欧洲车企债务高达4200亿欧元 多家企业现金流不足半年

4月21日，国际货币基金组织(IMF)发布最新数据预测，预计2020年欧洲经济将萎缩6.5%。其中，欧元区19个国家的国内生产总值(GDP)预计将萎缩7.5%，陷入其历史上最严重的衰退。经济衰退和严重疫情可能使欧洲政府和企业面临新一轮债务危机的风险。三个多月来，欧洲各国为了防控疫情疲于奔命，欧洲经济短期内开始大幅下滑。为了支持经济，所有国家都出台了财政援助政策。比如3月17日，西班牙和法国政府分别出台了2000亿欧元和450亿欧元的经济援助计划。然而，由于大多数欧洲国家的债务水平已经超过了2009年底欧债危机初期的水平，财政刺激政策将进一步增加其政府债务。着眼于企业层面，欧洲企业的债务违约风险也持续上升。一方面，跨国企业的杠杆率已经超过发达国家的平均水平。另一方面，防控措施升级将严重冲击企业现金流。例如，信用最好的德国公司债券的利率从2月20日的1.75%上升到3月26日的4.53%。这一数据表明，德国企业的债务违约风险正在急剧上升。有人评论说，与有限的几个政府相比，欧洲的企业数量众多，整体救助难度较大，部分企业的风险可能爆发或成为必然。“雷区”可能不在市场关注度高的能源、航空领域，汽车产业链可能成为债务危机的“风暴中心”。1欧洲汽车产业链债务规模高达4200亿欧元。根据国际货币基金组织(IMF)的相关报告，欧洲许多国家的企业杠杆率超过了发达国家的平均水平。比如卢森堡的企业债务超过GDP的300%，爱尔兰、荷兰、法国、比利时的企业杠杆率也超过150%。随着公共卫生事件的不断恶化，欧洲各国的防控措施明显升级，对企业现金流产生巨大影响。最近信用最好的德国公司债利率从2月20日的1.75%升至3月26日的4.53%，实际上反映出欧元区公司债违约风险大幅上升。根据标普全球4月初给出的结论，在新冠肺炎疫情的冲击下，全球经济将陷入衰退，企业将面临资金流的短缺和融资条件的收紧。标准普尔全球评级指出，这些因素可能导致债务违约激增。未来12个月，美国非金融企业违约率可能升至10%以上，而欧洲将逼近10%。汽车制造+汽车零部件制造的债务规模约为4200亿欧元(数据来源:国泰君安)，巨大的债务违约风险在汽车企业层面非常明显。国泰君安4月21日发布的相关调查报告显示，目前欧洲汽车和汽车零部件发债规模巨大，仅美元和欧元计价的债券规模就达到4200亿欧元。以斯托克600指数中与汽车及零部件相关的公司为分析对象，指数中有13个标的，可以作为资质较好的公司代表。我们用现金和现金等价物作为企业当前的现金储备，用经营费用减去折旧和摊销作为企业停产时仍需支付的费用的代表。将两者除以企业接近停产时所能支撑的时间。13家公司中，5家公司难以支撑一年，2家公司不足半年。(来源:国泰君安)众所周知，汽车产业链是欧洲经济的重要引擎。汽车工业产值占欧盟GDP的7%。1380万欧洲人(直接和间接)在汽车行业工作，占欧盟所有工作岗位的6.1%。11.4%的工作岗位(约350万个……在欧盟，制造业集中在汽车工业。与此同时，欧洲汽车工业为欧盟创造了844亿欧元的贸易顺差(2019年欧盟商品贸易余额为-139亿欧元)。仅在15个欧盟国家，汽车就为税收贡献了4280亿欧元。汽车工业是R&D在欧盟的最大投资者，占总支出的28%。R&D在欧盟汽车领域的投资每年增长6.7%，2018年达到574亿欧元。一些专家承认，考虑汽车产业链对欧洲经济的影响非常重要。假设每年汽车销量下降30%，汽车产业链大概会拖累欧洲经济2.1%。更为紧迫的问题是，由于全球疫情的发展，汽车销售低迷，美国、欧洲、中国三大汽车市场2月份汽车销量下降近30%。3、4、5月份由于疫情的影响，恐怕目前低迷的销售状况也将持续。由此带来的汽车行业风险，尤其是4200多亿的债务，值得密切关注。2为什么欧美跨国车企负债率这么高？汽车先知梳理后发现，欧美国际跨国车企的负债率都在70%以上:福特的资产负债率为87%，FCA的资产负债率为70.8%，特斯拉的资产负债率为76.4%，大众的资产负债率为75%，戴姆勒为70%...