3年烧掉109亿后，蔚来赴美IPO前景不容乐观

即使有18亿美元（约合122亿元人民币）的全额融资，现有的投资规模仍然让蔚来难以持续太久。在ES8盈利困难的情况下，后续产品的市场表现将在很大程度上决定蔚来的命运。计划筹资18亿美元。北京时间8月14日凌晨，蔚来汽车在美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO招股说明书文件，并申请在纽约证券交易所上市，股票代码为“NIO”。招股书显示，蔚来汽车此次的目标是筹资18亿美元，略低于此前传闻的20亿美元规模。从持股比例来看，截至上市前最后一轮融资，李斌持有蔚来汽车17.2%的股份，为第一大股东，腾讯持有15.2%，高耀资本持有7.5%，车和家CEO李想持有1.7%，蔚来北美CEO Padmasree Warrior 1。回顾历史，蔚来是含着金汤匙出生的，在随后的发展中也赢得了一大批知名投资机构的青睐。2014年11月，微游由李斌、刘强东、李想、腾讯、高研资本、顺为资本等顶级互联网公司和企业家共同创立。2015年6月，蔚来汽车完成1亿元A轮投资，投资方为高淳资本、腾讯、京东、易车网、顺为资本。2015年底，蔚来完成了5亿美元的B轮融资，投资者包括红杉资本和欢喜资本；

2016年，蔚来完成了新一轮融资，融资规模达到“数亿美元”。投资者包括淡马锡、新桥资本、厚朴基金、联想创投、IDG资本等。2017年3月，蔚来再次完成数亿美元融资，腾讯和百度领衔投资。同年10月，蔚来完成了10亿美元的融资，并继续由腾讯领投。投资者还包括Baillie Gifford、Lone Pine、中信资本和华夏基金等数十名新投资者和原始投资者。事实上，蔚来在美国的IPO申请已经计划了很长时间。早在今年2月，就有外媒报道称，蔚来汽车聘请了包括摩根士丹利和高盛在内的8家银行，为年内在美国上市做准备。截至2018年7月31日，蔚来共融资24亿美元，IPO成功后，蔚来汽车的融资额预计将达到42亿美元，约合275亿元人民币。运营成本居高不下，融资金额看似巨大，但蔚来也花了不少钱。大量持续的资金投入使得蔚来持续遭受巨大的损失。蔚来急于上市与其大规模烧钱密切相关。招股书显示，蔚来汽车2017年的亏损为50.21亿元，比2016年25.69亿元的亏损增加了近一倍。截至2018年6月30日，蔚来的经营亏损为5025.65亿美元（约合人民币33.25529亿元），远高于去年同期的净亏损20.2亿元。李斌在接受媒体采访时表示，蔚来综合计算，自2016年以来，蔚来累计亏损109.2亿元。在收入方面，截至2018年6月30日，蔚来实现总收入695.1万美元（4599.1万元人民币），其中汽车销售收入671万美元（4439.9万元人民币。可以看出，蔚来目前处于一种投入和产出完全不成比例的状态。在资金去向方面，招股书显示，蔚来汽车150亿融资主要用于研发、设计、生产和商业机构扩张。其中，销售成本、综合费用和管理费用占营业成本的一半，产品研发也占很大比例。仅在今年上半年，蔚来就投入了14.6亿元用于研发。

此外，蔚来汽车在服务和基础设施方面投入了大量资金。蔚来已经在全国设立了53个服务网点，预计到2018年底将部署60-80个换电站和400-500辆移动充电车。此外，蔚来在全国多个一线城市开设了7家蔚来中心，包括位于北京王府井的蔚来中心东方广场店，年租金约7000万至8000万元，蔚来签约6年；

