连续大扩张后资金链遭质疑 吉利CFO回应称“账上540亿现金”

一路“买买买”的吉利，一直受到外界的强烈质疑。自2010年收购沃尔沃以来，吉利（00175.HK）还收购了伦敦出租车公司、马来西亚宝腾、英国莲花汽车公司和美国泰利飞车，今年还投资了沃尔沃集团和戴姆勒集团。目前，吉利拥有吉利、沃尔沃、勒克特拉、伦敦出租车、飞行汽车、宝腾、莲花等多个乘用车品牌，以及长途汽车等其他商用车品牌。多年的扩张使吉利的整体实力似乎大大增强。在2018年《财富》世界500强榜单中，浙江吉利控股集团（以下简称“吉利控股”）以412亿美元排名第267位，比上年上升76位。这是该公司连续第七年入选该名单。2017年，吉利汽车完成销量125万辆，同比增长63%，在中国自主汽车中排名第一。今年上半年，吉利汽车已实现销量76万辆，目标完成率近50%。销售额大幅增长，利润飙升，规模持续扩大。。。吉利在赢得掌声的同时也受到了质疑。最大的疑虑之一是吉利持续扩张背后的财务问题。连续几年的大收购，在中国建立多个生产基地，业务线不断延伸，这些资金从哪里来？《经济观察报》此前梳理，2017年吉利的国内外投资规模接近1000亿元。另一方面，吉利的资产和负债也在上升。2014年底，吉利的总负债为974.7亿元，到今年一季度，这一数字已升至1842.6亿元。在大约三年的时间里，吉利的债务几乎翻了一番。经营着一个极其庞大的“汽车帝国”的吉利仍在上演收购的故事，其资金来源，即资金链的安全性，仍让外界产生诸多疑虑。这个问题有先例可循。早在2009年，吉利收购沃尔沃后，就一度面临资金断裂、倒闭的危机。如果沃尔沃没有在中国成功制造并实现阶段性复兴，吉利的命运可能与浙江年轻汽车的命运相同。显然，吉利也感受到了外界的怀疑。近日，浙江吉利控股集团首席财务官李东辉专门就吉利近期的收购和资本问题与媒体进行了沟通。李东辉对经济观察报表示，“吉利各方面的财务数据都非常健康。2017年，我们账面上的现金为540亿，净债务不到50亿，远低于任何投资的最高风险指数。”至于其高债务，李东辉认为符合“国际标准”。除了资金问题外，吉利在收购多个品牌后的行动仍存在疑问。例如，如何一个接一个地振兴它们？这有风险吗？李东辉将吉利的现状与大众集团进行了比较：“吉利相当于大众，沃尔沃相当于奥迪，莲花相当于保时捷，宝腾相当于斯柯达。”在他看来，吉利海外扩张的逻辑包括两个层面。一种是不断增加吉利的品牌梯队，或者填补市场空白。此前，正是出于这个原因，收购了几个品牌。另一种是提前做好战略准备，构建未来汽车的全生态链，比如收购飞行汽车和saxo，以及与高铁Wifi合作。财务状况“过于健康”？在进行大规模海外收购时，这些资金是从哪里来的？例如，吉利向戴姆勒投资了90亿美元的巨额资金。在中国的快速扩张中，这些资金只能由吉利自己来发挥？据经济观察报此前统计，目前，吉利正在中国启动新一轮建厂计划，以实现“2020年新能源汽车销量90%，即180万辆”的宏伟目标。但事实上，在过去的20年里，吉利在全国各地建造了不少于20家整车工厂，这还不包括发动机、变速器等零部件配套工厂。这一数字已经远远超过了大众等跨国汽车公司在中国的布局。此外，在海外市场，拯救宝腾、复兴莲花以及在英国伦敦租房等，都需要大量投资。吉利真的不缺钱吗？鉴于Da 9.69%股份的投资行为……

作为其最大股东，吉利的官方声明是所有海外资金都在使用，换句话说，这笔投资不涉及吉利自身的财务问题。李东辉表示，吉利的“股权领口”模式（注：收购方将被收购公司的一部分贷款给银行以换取资金的财务模式）为戴姆勒的股份融资。这种操作有三个原因：第一，戴姆勒股份分散；第二，该公司具有良好的盈利能力和较高的股息率。年度现金分红超过股票价值的5%；

