11家汽车经销商半年报：仅2家净利增长且不靠主业

经济观察网记者浦振宇进入9月，各家上市公司陆续披露上半年财报。在汽车行业，今年以来，疫情封锁、供应链中断、运费飙升等因素不仅严重影响了零部件和车辆的制造，也影响了下游汽车销售和售后环节。作为汽车流通行业的杰出玩家，这些进入资本市场的汽车经销商在上半年的表现如何？《经济观察网》记者对11家A股和香港上市汽车经销商的上半年财务报告进行了梳理，其中包括厦门信达（000701）、新丰泰、正通汽车、梅东汽车、世纪联合控股、百得利、中盛集团、盘达集团、和谐汽车、永达汽车和广汇汽车（600297）。在这11家经销商中，与2021上半年相比，今年上半年有一家正通汽车收入和净利润双倍增长，一家厦门信达汽车收入和净利下降，一家梅东汽车收入和纯利润下降，还有八家新丰台、世纪联合控股、百得利、，营收和净利润双双下降的中盛集团、庞大集团、和谐汽车、永达汽车和广汇汽车。尽管正通汽车和厦门信达实现了净利润增长，但其汽车分销业务却难以乐观。其中，正通汽车上半年净利润的增长主要是由于其从近两年业绩的大幅下滑中补偿性恢复。但是，如果厦门信达完全依靠卖车而不依靠投资收益，那么其上半年的净利润不仅无法增长，还会走向亏损。而其他9家净利润下降的经销商，上半年的表现也并非没有亮点。财报显示，尽管上半年中盛集团归母净利润同比下降7.3%，但仍达到34.26亿元。同时，其他10家经销商的归母净利润总额仅为11.7亿元，仅为中盛集团的三分之一左右。

从营收角度来看，2022年上半年同比表现最好的前5家汽车经销商均为豪华汽车经销商。然而，由于今年年初以来分支机构集中在受疫情影响严重的地区，一些豪华汽车经销商上半年的业绩也出现了下滑。净利润增长主要得益于“新晋金主”的财报显示，正通汽车上半年营收同比增长15.2%，归母净利润同比扭亏。从这两个数据点来看，正通汽车发展良好。但事实上，正通汽车的双增长是建立在前两年业绩跌至“底部”的基础上的。2020年年中，正通汽车面临财务困难。据当时的《北京青年报》报道，由于集团层面的资金回笼，正通旗下多家4S店无法赎回车辆证书，极大地影响了新车的销售。财报显示，2020年，正通汽车营收168.8亿元，同比直接腰斩；

归属于母公司的净利润也由盈转亏。为克服资金困难，正通汽车原控股股东于2020年10月将其29.9%的股份转让给国有背景的厦门国贸（600755）控股，使厦门国贸控股成为正通汽车最大的单一股东。在国有资产的支持下，正通汽车已经走出了财务困境，业绩开始复苏。2021上半年，正通汽车实现收入96.12亿元，同比增长8.2%，但仍处于亏损状态。今年上半年，正通汽车营收进一步恢复至110.69亿元，实现归母净利润800万元。但与2019年上半年营收174.31亿元、归母净利润4.71亿元相比，仍有巨大差距。作为11家实现净利润同比增长的经销商中的另一家，厦门信达上半年的净利润增长并不是靠卖车，而是靠投资收益。今年上半年，厦门信达的归母净利润为1120万元，同比增长23.8%。但扣除非经常性损益后，厦门信大的归母净利转亏1.68亿元。财报显示，厦门信达上半年非经常性收入总额为1.79亿元，其中投资收入1.16亿元，占比64.8%。并非所有经销商都能像厦门信达一样成功投资。作为上半年净利润表现最差的11家经销商之一，和谐汽车因投资失败由盈转亏。财报显示，和谐汽车营收79.4亿元，同比下降15.3%；归属于母公司的净亏损为9.15亿元，同比亏损。但如果扣除FMC股权投资的全部准备，归属于母公司的净利润为3.02亿元。北腾汽车是和谐汽车于2015年投资成立的一家新型汽车制造企业。在过去的几年里，拜腾汽车已经“烧尽”了84亿元的融资，同时也面临着跳票、创始人辞职、裁员等多重风波。今年6月，由于债务问题，拜腾汽车的附属公司申请破产。截至目前，拜腾汽车尚未实现批量生产和交付。今年8月，和谐汽车宣布，截至今年上半年，由于集团对拜腾汽车项目股权的投资公允价值下降，出于谨慎考虑，预计将对其账面价值约12.17亿元计提全额拨备。从收入角度来看，这5家豪华品牌经销商的收入都不错。在同比波动小于10%的11家经销商中，共有正通汽车、美东汽车、百得利、中盛集团和厦门信达，均为豪华汽车经销商。官方数据显示，截至上半年，正通汽车拥有115家运营分公司，豪华品牌占比73.9%；美动汽车拥有77家运营分公司，豪华品牌占比81.8%；百得利旗下有15家4S店，均为豪华品牌；

