盈利能力减弱，超5成锂电企业前三季度净利下滑

随着行业逐渐进入寒冬，营收净利润的变化最能直观反映锂电池产业链中企业的竞争实力。目前，锂电池产业链上市公司已基本发布前三季度经营数据。总体来看，半数以上企业净利润下降，说明大量锂电池企业盈利能力下降。事实上，虽然新能源汽车产销保持增长态势，但受补贴大幅下降、市场竞争加剧、上游原材料降价等因素影响，锂电池产业链整体呈现增收不增利或利润增速放缓的发展态势。具体来说，产品价格和毛利率下降，盈利能力减弱，应收账款高企，行业两极分化，已经成为锂电池行业的常态。这意味着锂电池企业必须增强抗寒能力，或者进一步提升市场竞争力，或者积极突围寻找新的细分市场。锂电池极板

根据GGII发布的动力电池月度数据库最新统计，2019年1-9月，国内新能源汽车产量约88.8万辆，同比增长20.9%。动力电池装机容量约42.31GWh，同比增长47%。其中，装机量排名前十的动力电池企业合计约37.51GWh，占比88.7%，分别为当代安普科技有限公司、比亚迪、郭萱高科、李绅电池、亿纬锂能、AVIC锂电、福能科技、卡耐新能源、彭辉能源、自行车电池。受此影响，当代安培科技股份有限公司、比亚迪、郭萱高科、亿纬锂能、彭辉能源等电池上市公司前三季度净营收均呈增长趋势。其中，亿纬锂能实现净利润11.6亿元，最大同比增长205.94%，主要得益于ETC锂电池和小锂电池增长带动的利润增长，以及动力电池产能释放、装机容量大幅增长和盈利能力提升。龙头企业当代安培科技股份有限公司实现营收328.6亿元，同比增长71.7%；净利润34.6亿元，同比增长45.65%，净利润最高。此外，欣旺达还受益于动力电池业务的大幅增长，从而实现公司营收和净利润的双增长，实现净利润5亿元，同比增长16.99%。值得注意的是，补贴衰退影响超出行业预期，三季度动力电池市场整体表现不佳，装机量持续下滑并延续至四季度。这意味着四季度动力电池企业仍面临较大压力，将对公司全年业绩增长产生影响。GGII统计数据显示，2019年10月，中国生产约8.3万辆新能源汽车，同比下降39%，环比增长9%。动力电池装机容量约4.07GWh，同比下降31%，环比上升3%。本月新能源汽车产量和动力电池装机量不及预期，年末翘尾效应不突出。四个材料板

锂电池四大材料25家上市公司中，11家公司营收和净利润出现下滑，其余公司均出现不同程度的增长。具体来看，在正极材料领域，正极材料公司营收或净利润出现下滑，普遍受到产品价格和毛利率下降的压力。其中，党生科技、科恒股份、杉杉股份、厦禾钨业、光华科技、宗和科技、德国纳米等阴极企业均出现营收或净利润下滑，主要原因是上游原材料价格下降，导致阴极产品价格和毛利率下降。在负极材料领域，杉杉股份、中科电气、普泰来的负极业务有所增长，双杰电气、国民技术的负极业务有所下滑。具有产能规模和石墨化加工优势的负极企业竞争优势更加突出。隔膜领域，恩杰和兴源材料均呈现营收和净利润双双增长的发展态势，锂电池隔膜领域龙头效应突出。湖南中力、苏州李杰、高东膜、宏图膜等二三线隔膜企业面临净利润下滑、市场份额萎缩的压力。在电解液领域，经历了两年的价格跳水后，2019年电解液市场无论是价格还是出货量都略有回升。数据显示，2019年第三季度，动力电解液价格为4.2万元/吨，数码电解液价格为4.8万元/吨。受此影响，新宙邦、天赐材料、江苏国泰等电解液头部企业前三季度均实现营收或净利润增长。设备铭牌

相比四大材料，锂电池设备企业压力更大。13家锂电池设备上市公司中，有8家公司营收或净利润出现下滑。其中，星云股份净利润仅为600多万元，最大跌幅为-74.1%。受市场需求萎缩和补贴下降影响，2019年锂电池设备企业降本压力较大。他们已经调整了市场策略，主动放弃了一些付款条件较差的订单，以确保企业现金流的安全。钴锂板

2019年，由于下游市场需求疲软，上游产品价格大幅下跌，钴锂上市公司业绩集体变脸，陷入净利润暴跌或增收不增利的发展困境。钴锂上市公司整体盈利能力下滑最为明显。其中，融捷实现营收1.9亿元，同比下降-25.99%，净利润-5000万元，同比下降557.85%；赣锋锂业和天齐锂业两大锂盐巨头的净利润也同比下降66.15%和91.74%。韩瑞钴业实现营收12.4亿元，同比下降42.41%，净利润-0.4亿元，同比下降105.75%；华友钴业实现营收140.2亿元，同比增长39.2%，净利润0.90亿元，同比下降95.15%。其他板块