行业观察人士指出，相比跨国车企的庞大资产，欧美车企的资产负债率能够保持健康发展，但前提是内外部环境。追溯原因，长期以来，欧洲资本市场发达，融资成本低，汽车制造企业自然倾向于高杠杆经营，以扩大净资产收益率。然而，在疫情的冲击下，这种运营模式出现了重大危机。新冠肺炎疫情爆发前，欧美经历了长时间的低利率。低利率的货币环境不仅刺激了经济增长，也帮助股市实现了前所未有的繁荣。在一些专家看来，这一轮牛市的很大一部分原因是上市公司主动回购股票，而回购股票的钱很大一部分是通过发债融资的。数据显示，2017年至2019年，欧洲非金融企业高利率回购超过1.9万亿美元。所谓利率高，是因为这三年间利率是上去了，但是资本运作带来的收益掩盖了利率的提高。为了利用低利率，企业近年来发行了债券，所得资金可用于发展业务。根据国际金融研究所的数据，非银行机构的公司债务在2019年底飙升至75万亿美元，高于2009年底的48万亿美元。聚焦汽车行业，欧洲车企原有的高负债、高投入、高收入的经营模式也正在被改变。闲置的产能和高昂的劳动力成本正在摧毁欧洲汽车工业。因为欧洲劳动法规定，裁员和关闭工厂并不容易，即使收入大幅下降，欧宝、标致等汽车制造商仍要花费巨资维持工厂维护费和支付工人工资。欧洲汽车产能损失已达150万(来源:国泰君安)。据欧洲汽车协会(ACEA)截至4月9日的统计，因封锁造成的欧洲汽车产能损失已达150万辆。目前欧洲汽车工业整体开工率仅为实际产能的60%至65%。相关行业分析师表示，开工率至少要达到75%至80%才能保证盈利。更进一步的说法是，一些汽车厂商的开工率可能更差，比如意大利的菲亚特集团。然而，该分析师认为，宝马和奔驰继续保持高产能。如果情况进一步恶化，车企急于减轻债务负担，也会带来经济后果。……可能会出现裁员潮，汽车公司的投资可能会减少。违约也将打击银行，并可能导致贷款减少。企业可能会在最需要的时候发现更难借到。面对疫情如何保证企业的现金流？疫情的蔓延冲击了全球汽车制造商和产业链。此前，很多车企都在经历重组调整的“阵痛”。评级下调增加了企业的融资成本，维持现金流、度过疫情成为企业的当务之急。数据显示，受疫情影响，德国56%的家族企业面临紧迫的资金困难，仅靠目前的流动资金最多可维持3个月。此外，只有22%的公司能够维持一年的发展。在这种形势下，截至4月3日，德国已有超过140万家企业申请资金援助。在此次疫情中，虽然德国乃至全球企业发展受到较大影响，但目前大众集团已采取措施，敦促欧洲央行加快紧急贷款计划，购买大众集团等公司发行的公司债券。宝马还在年度财务会议上表示，未来将保持约30亿欧元的现金流，以确保其生产、运营和创新能力。此外，在戴姆勒集团，此前宣布戴姆勒首席执行官康宋林和管理委员会成员将在2020年前削减20%的固定薪酬，其他高管将在未来三个月内降薪10%。同时，为了减少疫情的影响，戴姆勒还与多家银行机构达成了近120亿欧元的信贷额度协议。为了帮助德国企业，德国政府推出了7500亿欧元的救助计划，其中包括4000亿欧元的债务担保，以应对公司的流动性瓶颈，帮助其在资本市场进行再融资；1000亿欧元的资金被授权用于企业资产重组，如收购股份，以保证公司的偿付能力；1000亿欧元的信贷授权将用于政策性复兴信贷银行特殊项目的再融资。此外，大众汽车首席财务官弗兰克·威特也呼吁欧洲央行购买短期债务，以帮助欧洲企业渡过难关。近日，欧洲央行已表示，作为7500亿欧元救助计划的一部分，将通过支持购买商业票据来支撑市场，抑制新冠肺炎带来的金融冲击。(来源:国泰君安)有业内人士直言，欧洲经济在疫情之前就受到了2008年金融危机和2012年欧债危机的打击，经济增长接连受到打击。除德国外的欧洲主要国家经济规模尚未恢复到2008年的水平。疫情冲击后，政府大量债务积累，居民和企业的资产负债表需要修复，欧洲可能进一步陷入低增长的泥潭。为应对疫情而积累的大量债务将进一步加重整个欧洲的债务负担，让欧洲经济继续“负重前行”。