上演“权游”式剧情，特斯拉凉透股民心

图片来自“东方IC”特斯拉9个月的市值。周一(2019年5月20日)，其市值仅为290亿美元——是日最高价的一半。去年8月7日收市时，特斯拉市值高达648亿美元，达到历史巅峰。同一天，埃隆·马斯克(elon musk)在推特上宣布，他正在考虑以720亿美元的价格将特斯拉私有化——但事实证明他没有。在接下来的9个月里，一系列事故导致特斯拉股价持续下滑。一只长期盈利108倍的股票因为信任危机而失败，这似乎很奇怪，但如何生动地描述过去几个月发生的事情？周一跌破200美元/股，为2016年以来最低——直接导致一名分析师将其目标价下调一半。25天前，特斯拉的股价还是365美元。根据彭博的数据，其合理目标价为295美元，这意味着它仍处于“丰水期”三年以上。

(2010年8月至今特斯拉股价走势)这种乱象的原因似乎是运气不好。2019年，特斯拉诠释了一种“南来北往”的幽默——努力保持低调引起轰动。我们看到了亮相的Model Y，期待已久的低价Model 3的推出及其在欧洲和中国的提前交付。就连特斯拉公布的“无人驾驶出租车服务”计划也掀起了一股“分析热”。不仅如此，特斯拉还通过新股和可转换债券筹集了更多现金，缓解了对流动性的严重担忧。在这一点上，问题的一部分在于，就像《权力的游戏》最新一季一样，特斯拉的剧情突然加速，短时间内压缩了很多戏剧性的剧情。反复裁员重新上线，汽车定价来回变动，高管离职，马斯克和美国证券交易所纠结于他自己的推特内容，产生的影响是震撼而不是激动人心的。在获得数十亿美元的融资后，它警告员工，每一笔支出都将受到审查，这使得特斯拉难以维持其健康和不断增长的企业形象。当一家公司的财务状况被炒作起来，其高成长股票也难逃被压缩的命运。2018年的特斯拉就是典型的例子。年初，特斯拉股价与预测收入之比为3.1(使用企业价值)。尽管股价表现平平，但随着Model 3销量的增加，市场预期继续被激发，年底该比例为2.3倍。目前的交易价格是基于1.7的比率，这完全是受市场信心下降的影响，而不是预期上升。

(特斯拉2018.1-2019.4企业价值/预测营收)特斯拉的牛市依赖于对Model 3的销量预测——尤其是“销量将快速增长以使特斯拉实现财务独立”的愿景。这种希望在去年年底达到顶峰，但这是在今年惨淡的第一季度业绩描述增长率之前。2018年下半年的现金流和利润一部分受益于高价Model 3需求的上升，另一部分受益于大规模的开支削减。如果特斯拉在6个月前出售其新股，可能会平息人们对其资产负债表的担忧，并为其业绩增长注入新的活力。现在，它看起来更像是一个打了洞的补丁。据说，尽管有23亿美元的新资金涌入特斯拉的银行账户，但二级市场上2025年到期的公司债券价格已经跌至历史最低水平。在融资信息官宣布的前一天，这些债券和国债之间的利差达到了603个基点。截至周一，也就是19天后，息差“分裂”至682个基点。不到两年前发行的利率为5.3%的债券现在的收益率超过9%。

这些债券一直以来主要靠特斯拉的高股价支撑。一旦债务人变得紧张，特斯拉会像提款机一样多给。从特斯拉奥特曼-Z的评分中可以看出，通常用五个指标的加权平均值来评估银行破产的风险(低于1.8的分数被认为不好)。特斯拉在2018年最后一个季度的得分略高于1.8，但在3月底降至1.8以下。为了准备新一轮融资，五项指标的加权平均值一度升至1.3倍。分解后……各种指标，不难看出，特斯拉的市场估值已经成为维持其高水平的主导因素。

