一汽集团无偿转让一汽夏利控股权，整体上市路径明确

日前，天津一汽李霞汽车股份有限公司(以下简称“一汽李霞”)发布关于筹划重大资产重组的停牌公告。公告称，一汽李霞控股股东中国第一汽车股份有限公司(以下简称“一汽”)将向中国铁路物资股份有限公司(以下简称“武铁”)无偿转让所持一汽李霞股权。如果控股权转让完成，一汽李霞的控股股东将变更为武铁股份。此举被业内认为，或与一汽集团整体上市有关。事实上，一汽旗下子公司今年以来动作频频，似乎在释放加速整体上市的信号。经营陷入困境，资产全部变卖。作为一汽集团的子公司，一汽李霞近几年的发展并不顺利，即使背靠大树。一汽李霞发布的第三季度财报显示，今年前三季度，一汽李霞实现营业收入3.53亿元，较去年同期下滑62.52%。归属于上市公司股东的净利润为-7.01亿元，亏损率增长30.15%；归属于上市公司股东的净资产为-6.07亿元。财务上，一汽李霞下滑不止，产品销量也持续低迷。今年上半年，一汽李霞魏徵和骏派品牌轿车共生产1126辆，同比下降93.34%；共销售新车3920辆，同比下降69.86%。业内普遍认为，由于产品升级跟不上消费者需求和市场发展的变化，一汽李霞的生产和销售规模一直在萎缩，并逐渐脱离主流汽车市场。面对亏损经营，一汽李霞也在寻找出路。一方面，它出售自己的资产。2015年至2018年，一汽李霞先后转让其内燃机制造分公司、与动力总成日常生产制造相关的零部件、一汽华力、一汽丰田等资产，以换取资金避免被摘牌。其中，被誉为优质资产的一汽丰田也被一汽李霞以25.6亿元和29.23亿元的价格两次转让给一汽；一些分析师认为，即使一汽李霞希望出售资产以增加现金流，当没有资产出售时，一汽李霞的拼图亏损仍然存在。另一方面，在没有资产走出去后，一汽李霞选择了与造车新势力合资。今年9月，一汽李霞宣布与南京博骏新能源汽车正式成立新能源合资公司。从当时的公告中可以发现，一汽李霞将协助合资公司申请汽车生产资质。届时，一汽李霞将不再具备汽车生产资质，不能继续从事汽车生产业务。此举也被业内认为等同于“卖资质”，在一汽李霞只留下一个干净的“壳”。子公司资本运作频繁，或为整体上市扫除障碍。一汽李霞发布公告称，一汽拟将其持有的一汽李霞控股权无偿划转至武铁股份。如果控股权转让完成，一汽李霞的控股股东将变更为武铁股份。业内普遍的看法是，此举是一汽集团推进整体上市的准备。全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤表示，“其实一汽集团此举的目的很明确，就是要卖掉一汽李霞。”2017年9月，一汽集团拟以公开征集受让方的方式，让一汽股份转让其24.73%的股份。股权转让完成后，一汽李霞的控股股东将发生变化。然而，公开征集期结束，无人接手。当时有业内人士认为，一汽李霞未来卖“壳”是大概率事件，一汽集团上市的主体应该是一汽轿车，一汽李霞自然需要摆脱。随着徐留平的上任，一汽集团整体上市的信号日益强烈。除了一汽李霞动作频频，其零部件子公司也动作频频。11月29日，一汽付伟汽车零部件有限公司(以下简称“一汽付伟”)发布公告称，一汽集团将其持有的一汽付伟5%股权转让给吉林亚东国有资本投资有限公司(以下简称“亚东投资”)。交易完成后，亚东投资将成为一汽付伟的第一大股东，一汽付伟的实际控制人将成为吉林省国资委。招商证券研究报告分析认为，一汽付伟作为国企改革“双百企业”中的一员，实际控制人变更是改革的落地，也是一汽集团推进国企混合所有制改革，促进国有资本布局和结构调整。曹鹤曾对新京报记者表示，一汽集团资本整合的第一个思路是先从零部件企业开始，然后是整车企业。从一汽集团旗下子公司近几年的动作来看，其放弃了对零部件企业的控制权，用一汽解放置换了一汽轿车的资产，无偿转让了一汽李霞的股权。每一步都是为了扫清整体上市的障碍。这个过程可能会加快，整体上市仍需要时间。随着一汽股份无偿划转在一汽李霞的控股权，一汽轿车和一汽解放的资产将被置换，一汽轿车的主营业务将变为商用车。困扰一汽集团整体上市的一汽轿车与一汽李霞同业竞争问题有望得到解决。一汽已作出不可撤销承诺，一汽将于2016年6月28日通过资产重组或其他方式整合轿车生产业务，解决同业竞争问题；最后一刻申请延期承诺期，以解决同业竞争问题三年作为过渡。对于一汽李霞的这一“放弃”，业内人士认为，从目前的汽车市场形势和一汽集团的改革布局来看，此举堪称明智之举。一汽集团目前改革的主要目的可以说是剥离不良资产，优化重组集团架构，明确整体上市路径。业内普遍认为，同业竞争问题是影响一汽集团整体上市的主要问题之一。随着同业竞争的解决，一汽集团整体上市进程将会加快。但在曹和等业内人士看来，一汽集团目前的动作更多的是战术性的。此外，一汽集团混改涉及的资产体系庞大复杂，一汽集团需要一段时间来逐步梳理，而这些动作与整体上市没有直接关系。从时点上看，一汽集团整体上市预计在三年左右。