4月21日，国际货币基金组织(IMF)发布最新数据预测，预计2020年欧洲经济将萎缩6.5%。其中，欧元区19个国家的国内生产总值(GDP)预计将萎缩7.5%，陷入其历史上最严重的衰退。经济衰退和严重疫情可能使欧洲政府和企业面临新一轮债务危机的风险。三个多月来，欧洲各国为了防控疫情疲于奔命，欧洲经济短期内开始大幅下滑。为了支持经济，所有国家都出台了财政援助政策。比如3月17日，西班牙和法国政府分别出台了2000亿欧元和450亿欧元的经济援助计划。然而，由于大多数欧洲国家的债务水平已经超过了2009年底欧债危机初期的水平，财政刺激政策将进一步增加其政府债务。着眼于企业层面，欧洲企业的债务违约风险也持续上升。一方面，跨国企业的杠杆率已经超过发达国家的平均水平。另一方面，防控措施升级将严重冲击企业现金流。例如，信用最好的德国公司债券的利率从2月20日的1.75%上升到3月26日的4.53%。这一数据表明，德国企业的债务违约风险正在急剧上升。有人评论说，与有限的几个政府相比，欧洲的企业数量众多，整体救助难度较大，部分企业的风险可能爆发或成为必然。“雷区”可能不在市场关注度高的能源、航空领域，汽车产业链可能成为债务危机的“风暴中心”。1欧洲汽车产业链债务规模高达4200亿欧元。根据国际货币基金组织(IMF)的相关报告，欧洲许多国家的企业杠杆率超过了发达国家的平均水平。比如卢森堡的企业债务超过GDP的300%，爱尔兰、荷兰、法国、比利时的企业杠杆率也超过150%。随着公共卫生事件的不断恶化，欧洲各国的防控措施明显升级，对企业现金流产生巨大影响。最近信用最好的德国公司债利率从2月20日的1.75%升至3月26日的4.53%，实际上反映出欧元区公司债违约风险大幅上升。根据标普全球4月初给出的结论，在新冠肺炎疫情的冲击下，全球经济将陷入衰退，企业将面临资金流的短缺和融资条件的收紧。标准普尔全球评级指出，这些因素可能导致债务违约激增。未来12个月，美国非金融企业违约率可能升至10%以上，而欧洲将逼近10%。汽车制造+汽车零部件制造的债务规模约为4200亿欧元(来源:国泰君安)，巨大的债务违约风险在汽车en端非常明显……令人惊讶的水平。国泰君安4月21日发布的相关调查报告显示，目前欧洲汽车和汽车零部件发债规模巨大，仅美元和欧元计价的债券规模就达到4200亿欧元。以斯托克600指数中与汽车及零部件相关的公司为分析对象，指数中有13个标的，可以作为资质较好的公司代表。我们用现金和现金等价物作为企业当前的现金储备，用经营费用减去折旧和摊销作为企业停产时仍需支付的费用的代表。将两者除以企业接近停产时所能支撑的时间。13家公司中，5家公司难以支撑一年，2家公司不足半年。(来源:国泰君安)众所周知，汽车产业链是欧洲经济的重要引擎。汽车工业产值占欧盟GDP的7%。1380万欧洲人(直接和间接)在汽车行业工作，占欧盟所有工作岗位的6.1%。欧盟制造业11.4%的工作岗位(约350万)在汽车行业。与此同时，欧洲汽车工业为欧盟创造了844亿欧元的贸易顺差(2019年欧盟商品贸易余额为-139亿欧元)。仅在15个欧盟国家，汽车就为税收贡献了4280亿欧元。汽车工业是R&D在欧盟的最大投资者，占总支出的28%。R&D在欧盟汽车领域的投资每年增长6.7%，2018年达到574亿欧元。一些专家承认，考虑汽车产业链对欧洲经济的影响非常重要。假设每年汽车销量下降30%，汽车产业链大概会拖累欧洲经济2.1%。更为紧迫的问题是，由于全球疫情的发展，汽车销售低迷，美国、欧洲、中国三大汽车市场2月份汽车销量下降近30%。3、4、5月份由于疫情的影响，恐怕目前低迷的销售状况也将持续。由此带来的汽车行业风险，尤其是4200多亿的债务，值得密切关注。2为什么欧美跨国车企负债率这么高？汽车先知梳理后发现，欧美国际跨国车企的负债率都在70%以上:福特的资产负债率为87%，FCA的资产负债率为70.8%，特斯拉的资产负债率为76.4%，大众的资产负债率为75%，戴姆勒为70%...