下调募资预期 蔚来赴美上市并非最好时机?

再过几个小时，中国新势力蔚来汽车将在纽约证券交易所正式上市，股票代码为“NIO”。据路透社报道，蔚来IPO的最终价格为每股6.25美元。由于上市前的平静期，蔚来拒绝对此发表评论。根据蔚来此前在美国更新的招股书，发行区间为6.25-8.25美元。按发行1.6亿股美国存托股计算，最高募集资金为15.18亿美元。现在不是IPO的最佳时机吗？自2014年11月成立以来，IPO在不到四年的时间里成功完成。蔚来不仅成为中国第一家上市的电动汽车，其IPO速度和效率也非常快。不过，在业内看来，目前的时间节点可能不是蔚来IPO的最佳时机。就在蔚来在美国IPO的两天前，另一家中国车企旗下的传统豪华汽车品牌沃尔沃汽车表示，担心目前的贸易摩擦会影响其上市后的股价，因此沃尔沃将暂停IPO。沃尔沃汽车首席执行官Hanken Samuelson认为，“目前的条件对投资者来说不是最好的，不能给出一定的涨幅”。另一方面，吉利担心上市后股价的下跌会影响到之前的投资者。另一方面，蔚来旗下标杆特斯拉的股价最近出现了下跌趋势。9月11日，特斯拉的收盘价为279.44美元，市值为476.71亿美元，与8月7日644.49亿美元的市值相比，已经缩水了100多亿美元。近期，美国科技股的整体走势并不尽如人意，而在美上市的中国公司股价却在下跌，这给蔚来上市后的走势蒙上了一层不确定性。即便如此，蔚来尽快IPO的紧迫性并没有改变。“现在特斯拉不像前两年那么炙手可热，整个资本市场不再跟随潮流，变得更加平静。伟来有机会上市，必须抓住这个机会，因为在这个村庄之后，就没有这样的店铺了。”中融风险投资基金管理（有限公司董事长曹河认为，伟来急于赴美上市的心态。他认为，蔚来汽车目前已经损失惨重。如果不能上市，不仅无法给之前的投资者一个交代，后续的资金也很难得到保障。根据此前招股书中的信息，从2016年到2018年6月30日的两年半时间里，蔚来的总收入为4599万元，而总运营费用达到107.42亿元，净亏损109.2亿元。其中，2016年、2017年和2018年上半年支出分别为26.03亿元、49.54亿元和31.86亿元；

净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元和33.26亿元。截至6月30日，蔚来的现金及现金等价物不足45亿元。在正式IPO之前，蔚来的累计募集资金已经达到24亿美元。此前有消息称，蔚来曾试图进行新一轮融资，但最终没有实现。截至目前，蔚来的“朋友圈”有近60名投资者，阵容庞大，但这也意味着，要想进一步从私募市场获得大量资金，可能并不是那么容易。对于新车制造商来说，他们越早上市越好。Xpeng Motors联合创始人顾宏迪曾在接受采访时表示，无论是一级市场还是二级市场，造车行业的资本仍然相对活跃。然而，资金的集中度很高，我希望能与头部企业合作。有资本的企业会有越来越多的资本，而没有资本的企业资本会越来越少，并且会出现分化。蔚来选择在美国上市是经过深思熟虑的。美国有经验丰富的投资者，蔚来希望其商业模式得到投资者的关注和认可。许多有商业前景的公司，如亚马逊，在美国资本市场上获得了良好的利润。蔚来一直被视为“中国特斯拉”。尽管特斯拉多年来长期亏损，华尔街对此褒贬不一，但这并不妨碍市场对其股价的追求。自2010年以17美元的价格上市以来，特斯拉的股价一度飙升至379.57美元，是原来的20多倍，市值一度超过通用、福特等传统车企。不过，蔚来在此前更新的招股书中已经下调了融资规模。在8月13日提交的招股书中，最高融资目标为18亿美元，此后更新的最高金额为15.18亿美元。如果定价为6.25美元，金额将进一步降至10亿美元。

第一财经记者了解到，新募集资金将主要用于额外的研发投入、地面服务和市场开发。募集资金的40%用于产品研发、服务和技术；10%用于一般企业用途和营运资金；25%用于开发销售和市场的销售渠道，包括NIO house

; 25%用于开发公司的制造设施和启动供应链。据蔚来估计，与上海制造厂设备改进和安装相关的资本支出将达到约6.5亿美元，其中一半的支出预计将由此次出售的净收入、现金和通过先前股权融资和汽车销售获得的现金支付；

