国际主流车企一季度财报：八成净利下滑 特斯拉斯巴鲁表现亮眼

到第一季度末，超过20家海外车企关闭了数百家工厂，停工的负面影响在所有车企的财报中都有所体现。下面，我们整理了12家国际主流车企的一季度财报，大部分都出现了利润大幅下滑，其中福特和FCA甚至亏损了数十亿美元。不过，在下降趋势中，特斯拉和斯巴鲁表现不错。前者顶住疫情压力，连续三个季度盈利，营收和毛利双双增长；后者摆脱了去年大规模召回的影响，受疫情影响相对有限，净利润翻倍。12家国际主流车企一季度财报综述

福特:第一季度净亏损20亿美元，第二季度预亏50亿美元。福特第一季度财务业绩大幅下滑。营收达到340亿美元，净亏损20亿美元，每股亏损50美分。调整后的自由现金流为22亿美元。新冠肺炎疫情给调整后的息税前收益带来了至少20亿美元的负面影响，调整后的每股收益为负23美分，调整后的息税前收益损失为6.32亿美元，其中包括汽车业务的息税前收益损失1.77亿美元。受疫情影响，福特还表示，预计其第二季度的亏损将比第一季度增加一倍以上，达到50亿美元。通用:净利润达到3亿美元。底特律三巨头中唯一盈利的汽车公司通用汽车公司第一季度净收入为327亿美元，同比下降6.2%。净利润为3亿美元，同比下滑86.7%；受新冠肺炎疫情影响，调整后息税前收益为12亿美元，同比下降45.9%(14亿美元)；调整后息税前利润率为3.8%；稀释后每股收益为0.17美元，调整后稀释后每股收益为0.62美元。值得一提的是，通用是底特律三大汽车制造商中唯一成功避免季度亏损的。FCA:净亏损17亿欧元。调整后，第一季度息税前利润为正。FCA持续经营业务净亏损17亿欧元，调整后净亏损5亿欧元。调整后息税前盈利为5200万欧元，同比下降95%；调整后每股摊薄亏损为0.3欧元。截至2020年3月31日，集团可用营运资金为186亿欧元，其中包括62.5亿欧元的循环信贷额度，已于4月份全部用完。特斯拉:连续第三个季度净利润为1600万美元。第一季度，特斯拉营收达到59.85亿美元，比2019年第四季度下降19%，但与去年同期相比增长32%；毛利为12.34亿美元，同比增长118%；归属于普通股股东的净利润(GAAP)为1600万美元，归属于普通股股东的每股收益为0.09美元。其中，汽车业务收入同比增长38%至51亿美元，毛利率为25.5%，创18个月来新高。这是特斯拉连续三个季度盈利，也是特斯拉历史上首次在季度疲软的第一季度实现GAAP净利润为正。戴姆勒集团:息税前净利润1.68亿欧元，同比下降78%。第一季度，戴姆勒销量同比下降17%，至64.43万辆(包括乘用车和商用车)；营收较上年同期下降6%，至372亿欧元；息税前盈利从去年第一季度的27.98亿欧元降至6.17亿欧元，降幅达78%；净利润1.68亿欧元；归属于戴姆勒股东的净利润为9400万欧元，每股收益降至0.09欧元。宝马集团:净利润5.74亿欧元，息税前利润增长133%。第一季度，宝马集团收入达233亿欧元，同比微增3.5%；息税前利润达到13.8亿欧元，比去年同期的5.89亿欧元增长133%，主要是因为该公司去年为欧盟的反垄断罚款拨款14亿欧元。其中，汽车业务部门的息税前盈利达到2.29亿欧元，息税前利润率也从去年同期的-1.6%增长至1.3%。集团净利润同比下降2.4%，至5.74亿欧元。大众集团:营业利润下降81.4%，至9亿欧元。第一季度，大众集团全球交付量同比下降23%，至200万辆(去年同期为260万辆)。