第三，戴姆勒的现金流动性非常好。除了股票，衍生品也非常活跃。他还透露，收购戴姆勒的计划早在三年前就已经设想好了。事实上，自收购沃尔沃以来，吉利一直被视为面临“高负债率”的风险，但在李东辉看来，吉利的财务状况“过于健康”。截至2018年第一季度，吉利控股的总资产为2773亿元，总负债为1842亿元，资产负债率约为66.4%。但在国内车企中，这一负债率并不低。2017年A股上市车企中，上汽集团的资产负债率为62%，长城汽车为66%，比亚迪为55%，均低于吉利控股。不过，李东辉认为，对比国内上市公司的数据并不准确。“因为国内汽车上市公司一般不是整体上市，通常只有一部分是独立上市的。应该以世界500强的标准来判断。世界500强公司的负债率普遍超过70%，其中许多都在80%以上，包括宝马、奔驰和大众。它们的资产负债率在78%以上。”o吉利完全符合500强的标准。“李东辉表示。数据显示，吉利控股的资产负债率近年来一直在稳步下降，2014年为74.90%，2015年为74.41%，2016年为69.7%，2017年为67.3%，整体处于优化状态。”我们主要通过自身盈利等方式降低负债率。例如，2016年底，沃尔沃投资了50亿战略投资者，并进行了500万次股权融资。通过我们自己的努力，通过资本市场安排等一系列措施，我们确保了资产负债率的健康。”李东辉表示。此外，他还透露，吉利目前的现金流非常充裕：“2017年，账面现金为540亿，而吉利和沃尔沃的银行贷款、所有债权和票据总额为590亿，因此只有不到50亿的净负债，我们的息税折旧摊销前利润（税前利润、利息、折旧和摊销前利润）接近500亿，远低于任何投资中的最高风险指数。从吉利汽车上市公司的角度来看，我们的银行存款远远大于债券市场的负债。除了吉利控股集团的540亿现金外，还有240亿承兑汇票。“吉利的”大众梦能否实现“实现了吗？除了资金问题外，吉利多年来的扩张和收购也引起了业内对吉利发展目标的质疑。收购多个品牌的目的是什么？背后的逻辑是什么？投资昂贵，布局相当分散，吉利是如何运作这一庞大体系的？最近有消息称即将上市沃尔沃汽车公司。据说沃尔沃的估值高达300亿美元。因此，吉利在八年前以18亿美元的价格从福特手中收购了沃尔沃。现在，如果以300亿美元的价格上市，吉利当年的投资将在8年内增长约16倍，可谓是一笔划算的“出售”。的确，近年来，沃尔沃在吉利的运营下，营收和利润不断创新高，这已成为其即将IPO的前提。李东辉透露，确实有大量投资银行来找沃尔沃管理层和吉利，建议沃尔沃上市。“但无论是从沃尔沃还是吉利的角度来看，都没有必要上市。从盈利能力和经营现金流来看，上市并不紧迫。而且吉利对任何第三方都没有承诺，包括我们引入的战略投资者。”李东辉表示，吉利想成为中国的“大众”。目前，吉利已经对各品牌未来的发展做出了相应的规划。在收购宝腾汽车后的一年里，吉利向宝腾进口了吉利博越车型，并进入了东南亚市场。近日，吉利与宝腾签署了新的合资协议，双方计划以50:50的股份比例成立一家新能源合资公司，让宝腾的电动汽车进入中国发展。至于莲花，吉利计划将其打造成一个可与保时捷媲美的跑车品牌。“莲花，我们将推出新产品，无论是从先进的技术还是产品的价值地位来看，都将更加高端，我们将进一步与电动化和智能化相融合。特别是要学习沃尔沃和吉利在各个领域的技术优势。”李东辉说。……