上海陆家嘴蔚来中心的年租金超过1亿元。根据行业分析师的说法，蔚来现在被高估了。在一级市场，中小机构无法效仿，大型机构在重新募集时会非常谨慎，这将阻碍进一步的推广。在这种情况下，在美国上市并利用二级市场融资渠道获取资金是一种相对简单的方式。下一辆车承担着利润的重任。对于三年内损失109亿元的魏来说，即使有18亿美元可用，它能持续多久仍然是一个严重的问题。蔚来在招股书中表示，18亿美元中的6.5亿美元将用于建设上海工厂，另外11.5亿美元将用作产品、技术和服务的研发、销售和渠道开发以及公司的日常运营。根据2018年上半年的亏损情况，拆除建厂成本后，18亿美元将能够支撑到2019年，而且耐用性不高。从蔚来首款产品ES8的生产和订单来看，截至2018年7月31日，蔚来已经生产了1300多辆ES8，实际交付481辆，总预订量超过17000辆。在这些预订中，约1.2万辆车已经支付了5000元的押金。从这些数据来看，考虑到ES8上市已经8个多月了，ES8的市场反馈并不是很好。即使未来产能逐渐攀升，蔚来仅靠销售ES8几乎不可能盈利。

有消费者表示，ES8的定位太高，价格区间接近特斯拉和传统豪华品牌。同时，ES8的巡航范围也不完美。在高速工作条件下，工业和信息化部的巡航里程将从355公里缩减到225公里。在蔚来的产品规划中，第二款车型ES6将于今年年底正式上市并于2019年交付，第一款车型ET7也将于2020年上市。根据蔚来目前披露的信息，ES6的定位更低，定价比ES8低约8-10万元，续航里程更长。在蔚来品牌商业和服务服务基本形成的背景下，各方面更亲民的ES6拥有了更多的受众和更大的市场空间。如此看来，ES6及其后续产品或许是帮助蔚来走上正轨的关键。当然，对于韦来说，可能还有许多隐藏的新“游戏”尚未公开。在一封来自股东的公开信中，李斌表示：“我们用户的热情和支持激励我进一步思考如何在蔚来和用户之间建立更深层次的联系。经过长时间的仔细考虑，我计划在未来适当的时候将我持有的5000万股蔚来股份（约占我持有蔚来股份的三分之一）转让给信托公司。“目前，蔚来尚未公布这部分股票使用机制的相关细节。即使获得了18亿美元（约合122亿元人民币）的全额融资，现有的投资规模仍然让蔚来难以持续太久。在ES8盈利困难的情况下，后续产品的市场表现将在很大程度上决定蔚来的命运。计划筹资18亿美元。北京时间8月14日凌晨，蔚来汽车在美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO招股说明书文件，并申请在纽约证券交易所上市，股票代码为“NIO”。招股书显示，蔚来汽车此次的目标是筹资18亿美元，略低于此前传闻的20亿美元规模。从持股比例来看，截至上市前最后一轮融资，李斌持有蔚来汽车17.2%的股份，为第一大股东，腾讯持有15.2%，高耀资本持有7.5%，车和家CEO李想持有1.7%，蔚来北美CEO Padmasree Warrior 1。回顾历史，蔚来是含着金汤匙出生的，在随后的发展中也赢得了一大批知名投资机构的青睐。2014年11月，微游由李斌、刘强东、李想、腾讯、高研资本、顺为资本等顶级互联网公司和企业家共同创立。2015年6月，蔚来汽车……