营收同比下降8.3%，至551亿欧元(去年同期为600亿欧元)；营业利润较上年同期下降81.4%，至9亿欧元(上年同期为48亿欧元)；销售利润率为1.6%(特殊项目前为6.4%或8.1%)；税前收入降至7亿欧元(去年同期为41亿欧元)。需要指出的是，去年同期特殊项目(柴油排放危机)导致大众利润减少10亿欧元，而今年第一季度没有特殊项目。丰田汽车公司:净利润631亿日元同比大降86%。今年1-3月，丰田收入同比下降8.4%至7.1万亿日元，营业利润同比下降28%至3840亿日元，净利润下降86%至631亿日元。鉴于疫情，丰田计划推迟发布一些新车型，但该公司不打算减少在下一代技术上的巨额投资。丰田将研发支出稳定在1.1万亿日元，占总收入的比重从3.7%提高到4.6%。尽管丰田充足的现金储备可以帮助其度过艰难的一年，但该公司已向三井住友银行(sumitomo mitsui banking corporation)和其他公司寻求总计90亿美元的信贷额度，以缓冲疫情造成的融资成本上升。本田汽车:净亏损295亿日元，同比下降127%。今年1-3月，本田综合销售收入比去年同期减少14.6%，达到3.46万亿日元(320.9亿美元)，金融服务和其他业务的销售收入有所增长。综合营业利润为负56亿日元(5190万美元)，较上年同期减少479亿日元，主要原因是销售收入减少和车型结构变化。净亏损295亿日元(2.736亿美元)。马自达:净亏损203亿日元，同比下降173%。今年1月至3月，马自达的营业利润同比下降55%，至113亿日元(1.048亿美元)。净亏损203亿日元(1.883亿美元)，去年同期净利润278亿日元；营收同比微减7%，至8740亿日元。截至3月底，马自达现金流为负927亿日元(约合8.678亿美元)，为连续第四个季度现金流为负，但较去年12月底的负1393亿日元有所收窄。斯巴鲁:净利润翻倍至409亿日元，疫情影响相对有限。今年1-3月，斯巴鲁营业利润飙升至577亿日元(5.352亿美元)；净利润几乎翻倍至409亿日元(3.794亿美元)；收入同比增长12%，至8595亿日元(79.7亿美元)。虽然疫情对业绩的影响暂时有限，但公司已从贷款机构获得2000亿日元的信贷额度，以应对未来的不确定性。现代汽车:净利润达5527亿韩元，跌至10年来最低点。第一季度，现代汽车净利润同比下降42%，至5527亿韩元，跌至10年来最低水平；营业利润比去年同期增长5%，达到8640亿韩元，这主要得益于现代汽车和安博福成立的自动驾驶合资公司带来的一次性1000亿韩元利润。收入同比增长5.6%至25.32万亿韩元，主要得益于SUV和捷恩斯车型销量的增长以及产品结构的改善。疫情下，流动性成为汽车企业稳定经营的核心，汽车市场充满了对前景的悲观预测。近日，欧洲主要金融机构之一的ING银行发表深度报告，列举了新型冠状病疫情对汽车行业的长期影响。其核心在于三个字——流动性。

随着汽车企业的关停，失业率大幅上升，汽车行业的供需被破坏。在这种环境下，为了维持固定成本和营运资金，汽车制造商正在消耗大量现金，这对车企的流动性储备是一个很大的考验。一些汽车公司开始勒紧裤腰带节省现金，包括削减成本和推迟不必要的资本支出和研发；其他汽车公司开始寻求新的信贷额度来提高流动性。此前，底特律三大车企和特斯拉已经开始裁员数万人并削减高管薪酬，同时寻求数百亿信用额度。日系车企一般都有很强的抗风险能力和稳定的现金流，但在疫情的危机中不得不未雨绸缪。以丰田为例。尽管其充足的现金储备可以帮助其度过艰难的一年，但该公司已向三井住友银行和其他银行寻求总计90亿美元的信贷额度，以缓冲疫情造成的融资成本上升。

