股份质押比超40％，行业龙头股广汇汽车近20年来首亏

在遭受疫情冲击后，国内最大的汽车经销商广汇汽车如何扭转净利润三连降的局面？6月3日，国内最大的汽车经销商广汇汽车发布公告称，公司控股股东广汇集团于6月1日将其持有的1.63亿股股份质押，同时解除质押1.4亿股。公告称，质押给光大银行乌鲁木齐分行的1.55亿股用于补充流动资金。质押及解除质押完成后，广汇集团累计质押金额约占其持股金额的66.97%，占公司总股本的22.06%。早在5月22日，广汇汽车也发布公告称，其控股股东广汇集团于5月21日将其持有的1.77亿股股份质押，占其股份的6.65%，占公司总股本的2.18%。质押融资的目的是补充流动资金。大股东持续质押股份也引发了投资者对广汇汽车资金链的担忧。5月7日，有投资人在互动平台上询问广汇汽车目前是否存在资金链断裂风险，董秘表示公司运营正常。但据媒体报道，截至今年5月，广汇汽车质押股份总数为33.24亿股，质押比例为40%，风险评级为“高”。今日，时代财经就公司股份质押比例达到40%等问题致电广汇汽车董事会秘书办公室。对方没有否认，并表示除了大股东持有的股份，还应该有两个股东，三个股东，其他股份质押，但具体需要核实。“大股东连续质押股份，公司股份高位质押，意味着公司经营状况可能不容乐观，对公司发展产生重大负面影响。”同一天，著名经济学家宋清辉告诉时代财经。作为国内最大的汽车经销商，广汇汽车去年营收超过1700亿元，被很多股东形容为汽车经销商行业的龙头股。然而，今年一季度，广汇汽车遭受了严重冲击。根据其一季度报告，报告期内公司营收为256亿元，较去年同期下降31.36%。与此同时，第一季度净利润为-3.97亿元，较去年同期的8.01亿元大幅下降149.58%。

图片来自公司官网。公司财务数据显示，这是广汇汽车自2002年以来首次出现季度亏损。但在今年疫情爆发前，广汇汽车股东所持股份已有不少被质押。去年11月23日，广汇汽车发布公告称，截至该日，大股东广汇集团质押股份占公司总股本的比例超过15%。目前，广汇集团质押的股份已占公司总股本的22.06%。Wind数据显示，公司第二大股东中国大汽车(毛里求斯)有限公司的未偿股权质押数量为16.22亿股，占公司总股本的20%。两者总量超过40%。但根据广汇汽车一季度报告，该股东持股比例已降至19.88%，其质押或冻结情况为全额质押。宋清辉告诉《时代财经》，“从目前来看，整个市场的质押风险并不大，只是个别大股东高比例质押的个股风险比较大。对于高比例质押、现金流较差的绩差股，投资者应保持谨慎。这样的个股一旦暴跌，很容易触及平仓线。”在6月3日发布的声明中，广汇汽车表示，广汇集团的信用状况良好，不存在可能触发或被迫平仓的情况。此外，许多股东对广汇汽车股价过低与其行业领先地位不匹配的烘烤也意味深长。事实上，广汇汽车的股价一直在持续低迷……过去两年，这与营收排名第二的中盛控股相比差距很大。“中盛控股市值突破900亿港元，行业‘第一’屡创新低。”一位股民在互动平台留言。Wind数据显示，2015年，广汇汽车股价一度飙升至15.75元，此后几年股价一直呈下跌趋势。今年5月29日，广汇汽车盘中最低3.03元，连续三天创一年新低。值得注意的是，5月27日，广汇汽车还发布了关于股权激励限制性股票回购注销的实施公告，称拟回购注销895名已授予但尚未解禁出售的激励对象持有的限制性股票。一般来说，注销股份意味着一个公司的上市流通股数会减少，在公司净资产等指标不变的情况下，相应的每股净资产值会增加。宋清辉还对时代财经表示，“股份回购注销处理是常见的处置方式，一般指上市公司对股价不满意，希望提高股票含金量。”截至今日收盘，广汇汽车报收盘价3.35元，上涨3.08%，总市值271.7亿元。净利润连续三年承压。疫情以来，广汇汽车多次被外界质疑现金流是否处于健康水平。但是疫情的影响是面向整个行业的，广汇汽车自然也不能幸免。事实上，迅速扩张的广汇汽车的盈利能力已经逐渐下降。据悉，2017年至2019年，净利润连续三年下滑。年报数据显示，广汇汽车2019年净利润为26亿元，较上年的32.57亿元下滑20.16%。2017年净利润更高，达到38.9亿元。年报还显示，广汇汽车去年共有782家品牌4S店，包括4S店在内共有841家网点，其中新增17家，因拆迁和战略调整关闭15家。

图片来自公司官网。截至去年12月31日，公司总资产1420.8亿元，总负债973.15亿元，资产负债率超过68%。业绩之难，从去年公司多名高管因业绩考核指标未达标被回购并注销相关股权激励限制性股票可见一斑。年报显示，报告期内，公司高级管理人员持有公司股份的增减变动情况如下:公司董事长李建平由年初的1500000股减少至年末的1050000股；董事、行长王、董事、副行长唐勇奇持有公司股份由100万股减少至70万股；此外，副总裁、董事会秘书徐星等4名高管持股减少。上述高管持股减少是由于2018年限制性股票激励计划第一个解锁期未达到业绩考核指标导致公司回购注销所致。到今年第一季度，疫情对公司经营状况造成严重影响。尽管汽车市场在第二季度有所好转，但业绩压力仍然很大。5月22日，上交所也发出问询函，要求其补充披露公司近期业绩下滑的具体原因，并就上述因素是否可能持续影响公司未来业绩进行风险提示。6月1日，广汇汽车回复称，公司判断疫情对公司业绩的影响以短期为主，主要体现在2020年一季度。预计疫情不会对公司中长期业绩产生持续影响。在前述5月27日发布的《关于实施股权激励限制性股票回购注销的公告》中，广汇汽车表示，由于宏观经济和行业市场环境发生重大变化，公司难以满足限制性股票激励设置的业绩评价要求，为避免负面激励效应，有必要实施回购注销。今天，时代财经致电广汇汽车旗下的多家4S门店，多名工作人员表示，预计未来将有良好的销售业绩，以弥补年初造成的亏损。“4、5月份逐渐恢复，所有门店都已开业。但6月份可能会面临更大的压力，因为去年同期是国五国六，所以销量不错。”广汇汽车董事会秘书办公室一位工作人员告诉时代财经。

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