日前，天津一汽李霞汽车股份有限公司(以下简称“一汽李霞”)发布关于筹划重大资产重组的停牌公告。公告称，一汽李霞控股股东中国第一汽车股份有限公司(以下简称“一汽”)将向中国铁路物资股份有限公司(以下简称“武铁”)无偿转让所持一汽李霞股权。如果控股权转让完成，一汽李霞的控股股东将变更为武铁股份。此举被业内认为，或与一汽集团整体上市有关。事实上，一汽旗下子公司今年以来动作频频，似乎在释放加速整体上市的信号。经营陷入困境，资产全部变卖。作为一汽集团的子公司，一汽李霞近几年的发展并不顺利，即使背靠大树。一汽李霞发布的第三季度财报显示，今年前三季度，一汽李霞实现营业收入3.53亿元，较去年同期下滑62.52%。归属于上市公司股东的净利润为-7.01亿元，亏损率增长30.15%；归属于上市公司股东的净资产为-6.07亿元。财务上，一汽李霞下滑不止，产品销量也持续低迷。今年上半年，一汽李霞魏徵和骏派品牌轿车共生产1126辆，同比下降93.34%；共销售新车3920辆，同比下降69.86%。业内普遍认为，由于产品升级跟不上消费者需求和市场发展的变化，一汽李霞的生产和销售规模一直在萎缩，并逐渐脱离主流汽车市场。面对亏损经营，一汽李霞也在寻找出路。一方面，它出售自己的资产。2015年至2018年，一汽李霞先后转让其内燃机制造分公司、与动力总成日常生产制造相关的零部件、一汽华力、一汽丰田等资产，以换取资金避免被摘牌。其中，被誉为优质资产的一汽丰田也被一汽李霞以25.6亿元和29.23亿元的价格两次转让给一汽；一些分析师认为，即使一汽李霞希望出售资产以增加现金流，当没有资产出售时，一汽李霞的拼图亏损仍然存在。另一方面，在没有资产走出去后，一汽李霞选择了与造车新势力合资。今年9月，一汽李霞宣布与南京博骏新能源汽车正式成立新能源合资公司。从当时的公告中可以发现，一汽李霞将协助合资公司申请汽车生产资质。届时，一汽李霞将不再具备汽车生产资质，不能继续从事汽车生产业务。此举也被业内认为等同于“卖资质”，在一汽李霞只留下一个干净的“壳”。子公司资本运作频繁，或为整体上市扫除障碍。一汽李霞发布公告称，一汽拟将其持有的一汽李霞控股权无偿划转至武铁股份。如果控股权转让完成，一汽李霞的控股股东将变更为武铁股份。业内普遍的看法是，此举是一汽集团推进整体上市的准备。全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤表示，“其实一汽集团此举的目的很明确，就是要卖掉一汽李霞。”2017年9月，一汽集团拟以公开征集受让方的方式，让一汽股份转让其24.73%的股份。股权转让完成后，一汽李霞的控股股东将发生变化。然而，公开征集期结束，无人接手。当时有业内人士认为，一汽李霞未来卖“壳”是大概率事件，一汽集团上市的主体应该是一汽轿车，一汽李霞自然需要摆脱。随着徐留平的上任，一汽集团整体上市的信号日益强烈。除了一汽李霞动作频频，其零部件子公司也动作频频。11月29日，一汽付伟汽车零部件有限公司(以下简称“一汽付伟”)发布公告称，一汽集团将其持有的一汽付伟5%股权转让给吉林亚东国有资本投资有限公司(以下简称“亚东投资”)。交易完成后，亚东投资将成为一汽付伟的第一大股东，一汽付伟的实际控制人将成为吉林省国资委。招商证券研究报告分析认为，一汽付伟作为国企改革“双百企业”中的一员，实际控制人变更是改革的落地，也是一汽集团推进国企混合所有制改革，促进国有资本布局和结构调整。曹鹤曾对新京报记者表示，一汽集团资本整合的第一个思路是先从零部件企业开始，然后是整车企业。从一汽集团旗下子公司近几年的动作来看，其放弃了对零部件企业的控制权，用一汽解放置换了一汽轿车的资产，无偿转让了一汽李霞的股权。每一步都是为了扫清整体上市的障碍。这个过程可能会加快，整体上市仍需要时间。随着一汽股份无偿划转在一汽李霞的控股权，一汽轿车和一汽解放的资产将被置换，一汽轿车的主营业务将变为商用车。困扰一汽集团整体上市的一汽轿车与一汽李霞同业竞争问题有望得到解决。一汽已作出不可撤销承诺，一汽将于2016年6月28日通过资产重组或其他方式整合轿车生产业务，解决同业竞争问题；最后一刻申请延期承诺期，以解决同业竞争问题三年作为过渡。对于一汽李霞的这一“放弃”，业内人士认为，从目前的汽车市场形势和一汽集团的改革布局来看，此举堪称明智之举。一汽集团目前改革的主要目的可以说是剥离不良资产，优化重组集团架构，明确整体上市路径。业内普遍认为，同业竞争问题是影响一汽集团整体上市的主要问题之一。随着同业竞争的解决，一汽集团整体上市进程将会加快。但在曹和等业内人士看来，一汽集团目前的动作更多的是战术性的。此外，一汽集团混改涉及的资产体系庞大复杂，一汽集团需要一段时间来逐步梳理，而这些动作与整体上市没有直接关系。从时点上看，一汽集团整体上市预计在三年左右。

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