巴菲特减持比亚迪，引发新能源赛道重挫，赛道股见顶了吗？

巴菲特持有比亚迪（002594）股份已有14年，并首次出售比亚迪股份。从此次出售的情况可以看出，比亚迪在8月24日售出了133万股。然而，根据持有的股份总数，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司目前持有比亚迪近2.19亿股，与今年上半年相比减少了600多万股。这表明巴菲特近几个月开始有序减持比亚迪股份。

即使巴菲特采取了减持的行动，但他目前的持股比例仍然很高，今年减持的股份数量与他的总持股量相比仍然只是一个小比例。

受巴菲特减持比亚迪股份的消息影响，比亚迪A股下跌7.36%，比亚迪H股下跌7.91%。作为热门赛道的龙头股，比亚迪出现了大幅下跌，这也影响了光伏、风电、锂电池等新能源赛道股票的表现。

股神沃伦·巴菲特出售股票引发的赛道股普遍下跌，是否表明赛道股已经见顶？

在过去的一两年里，轨道股和传统价值股之间出现了显著的拉锯效应。具体而言，当传统价值股明显走强时，轨道股也会下跌。相反，如果传统价值股大幅走弱，而赛道股大幅走强，这种拉锯效应已经持续了很长一段时间。

归根结底，这仍然是市场资本风险偏好变化的表现。从风险偏好较强的基金来看，他们可能对政策支持明确、产业发展前景明确、市场发展规模可观的行业充满热情。轨道股的估值和定价可能会得到高水平的市场资金。

以巴菲特首次出手的比亚迪为例，即使经历了单日暴跌，动态估值仍达到116.59倍，TTM市盈率达到153.35倍。然而，考虑到其利润增长和销售额增长，市场上对这一估值和定价没有太大争议。但从价值投资的角度来看，可能存在一些分歧。未来利润增长和销售增长的可持续性将直接影响比亚迪的估值和定价体系。

纵观一组平均估值水平达到数百甚至数百倍的赛道上市公司，估值定价明显更高。

过高的估值和定价实际上是建立在上市公司业绩快速增长的基础上的。从另一个角度来看，如果上市公司的利润增长速度开始放缓，那么它自然无法获得更高的估值和定价优势。

几乎任何行业都离不开周期性影响，赛道股也有周期性约束。对于赛道股来说，最大的不确定性来自其业绩增长能力和各自行业的发展空间。如果今年的业绩增长率可以接受，但明年的基数肯定会大幅增加。未来几年再次保持快速增长将大大增加困难。一旦上市公司利润增速放缓，市场自然会调整相应的估值和定价模式，股价可能无法支撑更高的估值水平。

在赛道股大幅调整的背后，传统价值股呈现出快速复苏的趋势，这恰恰是一种拉锯效应。自去年调整以来，传统价值股出现大幅下跌，不少白马股跌至历史估值底部。或者，随着轨道股进入调整阶段，传统价值股的春天可能会逐渐到来。

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