根据已公布的产销数据，东风汽车今年上半年（600006）销量同比下降30%，预计半年报业绩将面临较大压力。
文/每日财务报告楚峰
近日，国内上市车企6月销量数据已披露，整体汽车销量有所回升。根据重点企业提交的周报数据，中汽协预计，今年6月，汽车行业销量预计将达到244.7万辆，环比增长34.4%，同比增长20.9%。
从上半年的数据来看，汽车销售仍然面临压力。预计2022年1-6月，汽车销量预计将达到1202万辆，同比下降7.1%。19家上市车企中，共有16家上半年销量同比下降，其中福田汽车（600166）、东风汽车、，一汽解放的下滑尤为明显。
《每日财报》计算后发现，东风汽车业绩可能继续大幅下滑。今年第一季度，东风汽车的销售额同比下降超过10%，导致收入下降；上半年，东风汽车的销售额同比下降超过30%，这可能导致收入进一步下降。
此外，合资企业东风康明斯发动机有限公司有限公司对东风汽车的利润贡献很大。今年第一季度，康明斯发动机销量同比下降近40%，而净利润同比减半。今年上半年，康明斯发动机销量继续大幅下降。
卡车公司销售低迷，业绩可能再次受挫
今年上半年，大多数车企的销量都出现了不同程度的下滑，其中商用车公司的销量下滑尤为明显。以卡车为例，在A股卡车上市公司中，四家公司的销售额都出现了两位数的下降，其中一汽解放下降了70%以上，福田汽车下降了近40%，东风汽车下降了30%以上。
分析指出，今年以来货车销售低迷，主要是受疫情反复影响，各地加大防控政策力度，物流运输效率下降，导致货车需求不振；由于前期对卡车市场的乐观估计，库存较高，影响了第二季度经销商的进出口；经济下行压力大，货物供应减少，货车空载率高；油价上涨增加了成本。
《每日财报》注意到，今年第一季度，卡车销量出现了一定程度的下滑，导致业绩大幅下滑。在四家卡车上市公司中，有三家的净利润“减半”。然而，今年第二季度的销售额进一步下降，预计他们的业绩将在今年上半年再次大幅下滑。
以东风汽车为例，其今年一季度的销量出现了一定程度的下滑，而二季度的销量下滑幅度明显扩大，大幅拖累了上半年的销量数据，这将对业绩产生重大影响。
据《产销快报》报道，今年1-6月，东风汽车销售轻型卡车65705辆，占总销量的91.44%，同比下降28.18%；乘用车销量为2826辆，同比下降65.97%；
不完全乘用车销量2683辆，同比下降45.67%。东风汽车总销量71857辆，同比下滑31.58%。
今年第一季度，东风汽车的累计销量为42572辆。可以计算出，其第二季度的销量为29285辆，环比下降33.56%，同比下降48.52%。
《每日财报》注意到，尽管东风汽车尚未披露2022年半年报，但根据其上半年的销售业绩来看，目前尚不清楚。今年第一季度，东风汽车的总销售额下降了11.56%，导致收入下降了9.50%；第二季度，东风汽车的销售额接近减半，导致上半年的销售额下降了30%。东风汽车的半年营收报告可能面临巨大压力。
利润依赖于合资企业、经常发生坏账的应收账款
今年第一季度，东风汽车的营收下降了9.50%，但利润下降非常明显。归属净利润同比下降56.55%，扣减后净利润同比减少62.01%。给出的原因是销售额下降和主营业务利润下降；
合资公司的投资收益有所下降。
东风汽车的很大一部分利润来自合资公司东风康明斯。东风康明斯是东风汽车与美国康明斯公司合资成立的一家中型重型发动机制造公司，持股比例为50:50。
1986年，东风汽车与美国康明斯公司签署了B系列发动机生产许可协议，并于1996年6月共同成立了东风康明斯。经过整合优化，东风康明斯拥有23万台发动机的年生产能力。
合资公司并不直接为东风汽车贡献收入，但对利润有重大影响。2021，东风汽车实现净利润3.717亿元，同比下降32.84%。如果扣除合资公司带来的利润，东风汽车将在2021的运营中出现亏损。
今年一季度，东风汽车营收略有下降，但净利润“腰斩”，合资公司贡献的利润减少是一个重要原因。本期，东风汽车的投资收益为9854万元，与去年同期的201万元相比下降了50.75%。其中，东风康明斯发动机销量同比下降39.25%。由此可见，投资回报率的下降是其利润“腰斩”的重要原因。
今年上半年，商用车销量低迷，产量也有所下降，导致上游发动机销量不佳。1-6月，东风康明斯发动机销量为74185台，同比下降43.63%。据此计算，今年第二季度东风康明斯发动机的销量为32799台，环比下降20.75%，同比下降60.71%。
综上所述，2022年上半年，东风汽车的销量下降了30%，而康明斯的发动机销量下降了40%。半年度业绩报告可能再次出现大幅下滑。
《每日财务报告》还指出，2021，东风汽车的投资收入达到5.06亿元，但业绩并没有增加利润。归属净利润3.717亿元，主要系应收账款坏账所致。2021年底，东风汽车应收账款坏账损失3.15亿元。
近年来，东风汽车的应收账款持续上升。2020年至2022年一季度末，其应收账款分别为47.21亿元、36.22亿元和36.47亿元。2020年，东风汽车还计提了应收账款坏账准备1959万元。
随着控股权的改变，东风集团计划部署什么？
5月30日，东风汽车宣布其控股股东东风汽车股份有限公司已与东风汽车集团有限公司签署《股权转让协议》，其中规定东风汽车将其持有的5.98亿股东风汽车股权转让给东风集团，占已发行股份总数的29.9%，涉及总投资33.488亿元。
本次转让完成后，东风集团将继续要约以约定价格收购东风汽车25.10%的股份，以获得东风汽车的控制权。交易完成后，东风汽车控股股东由东风股份有限公司变更为东风集团，实际控制人变更为国务院国有资产监督管理委员会。
东风汽车表示，此前，东风有限公司将全部中重型商用车业务出售给东风集团，剥离了中重型商用车辆业务。此次交易是东风有限公司进一步调整业务布局，重点发展乘用车业务的重要举措。
据了解，近年来，东风集团一直在对内部资产进行整合和调整。2019年，东风集团将其零部件集团业务整体注入东风科技（600081），从而持有上市公司东风科技76.67%的股份，实现了其板块业务的整体上市。
2021 12月，东风集团上市并出售25……
其持有的三方合资公司东风悦达起亚汽车有限公司有限公司股权，正式退出东风悦大起亚。今年4月，东风集团宣布与PFN和神龙汽车签署股权转让协议，拟投资37.18亿元收购PFN和DPCA分别持有的东风标致雪铁龙金融公司25%和50%的股权。
此次东风汽车“回归”东风集团，被视为东风集团加强商用车业务的一项举措。东风集团“十四五”规划中提出，商用车板块整体销量超过100万辆。
此外，有业内人士认为，东风集团收购东风汽车控股权是a股整体上市的一场“大博弈”。早在2020年9月，东风集团就启动了A股上市辅导。但在次年9月，其决定撤回在创业板上市的申请文件，并计划在深圳证券交易所主板上市。辅导备案工作于同年10月完成。
东风集团收购东风汽车控股权后，是否会通过借壳上市还有待观察。但据相关媒体报道，东风集团一直希望形成“A+H”的股权融资结构。
完
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