(2017年Q1以来的五次加权平均表现)由于特斯拉的财务表现和融资都没有达到“逃逸速度”，重建市场信心非常重要。但由于“大片”情节接连上演，观众的情绪未必会来个急转弯。根据目前的情况，第二季度我们还有六周时间，在此期间，特斯拉正在全面实施其雄心勃勃的销售计划。不久前，达到这些业绩指标可能会刺激更高的预期和增长倍数。现在，它看起来更像是阻止进一步抛售的“裸底线”。本文由彭博最先发表，由利亚姆·丹宁和《Yiou》的作者丁羽心编辑。图片来自“东方IC”特斯拉9个月的市值。周一(2019年5月20日)，其市值仅为290亿美元——是日最高价的一半。去年8月7日收市时，特斯拉市值高达648亿美元，达到历史巅峰。同一天，埃隆·马斯克(elon musk)在推特上宣布，他正在考虑以720亿美元的价格将特斯拉私有化——但事实证明他没有。在接下来的9个月里，一系列事故导致特斯拉股价持续下滑。一只长期盈利108倍的股票因为信任危机而失败，这似乎很奇怪，但如何生动地描述过去几个月发生的事情？周一跌破200美元/股，为2016年以来最低——直接导致一名分析师将其目标价下调一半。25天前，特斯拉的股价还是365美元。根据彭博的数据，其合理目标价为295美元，这意味着它仍处于“丰水期”三年以上。

(2010年8月至今特斯拉股价走势)这种乱象的原因似乎是运气不好。2019年，特斯拉诠释了一种“南来北往”的幽默——努力保持低调引起轰动。我们看到了亮相的Model Y，期待已久的低价Model 3的推出及其在欧洲和中国的提前交付。就连特斯拉公布的“无人驾驶出租车服务”计划也掀起了一股“分析热”。不仅如此，特斯拉还通过新股和可转换债券筹集了更多现金，缓解了对流动性的严重担忧。在这一点上，问题的一部分在于，就像《权力的游戏》最新一季一样，特斯拉的剧情突然加速，短时间内压缩了很多戏剧性的剧情。反复裁员重新上线，汽车定价来回变动，高管离职，马斯克和美国证券交易所纠结于他自己的推特内容，产生的影响是震撼而不是激动人心的。在获得数十亿美元的融资后，它警告员工，每一笔支出都将受到审查，这使得特斯拉难以维持其健康和不断增长的企业形象。当一家公司的财务状况被炒作起来，其高成长股票也难逃被压缩的命运。2018年的特斯拉就是典型的例子。年初，特斯拉股价与预测收入之比为3.1(使用企业价值)。尽管股价表现平平，但随着Model 3销量的增加，市场预期继续被激发，年底该比例为2.3倍。目前的交易价格是基于1.7的比率，这完全是受市场信心下降的影响，而不是预期上升。

(特斯拉2018.1-2019.4企业价值/预测营收)特斯拉的牛市依赖于对Model 3的销量预测——尤其是“销量将快速增长以使特斯拉实现财务独立”的愿景。这种希望在去年年底达到顶峰，但这是在今年惨淡的第一季度业绩描述增长率之前。2018年下半年的现金流和利润一部分受益于高价Model 3需求的上升，另一部分受益于大规模的开支削减。如果特斯拉在6个月前出售其新股，可能会平息人们对其资产负债表的担忧，并为其业绩增长注入新的活力。现在，它看起来更像是一个打了洞的补丁。据说，尽管有23亿美元的新资金涌入特斯拉的银行账户，但二级市场上2025年到期的公司债券价格已经跌至历史最低水平。这一天……在金融信息官员宣布之前，这些债券和国债之间的利差达到了603个基点。截至周一，也就是19天后，息差“分裂”至682个基点。不到两年前发行的利率为5.3%的债券现在的收益率超过9%。

这些债券一直以来主要靠特斯拉的高股价支撑。一旦债务人变得紧张，特斯拉会像提款机一样多给。从特斯拉奥特曼-Z的评分中可以看出，通常用五个指标的加权平均值来评估银行破产的风险(低于1.8的分数被认为不好)。特斯拉在2018年最后一个季度的得分略高于1.8，但在3月底降至1.8以下。为了准备新一轮融资，五项指标的加权平均值一度升至1.3倍。分解各项指标后，不难看出，特斯拉的市场估值成为了维持其高水平的主导因素。

(2017年Q1以来的五次加权平均表现)由于特斯拉的财务表现和融资都没有达到“逃逸速度”，重建市场信心非常重要。但由于“大片”情节接连上演，观众的情绪未必会来个急转弯。根据目前的情况，第二季度我们还有六周时间，在此期间，特斯拉正在全面实施其雄心勃勃的销售计划。不久前，达到这些业绩指标可能会刺激更高的预期和增长倍数。现在，它看起来更像是阻止进一步抛售的“裸底线”。本文由彭博最先发表，由利亚姆·丹宁和《Yiou》的作者丁羽心编辑。

标签：特斯拉Model 3Model Y

汽车资讯热门资讯