钴业上半年依旧高增长 高镍低钴趋势影响几何？

钴行业对高钴价格的“傲慢”仍在继续。8月29日，韩瑞钴业和华友钴业双双发布半年报。尽管5月份钴价开始小幅下跌，但上半年钴价整体大幅上涨，直接拉动了两家公司的毛利率增长。近年来，对钴的需求大幅增加，推高了钴的价格。与此同时，高镍的趋势也在动摇“钴主”的地位。中国有色金属工业协会钴分会秘书长徐爱东表示，尽管高镍低钴是趋势，但从短期来看，高镍技术尚未成熟，钴需求仍然存在。在回落之后，价格有望企稳并小幅反弹。持续增长韩瑞钴业2018年上半年营业收入15.02亿元，同比增长204.42%，净利润5.29亿元，超过2017年全年净利润，增长288.97%。2018年上半场，华友钴业营收67.8亿元，比上年增长79.05%。实现归母净利润15.07亿元，同比增长125.5%，实现归母净利15.02亿元，增长125.50%。韩瑞钴业表示，公司上半年业绩的快速增长主要得益于MB的高价格运营和产能（英国《金属先驱报》援引）。产品方面，钴业务营收13.32亿元，同比增长236%，毛利率达到59.54%，同比上升11.72个百分点。今年3月，韩瑞钴业通过敏感性分析方法定量分析了钴价格变化对公司经营业绩的影响，指出如果MB钴价格上涨5%，公司的毛利率将增长8.84%。除价格外，2017年，汉瑞刚果钴业5000吨金属氢氧化钴生产线建成投产，钴盐产能释放。华友钴业的业绩增长也与钴、铜和三元前驱体销售价格的上涨密切相关。其中，对三元动力电池的需求导致三元前驱体的产量和销量双双增长。报告期内，生产三元前驱体6988吨，同比增长90%；

三元前驱体销量6383吨，同比增长225%，三元前驱物市场发展取得重大进展。由此可见，华友钴业的销售额增长实际上大于产量增长。从其库存情况也可以看出，公司正在积极去库存，减少大宗原材料的采购。从总库存的账面余额来看，从一开始的48.33亿元增加到64亿元，主要是库存商品，从8.63亿元迅速增加到17亿元。华友钴业指出，这是由于原材料价格、生产和销售的增加，以及相应的库存增加。相比之下，原材料库存账面价值从32.8亿增加到40.13亿，同比增长约21%，远低于商品库存的增长。但在库存方面，韩瑞钴业走出了相反的道路，在钴价大幅上涨期间，适时大幅增加了原材料储备，以获得钴价上涨的好处。韩瑞钴业的存货包括原材料、在产品、库存货物、周转材料、在途材料和委托加工材料。2018年半年报期末，存货账面余额13.75亿元，同比增长157%，较年初的9.16亿元也有较大增长。从库存结构来看，主要增长在原材料方面。年初，公司原材料账面余额为5.98亿元，占比65.26%。年末，公司原物料账面余额为10亿元，约占比72.72%。相反，存货账面余额占比下降了近两个百分点。冷锐钴业“囤积”原材料，似乎在为继续提高产能做准备。今年，赣州汉瑞计划新建一个年产1万吨金属钴新材料和2.6万吨三元前驱体的项目，分两期建设。第一阶段是钴系列产品的钴冶炼生产线。计划一期将于2020年投产，这将大大提高公司的钴盐生产和加工能力。徐爱东告诉记者，股价对这样的表现没有那么明显的反应。这背后是市场认为手头有库存。如果用现在的原材料来计算收入，就不会有这么好的利润，而是依靠过去的低价库存。“韩瑞钴业在刚果的产能还没有上来，从去年开始就一直在囤货。事实上，市场也希望大公司抬高价格，建议他们购买电动钴，但韩瑞钴业觉得直接购买原材料更实际。”徐爱东说，但这样的短期投资需要辩证看待，一些投资者会认为技术壁垒对投资更有价值。高镍低钴的影响值得注意，但在持续飙升之后，钴的价格也进入了下跌通道。2017年，钴金属的价格上涨了114%。2018年上半年，钴金属价格呈现先涨后跌的趋势。第一季度，MB中的低品位金属钴价格从35美元/磅上涨至4月底的43.7美元/磅。五月，钴的价格开始下跌。截至6月底，MB低品位金属钴的价格已降至39.7美元/磅，7月底进一步降至34.95美元/磅。目前，MB低品位钴的价格已小幅下跌至33-33.70美元/磅，且跌幅明显放缓。徐爱东表示，近期国内钴价小幅回升，尤其是电钴。但在钴盐方面，由于部分企业仍在生产由废弃物制成的钴盐，且钴盐受产业链资金短缺影响较大，因此价格并未出现明显反弹。“到了9-10月的传统消费旺季，钴价可以反弹，但仍受产业链资金紧张的影响，准备大量股票并不容易。钴价有望企稳回升，但可能不会大幅反弹。”徐爱东说。钴不能偏袒一方，其高昂的价格是一把双刃剑。动力电池制造商正在寻找其他材料来替代它。在ter的大趋势下……

