比亚迪连年增收减利遭深交所15连问 回复称新能源补贴退坡是主因

连续四年新能源汽车销量全球第一的比亚迪汽车，由于2018年年报数据表现不理想，出现了连年“增收减利”的现象。比亚迪股份有限公司(002594。SZ)(以下简称“比亚迪”)4月26日收到深圳证券交易所(以下简称“深交所”)15项问询函。深交所15次尖锐问询中，增收节支的原因及合理性，新能源汽车补贴的影响及具体应对措施，以及汽车金融的业务模式，并要求披露腾势汽车等仍无造血能力的业务板块三年的财务状况。5月14日晚，比亚迪对这些问题进行了集中回复。在这份3万字的回复中，比亚迪对企业现状呈现如下:新能源压力大，亏损板块多，未来前景可期。

净利润下滑，补贴退坡短期影响很大。3月27日，比亚迪发布2018年年报，宣布营业收入增长，净利润下降。营业收入1300.55亿元，同比增长22.79%；归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)27.8亿元，同比下降31.63%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5.86亿元(以下简称“扣非净利润”)，同比下降80.39%。新能源汽车业务方面，2018年比亚迪新能源汽车业务收入约524.22亿元，同比增长34.21%，占集团收入的比重进一步提升至40.31%。在对深交所询问营业收入同比增长，但净利润和未扣净利润同比下降的原因及合理性的回复中，比亚迪表示，受补贴退坡政策影响，汽车业务毛利率有所下降，公司期内费用随着业务总量扩张而增加，导致营业收入同比增长，净利润和未扣净利润同比下降。四部委发布的《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》自2018年2月12日起正式实施，新能源汽车补贴阶段性减少，给行业相关企业带来了一定的盈利压力。比亚迪的汽车业务也受到了影响。2018年，毛利率由2017年的24.31%下降4.53个百分点至19.78%，使得营业收入同比增长22.79%，但公司毛利仅增长5.91%，毛利增长11.9亿。此外，随着业务规模的扩大，由于R&D投资持续增加，融资成本上升，比亚迪2018年总费用较2017年增加24.51亿元至164.76亿元。深交所的问询函也询问了为什么2018年一、二季度现金流为负，三、四季度现金流由负转正。对此，比亚迪回复公告称，报告期内，比亚迪销售规模增长、销售回款、应收账款保理均对第三、四季度经营活动现金流产生积极影响。同时，新能源汽车补贴发放主要集中在后两个季度，因此下半年经营活动现金流好于上半年。政策撤退:成本控制和技术优势是关键。值得注意的是，作为大型新能源汽车，比亚迪对政府补贴的依赖度有所降低。此前，根据工信部2019年4月2日发布的《关于2015年及以前年度、2016年、2017年新能源汽车推广应用资金结算审计及2017年、2018年补贴预拨审计的公告》，比亚迪收到上述补贴清算资金及预拨共计89.29亿元。2019年一季度，比亚迪计入当期损益的政府补助为3.31亿元，占净利润的44%，而2018年这两项指标分别为6.39亿元和62%。深交所问询函进一步要求比亚迪详细说明2019年新能源汽车补贴政策对造车的影响、应对措施，并计算补贴退坡后比亚迪新能源产品的毛利率。比亚迪回复称，2019年补贴政策在2018年政策基础上平均降低50%左右，同时适度提高了新能源汽车动力电池系统能量密度、整车能耗、纯电动乘用车续驶里程等门槛要求。此外，2019年的补贴政策还要求，过渡期结束后，地方政府不得补贴购买新能源汽车(新能源客车和燃料电池汽车除外)。面对补贴衰退，比亚迪并未明确指出具体措施，表示将积极调整产品销售结构，保持技术优势，加强成本控制，适当调整车型配置和价格。车型调整方面，在乘用车领域，比亚迪表示将推出“E系列”纯电动汽车，形成“王朝系列+e系列”同步的“全市场”渠道网络，覆盖不同层次的消费需求。在商用车领域，公司将继续……探秘新能源汽车的应用覆盖面。在“7+4”战略布局下，将重点扩大在自卸车、叉车等领域的渗透，进一步推动新能源汽车在相关领域的应用。但比亚迪并未对新能源的毛利率给出量化预测。他们认为，产品结构、销量以及补贴在产业链不同环节的分配都是不确定的，目前很难预测。但相关专家表示，新能源汽车补贴的下降幅度远大于车企降低成本的幅度，因此新能源车企的盈利压力更大。