除了电池、四大材料设备等主要环节的龙头企业，铜箔、铝塑膜、结构件、添加剂等细分行业的优秀企业前三季度也取得了不错的业绩，主要得益于产品销量的增长和毛利率的提升。如结构件龙头企业哥达力，实现营收17.0亿元，同比增长26.34%，净利润1.5亿元，同比增长234.74%；碳纳米管市场龙头企业天奈科技实现营收3亿元，同比增长27.63%，净利润0.9亿元，同比增长99.25%。随着行业逐渐进入寒冬，营收净利润的变化最能直观反映锂电池产业链中企业的竞争实力。目前，锂电池产业链上市公司已基本发布前三季度经营数据。总体来看，半数以上企业净利润下降，说明大量锂电池企业盈利能力下降。事实上，虽然新能源汽车产销保持增长态势，但受补贴大幅下降、市场竞争加剧、上游原材料降价等因素影响，锂电池产业链整体呈现增收不增利或利润增速放缓的发展态势。具体来说，产品价格和毛利率下降，盈利能力减弱，应收账款高企，行业两极分化，已经成为锂电池行业的常态。这意味着锂电池企业必须增强抗寒能力，或者进一步提升市场竞争力，或者积极突围寻找新的细分市场。锂电池极板

根据GGII发布的动力电池月度数据库最新统计，2019年1-9月，国内新能源汽车产量约88.8万辆，同比增长20.9%。动力电池装机容量约42.31GWh，同比增长47%。其中，装机量排名前十的动力电池企业合计约37.51GWh，占比88.7%，分别为当代安普科技有限公司、比亚迪、郭萱高科、李绅电池、亿纬锂能、AVIC锂电、福能科技、卡耐新能源、彭辉能源、自行车电池。受此影响，当代安培科技股份有限公司、比亚迪、郭萱高科、亿纬锂能、彭辉能源等电池上市公司前三季度净营收均呈增长趋势。其中，亿纬锂能实现净利润11.6亿元，最大同比增长205.94%，主要得益于ETC锂电池和小锂电池增长带动的利润增长，以及动力电池产能释放、装机容量大幅增长和盈利能力提升。龙头企业当代安培科技股份有限公司实现营收328.6亿元，同比增长71.7%；净利润34.6亿元，同比增长45.65%，净利润最高。此外，欣旺达还受益于动力电池业务的大幅增长，从而实现公司营收和净利润的双增长，实现净利润5亿元，同比增长16.99%。值得注意的是，补贴衰退影响超出行业预期，三季度动力电池市场整体表现不佳，装机量持续下滑并延续至四季度。这意味着四季度动力电池企业仍面临较大压力，将对公司全年业绩增长产生影响。GGII统计数据显示，2019年10月，中国生产约8.3万辆新能源汽车，同比下降39%，环比增长9%。动力电池装机容量约4.07GWh，同比下降31%，环比上升3%。本月新能源汽车产量和动力电池装机量不及预期，年末翘尾效应不突出。四个材料板

锂电池四大材料25家上市公司中，11家公司营收和净利润出现下滑，其余公司均出现不同程度的增长。具体来看，在正极材料领域，正极材料公司营收或净利润出现下滑，普遍受到产品价格和毛利率下降的压力。其中，党生科技、科恒股份、杉杉股份、厦禾钨业、光华科技、宗和科技、德国纳米等阴极企业均出现营收或净利润下滑，主要原因是上游原材料价格下降，导致阴极产品价格和毛利率下降。在负极材料领域，杉杉股份、中科电气、普泰来的负极业务有所增长，双杰电气、国民技术的负极业务有所下滑。具有产能规模和石墨化加工优势的负极企业竞争优势更加突出。隔膜领域，恩杰和兴源材料均呈现营收和净利润双双增长的发展态势，锂电池隔膜领域龙头效应突出。湖南中力、苏州李杰、高东膜、宏图膜等二三线隔膜企业面临净利润下滑、市场份额萎缩的压力。在电解液领域，经历了两年的价格跳水后，2019年电解液市场无论是价格还是出货量都略有回升。数据显示，2019年第三季度，动力电解液价格为4.2万元/吨，数码电解液价格为4.8万元/吨。受此影响，新宙邦、天赐材料、江苏国泰等电解液头部企业前三季度均实现营收或净利润增长。设备铭牌

相比四大材料，锂电池设备企业压力更大。13家锂电池设备上市公司中，有8家公司营收或净利润出现下滑。其中，星云股份净利润仅为600多万元，最大跌幅为-74.1%。受市场需求萎缩和补贴下降影响，2019年锂电池设备企业降本压力较大。他们已经调整了市场策略，主动放弃了一些付款条件较差的订单，以确保企业现金流的安全。钴锂板

2019年，由于下游市场需求疲软，上游产品价格大幅下跌，钴锂上市公司业绩集体变脸，陷入净利润暴跌或增收不增利的发展困境。钴锂上市公司整体盈利能力下滑最为明显。其中，融捷实现营收1.9亿元，同比下降-25.99%，净利润-5000万元，同比下降557.85%；赣锋锂业和天齐锂业两大锂盐巨头的净利润也同比下降66.15%和91.74%。韩瑞钴业实现营收12.4亿元，同比下降42.41%，净利润-0.4亿元，同比下降105.75%；华友钴业实现营收140.2亿元，同比增长39.2%，净利润0.90亿元，同比下降95.15%。其他板块

除了电池、四大材料设备等主要环节的龙头企业，铜箔、铝塑膜、结构件、添加剂等细分行业的优秀企业前三季度也取得了不错的业绩，主要得益于产品销量的增长和毛利率的提升。如结构件龙头企业科达利，实现营收17.0亿元，同比增长26.34%，净利润1.5亿元，同比增长234.74%；碳纳米管市场龙头企业天奈科技实现营收3亿元，同比增长27.63%，净利润0.9亿元，同比增长99.25%。

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