完成1亿元A轮投资，投资方为高淳资本、腾讯、京东、易车网、顺为资本。2015年底，蔚来完成了5亿美元的B轮融资，投资者包括红杉资本和欢喜资本；2016年，蔚来完成了新一轮融资，融资规模达到“数亿美元”。投资者包括淡马锡、新桥资本、厚朴基金、联想创投、IDG资本等。2017年3月，蔚来再次完成数亿美元融资，腾讯和百度领衔投资。同年10月，蔚来完成了10亿美元的融资，并继续由腾讯领投。投资者还包括Baillie Gifford、Lone Pine、中信资本和华夏基金等数十名新投资者和原始投资者。事实上，蔚来在美国的IPO申请已经计划了很长时间。早在今年2月，就有外媒报道称，蔚来汽车聘请了包括摩根士丹利和高盛在内的8家银行，为年内在美国上市做准备。截至2018年7月31日，蔚来共融资24亿美元，IPO成功后，蔚来汽车的融资额预计将达到42亿美元，约合275亿元人民币。运营成本居高不下，融资金额看似巨大，但蔚来也花了不少钱。大量持续的资金投入使得蔚来持续遭受巨大的损失。蔚来急于上市与其大规模烧钱密切相关。招股书显示，蔚来汽车2017年的亏损为50.21亿元，比2016年25.69亿元的亏损增加了近一倍。截至2018年6月30日，蔚来的经营亏损为5025.65亿美元（约合人民币33.25529亿元），远高于去年同期的净亏损20.2亿元。李斌在接受媒体采访时表示，蔚来综合计算，自2016年以来，蔚来累计亏损109.2亿元。在收入方面，截至2018年6月30日，蔚来实现总收入695.1万美元（4599.1万元人民币），其中汽车销售收入671万美元（4439.9万元人民币。可以看出，蔚来目前处于一种投入和产出完全不成比例的状态。在资金去向方面，招股书显示，蔚来汽车150亿融资主要用于研发、设计、生产和商业机构扩张。其中，销售成本、综合费用和管理费用占营业成本的一半，产品研发也占很大比例。仅在今年上半年，蔚来就投入了14.6亿元用于研发。

此外，蔚来汽车在服务和基础设施方面投入了大量资金。蔚来已经在全国设立了53个服务网点，预计到2018年底将部署60-80个换电站和400-500辆移动充电车。此外，蔚来在全国多个一线城市开设了7家蔚来中心，包括位于北京王府井的蔚来中心东方广场店，年租金约7000万至8000万元，蔚来签约6年；

上海陆家嘴蔚来中心的年租金超过1亿元。根据行业分析师的说法，蔚来现在被高估了。在一级市场，中小机构无法效仿，大型机构在重新募集时会非常谨慎，这将阻碍进一步的推广。在这种情况下，在美国上市并利用二级市场融资渠道获取资金是一种相对简单的方式。下一辆车承担着利润的重任。对于三年内损失109亿元的魏来说，即使有18亿美元可用，它能持续多久仍然是一个严重的问题。蔚来在招股书中表示，18亿美元中的6.5亿美元将用于建设上海工厂，另外11.5亿美元将用作产品、技术和服务的研发、销售和渠道开发以及公司的日常运营。根据2018年上半年的亏损情况，拆除建厂成本后，18亿美元将能够支撑到2019年，而且耐用性不高。从蔚来首款产品ES8的生产和订单来看，截至2018年7月31日，蔚来已经生产了1300多辆ES8，实际交付481辆，总预订量超过17000辆。在这些预订中，约1.2万辆车已经支付了5000元的押金。从这些数据来看，考虑到ES8上市已经8个多月了，ES8的市场反馈并不是很好。即使未来产能逐渐攀升，蔚来仅靠销售ES8几乎不可能盈利。

有消费者表示，ES8的定位太高，价格区间接近特斯拉和传统豪华品牌。同时，ES8的巡航范围也不完美。在高速工作条件下，工业和信息化部的巡航里程将从355公里缩减到225公里。在蔚来的产品规划中，第二款车型ES6将于今年年底正式上市并于2019年交付，第一款车型ET7也将于2020年上市。根据蔚来目前披露的信息，ES6的定位更低，定价比ES8低约8-10万元，续航里程更长。在蔚来品牌商业和服务服务基本形成的背景下，各方面更亲民的ES6拥有了更多的受众和更大的市场空间。如此看来，ES6及其后续产品或许是帮助蔚来走上正轨的关键。当然，对于韦来说，可能还有许多隐藏的新“游戏”尚未公开。在一封来自股东的公开信中，李斌表示：“我们用户的热情和支持激励我进一步思考如何在蔚来和用户之间建立更深层次的联系。经过长时间的仔细考虑，我计划在未来适当的时候将我持有的5000万股蔚来股份（约占我持有蔚来股份的三分之一）转让给信托公司。“目前，蔚来尚未公布这部分股票使用机制的相关细节。

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