比亚迪电池分拆上市，市值会是宁德时代的几成？

2016年9月，王传福信誓旦旦:“比亚迪的电池暂时不会对外销售，一定要保持比亚迪在电池领域的领先地位。”但不到一年，他就亲自推翻了这套说辞。2017年5月起，有媒体报道称，比亚迪汽车的电池业务被拆分独立运营，这一决定在比亚迪内部一直在执行。在其拆分计划中，无论是一直押宝的磷酸亚铁锂，还是后来才开始涉足的三元锂电池，都将全面供应市场所有车企。据传王传福是受巴菲特指使的。他很清楚，如果说垂直整合是比亚迪成立之初唯一的战略选择，那么电池无疑是发扬比亚迪安身立命之本的最佳选择。

2018年底，比亚迪深圳总部王传福，西装革履，不慌不忙地对着镜头发布了一条爆料。他宣布:“比亚迪将把车载电池业务分拆成一家独立公司，并将于2022年底前上市。”直到最近，比亚迪在深交所互动平台上再次强调此事，在业内引起一片哗然。对于电池市场的现状，一位不愿透露姓名的比亚迪内部人士笑称:“风水轮流转，比亚迪无事可做，只好让当代安普科技有限公司，当代安普科技有限公司跟甲方‘玩’做比亚迪。”但在个别资本看来，即使比亚迪能在2022年底前上市，其实力和估值仍与当代安培科技有限公司相差甚远。车市低迷，成本优势丧失，电池产能过剩，外部卖家市场需求明显。“我今年50多岁了。如果我60岁退休，我还有不到十年的时间。在我退休之前，我会把比亚迪的框架和管理委员会系统牢牢地固定下来。如果一切顺利，届时比亚迪的规模优势将会形成，竞争对手将毫无胜算。”2017年，51岁的王传福说。

虽然比亚迪有很多“竞争对手”，但在2017年的这个点上，人们倾向于将这个竞争对手理解为当代安培科技有限公司。2016年，比亚迪电池出货量达到8.23GWh，行业第一。一年后，剧情走下坡路。2017年，虽然比亚迪电池业务同比增长19.37%，但其5.43Gwh的装机量却是“后来者”当代安培科技有限公司的近一半。2018年，当代安培科技有限公司和比亚迪的电池装机容量分别为23.43GWh和11.43GWh，占据中国电池总装机容量第一和第二的位置。2019年上半年，当代安培科技有限公司和比亚迪的电池装机量分别为13.85GWh和7.36GWh，排名没有变化。比亚迪为什么被当代安培科技有限公司的后来者超越？这和比亚迪相对封闭的电池供应链有关系。截至2018年，当代Amperex科技有限公司的动力电池配套企业超过100家，而比亚迪的电池基本只对内供应，只有5家车企对外供应。让比亚迪感到有些尴尬的是，“做自己的生意，要靠乘用车和商用车的销量。目前动力电池业务量低，主要是你们自己的乘用车和商用车业务不景气。”上述比亚迪内部人士表示。这也意味着，在动力电池方面，比亚迪正在失去原本垂直整合的供应链应有的成本控制优势。车市低迷，利润下降，使得比亚迪的动力电池成本分摊能力有限。在巨大的人力成本压力下，比亚迪承受着巨大的财务和经营压力。另一方面，新能源汽车市场的意外低迷，让比亚迪在动力电池上的投入显得有点过分。2017年，比亚迪在深圳拥有两家电池工厂，其中最大的一家工厂可以实现10亿瓦时的电池年产能。另一工厂也具有年产磷酸铁锂钡的能力……高达800万千瓦时的系列。除了上述两个建设项目，比亚迪当时正在青海投资的新电池工厂即将形成年产10GWh的动力电池产能。与之形成鲜明对比的另一组数据:在新能源汽车订单激增的2016年，比亚迪锂电池出货量约为8Gwh，产能利用率仅为80%。当内部供大于求时，外部的“卖方市场”似乎也在向比亚迪招手。

