2019盘点 | 生于资本死于资本，造车新势力2020年靠何续命？

2020年在寒冬中慢慢临近。在经历了去年补贴下降和市场负增长后，今年市场将走向何方正成为最大的猜测。即日起，第一电动网将推出2019端点及2020早期展望系列，旨在通过一系列关键词，对2019、2020年新能源汽车市场进行系统回顾和预测。造车是资本密集型战争。

在通过卖车获得正现金流之前，造车新势力不得不依靠融资生存。但是这有多容易呢？回顾2019年，仅有马薇、肖鹏、理想、拜腾、天极、奇点、零跑等少数新势力企业获得融资，但融资金额并不理想。能收到多少真金白银也是未知数。2019年，造车新势力融资情况如何？融资难的原因是什么？它们还值得投资吗？2020年谁还会继续为他们输血？2019年官方融资总额与2018年相当，但实际能收到多少很难说。2019年，资本市场正处于严冬，这是业内共识。数据显示，2019年前三季度，中国股权投资市场总投资额达到4314亿元，相比去年下降53.7%；中国股权市场募集资金总额8310亿元，同比下降20.4%。

2019年，造车新势力很少收到钱，主要集中在上半年。第一电力网根据企业调查数据计算，蔚来领衔的11家新势力2019年融资总额达到272.59亿元，与2018年的274.12亿元“不相上下”。2016年之前，资本市场对造车新势力热情高涨。2018年趋于平静，2019年则延续了2018年的“寒冬”趋势。造车新势力的融资之路异常曲折。融资速度变慢，资金到账周期长，成为普遍的融资难题。以蔚来为例，虽然已经与北京亦庄国际投资公司签署了100亿元的框架协议，但这一合作至今没有实质性进展。后来，蔚来与浙江省湖州市吴兴区政府的50亿元合作项目，因风险高，未签署合作协议就结束了谈判。作为新势力领袖，蔚来尚且有这样的融资路径，更何况后排的其他企业。2019年上半年，拜仁首席执行官戴雷向外界宣布，其C轮融资将于2019年年中完成。但现在2019年过去了，C轮融资还在路上。相比较而言，马薇、理想和肖鹏的融资情况相对乐观。2019年3月，马薇完成30亿元人民币的C轮融资。7月，威马宣布开启10亿美元D轮首笔海外融资。8月，理想完成5.3亿美元的C轮融资。11月，肖鹏宣布完成4亿美元的C轮融资，并从招商银行、中信银行和汇丰银行等多家中外银行获得了总额数十亿元的信用贷款。然而，这些数额中有多少已经实际到位？这是一个谁也无法理解的秘密。融资难背后的三大原因:造车新势力融资难的原因是什么？是造车新势力不值得投资吗？金邦资本合伙人王对第一电气表示，造车新势力融资难主要有三个原因:一是宏观经济下行导致投资机构谨慎。其次，新的投资管理规定导致许多机构无法筹集资金，使得市场的可投资性不如前几年。再次，汽车制造的复杂程度极高，市场对中国汽车制造新势力的质量和批量交付能力缺乏信心。宏观经济形势如何？为什么会影响造车新势力的融资？

国际信息中心经济中心咨询副总监李伟力在2019年12月21日的中国汽车贸易商高峰论坛上表示，“从国内外汽车市场的发展历史来看，无论发展到什么阶段，汽车的发展都与经济发展是正相关的。”但是不同阶段之间的相关性不太一样，因为汽车是先行指标，汽车的衰退导致了经济的衰退。无论是美国、法国、日本、德国等汽车市场发挥作用相对成熟的国家，其汽车市场发展与宏观经济趋势基本一致，经济增长与汽车销量增长之间不存在明显偏差。经济变化影响了对汽车的需求，这是一个循环的过程，汽车与经济发展的关系是相互促进的。新造车力量的融资也受到新资产管理条例的限制。2019年1月实施的中国《汽车产业投资管理条例》对汽车产业的投资资本提出了一定的要求，明确规定股东在项目完成、年产量达到建设规模前不得抽回股权……规模。这意味着资本短期内无法退出汽车行业，必须支持新的汽车制造企业实现规模化，这在一定程度上限制了资本的自由度。然而，资本是以利润为导向的，在短时间内“不撤回股权”的要求显然不符合投资者的意愿，因为这增加了他们的风险。从2019年的交付情况来看，绝大多数造车新势力都没有完成年终销售目标。