据悉，沃尔沃的SPA平台和吉利的车联网智能操作系统等技术将被引入莲花未来的产品开发中。对于莲花来说，SUV的发展将受到更多的关注。目前，吉利控股的业务由五个子公司运营，其中吉利汽车集团负责吉利、勒克特拉、宝腾和莲花品牌，沃尔沃汽车集团负责沃尔沃和Polestar，吉利商用车集团负责长途商用车等项目，吉利集团负责曹操专车、飞行汽车等新业务，明泰集团涉足教育、体育等行业。“除了传统的汽车业务，包括吉利覆盖的产能布局和全国市场，吉利正在弥补之前的一些空白。我认为沃尔沃卡车和戴姆勒当然也在弥补吉利商用车的发展。在此基础上，我们还将重点布局共享出行、自有金融、在线科技和其他领域她的田地，并布局未来汽车的整个生态链。”李东辉解释了吉利目前的投资逻辑。一路“买买买”的吉利一直受到外界的强烈质疑。自2010年收购沃尔沃以来，吉利（00175.HK）还收购了伦敦出租车公司、马来西亚宝腾、英国莲花汽车公司和美国泰利飞车，今年还投资了沃尔沃集团和戴姆勒集团。目前，吉利拥有吉利、沃尔沃、勒克特拉、伦敦出租车、飞行汽车、宝腾、莲花等多个乘用车品牌，以及长途汽车等其他商用车品牌。多年的扩张使吉利的整体实力似乎大大增强。在2018年《财富》世界500强榜单中，浙江吉利控股集团（以下简称“吉利控股”）以412亿美元排名第267位，比上年上升76位。这是该公司连续第七年入选该名单。2017年，吉利汽车完成销量125万辆，同比增长63%，在中国自主汽车中排名第一。今年上半年，吉利汽车已实现销量76万辆，目标完成率近50%。销售额大幅增长，利润飙升，规模持续扩大。。。吉利在赢得掌声的同时也受到了质疑。最大的疑虑之一是吉利持续扩张背后的财务问题。连续几年的大收购，在中国建立多个生产基地，业务线不断延伸，这些资金从哪里来？《经济观察报》此前梳理，2017年吉利的国内外投资规模接近1000亿元。另一方面，吉利的资产和负债也在上升。2014年底，吉利的总负债为974.7亿元，到今年一季度，这一数字已升至1842.6亿元。在大约三年的时间里，吉利的债务几乎翻了一番。经营着一个极其庞大的“汽车帝国”的吉利仍在上演收购的故事，其资金来源，即资金链的安全性，仍让外界产生诸多疑虑。这个问题有先例可循。早在2009年，吉利收购沃尔沃后，就一度面临资金断裂、倒闭的危机。如果沃尔沃没有在中国成功制造并实现阶段性复兴，吉利的命运可能与浙江年轻汽车的命运相同。显然，吉利也感受到了外界的怀疑。近日，浙江吉利控股集团首席财务官李东辉专门就吉利近期的收购和资本问题与媒体进行了沟通。李东辉对经济观察报表示，“吉利各方面的财务数据都非常健康。2017年，我们账面上的现金为540亿，净债务不到50亿，远低于任何投资的最高风险指数。”至于其高债务，李东辉认为符合“国际标准”。除了资金问题外，吉利在收购多个品牌后的行动仍存在疑问。例如，如何一个接一个地振兴它们？这有风险吗？李东辉将吉利的现状与大众集团进行了比较：“吉利相当于大众，沃尔沃相当于奥迪，莲花相当于保时捷，宝腾相当于斯柯达。”在他看来，吉利海外扩张的逻辑包括两个层面。一种是不断增加吉利的品牌梯队，或者填补市场空白。以前是……

因此收购了几个品牌。另一种是提前做好战略准备，构建未来汽车的全生态链，比如收购飞行汽车和saxo，以及与高铁Wifi合作。财务状况“过于健康”？在进行大规模海外收购时，这些资金是从哪里来的？例如，吉利向戴姆勒投资了90亿美元的巨额资金。在中国的快速扩张中，这些资金只能由吉利自己来发挥？据经济观察报此前统计，目前，吉利正在中国启动新一轮建厂计划，以实现“2020年新能源汽车销量90%，即180万辆”的宏伟目标。但事实上，在过去的20年里，吉利在全国各地建造了不少于20家整车工厂，这还不包括发动机、变速器等零部件配套工厂。这一数字已经远远超过了大众等跨国汽车公司在中国的布局。此外，在海外市场，拯救宝腾、复兴莲花以及在英国伦敦租房等，都需要大量投资。吉利真的不缺钱吗？鉴于戴姆勒9.69%的股份作为其第一大股东的投资行为，吉利的官方声明是全部使用海外资金，换句话说，这笔投资不涉及吉利自身的财务问题。李东辉表示，吉利的“股权领口”模式（注：收购方将被收购公司的一部分贷款给银行以换取资金的财务模式）为戴姆勒的股份融资。这种操作有三个原因：第一，戴姆勒股份分散；第二，该公司具有良好的盈利能力和较高的股息率。年度现金分红超过股票价值的5%；