该人士对第一电气表示，“风水轮流转，比亚迪成就了当代安培科技有限公司，但现在有很多机会向比亚迪招手。据我所知，有甲方对宁德有反感，因为谁要供货，谁就要给宁德一个亿的开发费。”随后，第一电气试图向BAIC和何忠等当代安培科技有限公司的汽车供应商证实这一消息的准确性，但他们没有得到明确的答复。在当代Amperex科技有限公司，其公关经理回应:“我们和每个企业合作的具体条款不一样，具体合作情况也不一样。”有资本分析师表示:“目前主机厂处于洗牌阶段，头部客户会更加重视。就算当代Amperex科技有限公司真的这么做了，也敢跟国内二三线主机厂玩！“货源已经开始输出，事业部分工略慢。王传福说:“作为一个创业者，一定要选对方向。“2017年之前，比亚迪对磷酸铁锂电池几乎绝望。随着电池路线的多元化发展和动力电池市场技术的快速迭代，比亚迪开始收到强烈的预警信号。于是，比亚迪决定，无论是一直押宝的磷酸亚铁锂，还是后来涉足的三元锂电池，都开始全面供应市场上的所有车企。同时，比亚迪也开始生产其他车企可以使用和匹配的动力电池。2018年3月31日，比亚迪锂电池事业部副总经理郤诜在公开演讲中表示，比亚迪正在做动力电池的业务剥离，预计2018年底或2019年初完成。目前计划并未完全达成，比亚迪电池拆分业务和独立上市进展相对缓慢。业内人士分析，比亚迪制造三元锂电池的技术经验有待进一步提升，这影响了比亚迪电池业务拆分的速度。

2018年下半年，比亚迪的动力电池已经开始对外开放。2018年7月5日，比亚迪与长安汽车签署战略合作协议和电池合资合作框架协议。双方就新能源、智能、海外市场、共享出行等领域展开了从商业到资本的全方位合作。此外，在合作方面，比亚迪除了供应东风外，在第307、309、311、312批道路机动车辆生产企业及产品公告中，还进入了东风、成都客车、山东泰凯汽车、北京华林专用卡车、石家庄煤矿机械、长沙中联重科等专用车和客车的动力电池供应链。与此同时，比亚迪一直在扩大电池产能。除了上述两家工厂，2018年2月，比亚迪与盐湖股份成立合资公司，共同开发青海盐湖锂矿。双方投资80亿元建设年产6万吨碳酸锂产能。

此外，比亚迪还与长安汽车签署合作协议，双方在重庆两江新区共同成立合资公司，专注于动力电池生产、销售等业务板块。产能按照10GWh规划，分阶段实施，一期5-6GWh，二期4-5GWh。“目前国内已知在建、在建和规划的动力电池工厂有十几家，覆盖惠州、坑梓、深圳、西宁、青海、璧山、长沙、Xi安、增城、桂阳、威海。"上述比亚迪内部人士透露。预计到2020年，比亚迪动力电池年产能将达到60GWh。用户需要透明的数据，企业需要明确价值。要想增加装机量，除了优秀的产品，还要有足够的客户。怎样才能吸引更多的用户？比亚迪副总裁贺龙曾表示:“客户需要一个独立、财务透明的供应商。比亚迪如果要对外供应电池，需要成立独立的公司。“那么对于比亚迪本身来说，分拆上市意味着什么？

首先，正如贺龙所说，独立上市后，比亚迪的第二事业部(动力电池事业部)财务更加透明，价值更加清晰。在企业规模越来越大的同时，对单一行业的依赖会使企业本身面临更大的行业周期波动风险，即上文提到的车市低迷会导致迪雅整体利润下降。如果离开母公司整车业务的不利抵消，业绩会更好。其次，由于分拆上市具有“一个资产，两个用途”的效果，比亚迪二事业部分拆上市会使母公司获得资产溢价，公司的资产估值也会得到提升，进而公司的股份pr……e会上升，融资能力也会显著增强。从操作上看，拆分上市使得母公司及其子公司在资产转让、注入和融资活动上更加灵活。有助于公司实现两个资本市场之间或同一资本市场的两个市场主体之间的资本运作对接，极大地拓展了资产管理活动的空间。可以说，这种重述足以看出比亚迪对电池业务的重视。不难预见，这将是未来比亚迪押宝的支柱业务，拆分电池业务也将作为市场上的平等第三方，与当代安培科技有限公司展开更强劲的竞争。“我对比亚迪挺熟悉的。我很看好这个团队，它的分拆确实会带来一些市场机会。我认为比亚迪电池分拆后，短时间内对当代安普科技有限公司的影响不会很大，但未来可能会更大。”金邦资本合伙人王说。对于比亚迪动力电池事业部的估值，王认为，市场占有率可以作为判断的参考标准。“目前，很难做出明确的判断。但我觉得，从市场的角度，大概可以衡量比亚迪的市值区间。当代安培科技有限公司目前的市场价值是清楚的。以当代安培科技有限公司和比亚迪的市场份额为参考，给比亚迪一个估值基数，然后按照比亚迪内部供货份额打个折扣。结果应该在这个范围内。”据《财富》中文网7月10日晚间发布的最新《财富》中国500强榜单，当代安普科技股份有限公司排名第290位，成为新榜单上的一家福建企业。截至目前，总市值1612亿元。