中盛集团拥有417家经销商，豪华品牌占比62.6%。尽管厦门信达没有透露其网络的具体组成，但在其主要品牌中——宝马、奥迪、雷克萨斯、凯迪拉克、红旗、林肯、大众、丰田、本田、天机、智己、AITO和极狐，启程是一个豪华品牌或高端电动产品品牌。根据中国汽车工业协会的数据，今年上半年豪华车零售额同比下降14%。然而，几家豪华汽车经销商通过扩大门店，在一定程度上抵消了豪华汽车市场的整体下行压力。今年3月，中盛集团宣布以13.14亿美元收购仁福中国100%股权。仁福中国是梅赛德斯-奔驰在中国南部和西部最大的经销商。今年4月，美东汽车宣布以37亿元收购大通汽车旗下的7家保时捷中心。今年上半年，百得利还新增了一家宝马4S店和一家上汽奥迪展厅。国内豪华汽车市场仍有巨大的增长潜力。2021，豪华车在国内市场的累计销量约为265.21万辆。根据东吴证券（601555）今年6月的研究报告，与欧美成熟的汽车市场相比，中国豪华车的份额预计将继续增长至15%以上，到2025年预计将达到400万辆。除了市场前景看好外，奢侈品牌的利润水平也高于其他品牌。麦肯锡今年8月发布的题为《全球豪华汽车行业五大趋势》的报告指出，2016年至2021，豪华汽车市场的利润率为两位数，而大众汽车市场同期的利润率仍为一位数。据财报显示，尽管过去几个月受到疫情和供应链问题的影响，但上述四家豪华汽车经销商的毛利率均达到或接近两位数。今年上半年，美动汽车毛利率为10.5%，中盛集团毛利率为9.8%，百得利毛利率为10.6%，正通汽车毛利率8.6%。在一批豪华品牌中，奔驰、宝马、奥迪处于“食物链”的顶端。以广汇汽车为例，其上半年营收前十的门店均为BBA品牌，其中宝马7家，奔驰2家，奥迪1家。分销网络位置对同为豪华汽车经销商的新丰泰的影响受到了疫情的极大影响。其上半年的业绩明显不如上述五家豪华车经销商。截至上半年，新丰泰已运营42家分店，其中豪华品牌分店30家，占比71.42%。但新丰泰上半年营收为51.56亿元，同比下降15.8%；

归母净利润约7780万元，同比下降64.7%。新丰泰业绩大幅下滑与其网络布局有关。新丰泰在其财务报告中提到，该集团在西安市场占有较大的市场份额，这是受今年1月西安疫情封锁的影响。根据官方网站，新丰泰的分行主要集中在陕西，仅西安就有17家分行。除西安外，新丰台分行布局相对集中的另一地区是长三角地区，在无锡、苏州、扬州、南京等地设有7家分行。今年4月至5月，长三角地区也受到了疫情的重大影响。不仅是新丰泰，永达汽车还是一家网络相对集中、上半年业绩大幅下滑的豪华车经销商。截至上半年，永达汽车共有241家运营分公司，豪华品牌占比65.2%。但在226家新车销售和服务网点中，近30%位于今年受疫情影响严重的上海，超过一半位于长三角地区。上海市汽车销售行业协会发布的报告估计，今年上半年，上海汽车总销量约17.7万辆，同比下降46.7%。相比之下，中国汽车工业协会的数据显示，上半年国内乘用车累计销量同比增长3.4%。财报显示，永达汽车营收319.92亿元，同比下降22.5%；归属于母公司的净利润为6.73亿元，同比下降42.5%。谈到上半年的业务发展，永达汽车在其财报中表示，“由于上海、江苏等地的无声规定的影响，客户支付取车和新车运输到店费用的周期延长，导致整个新车销售周期延迟。

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