第三，戴姆勒的现金流动性非常好。除了股票，衍生品也非常活跃。他还透露，收购戴姆勒的计划早在三年前就已经设想好了。事实上，自收购沃尔沃以来，吉利一直被视为面临“高负债率”的风险，但在李东辉看来，吉利的财务状况“过于健康”。截至2018年第一季度，吉利控股的总资产为2773亿元，总负债为1842亿元，资产负债率约为66.4%。但在国内车企中，这一负债率并不低。2017年A股上市车企中，上汽集团的资产负债率为62%，长城汽车为66%，比亚迪为55%，均低于吉利控股。不过，李东辉认为，对比国内上市公司的数据并不准确。“因为国内汽车上市公司一般不是整体上市，通常只有一部分是独立上市的。应该以世界500强的标准来判断。世界500强公司的负债率普遍超过70%，其中许多都在80%以上，包括宝马、奔驰和大众。它们的资产负债率在78%以上。”o吉利完全符合500强的标准。“李东辉表示。数据显示，吉利控股的资产负债率近年来一直在稳步下降，2014年为74.90%，2015年为74.41%，2016年为69.7%，2017年为67.3%，整体处于优化状态。”我们主要通过自身盈利等方式降低负债率。例如，2016年底，沃尔沃投资了50亿战略投资者，并进行了500万次股权融资。通过我们自己的努力，通过资本市场安排等一系列措施，我们确保了资产负债率的健康。”李东辉表示。此外，他还透露，吉利目前的现金流非常充裕：“2017年，账面现金为540亿，而吉利和沃尔沃的银行贷款、所有债权和票据总额为590亿，因此只有不到50亿的净负债，我们的息税折旧摊销前利润（税前利润、利息、折旧和摊销前利润）接近500亿，远低于任何投资中的最高风险指数。从吉利汽车上市公司的角度来看，我们的银行存款远远大于债券市场的负债。除了吉利控股集团的540亿现金外，还有240亿承兑汇票。“吉利的”大众梦能否实现“实现了吗？除了资金问题外，吉利多年来的扩张和收购也引起了业内对吉利发展目标的质疑。收购多个品牌的目的是什么？背后的逻辑是什么？投资昂贵，布局相当分散，吉利是如何运作这一庞大体系的？最近有消息称即将上市沃尔沃汽车公司。据说沃尔沃的估值高达300亿美元。因此，吉利在八年前以18亿美元的价格从福特手中收购了沃尔沃。现在，如果以300亿美元的价格上市，吉利当年的投资将在8年内增长约16倍，可谓是一笔划算的“出售”。的确，近年来，沃尔沃在吉利的运营下，营收和利润不断创新高，这已成为其即将IPO的前提。李东辉透露，确实有大量投资银行来找沃尔沃管理层和吉利，建议沃尔沃上市。“但无论是从沃尔沃还是吉利的角度来看，都没有必要上市。从盈利能力和经营现金流来看，上市并不紧迫。而且吉利对任何第三方都没有承诺，包括我们引入的战略投资者。”李东辉表示，吉利想成为中国的“大众”。目前，吉利已经对各品牌未来的发展做出了相应的规划。在收购宝腾汽车后的一年里，吉利向宝腾进口了吉利博越车型，并进入了东南亚市场。近日，吉利与宝腾签署了新的合资协议，双方计划以50:50的股份比例成立一家新能源合资公司，让宝腾的电动汽车进入中国发展。至于莲花，吉利计划将其打造成一个可与保时捷媲美的跑车品牌。“莲花，我们将推出新产品，无论是从先进的技术还是产品的价值地位来看，都将更加高端，我们将进一步与电动化和智能化相融合。特别是要学习沃尔沃和吉利在各个领域的技术优势。”李东辉说。……

据悉，沃尔沃的SPA平台和吉利的车联网智能操作系统等技术将被引入莲花未来的产品开发中。对于莲花来说，SUV的发展将受到更多的关注。目前，吉利控股的业务由五个子公司运营，其中吉利汽车集团负责吉利、勒克特拉、宝腾和莲花品牌，沃尔沃汽车集团负责沃尔沃和Polestar，吉利商用车集团负责长途商用车等项目，吉利集团负责曹操专车、飞行汽车等新业务，明泰集团涉足教育、体育等行业。“除了传统的汽车业务，包括吉利覆盖的产能布局和全国市场，吉利正在弥补之前的一些空白。我认为沃尔沃卡车和戴姆勒当然也在弥补吉利商用车的发展。在此基础上，我们还将重点布局共享出行、自有金融、在线科技和其他领域她的田地，并布局未来汽车的整个生态链。”李东辉解释了吉利目前的投资逻辑。

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