市场份额方面，参考之前的数据，2018年比亚迪将是当代安培科技有限公司的一半左右。2016年9月，王传福信誓旦旦:“比亚迪的电池暂时不会对外销售，一定要保持比亚迪在电池领域的领先地位。”但不到一年，他就亲自推翻了这套说辞。2017年5月起，有媒体报道称，比亚迪汽车的电池业务被拆分独立运营，这一决定在比亚迪内部一直在执行。在其拆分计划中，无论是一直押宝的磷酸亚铁锂，还是后来才开始涉足的三元锂电池，都将全面供应市场所有车企。据传王传福是受巴菲特指使的。他很清楚，如果说垂直整合是比亚迪成立之初唯一的战略选择，那么电池无疑是发扬比亚迪安身立命之本的最佳选择。

2018年底，比亚迪深圳总部王传福，西装革履，不慌不忙地对着镜头发布了一条爆料。他宣布:“比亚迪将把车载电池业务分拆成一家独立公司，并将于2022年底前上市。”直到最近，比亚迪在深交所互动平台上再次强调此事，在业内引起一片哗然。对于电池市场的现状，一位不愿透露姓名的比亚迪内部人士笑称:“风水轮流转，比亚迪无事可做，只好让当代安普科技有限公司，当代安普科技有限公司跟甲方‘玩’做比亚迪。”但在个别资本看来，即使比亚迪能在2022年底前上市，其实力和估值仍与当代安培科技有限公司相差甚远。车市低迷，成本优势丧失，电池产能过剩，外部卖家市场需求明显。“我今年50多岁了。如果我60岁退休，我还有不到十年的时间。在我退休之前，我会把比亚迪的框架和管理委员会系统牢牢地固定下来。如果一切顺利，届时比亚迪的规模优势将会形成，竞争对手将毫无胜算。”2017年，51岁的王传福说。

虽然比亚迪有很多“竞争对手”，但在2017年的这个时间点上，人们t……将该竞争对手理解为当代安培科技有限公司。2016年，比亚迪电池出货量达到8.23GWh，行业第一。一年后，剧情走下坡路。2017年，虽然比亚迪电池业务同比增长19.37%，但其5.43Gwh的装机量却是“后来者”当代安培科技有限公司的近一半。2018年，当代安培科技有限公司和比亚迪的电池装机容量分别为23.43GWh和11.43GWh，占据中国电池总装机容量第一和第二的位置。2019年上半年，当代安培科技有限公司和比亚迪的电池装机量分别为13.85GWh和7.36GWh，排名没有变化。比亚迪为什么被当代安培科技有限公司的后来者超越？这和比亚迪相对封闭的电池供应链有关系。截至2018年，当代Amperex科技有限公司的动力电池配套企业超过100家，而比亚迪的电池基本只对内供应，只有5家车企对外供应。让比亚迪感到有些尴尬的是，“做自己的生意，要靠乘用车和商用车的销量。目前动力电池业务量低，主要是你们自己的乘用车和商用车业务不景气。”上述比亚迪内部人士表示。这也意味着，在动力电池方面，比亚迪正在失去原本垂直整合的供应链应有的成本控制优势。车市低迷，利润下降，使得比亚迪的动力电池成本分摊能力有限。在巨大的人力成本压力下，比亚迪承受着巨大的财务和经营压力。另一方面，新能源汽车市场的意外低迷，让比亚迪在动力电池上的投入显得有点过分。2017年，比亚迪在深圳拥有两家电池工厂，其中最大的一家工厂可以实现10亿瓦时的电池年产能。另一家工厂的磷酸铁锂电池年产能也高达800万千瓦时。除了上述两个建设项目，比亚迪当时正在青海投资的新电池工厂即将形成年产10GWh的动力电池产能。与之形成鲜明对比的另一组数据:在新能源汽车订单激增的2016年，比亚迪锂电池出货量约为8Gwh，产能利用率仅为80%。当内部供大于求时，外部的“卖方市场”似乎也在向比亚迪招手。

