申港证券：给予比亚迪买入评级，目标价位445.67元

圣钢证券股份有限公司有限公司的曹绪特和陆玉凤最近对比亚迪（002594）进行了研究，并发布了题为《公司回顾：9月份产销超预期，年销售额排名第一》的研究报告。本报告给予比亚迪买入评级，认为其目标价为445.67元，目前股价为252.88元，预计涨幅76.24%。比亚迪（002594）事件：10月3日，公司发布9月产销报告。该公司9月份共销售201259辆汽车，同比增长151.2%；今年累计销量为1185103辆，同比增长161.8%，其中新能源乘用车1175321辆，同比上涨255.3%。9月动力电池和储能电池总装机容量为8.61 GWh，环比增长14%。今年，累计装机容量为57.493 GWh。点评：纯电动混合动力双擎驱动，销量超出市场预期。9月纯电动乘用车销量为94941辆，同比增长161.5%。今年累计销量为582129辆，同比上涨214.5%；DM混合动力乘用车9月销量为106032辆，同比增长214.5%。今年累计销量为593192辆，同比上涨307.2%。销量保持高环比增长，较上月增长2.6万辆。公司的规模效应将进一步加强，生产成本和研发费用将被摊薄。毛利率和净利率将逐月提高。每年采购成本的下降也将抵消明年新能源汽车补贴下降的不利影响。高端车型持续发力，推动单车整体价格突破。韩系9月销量31497辆，成为中国品牌首款月销突破3万元的高端车型，成交均价突破25万元，巩固了品牌的高端化转型；唐家9月销量为15058辆，较上月增长39%；海豹的产能正在逐步攀升，9月销量为7473辆，环比增长333%，并将继续争夺特斯拉Model 3的市场份额；在第四季度，腾势D9和护卫舰07也将带来显著的增长。高端汽车销量占比提升，同时确保盈利，助力品牌持续崛起。积极开拓海外市场。9月，该公司在海外销售了7736辆新能源乘用车，环比增长51.9%。其中，宋氏家族出口541辆汽车，袁氏家族出口6368辆汽车。该公司第一家海外乘用车工厂已在泰国成立，将于2024年开始运营，年产能为15万辆；9月28日，比亚迪在欧洲举行了新能源乘用车线上发布会，面向欧洲市场推出了元PLUS、汉PLUS和唐PLUS三款车型。它们将在10月的法国巴黎车展上亮相并推出，并将开始向多个欧洲国家交付；

10月4日，比亚迪宣布与全球领先的汽车租赁公司SIXT签署合作协议，为欧洲市场提供新能源汽车租赁服务。SIXT将在未来6年内从比亚迪购买至少10万辆新能源汽车。未来，海外销售将保持快速增长，国际化进程将加快。作为全球唯一拥有电池、电机、电子控制、汽车级半导体等新能源汽车全产业链核心技术的企业，该公司的刀片电池、DM混合动力、e平台3.0等技术处于领先地位。在新能源汽车行业高增长的背景下，公司布局全面，产品矩阵先进，产能落地快，产品周期强。我们预计，第四季度的销售额有望延续环比高增长的趋势。投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入为397.17/594.84/6795.9亿元，同比增长83.8%/49.8%/14.3%，归母净利润为126/22.12/288.7亿元，比上年增长313.8%/75.5%/30.6%，PE为58/33/25倍。我们认为，公司2022年的合理市值为11452.4亿元，对应的目标价为445.67元。考虑到公司新能源汽车业务的高景气度和增长潜力，在逆全球化背景下，公司在垂直产业链上具有明显优势，维持“买入”评级。风险提示：新能源汽车销量低于预期，产能释放低于预期，海外业务低于预期，芯片短缺，原材料价格上涨，疫情控制低于预期。根据证券之星数据中心近三年发布的研报数据，中信证券（601066）陈怀山带领的研究团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确率为68.34%。据预测，2022年实现归属净利润80亿元。最新利润预测详情如下：

在过去的90天里，有35家机构对该股进行了评级，其中26家为买入评级，9家为持有评级；该机构过去90天的目标平均价格为410.58。根据过去五年的财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪在行业中具有出色的护城河竞争力，盈利能力较差，收入增长平均。可能存在隐藏的财务问题，需要重点关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股的好公司指数为三星，好价格指数为1.5星，综合指数为2星。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本网站立场无关。证券之星力求但不保证全部或部分信息的准确性、完整性、有效性、及时性等。如果有任何问题，请联系我们。本文是数据汇编，不构成对您的任何投资建议。投资是有风险的，所以请谨慎决策。

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