递交招股书却未必能成功IPO？理想和两年前的蔚来有啥区别？

总之，现在可能是近十年来中国企业进入美股最差的时候，但可能是未来十年最好的时候。7月11日，李彦宏正式向美国证券交易委员会递交招股说明书(格式为)，计划在纳斯达克上市，股票代码为“LI”。根据文件内容，融资目标初步定为1亿美元(不是最终融资目标，相当于一个占位符，后续数字会更新)，发行价区间、发行量等信息并未披露。投资银行高盛、摩根士丹利、瑞银集团和是李首次公开发行的联席主承销商，而老虎证券和雪球旗下的证券是副承销商。“目前造车新势力还没有达到国内上市的要求，港股也够了。”全联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤在接受《中国汽车报》记者采访时表示，因此美股成为唯一选择。但在瑞迅事件之前，中国造车新势力登陆美股相对容易。现在宏观环境的不利影响，李赴美上市可能会比较困难，可能不会成功。就为了和Xpeng Motors争“小鸡鸡”？有业内人士认为，李忙着赴美上市的原因之一是为了与Xpeng Motors争夺第二的位置。今年6月，有消息称，Xpeng Motors已秘密向美股提交IPO文件，计划融资5亿美元。整体上市计划预计在今年7-9月，已聘请摩根大通、高盛等投行，其中摩根大通是主承销商。对于这一消息，Xpeng汽车官方的回应非常含糊:“Xpeng汽车将密切关注资本市场的发展，以抓住有利于企业发展的融资机会。”其实只要不是第一个登陆美股的中国造车新势力，第二个是第三个又有什么区别呢？李急于赴美上市只是因为没有比现在更好的时机了。首先，单从李的表现来看，今年上半年的市场销售非常出色。招股书中提到，2019年11月开始量产Li ONE，截至2020年6月30日已交付超过10，400辆。要知道，在蔚来汽车两年前提交的招股书中，从2017年12月16日到2018年7月底，同样是半年左右的时间，ES8只完成了481辆的交付，还有17000多辆订单需要执行，其中约12000辆订单已经交了5000元的定金，共生产了1300多辆。其次，在亏损金额上，李也远低于蔚来汽车。根据李披露的招股书，今年一季度营收达到8.5亿元，毛利达到6800万元。毛利率达到8%，营业亏损大幅缩减至2.34亿元，公司净亏损缩减至7710万元，较2019年一季度大幅收窄。相比之下，蔚来汽车当时的表现就没那么好看了。2018年前6个月，蔚来汽车总收入为695.1万美元(约合人民币4599.1万元)，其中汽车销售收入671万美元(约合人民币4439.9万元)，其他销售收入24.1万美元(约合人民币159.2万元)。其中，运营亏损为5.05亿美元(约合人民币33.39亿元)，去年同期为19.96亿元。再次，从市场环境来看，李的技术路线在现阶段具有明显的优势。虽然李标榜自己是“中国第一家成功商业化增程式电动汽车的公司”来吸引美国投资者，但不可否认的是，很多业内人士仍然认为这只是纯电动汽车使用环境和体验较差的过渡产品。一旦电池或充电技术有重大突破，增程式车可能就无法像现在这样吸引那么多消费者购买了。虽然现阶段李的增程式电动车技术优势明显，但从技术路线和产品布局来看，李面临的风险和挑战明显大于蔚来汽车。“虽然从火星上来看……t业绩和业绩在招股书中介绍，李目前的业绩比原来的蔚来汽车要好。"不过，曹鹤认为，宏观环境是影响中国车企能否在美国上市的第一因素。美国IPO可能会因为中概股的回归潮而不被看好。有趣的是，在李正式提交招股书的四天前，新浪宣布其董事会收到了新浪董事长兼首席执行官控制的新浪潮的非约束性私有化要约。作为第一批在美国上市的中国互联网公司，上市20年的新浪已经准备好告别美股市场了。”美股新一轮回归正在形成。"中银香港高级经济研究员苏杰认为，一方面，美国市场的信息披露和监管压力正在上升，尤其是今年4月，瑞讯财务造假事件成为美国加强对中概股监管的"导火索"，美国最大的网上证券平台宣布计划对持有低估值中概股的客户实施新的保证金要求。