行业观察人士指出，相比跨国车企的庞大资产，欧美车企的资产负债率能够保持健康发展，但前提是内外部环境。追溯原因，长期以来，欧洲资本市场发达，融资成本低，汽车制造企业自然倾向于高杠杆经营，以扩大净资产收益率。然而，在疫情的冲击下，这种运营模式出现了重大危机。新冠肺炎疫情爆发前，欧美经历了长时间的低利率。低利率的货币环境不仅刺激了经济增长，也帮助股市实现了前所未有的繁荣。在一些专家看来，这一轮牛市的很大一部分原因是上市公司主动回购股票，而回购股票的钱很大一部分是通过发债融资的。数据显示，2017年至2019年，欧洲非金融企业高利率回购超过1.9万亿美元。所谓利率高，是因为这三年间利率是上去了，但是资本运作带来的收益掩盖了利率的提高。为了利用低利率，企业近年来发行了债券，所得资金可用于发展业务。根据国际金融研究所的数据，非银行机构的公司债务在2019年底飙升至75万亿美元，高于2009年底的48万亿美元。聚焦汽车行业，欧洲车企原有的高负债、高投入、高收入的经营模式也正在被……愤怒了。闲置的产能和高昂的劳动力成本正在摧毁欧洲汽车工业。因为欧洲劳动法规定，裁员和关闭工厂并不容易，即使收入大幅下降，欧宝、标致等汽车制造商仍要花费巨资维持工厂维护费和支付工人工资。欧洲汽车产能损失已达150万(来源:国泰君安)。据欧洲汽车协会(ACEA)截至4月9日的统计，因封锁造成的欧洲汽车产能损失已达150万辆。目前欧洲汽车工业整体开工率仅为实际产能的60%至65%。相关行业分析师表示，开工率至少要达到75%至80%才能保证盈利。更进一步的说法是，一些汽车厂商的开工率可能更差，比如意大利的菲亚特集团。然而，该分析师认为，宝马和奔驰继续保持高产能。如果情况进一步恶化，车企急于减轻债务负担，也会带来经济后果。可能会有一波裁员潮，车企的投入可能会减少。违约也将打击银行，并可能导致贷款减少。企业可能会在最需要的时候发现更难借到。面对疫情如何保证企业的现金流？疫情的蔓延冲击了全球汽车制造商和产业链。此前，很多车企都在经历重组调整的“阵痛”。评级下调增加了企业的融资成本，维持现金流、度过疫情成为企业的当务之急。数据显示，受疫情影响，德国56%的家族企业面临紧迫的资金困难，仅靠目前的流动资金最多可维持3个月。此外，只有22%的公司能够维持一年的发展。在这种形势下，截至4月3日，德国已有超过140万家企业申请资金援助。在此次疫情中，虽然德国乃至全球企业发展受到较大影响，但目前大众集团已采取措施，敦促欧洲央行加快紧急贷款计划，购买大众集团等公司发行的公司债券。宝马还在年度财务会议上表示，未来将保持约30亿欧元的现金流，以确保其生产、运营和创新能力。此外，在戴姆勒集团，此前宣布戴姆勒首席执行官康宋林和管理委员会成员将在2020年前削减20%的固定薪酬，其他高管将在未来三个月内降薪10%。同时，为了减少疫情的影响，戴姆勒还与多家银行机构达成了近120亿欧元的信贷额度协议。为了帮助德国企业，德国政府推出了7500亿欧元的救助计划，其中包括4000亿欧元的债务担保，以应对公司的流动性瓶颈，帮助其在资本市场进行再融资；1000亿欧元的资金被授权用于企业资产重组，如收购股份，以保证公司的偿付能力；1000亿欧元的信贷授权将用于政策性复兴信贷银行特殊项目的再融资。此外，大众汽车首席财务官弗兰克·威特也呼吁欧洲央行购买短期债务，以帮助欧洲企业渡过难关。近日，欧洲央行已表示，作为7500亿欧元救助计划的一部分，将通过支持购买商业票据来支撑市场，抑制新冠肺炎带来的金融冲击。(来源:国泰君安)有业内人士直言，欧洲经济在疫情之前就受到了2008年金融危机和2012年欧债危机的打击，经济增长接连受到打击。除德国外的欧洲主要国家经济规模尚未恢复到2008年的水平。疫情冲击后，政府大量债务积累，居民和企业的资产负债表需要修复，欧洲可能进一步陷入低增长的泥潭。为应对疫情而积累的大量债务将进一步加重整个欧洲的债务负担，让欧洲经济继续“负重前行”。

标签：大众宝马发现标致福特

汽车资讯热门资讯