在德系车中，大众、戴姆勒、宝马等大公司靠自己的现金可以生存三到五个月。汽车专家Ferdi Ferdinand Dudenh ffer表示，预计欧洲市场将在两个月后出现反弹，因此这些车企的经营风险相对可控。但并不是所有的车企都有自救的能力。杜登霍夫分析说，一些公司，如雷诺、日产、捷豹路虎、PSA等。在疫情爆发前流动性稍差、经营状况较弱，或在接下来几个月向政府寻求帮助的企业，情况甚至比2008年金融危机时还要糟糕。日系车企在利润大幅下降的情况下仍会加大技术研发投入，对车企财务造成严重影响，现金流承压。为了削减开支，节约成本，一些车企放弃或推迟了一些项目。例如，福特宣布将自动驾驶汽车的商业服务推迟到2022年推出，通用汽车关闭了Maven汽车共享服务，戴姆勒也在第一季度财报中表示，将减少在房地产、工厂和设备以及研发方面的支出。日系车企的做法与此形成鲜明对比。丰田本田等公司表示，尽管利润下降，但他们将继续在自动驾驶、电气化和联网汽车方面进行长期投资。丰田总裁丰田章男说，企业为了省钱而在短时间内停止高级研究或其他项目是短视的。当本田首席执行官田崎敬浩八乡宣布公司亏损时，他说:“为了生存，我们将不惜一切代价继续投资于下一代技术。我们无意缩减投资规模。”丰田将研发支出稳定在1.1万亿日元，占总营收的比重从3.7%提高到4.6%。本田没有给出该公司本财年的研发支出展望。本田虽然比丰田小，但研发支出占营收比丰田多。在截至今年3月31日的财年中，本田在新技术上的研发支出占其当年收入的5.5%。较小的马自达也计划继续投资新技术。其上一财年的研发支出为1350亿日元(12.5亿美元)，占其总收入的3.9%。总之，虽然疫情让汽车行业暂时陷入黑暗时刻，但在这种背景下，更能彰显汽车企业的实力。到第一季度末，超过20家海外车企关闭了数百家工厂，停工的负面影响在所有车企的财报中都有所体现。下面，我们整理了12家国际主流车企的一季度财报，大部分都出现了利润大幅下滑，其中福特和FCA甚至亏损了数十亿美元。不过，在下降趋势中，特斯拉和斯巴鲁表现不错。前者顶住疫情压力，连续三个季度盈利，营收和毛利双双增长；后者摆脱了去年大规模召回的影响，受疫情影响相对有限，净利润翻倍。12家国际主流车企一季度财报综述

福特:第一季度净亏损20亿美元，第二季度预亏50亿美元。福特第一季度财务业绩大幅下滑。营收达到340亿美元，净亏损20亿美元，每股亏损50美分。调整后的自由现金流为22亿美元。新冠肺炎疫情给调整后的息税前收益带来了至少20亿美元的负面影响，调整后的每股收益为负23美分，调整后的息税前收益损失为6.32亿美元，其中包括汽车业务的息税前收益损失1.77亿美元。受疫情影响，福特还表示，预计其第二季度的亏损将比第一季度增加一倍以上，达到50亿美元。通用:净利润达到3亿美元。底特律三巨头中唯一盈利的汽车公司通用汽车公司第一季度净收入为327亿美元，同比下降6.2%。净利润为3亿美元，同比下滑86.7%；受新冠肺炎疫情影响，调整后息税前收益为12亿美元，同比下降45.9%(14亿美元)；调整后息税前利润率为3.8%；稀释后每股收益为0.17美元，调整后稀释后每股收益为0.62美元。值得一提的是，通用是底特律三大汽车制造商中唯一成功避免季度亏损的。FCA:净亏损17亿欧元。调整后，第一季度息税前利润为正。FCA持续经营业务净亏损17亿欧元，调整后净亏损5亿欧元。调整后息税前盈利为5200万欧元，同比下降95%；调整后每股摊薄亏损为0.3欧元。截至2020年3月31日，集团可用营运资金为186亿欧元，其中包括62.5亿欧元的循环信贷额度，已于4月份全部用完。