该人士对第一电气表示，“风水轮流转，比亚迪成就了当代安培科技有限公司，但现在有很多机会向比亚迪招手。据我所知，有甲方对宁德有反感，因为谁要供货，谁就要给宁德一个亿的开发费。”随后，第一电气试图向BAIC和何忠等当代安培科技有限公司的汽车供应商证实这一消息的准确性，但他们没有得到明确的答复。在当代Amperex科技有限公司，其公关经理回应:“我们和每个企业合作的具体条款不一样，具体合作情况也不一样。”有资本分析师表示:“目前主机厂处于洗牌阶段，头部客户会更加重视。就算当代Amperex科技有限公司真的这么做了，也敢跟国内二三线主机厂玩！“货源已经开始输出，事业部分工略慢。王传福说:“作为一个创业者，一定要选对方向。“2017年之前，比亚迪对磷酸铁锂电池几乎绝望。随着电池路线的多元化发展和动力电池市场技术的快速迭代，比亚迪开始收到强烈的预警信号。于是，比亚迪决定，无论是一直押宝的磷酸亚铁锂，还是后来涉足的三元锂电池，都开始全面供应市场上的所有车企。同时，比亚迪也开始生产其他车企可以使用和匹配的动力电池。2018年3月31日，比亚迪锂电池事业部副总经理郤诜在公开演讲中表示，比亚迪正在做动力电池的业务剥离，预计2018年底或2019年初完成。目前计划并未完全达成，比亚迪电池拆分业务和独立上市进展相对缓慢。业内人士分析，比亚迪制造三元锂电池的技术经验有待进一步提升，这影响了比亚迪电池业务拆分的速度。

2018年下半年，比亚迪的动力电池已经开始对外开放。2018年7月5日，比亚迪与长安汽车签署战略合作协议和电池合资合作框架协议。双方就新能源、智能、海外市场、共享出行等领域展开了从商业到资本的全方位合作。此外，在合作方面，比亚迪除了供应东风外，在第307、309、311、312批道路机动车辆生产企业及产品公告中，还进入了东风、成都客车、山东泰凯汽车、北京华林专用卡车、石家庄煤矿机械、长沙中联重科等专用车和客车的动力电池供应链。与此同时，比亚迪一直在扩大电池产能。除了上述两家工厂，2018年2月，比亚迪与盐湖股份成立合资公司，共同开发青海盐湖锂矿。双方投资80亿元建设年产6万吨碳酸锂产能。

此外，比亚迪还与长安汽车签署合作协议，双方在重庆两江新区共同成立合资公司，专注于动力电池生产、销售等业务板块。产能按照10GWh规划，分阶段实施，一期5-6GWh，二期4-5GWh。“目前国内已知在建、在建和规划的动力电池工厂有十几家，覆盖惠州、坑梓、深圳、西宁、青海、璧山、长沙、Xi安、增城、桂阳、威海。"上述比亚迪内部人士透露。预计到2020年，比亚迪动力电池年产能将达到60GWh。用户需要透明的数据，企业需要明确价值。要想增加装机量，除了优秀的产品，还要有足够的客户。怎样才能吸引更多的用户？比亚迪副总裁贺龙曾表示:“客户需要一个独立、财务透明的供应商。比亚迪如果要对外供应电池，需要成立独立的公司。“那么对于比亚迪本身来说，分拆上市意味着什么？

首先，正如贺龙所说，独立上市后，比亚迪的第二事业部(动力电池事业部)财务更加透明，价值更加清晰。在企业规模越来越大的同时，对单一行业的依赖会使企业本身面临更大的行业周期波动风险，即上文提到的车市低迷会导致迪雅整体利润下降。如果离开母公司整车业务的不利抵消，业绩会更好。其次，由于分拆上市具有“一个资产，两个用途”的效果，比亚迪二事业部分拆上市会使母公司获得资产溢价，公司的资产估值也会得到提升，进而公司的股份pr……e会上升，融资能力也会显著增强。从操作上看，拆分上市使得母公司及其子公司在资产转让、注入和融资活动上更加灵活。有助于公司实现两个资本市场之间或同一资本市场的两个市场主体之间的资本运作对接，极大地拓展了资产管理活动的空间。可以说，这种重述足以看出比亚迪对电池业务的重视。不难预见，这将是未来比亚迪押宝的支柱业务，拆分电池业务也将作为市场上的平等第三方，与当代安培科技有限公司展开更强劲的竞争。“我对比亚迪挺熟悉的。我很看好这个团队，它的分拆确实会带来一些市场机会。我认为比亚迪电池分拆后，短时间内对当代安普科技有限公司的影响不会很大，但未来可能会更大。”金邦资本合伙人王说。对于比亚迪动力电池事业部的估值，王认为，市场占有率可以作为判断的参考标准。“目前，很难做出明确的判断。但我觉得，从市场的角度，大概可以衡量比亚迪的市值区间。当代安培科技有限公司目前的市场价值是清楚的。以当代安培科技有限公司和比亚迪的市场份额为参考，给比亚迪一个估值基数，然后按照比亚迪内部供货份额打个折扣。结果应该在这个范围内。”据《财富》中文网7月10日晚间发布的最新《财富》中国500强榜单，当代安普科技股份有限公司排名第290位，成为新榜单上的一家福建企业。截至目前，总市值1612亿元。

市场份额方面，参考之前的数据，2018年比亚迪将是当代安培科技有限公司的一半左右。

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