零跑汽车0.16倍认购成绩倒数，寒意蔓延，2022港股公开发售不足额现象攀升，破发往往是下一步

恒生指数下午继续下跌，最低跌至17184点，创下2011年10月初以来的新低。在市场对美联储激进加息的担忧中，阿里云和零跑这两只新股首次在黑暗市场亮相。值得注意的是，这两只在各自行业备受期待的新股都没有获得足够的公开发行和认购，都遭遇了市场崩盘。零跑汽车和万物云的公开发布订阅量分别为0.16倍和0.82倍。就今日暗盘表现而言，零跑汽车旗下的富途和汇理在暗盘收盘下跌约14%，总交易额为1836万港元；

万物云的两个暗盘收盘均下跌约8%，总交易额为8270万港元。

在公开发行阶段，零跑汽车只获得了0.16倍的公开开发和销售认购，零跑公司只获得了1.16倍的认购。共收到3151份有效申请，这是香港新股市场今年以来的最后一个结果。继“魏小丽”首次公开募股（IPO）后，第四支汽车制造新势力登陆香港证券交易所，已发行约1.31亿股股票。最终分配用于公开发行的股份数量为214.64万股，约占行使任何超额权利前已发行股份总数的1.64%。通过国际配售发行的最终股份数量约为1.29亿股，约占发行股份总数的98.36%。零跑汽车成立于2015年，今年前8个月共交付76563辆新车，超过NIO和理想，在新势力榜上排名第三，仅次于小鹏汽车的90085辆和内扎汽车的93185辆。2021，Zero Run共交付了43748辆电动汽车，与2020年相比增长了443.5%。Frost Sullivan表示，就交付量而言，零跑是中国增长最快的新兴电动汽车公司。此外，Zero Run在2022年上半年交付了51994辆智能电动汽车，与2021同期相比增长了265.3%。从财务业绩来看，2019年至2021，Zero Run的总收入分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元，复合年增长率为417.48%。2021和2022年前三个月，收入分别为2.78亿元和19.92亿元，同比增长616.37%。值得注意的是，在招股书中披露零跑的投资者中不乏明星机构。红杉、大华科技、国信证券（002736）、中金宾创和私募股权大亨葛卫东都在其中。葛卫东于2021 11月参与C2轮股份认购，出资5亿元。他持有零度汽车1.81%的股份，总计超过1800万股。根据弗若斯特沙利文咨询公司的说法，万物云的筹款金额是根据基本物业管理服务的收入计算的。2021，All Things Cloud在中国物业管理服务市场排名第一，市场份额为4.28%。All Thing Cloud已发行约1.17亿股股票，定价为每股49.35港元，预计9月29日上市。联席保荐人是中信证券（600030）、花旗集团和高盛。在公开募股阶段，万物云也出现了订阅不足的情况，获得了0.82倍的订阅。本次公开发行的最终股份数量为953.13万股，约占发行股份总数的8.17%。共收到4681份有效申请。在行使任何超额配售权之前，国际发行约占已发行股份总数的91.83%。在此次IPO中，万物云引入了中国诚通投资、瑞银资产管理、润汇投资、HHLR基金和YHG投资、淡马锡和阿索斯资本等混合所有制改革基金作为基石投资者，可供出售的认购总价值为2.76亿美元。财务数据方面，根据招股说明书，2019年至2021，All Things Cloud总收入分别为139亿元、181亿元和237亿元，复合年增长率为30.46%；同期毛利率分别为17.7%、18.5%和17.0%；

同期净利润率分别为7.5%、8.4%和7.2%。中国物业管理服务市场竞争激烈，且高度分散。物业管理服务公司的收入主要来自基本物业管理服务，2021约为74.4%。为了应对日益激烈的竞争，万物云的业务范围已经扩展到物业管理之外的业务。然而，当Everything Cloud上市时，寒意不仅在香港股市蔓延，而且物业管理类股的估值也面临着严格的考验。7月，市场上有传言称，阿里云计划通过首次公开募股（IPO）筹集20亿美元，这可能成为今年香港募股最多的新股。最终确认的首次公开募股筹资额仅为56亿港元，比之前约160亿港元的筹资额直接减少。对此，万物云董事长朱宝泉曾在微信上表示：“我们需要在市场上结交真正的朋友。”。2022年香港股市公开发行不足的现象正在上升。市场上仍然有真正的朋友，但数量可能不多。根据财联通讯社Star Mining的数据，截至9月28日收盘，香港股市今年共有53只新股，公开募股平均超卖10.73倍。然而，只有8只新股实际超过了平均公开发行次数，分别是数科集团的151次、双蔡庄的19.2次、中国视默的26.51次、微创脑科学的45.27次、玄武云的42.13次、伟力控股的11.37次、创新奇智的13.89次、环龙控股的13.66次。其中，5家在下半年上市，3家在上半年上市。

然而，共有6只新股尚未完全向公众发行，其中包括明天上市的零跑和万物云。它们都是在今年下半年上市的，占比是洪九果品的0.6倍，苏新服务的0.71倍，柠檬影视的0.81倍，德意志银行天下的0.42倍。这四只上市和发行不足的新股可能在首日破发或收平。截至9月28日收盘，除洪九国仍坚持发行价外，其余三家均已破发。苏信服务下跌28%，柠檬影视下跌11%，德意志银行跌幅最大，达45%。根据9月28日的收盘价，今年香港股市53只新股的平均跌幅为15.98%，而认购不足的新股的跌幅为21%。业内人士认为，全面公开募股对香港股市非常重要。如果认购不足，大多数新股将破发，并导致10%至20%的折扣。在严重的情况下，它也可能导致发行失败。在历史情况下，香港股市公开发行不足是罕见的个别事件。根据杰立贸易报的数据，从2018年到今年8月底，在香港股市625家新上市公司中，只有55家公司的公开募股不足，占总数的8.8%。如果我们将Zero Runner和All Things Cloud计算在内，自2022年以来，香港股市公开募股中表现不佳的比例已增至10.9%。

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