蔚来2019年的销量目标是40000辆，但蔚来最终销量为20565辆，完成率接近52%。而这已经是造车新势力中表现最好的企业了。相比较而言，肖鹏汽车2019年的销量目标也是4万辆，但到去年底，肖鹏汽车的交付量为16609辆，不到一半，仅占目标销量的41.5%。马薇曾经制定了“10万辆”的远大目标，但其全年交付量为16876辆，仅为全年目标的16.88%。头部部队尚且如此，更何况其他销量只有千余辆的企业。王传福曾经评价贾跃亭的造车，提出了一个值得深思的观点——投资人不会给你太多等待的时间。这句话同样适用于其他造车新势力。2020年IPO可能成为主流融资选项，但很少有车企有资格。在这种形势下，造车新势力只能等着资金用光，在缺钱中死去？谁将是他们的下一个资金来源？王认为，“造车新势力下一步的投资可能来自财团、大型国企、大型民企、产业投资机构、金融投资机构、海外集团公司等多个领域。其中，综合实力较强、对企业行业感兴趣的财团投入造车大军的可能性较大。”对于目前处于亏损状态的造车新势力来说，融资条件日益严峻。僧多粥少是资本市场的常态，众多造车新势力在有限的市场里争夺销量和新鲜资本。在这种情况下，“马太效应”将更加明显，“强者更强，弱者更弱”的趋势也将加速汽车行业的洗牌进程。

从融资方式来看，新生力量获得资金的渠道包括政府投资、融资、IPO等。前几年前两种融资渠道占据主流，现在看来这两条路都不好走。相比之下，IPO可能会成为主流选择。蔚来在2018年纽约证券交易所IPO期间获得了10亿美元，让人羡慕不已。但是，上市是一把双刃剑，在给公司带来诸多好处的同时，也带来了一些不可避免的弊端。为了对公众负责，上市公司需要定期向公众披露有关其主要业务和财务状况的信息。此外，相对于民营公司，上市公司吸引更多的媒体关注，而媒体的过度关注有时会给上市公司带来更多的负面影响。比如蔚来2019年Q2财报发布后，因巨亏被媒体大量报道。有一段时间，其股价暴跌，一直徘徊在退市边缘。但基于目前的情况，即使上市后面临诸多风险，造车新势力也不得不考虑通过上市解决资金问题。毕竟对于造车新势力来说，“活下来”是头等大事，当前最重要的是在行业洗牌的战争中活下来。2019年以来，Ideal和肖鹏在美国的IPO计划频频见诸报端。近日，有知情人士透露，理想汽车正在秘密筹备上市，已于2019年12月提交IPO申请，最早或最有可能于2020年上半年上市。据了解，如果成功上市，将为理想汽车带来约5亿美元的融资。

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此外，奇点、肖鹏、博骏、杜云新能源等。已经表达了登陆科创板的意向。科创板就像是新能源市场的催化剂，可以帮助汽车制造的一些新生力量发展成为行业的独角兽。当然，没有实力的企业即使能获得登陆科技创新板的机会，最终也会被激烈的竞争打败。全联汽车投资管理公司总裁曹鹤预测，最终上市的汽车制造新势力不超过三家，在科技创新板成功上市的公司，被淘汰的可能性会降低。无论如何，对于迫切需要资金度过这个严酷“冬天”的造车新军来说，上市无疑是一个机会，虽然并不是所有造车新军都有这个资格。至于资本寒冬何时结束，现在还不好判断。王认为，这将取决于本轮宏观经济L型走势的持续时间。所谓宏观经济的“L型”，是指2016年相关权威机构认为中国经济运行将是L型走势，最坏的时刻已经过去。目前，中国经济处于L型底部，趋于稳定，经济下行压力逐渐减小。“随着中国产业升级的逐步推进，科技创新板试点成功，以及资本市场一系列改革的完成，投资机构对市场的信心有所恢复。资本寒冬的结束可能早于宏观经济L型的拐点。”王对说道。

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