另一半预计将通过无息融资或由上海市政府相关机构支持的低息债务融资。截至2018年8月31日，蔚来已生产2399辆ES8，1602辆已交付，14376辆仍在等待交付。明年上半年，另一款五座高性能高端电动SUV车型ES6也将正式交付。与传统车企和其他新势力不同，蔚来的模式是一种生产和服务并重的模式。从之前的资金去向和后来的投资规划来看，蔚来在建立服务体系和开拓市场销售渠道方面的成本与研发成本几乎相同。这意味着，未来随着渠道的扩张和新车型的推出，蔚来仍将保持相对较快的支出速度。一旦上市后股价出现波动，蔚来的财务压力将继续存在。与此同时，随着车型的增加，温莎资本管理公司驻上海分析师李波，认为“汽车制造需要多年的技术积累和巨大的研发支出，良好的供应链管理也是一个关键的竞争优势。蔚来没有大规模生产的经验，所以即使销量增加，产能和供应也可能跟不上需求。”几小时后，蔚来汽车这一中国新势力，将在纽约证券交易所正式上市，股票代码为“NIO”。据路透社报道，蔚来IPO的最终价格为每股6.25美元。由于上市前的平静期，蔚来拒绝对此发表评论。根据蔚来此前在美国更新的招股书，发行区间为6.25-8.25美元。按发行1.6亿股美国存托股计算，最高募集资金为15.18亿美元。现在不是IPO的最佳时机吗？自2014年11月成立以来，IPO在不到四年的时间里成功完成。蔚来不仅成为中国第一家上市的电动汽车，其IPO速度和效率也非常快。不过，在业内看来，目前的时间节点可能不是蔚来IPO的最佳时机。就在蔚来在美国IPO的两天前，另一家中国车企旗下的传统豪华汽车品牌沃尔沃汽车表示，担心目前的贸易摩擦会影响其上市后的股价，因此沃尔沃将暂停IPO。沃尔沃汽车首席执行官Hanken Samuelson认为，“目前的条件对投资者来说不是最好的，不能给出一定的涨幅”。另一方面，吉利担心上市后股价的下跌会影响到之前的投资者。另一方面，蔚来旗下标杆特斯拉的股价最近出现了下跌趋势。9月11日，特斯拉的收盘价为279.44美元，市值为476.71亿美元，与8月7日644.49亿美元的市值相比，已经缩水了100多亿美元。近期，美国科技股的整体走势并不尽如人意，而在美上市的中国公司股价却在下跌，这给蔚来上市后的走势蒙上了一层不确定性。即便如此，蔚来尽快IPO的紧迫性并没有改变。“现在特斯拉不像前两年那么炙手可热，整个资本市场不再跟随潮流，变得更加平静。伟来有机会上市，必须抓住这个机会，因为在这个村庄之后，就没有这样的店铺了。”中融风险投资基金管理（有限公司董事长曹河认为，伟来急于赴美上市的心态。他认为，蔚来汽车目前已经损失惨重。如果不能上市，不仅无法给之前的投资者一个交代，后续的资金也很难得到保障。根据此前招股书中的信息，从2016年到2018年6月30日的两年半时间里，蔚来的总收入为4599万元，而总运营费用达到107.42亿元，净亏损109.2亿元。其中，2016年、2017年和2018年上半年支出分别为26.03亿元、49.54亿元和31.86亿元；

净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元和33.26亿元。截至6月30日，蔚来的现金及现金等价物不足45亿元。在正式IPO之前，蔚来的累计募集资金已经达到24亿美元。此前有消息称，蔚来曾试图进行新一轮融资，但最终没有实现。截至目前，蔚来的“朋友圈”有近60名投资者，阵容庞大，但这也意味着，要想进一步从私募市场获得大量资金，可能并不是那么容易。对于新车制造商来说，他们越早上市越好。Xpeng Motors联合创始人顾宏迪曾在接受采访时表示，无论是一级市场还是二级市场，造车行业的资本仍然相对活跃。然而，资金的集中度很高，我希望能与头部企业合作。有资本的企业会有越来越多的资本，而没有资本的企业资本会越来越少，并且会出现分化。蔚来选择在美国上市是经过深思熟虑的。美国有经验丰富的投资者，蔚来希望其商业模式得到投资者的关注和认可。许多有商业前景的公司，如亚马逊，在美国资本市场上获得了良好的利润。蔚来一直被视为“中国特斯拉”。尽管特斯拉多年来长期亏损，华尔街对此褒贬不一，但这并不妨碍市场对其股价的追求。自2010年以17美元的价格上市以来，特斯拉的股价一度飙升至379.57美元，是原来的20多倍，市值一度超过通用、福特等传统车企。不过，蔚来在此前更新的招股书中已经下调了融资规模。在8月13日提交的招股书中，最高融资目标为18亿美元，此后更新的最高金额为15.18亿美元。如果定价为6.25美元，金额将进一步降至10亿美元。

第一财经记者了解到，新募集资金将主要用于额外的研发投入、地面服务和市场开发。募集资金的40%用于产品研发、服务和技术；10%用于一般企业用途和营运资金；25%用于开发销售和市场的销售渠道，包括NIO house；25%用于开发公司的制造设施和启动供应链。据蔚来估计，与上海制造厂设备改进和安装相关的资本支出将达到约6.5亿美元，其中一半的支出预计将由此次出售的净收入、现金和通过先前股权融资和汽车销售获得的现金支付；另一半预计将通过无息融资或由上海市政府相关机构支持的低息债务融资。截至2018年8月31日，蔚来已生产2399辆ES8，1602辆已交付，14376辆仍在等待交付。明年上半年，另一款五座高性能高端电动SUV车型ES6也将正式交付。与传统车企和其他新势力不同，蔚来的模式是一种生产和服务并重的模式。从之前的资金去向和后来的投资规划来看，蔚来在建立服务体系和开拓市场销售渠道方面的成本与研发成本几乎相同。这意味着，未来随着渠道的扩张和新车型的推出，蔚来仍将保持相对较快的支出速度。一旦上市后股价出现波动，蔚来的财务压力将继续存在。与此同时，随着车型的增加，温莎资本管理公司驻上海分析师李波，认为“汽车制造需要多年的技术积累和巨大的研发支出，良好的供应链管理也是一个关键的竞争优势。蔚来没有大规模生产的经验，因此即使销量增加，产能和供应也可能跟不上需求。”

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