特斯拉:连续第三个季度净利润为1600万美元。第一季度，特斯拉营收达到59.85亿美元，比2019年第四季度下降19%，但与去年同期相比增长32%；毛利为12.34亿美元，同比增长118%；归属于普通股股东的净利润(GAAP)为1600万美元，归属于普通股股东的每股收益为0.09美元。其中，汽车业务收入同比增长38%至51亿美元，毛利率为25.5%，创18个月来新高。这是特斯拉连续三个季度盈利，也是特斯拉历史上首次在季度疲软的第一季度实现GAAP净利润为正。戴姆勒集团:息税前净利润1.68亿欧元，同比下降78%。第一季度，戴姆勒销量同比下降17%，至64.43万辆(包括乘用车和商用车)；营收较上年同期下降6%，至372亿欧元；息税前盈利从去年第一季度的27.98亿欧元降至6.17亿欧元，降幅达78%；净利润1.68亿欧元；归属于戴姆勒股东的净利润为9400万欧元，每股收益降至0.09欧元。宝马集团:净利润5.74亿欧元，息税前利润增长133%。第一季度，宝马集团收入达233亿欧元，同比微增3.5%；息税前利润达到13.8亿欧元，比去年同期的5.89亿欧元增长133%，主要是因为该公司去年为欧盟的反垄断罚款拨款14亿欧元。其中，汽车业务部门的息税前盈利达到2.29亿欧元，息税前利润率也从去年同期的-1.6%增长至1.3%。集团净利润同比下降2.4%，至5.74亿欧元。大众集团:营业利润下降81.4%，至9亿欧元。第一季度，大众集团全球交付量同比下降23%，至200万辆(去年同期为260万辆)。营收同比下降8.3%，至551亿欧元(去年同期为600亿欧元)；营业利润较上年同期下降81.4%，至9亿欧元(上年同期为48亿欧元)；销售利润率为1.6%(特殊项目前为6.4%或8.1%)；税前收入降至7亿欧元(去年同期为41亿欧元)。需要指出的是，去年同期特殊项目(柴油排放危机)导致大众利润减少10亿欧元，而今年第一季度没有特殊项目。丰田汽车公司:净利润631亿日元同比大降86%。今年1-3月，丰田收入同比下降8.4%至7.1万亿日元，营业利润同比下降28%至3840亿日元，净利润下降86%至631亿日元。鉴于疫情，丰田计划推迟发布一些新车型，但该公司不打算减少在下一代技术上的巨额投资。丰田将研发支出稳定在1.1万亿日元，占总收入的比重从3.7%提高到4.6%。尽管丰田充足的现金储备可以帮助其度过艰难的一年，但该公司已向三井住友银行(sumitomo mitsui banking corporation)和其他公司寻求总计90亿美元的信贷额度，以缓冲疫情造成的融资成本上升。本田汽车:净亏损295亿日元，同比下降127%。今年1-3月，本田综合销售收入比去年同期减少14.6%，达到3.46万亿日元(320.9亿美元)，金融服务和其他业务的销售收入有所增长。综合营业利润为负56亿日元(5190万美元)，较上年同期减少479亿日元，主要原因是销售收入减少和车型结构变化。净亏损295亿日元(2.736亿美元)。马自达:净亏损203亿日元，同比下降173%。今年1月至3月，马自达的营业利润同比下降55%，至113亿日元(1.048亿美元)。净亏损203亿日元(1.883亿美元)，去年同期净利润278亿日元；营收同比微减7%，至8740亿日元。截至3月底，马自达现金流为负927亿日元(约合8.678亿美元)，为连续第四个季度现金流为负，但较去年12月底的负1393亿日元有所收窄。斯巴鲁:净利润翻倍至409亿日元，疫情影响相对有限。