腾势和滴滴还是没有造血能力。此外，深交所问询函还要求比亚迪说明广州广汽比亚迪工厂目前的生产经营情况，并结合订单情况和数量说明其复产情况；提供深圳市腾势新能源汽车有限公司近三年的主要财务数据，说明公司对腾势新能源持续亏损的应对措施。在辟谣广汽比亚迪新能源客车有限公司一线员工“放假”后，比亚迪在回复中再次指出，广汽比亚迪专注于纯电动客车的生产和销售，而国内新能源客车行业季节性波动，市场需求明显存在淡旺季之分，订单通常集中在下半年。在行业淡季，广汽比亚迪会根据订单情况和交车需求主动调整生产情况，比如安排一线工人放假，不会影响公司正常运营。此外，比亚迪表示，根据新的生产计划，广汽比亚迪已提前结束放假，于2019年4月1日恢复生产，实际放假时间约一个月。但相对于比亚迪自身大力发展新能源业务，比亚迪与戴姆勒在2010年成立的持股比例为50: 50的合资公司腾势新能源依然没有造血能力。上市以来，腾势因为“戴姆勒联合制造”的技术加持，成为新能源汽车的高端车型。然而，腾势新能源成立9年来，只推出了一款电动车。虽然四年内技术升级三次，续航里程也从300公里提升到500公里，补贴后价格在30万左右，但一直叫好不叫座，整体销量不理想。据悉，腾势新能源2015年销量2888辆，2016年2287辆，2017年4713辆，2018年全年销量不足2000辆。2016年至2018年三年间，腾势营业收入分别为4.72亿元、9.75亿元和4.71亿元，净利润分别为-13亿元、-4.77亿元和-8.88亿元。三年亏损总额达26.65亿元。比亚迪回复公告称，腾势汽车自上市以来，销量一直处于较低水平。销量低使得腾势新能源无法实现规模经济，且前期R&D投入大，导致经营亏损较大。同样，比亚迪的网约车服务业务，即比亚迪与惠帝(天津)商务服务有限公司合资成立的滴滴企业，未来三年仍处于亏损状态，亏损总额为8200万元。但比亚迪仍看好这项业务，并表示滴滴仍处于快速扩张期，新车投入将逐步进入稳定运营，因此尚未实现盈利。未来，随着新投入车辆租赁率的逐步提高，滴滴的盈利能力将逐步提升。截至5月15日，比亚迪收于51.29元，上涨2.19%。连续四年新能源汽车销量全球第一的比亚迪汽车，由于2018年年报数据表现不理想，出现了连年“增收减利”的现象。比亚迪股份有限公司(002594。SZ)(以下简称“比亚迪”)4月26日收到深圳证券交易所(以下简称“深交所”)15项问询函。深交所15次尖锐问询中，增收节支的原因及合理性，新能源汽车补贴的影响及具体应对措施，以及汽车金融的业务模式，并要求披露腾势汽车等仍无造血能力的业务板块三年的财务状况。5月14日晚，比亚迪对这些问题进行了集中回复。在这份3万字的回复中，比亚迪对企业现状呈现如下:新能源压力大，亏损板块多，未来前景可期。

净利润下滑，补贴退坡短期影响很大。3月27日，比亚迪发布2018年年报，宣布营业收入增长，净利润下降。营业收入1300.55亿元，同比增长22.79%；归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)27.8亿元，同比下降31.63%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5.86亿元(以下简称“扣非净利润”)，同比下降80.39%。新能源汽车业务方面，2018年比亚迪新能源汽车业务收入约524.22亿元，同比增长34.21%，占集团收入的比重进一步提升至40.31%。在对深交所询问营业收入同比增长，但净利润和未扣净利润同比下降的原因及合理性的回复中，比亚迪表示，受补贴退坡政策影响，汽车业务毛利率有所下降，公司期内费用随着业务总量扩张而增加，导致营业收入同比增长，净利润和未扣净利润同比下降。四部委发布的《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》自2018年2月12日起正式实施，新能源汽车补贴阶段性减少，给行业相关企业带来了一定的盈利压力。比亚迪的汽车业务也受到了影响。2018年，毛利率由2017年的24.31%下降4.53个百分点至19.78%，使得营业收入同比增长22.79%，但公司毛利仅增长5.91%，毛利增长11.9亿。此外，随着业务规模的扩大，由于R&D投资持续增加，融资成本上升，比亚迪2018年总费用较2017年增加24.51亿元至164.76亿元。