ry和动力电池中的高镍，三元材料中NCM622和NCM811/NCA的比例逐年上升。电池芯工厂积极应用镍锰钴、镍钴铝等阳极材料，并增加镍金属的使用量，钴金属的比例将逐渐降低。当代安培技术有限公司和其他公司宣布，该公司计划明年减少对钴金属的需求，但将增加镍的使用。徐爱东表示，虽然高镍低钴是一种趋势，但暂时没有那么快。此外，企业本身也意识到了这个未来的发展方向，正在进行一些布局。例如，华友钴业也在镍方面做了一些布局，市场会主动适应。“如果资本不断推高钴价，这种替代将进展更快。现在，在钴价理性下跌一段时间后，也可能缓解下游盲目推高镍电池的步伐。例如，NCM 811目前还没有那么成熟。“徐爱东认为，未来不同的材料将对应不同级别的汽车。一项技术不可能占据整个汽车行业，但原材料肯定会发生变化。在材料方面，国内原材料短缺，锂的对外依赖度为76%，钴为97%，镍为86%钴矿石供应、上游原材料已成为军事战略家的战场，随着动力电池回收政策的推进，华油钴业有限公司有限公司开始提前回收三元动力电池。韩瑞钴业也有意增加与电池工厂的合作，增强公司对废弃三元电池的回收能力，获得更多钴资源。由于钴的价值含量高，其二次回收率相对较高，回收材料在全球供应中的比例为11%-30%，在中国约为10%。未来，随着我国3C产品生命周期缩短，新能源汽车三元电池进入退役期。此外，与2016年相比，钴的价格已经处于较高水平。与以前相比，在相同的成本下，钴资源回收模式的效益更容易得到保证。根据安泰科的统计，中国每年的钴回收量约为6000吨，约占全球钴回收量的一半。从国内回收龙头创业板来看，其年回收能力保持在3500吨，回收钴产量相对稳定。华友钴业子公司华友循环的一位高管告诉记者，传统材料企业在湿法冶炼方面相对成熟，上游回收更有条件。“目前，多一个渠道没有坏处，所以原材料不需要到处买，国内城市矿山也是资源渠道。”但他指出，目前有市场份额的公司并不多。以华友循环为例，它仍处于与OEM的磨合期。此外，由于退役动力电池本身并不多，回收企业也不多，因此有可能形成一定规模的竞争，直到2020年动力电池真正迎来退役潮。钴行业对高钴价格的“傲慢”仍在继续。8月29日，韩瑞钴业和华友钴业双双发布半年报。尽管5月份钴价开始小幅下跌，但上半年钴价整体大幅上涨，直接拉动了两家公司的毛利率增长。近年来，对钴的需求大幅增加，推高了钴的价格。与此同时，高镍的趋势也在动摇“钴主”的地位。中国有色金属工业协会钴分会秘书长徐爱东表示，尽管高镍低钴是趋势，但从短期来看，高镍技术尚未成熟，钴需求仍然存在。在回落之后，价格有望企稳并小幅反弹。持续增长韩瑞钴业2018年上半年营业收入15.02亿元，同比增长204.42%，净利润5.29亿元，超过2017年全年净利润，增长288.97%。2018年上半场，华友钴业营收67.8亿元，比上年增长79.05%。实现归母净利润15.07亿元，同比增长125.5%……

母亲餐桌金额15.02亿元，同比增长125.50%。韩瑞钴业表示，公司上半年业绩的快速增长主要得益于MB的高价格运营和产能（英国《金属先驱报》援引）。产品方面，钴业务营收13.32亿元，同比增长236%，毛利率达到59.54%，同比上升11.72个百分点。今年3月，韩瑞钴业通过敏感性分析方法定量分析了钴价格变化对公司经营业绩的影响，指出如果MB钴价格上涨5%，公司的毛利率将增长8.84%。除价格外，2017年，汉瑞刚果钴业5000吨金属氢氧化钴生产线建成投产，钴盐产能释放。华友钴业的业绩增长也与钴、铜和三元前驱体销售价格的上涨密切相关。其中，对三元动力电池的需求导致三元前驱体的产量和销量双双增长。报告期内，生产三元前驱体6988吨，同比增长90%；