今年5月21日，美国参议院也通过了《外国公司问责法案》，中概股赴美上市整体环境趋于收紧；另一方面，远离当地市场的企业难以实现应有的估值。除了少数重量级股票，大部分美国中概股都被低估，这使得它们很难得到美国主流投资者的认可，再融资过程也经常受阻。相比之下，近年来，a股和港股上市制度改革步伐不断加快，为中概股回归美国提供了更好的制度保障和环境氛围。对于新浪这样的“老大哥”来说，当然可以在不同的公募平台中选择比较，但是对于造车新势力来说，即使明知道当前环境不利，政策收紧，美股几乎是唯一的无奈选择。“如果未来蔚来汽车盈利，有希望回归a股。”在曹和看来，李或Xpeng Motors目前几乎不可能进入a股市场，也很难达到港股上市的要求。所以我们要在纳斯达克“试一试”，说不定还能“配得上”。值得一提的是，虽然同样选择了美国证券交易所市场，蔚来汽车选择了纽约证券交易所，但这次李看中了纳斯达克。“总的来说，纽交所的声誉和认可度都很高。许多‘蓝筹’公司都在纽交所上市，纽交所交易市场相对集中，可以确保所有交易订单相互竞争，公司股票的流动性更强。据内部人士透露，纳斯达克市场被视为一个具有高增长潜力的小市场，但交易量与纽交所相比相对较小。在纳斯达克上市还有一个小遗憾，那就是相比纽交所的“敲钟”仪式和上市庆功宴，在纳斯达克上市的公司一般只在时代广场的纳斯达克屏幕上露个脸，仪式感和成就感略显不足。”自古华山一条路。从目前的情况来看，几乎所有的造车新势力都在走向上市。很可能是他们在和投资人合作的时候设置了担保条款。如果他们几年内不能上市，实际控制人就得回购。"曹和直言，对于李来说，不管最后能融资多少，哪怕只拿到1块钱，只要能成功上市，就说明之前的PE和VC。但从目前的实际情况来看，前景并不乐观。总之，现在可能是近十年来中国企业进入美股最差的时候，但可能是未来十年最好的时候。7月11日，李彦宏正式向美国证券交易委员会递交招股说明书(格式为)，计划在纳斯达克上市，股票代码为“LI”。根据文件内容，融资目标初步定为1亿美元(不是最终融资目标，相当于一个占位符，后续数字会更新)，发行价区间、发行量等信息并未披露。投资银行高盛、摩根士丹利、瑞银集团和是李首次公开发行的联席主承销商，而雪球旗下的老虎证券和证券是副承销商目前造车新势力还没有达到国内上市的要求，港股也够了。"全联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤在接受《中国汽车报》记者采访时表示，因此美股成为唯一选择。但在瑞迅事件之前，中国造车新势力登陆美股相对容易。现在宏观环境的不利影响，李赴美上市可能会比较困难，可能不会成功。就为了和Xpeng Motors争“小鸡鸡”？有业内人士认为，李忙着赴美上市的原因之一是为了与Xpeng Motors争夺第二的位置。今年6月，有消息称，Xpeng Motors已秘密向美股提交IPO文件，计划融资5亿美元。整体上市计划预计在今年7-9月，已聘请摩根大通、高盛等投行，其中摩根大通是主承销商。对于这一消息，Xpeng Motors的官方回应非常含糊:“Xpeng Motors将密切关注资本市场的发展，以抓住有利的融资机会……为了企业的发展。“其实只要不是第一家登陆美股的新中国造车势力，第二家是第三家又有什么区别呢？李急于赴美上市只是因为没有比现在更好的时机了。首先，单从李的表现来看，今年上半年的市场销售非常出色。招股书中提到，2019年11月开始量产Li ONE，截至2020年6月30日已交付超过10，400辆。要知道，在蔚来汽车两年前提交的招股书中，从2017年12月16日到2018年7月底，同样是半年左右的时间，ES8只完成了481辆的交付，还有17000多辆订单需要执行，其中约12000辆订单已经交了5000元的定金，共生产了1300多辆。