深交所的问询函也询问了为什么2018年一、二季度现金流为负，三、四季度现金流由负转正。对此，比亚迪回复公告称，报告期内，比亚迪销售规模增长、销售回款、应收账款保理均对第三、四季度经营活动现金流产生积极影响。同时，新能源汽车补贴发放主要集中在后两个季度，因此下半年经营活动现金流好于上半年。政策撤退:成本控制和技术优势是关键。值得注意的是，作为大型新能源汽车，比亚迪对政府补贴的依赖度有所降低。此前，根据工信部2019年4月2日发布的《关于2015年及以前年度、2016年、2017年新能源汽车推广应用资金结算审计及2017年、2018年补贴预拨审计的公告》，比亚迪收到上述补贴清算资金及预拨共计89.29亿元。2019年一季度，比亚迪计入当期损益的政府补助为3.31亿元，占净利润的44%，而2018年这两项指标分别为6.39亿元和62%。深交所问询函进一步要求比亚迪详细说明2019年新能源汽车补贴政策对造车的影响、应对措施，并计算补贴退坡后比亚迪新能源产品的毛利率。比亚迪回复称，2019年补贴政策在2018年政策基础上平均降低50%左右，同时适度提高了新能源汽车动力电池系统能量密度、整车能耗、纯电动乘用车续驶里程等门槛要求。此外，2019年的补贴政策还要求，过渡期结束后，地方政府不得补贴购买新能源汽车(新能源客车和燃料电池汽车除外)。面对补贴衰退，比亚迪并未明确指出具体措施，表示将积极调整产品销售结构，保持技术优势，加强成本控制，适当调整车型配置和价格。车型调整方面，在乘用车领域，比亚迪表示将推出“E系列”纯电动汽车，形成“王朝系列+e系列”同步的“全市场”渠道网络，覆盖不同层次的消费需求。在商用车领域，公司将继续……探秘新能源汽车的应用覆盖面。在“7+4”战略布局下，将重点扩大在自卸车、叉车等领域的渗透，进一步推动新能源汽车在相关领域的应用。但比亚迪并未对新能源的毛利率给出量化预测。他们认为，产品结构、销量以及补贴在产业链不同环节的分配都是不确定的，目前很难预测。但相关专家表示，新能源汽车补贴的下降幅度远大于车企降低成本的幅度，因此新能源车企的盈利压力更大。腾势和滴滴还是没有造血能力。此外，深交所问询函还要求比亚迪说明广州广汽比亚迪工厂目前的生产经营情况，并结合订单情况和数量说明其复产情况；提供深圳市腾势新能源汽车有限公司近三年的主要财务数据，说明公司对腾势新能源持续亏损的应对措施。在辟谣广汽比亚迪新能源客车有限公司一线员工“放假”后，比亚迪在回复中再次指出，广汽比亚迪专注于纯电动客车的生产和销售，而国内新能源客车行业季节性波动，市场需求明显存在淡旺季之分，订单通常集中在下半年。在行业淡季，广汽比亚迪会根据订单情况和交车需求主动调整生产情况，比如安排一线工人放假，不会影响公司正常运营。此外，比亚迪表示，根据新的生产计划，广汽比亚迪已提前结束放假，于2019年4月1日恢复生产，实际放假时间约一个月。但相对于比亚迪自身大力发展新能源业务，比亚迪与戴姆勒在2010年成立的持股比例为50: 50的合资公司腾势新能源依然没有造血能力。上市以来，腾势因为“戴姆勒联合制造”的技术加持，成为新能源汽车的高端车型。然而，腾势新能源成立9年来，只推出了一款电动车。虽然四年内技术升级三次，续航里程也从300公里提升到500公里，补贴后价格在30万左右，但一直叫好不叫座，整体销量不理想。据悉，腾势新能源2015年销量2888辆，2016年2287辆，2017年4713辆，2018年全年销量不足2000辆。2016年至2018年三年间，腾势营业收入分别为4.72亿元、9.75亿元和4.71亿元，净利润分别为-13亿元、-4.77亿元和-8.88亿元。三年亏损总额达26.65亿元。比亚迪回复公告称，腾势汽车自上市以来，销量一直处于较低水平。销量低使得腾势新能源无法实现规模经济，且前期R&D投入大，导致经营亏损较大。同样，比亚迪的网约车服务业务，即比亚迪与惠帝(天津)商务服务有限公司合资成立的滴滴企业，未来三年仍处于亏损状态，亏损总额为8200万元。但比亚迪仍看好这项业务，并表示滴滴仍处于快速扩张期，新车投入将逐步进入稳定运营，因此尚未实现盈利。未来，随着新投入车辆租赁率的逐步提高，滴滴的盈利能力将逐步提升。截至5月15日，比亚迪收于51.29元，上涨2.19%。

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