三元前驱体销量6383吨，同比增长225%，三元前驱物市场发展取得重大进展。由此可见，华友钴业的销售额增长实际上大于产量增长。从其库存情况也可以看出，公司正在积极去库存，减少大宗原材料的采购。从总库存的账面余额来看，从一开始的48.33亿元增加到64亿元，主要是库存商品，从8.63亿元迅速增加到17亿元。华友钴业指出，这是由于原材料价格、生产和销售的增加，以及相应的库存增加。相比之下，原材料库存账面价值从32.8亿增加到40.13亿，同比增长约21%，远低于商品库存的增长。但在库存方面，韩瑞钴业走出了相反的道路，在钴价大幅上涨期间，适时大幅增加了原材料储备，以获得钴价上涨的好处。韩瑞钴业的存货包括原材料、在产品、库存货物、周转材料、在途材料和委托加工材料。2018年半年报期末，存货账面余额13.75亿元，同比增长157%，较年初的9.16亿元也有较大增长。从库存结构来看，主要增长在原材料方面。年初，公司原材料账面余额为5.98亿元，占比65.26%。年末，公司原物料账面余额为10亿元，约占比72.72%。相反，存货账面余额占比下降了近两个百分点。冷锐钴业“囤积”原材料，似乎在为继续提高产能做准备。今年，赣州汉瑞计划新建一个年产1万吨金属钴新材料和2.6万吨三元前驱体的项目，分两期建设。第一阶段是钴系列产品的钴冶炼生产线。计划一期将于2020年投产，这将大大提高公司的钴盐生产和加工能力。徐爱东告诉记者，股价对这样的表现没有那么明显的反应。这背后是市场认为手头有库存。如果用现在的原材料来计算收入，就不会有这么好的利润，而是依靠过去的低价库存。“韩瑞钴业在刚果的产能还没有上来，从去年开始就一直在囤货。事实上，市场也希望大公司抬高价格，建议他们购买电动钴，但韩瑞钴业觉得直接购买原材料更实际。”徐爱东说，但这样的短期投资需要辩证看待，一些投资者会认为技术壁垒对投资更有价值。高镍低钴的影响值得注意，但在持续飙升之后，钴的价格也进入了下跌通道。2017年，钴金属的价格上涨了114%。2018年上半年，钴金属价格呈现先涨后跌的趋势。第一季度，MB中的低品位金属钴价格从35美元/磅上涨至4月底的43.7美元/磅。五月，钴的价格开始下跌。截至6月底，MB低品位金属钴的价格已降至39.7美元/磅，7月底进一步降至34.95美元/磅。目前，MB低品位钴的价格已小幅下跌至33-33.70美元/磅，且跌幅明显放缓。徐爱东表示，近期国内钴价小幅回升，尤其是电钴。但在钴盐方面，由于部分企业仍在生产由废弃物制成的钴盐，且钴盐受产业链资金短缺影响较大，因此价格并未出现明显反弹。“到了9-10月的传统消费旺季，钴价可以反弹，但仍受产业链资金紧张的影响，准备大量股票并不容易。钴价有望企稳回升，但可能不会大幅反弹。”徐爱东说。钴不能偏袒一方，其高昂的价格是一把双刃剑。动力电池制造商正在寻找其他材料来替代它。在ter的大趋势下……

ry和动力电池中的高镍，三元材料中NCM622和NCM811/NCA的比例逐年上升。电池芯工厂积极应用镍锰钴、镍钴铝等阳极材料，并增加镍金属的使用量，钴金属的比例将逐渐降低。当代安培技术有限公司和其他公司宣布，该公司计划明年减少对钴金属的需求，但将增加镍的使用。徐爱东表示，虽然高镍低钴是一种趋势，但暂时没有那么快。此外，企业本身也意识到了这个未来的发展方向，正在进行一些布局。例如，华友钴业也在镍方面做了一些布局，市场会主动适应。“如果资本不断推高钴价，这种替代将进展更快。现在，在钴价理性下跌一段时间后，也可能缓解下游盲目推高镍电池的步伐。例如，NCM 811目前还没有那么成熟。“徐爱东认为，未来不同的材料将对应不同级别的汽车。一项技术不可能占据整个汽车行业，但原材料肯定会发生变化。在材料方面，国内原材料短缺，锂的对外依赖度为76%，钴为97%，镍为86%钴矿石供应、上游原材料已成为军事战略家的战场，随着动力电池回收政策的推进，华油钴业有限公司有限公司开始提前回收三元动力电池。韩瑞钴业也有意增加与电池工厂的合作，增强公司对废弃三元电池的回收能力，获得更多钴资源。由于钴的价值含量高，其二次回收率相对较高，回收材料在全球供应中的比例为11%-30%，在中国约为10%。未来，随着我国3C产品生命周期缩短，新能源汽车三元电池进入退役期。此外，与2016年相比，钴的价格已经处于较高水平。与以前相比，在相同的成本下，钴资源回收模式的效益更容易得到保证。根据安泰科的统计，中国每年的钴回收量约为6000吨，约占全球钴回收量的一半。从国内回收龙头创业板来看，其年回收能力保持在3500吨，回收钴产量相对稳定。华友钴业子公司华友循环的一位高管告诉记者，传统材料企业在湿法冶炼方面相对成熟，上游回收更有条件。“目前，多一个渠道没有坏处，所以原材料不需要到处买，国内城市矿山也是资源渠道。”但他指出，目前有市场份额的公司并不多。以华友循环为例，它仍处于与OEM的磨合期。此外，由于退役动力电池本身并不多，回收企业也不多，因此有可能形成一定规模的竞争，直到2020年动力电池真正迎来退役潮。

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