赛道更乐观？

曹春林：基于产业逻辑不变、竞争格局边际变化、业绩确定性三重指标，选择上中下游业绩确定性高、格局好的环节。新能源汽车方面，短期来看，资源端相对有利，长期看好电池、负极等各方面龙头企业，以及产品周期强的综合型公司；

在光伏方面，我们看好集成组件、逆变器、粘合膜等方面。

5、 成长股能否继续引领反弹？

曹春林：短期货币宽松与超卖成长股相结合，在核心赛道表现出强劲反弹。然而，目前的环境并没有牛市的基础，仍然被判断为一个动荡的结构性市场。

受宏观经济因素影响较小、真正可持续的成长股将永远是任何市场的焦点。能够在宏观经济衰退期间保持持续增长的股票稀缺，而成长股被伪造的风险很高。

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