其次，在亏损金额上，李也远低于蔚来汽车。根据李披露的招股书，今年一季度营收达到8.5亿元，毛利达到6800万元。毛利率达到8%，营业亏损大幅缩减至2.34亿元，公司净亏损缩减至7710万元，较2019年一季度大幅收窄。相比之下，蔚来汽车当时的表现就没那么好看了。2018年前6个月，蔚来汽车总收入为695.1万美元(约合人民币4599.1万元)，其中汽车销售收入671万美元(约合人民币4439.9万元)，其他销售收入24.1万美元(约合人民币159.2万元)。其中，运营亏损为5.05亿美元(约合人民币33.39亿元)，去年同期为19.96亿元。再次，从市场环境来看，李的技术路线在现阶段具有明显的优势。虽然李标榜自己是“中国第一家成功商业化增程式电动汽车的公司”来吸引美国投资者，但不可否认的是，很多业内人士仍然认为这只是纯电动汽车使用环境和体验较差的过渡产品。一旦电池或充电技术有重大突破，增程式车可能就无法像现在这样吸引那么多消费者购买了。虽然现阶段李的增程式电动车技术优势明显，但从技术路线和产品布局来看，李面临的风险和挑战明显大于蔚来汽车。”虽然从市场表现和招股书呈现的业绩来看，李目前的业绩要好于原蔚来汽车。"不过，曹鹤认为，宏观环境是影响中国车企能否在美国上市的第一因素。美国IPO可能会因为中概股的回归潮而不被看好。有趣的是，在李正式提交招股书的四天前，新浪宣布其董事会收到了新浪董事长兼首席执行官控制的新浪潮的非约束性私有化要约。作为第一批在美国上市的中国互联网公司，上市20年的新浪已经准备好告别美股市场了。”美股新一轮回归正在形成。"中银香港高级经济研究员苏杰认为，一方面，美国市场的信息披露和监管压力正在上升，尤其是今年4月，瑞讯财务造假事件成为美国加强对中概股监管的"导火索"，美国最大的网上证券平台宣布计划对持有低估值中概股的客户实施新的保证金要求。今年5月21日，美国参议院也通过了《外国公司问责法案》，中概股赴美上市整体环境趋于收紧；另一方面，远离当地市场的企业难以实现应有的估值。除了少数重量级股票，大部分美国中概股都被低估，这使得它们很难得到美国主流投资者的认可，再融资过程也经常受阻。相比之下，近年来，a股和港股上市制度改革步伐不断加快，为中概股回归美国提供了更好的制度保障和环境氛围。对于新浪这样的“老大哥”来说，当然可以在不同的公募平台中选择比较，但是对于造车新势力来说，即使明知道当前环境不利，政策收紧，美股几乎是唯一的无奈选择。“如果未来蔚来汽车盈利，有希望回归a股。”在曹和看来，李或Xpeng Motors目前几乎不可能进入a股市场，也很难达到港股上市的要求。所以我们要在纳斯达克“试一试”，说不定还能“配得上”。值得一提的是，虽然同样选择了美国证券交易所市场，蔚来汽车选择了纽约证券交易所，但这次李看中了纳斯达克。“总的来说，纽交所的声誉和认可度都很高。许多‘蓝筹’公司都在纽交所上市，纽交所交易市场相对集中，可以确保所有交易订单相互竞争，公司股票的流动性更强。据内部人士透露，纳斯达克市场被视为一个具有高增长潜力的小市场，但交易量与纽交所相比相对较小。在纳斯达克上市还有一个小遗憾，那就是相比纽交所的“敲钟”仪式和上市庆功宴，在纳斯达克上市的公司一般只在时代广场的纳斯达克屏幕上露个脸，仪式感和成就感略显不足。”自古华山一条路。从目前的情况来看，几乎所有的造车新势力都在走向上市。很可能是他们在和投资人合作的时候设置了担保条款。如果他们几年内不能上市，实际控制人就得回购。"曹和直言，对于李来说，不管最后能融资多少，哪怕只拿到1块钱，只要能成功上市，就说明之前的PE和VC。但从目前的实际情况来看，前景并不乐观。

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