今年1-3月，斯巴鲁营业利润飙升至577亿日元(5.352亿美元)；净利润几乎翻倍至409亿日元(3.794亿美元)；收入同比增长12%，至8595亿日元(79.7亿美元)。虽然疫情对业绩的影响暂时有限，但公司已从贷款机构获得2000亿日元的信贷额度，以应对未来的不确定性。现代汽车:净利润达5527亿韩元，跌至10年来最低点。第一季度，现代汽车净利润同比下降42%，至5527亿韩元，跌至10年来最低水平；营业利润比去年同期增长5%，达到8640亿韩元，这主要得益于现代汽车和安博福成立的自动驾驶合资公司带来的一次性1000亿韩元利润。收入同比增长5.6%至25.32万亿韩元，主要得益于SUV和捷恩斯车型销量的增长以及产品结构的改善。疫情下，流动性成为汽车企业稳定经营的核心，汽车市场充满了对前景的悲观预测。近日，欧洲主要金融机构之一的ING银行发表深度报告，列举了新型冠状病疫情对汽车行业的长期影响。其核心在于三个字——流动性。

随着汽车企业的关停，失业率大幅上升，汽车行业的供需被破坏。在这种环境下，为了维持固定成本和营运资金，汽车制造商正在消耗大量现金，这对车企的流动性储备是一个很大的考验。一些汽车公司开始勒紧裤腰带节省现金，包括削减成本和推迟不必要的资本支出和研发；其他汽车公司开始寻求新的信贷额度来提高流动性。此前，底特律三大车企和特斯拉已经开始裁员数万人并削减高管薪酬，同时寻求数百亿信用额度。日系车企一般都有很强的抗风险能力和稳定的现金流，但在疫情的危机中不得不未雨绸缪。以丰田为例。尽管其充足的现金储备可以帮助其度过艰难的一年，但该公司已向三井住友银行(sumitomo mitsui banking corporation)和其他公司寻求总计90亿美元的信贷额度，以缓冲疫情造成的融资成本上升。

在德系车中，大众、戴姆勒、宝马等大公司靠自己的现金可以生存三到五个月。汽车专家Ferdi Ferdinand Dudenh ffer表示，预计欧洲市场将在两个月后出现反弹，因此这些车企的经营风险相对可控。但并不是所有的车企都有自救的能力。杜登霍夫分析说，一些公司，如雷诺、日产、捷豹路虎、PSA等。在疫情爆发前流动性稍差、经营状况较弱，或在接下来几个月向政府寻求帮助的企业，情况甚至比2008年金融危机时还要糟糕。日系车企在利润大幅下降的情况下仍会加大技术研发投入，对车企财务造成严重影响，现金流承压。为了削减开支，节约成本，一些车企放弃或推迟了一些项目。例如，福特宣布将自动驾驶汽车的商业服务推迟到2022年推出，通用汽车关闭了Maven汽车共享服务，戴姆勒也在第一季度财报中表示，将减少在房地产、工厂和设备以及研发方面的支出。日系车企的做法与此形成鲜明对比。丰田本田等公司表示，尽管利润下降，但他们将继续在自动驾驶、电气化和联网汽车方面进行长期投资。丰田总裁丰田章男说，企业为了省钱而在短时间内停止高级研究或其他项目是短视的。当本田首席执行官田崎敬浩八乡宣布公司亏损时，他说:“为了生存，我们将不惜一切代价继续投资于下一代技术。我们无意缩减投资规模。”丰田将研发支出稳定在1.1万亿日元，占总营收的比重从3.7%提高到4.6%。本田没有给出该公司本财年的研发支出展望。本田虽然比丰田小，但研发支出占营收比丰田多。在截至今年3月31日的财年中，本田在新技术上的研发支出占其当年收入的5.5%。较小的马自达也计划继续投资新技术。其上一财年的研发支出为1350亿日元(12.5亿美元)，占其总收入的3.9%。总之，虽然疫情让汽车行业暂时陷入黑暗时刻，但在这种背景下，更能彰显汽车企业的实力。

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