齐凯：华晨将放弃多元聚焦主业 2025年预计实现年产销195万辆

在李一号开始量产后，理想的运营费用下降了。2019年，理想的营业总费用为18.6亿元，其中R&D费用为11.7亿元；Q1 2020年营业费用为3亿元，营业费用率为35.5%，其中R&D率为22%。主要原因是2019年李ONE量产前发生了大量的审批确认和测试费用。

东吴证券认为，2020年李的费用将从1.09亿元增加到1.14亿元，折旧摊销从650万元增加到1040万元(设施将增加)，配合部门的扩张。此外，由于经营风格不同，理想单车管理成本比蔚来少近7倍。

资料来源:李招股说明书，，东吴证券研究所。

然而，8月11日发布的蔚来2020年第二季度财报将双方拉回同一起跑线。

将经营现金流转为正，优化供应链账期和结账方式，开发新型换电站降本增效，不仅体现了蔚来现金流管理和经营效率的提升，也标志着供应商信心在CICC看来的明显回升。蔚来进入了供应商信心上升→降低采购成本→利润率和费用率进一步提高→现金流增加、运营持续改善的正向循环。

CICC预测，蔚来第四季度将大概率实现两位数的毛利率目标，超过100亿元的现金储备也将帮助公司实现收支平衡。

资料来源:李招股说明书，，东吴证券研究所。

长期价值投资的代表巴菲特曾经说过，“如果我不想持有一只股票10年，那么我一分钟也不想持有。”但是，再精密的计算模型，也无法准确预测未来。就在蔚来股价跌破2美元之际，没人能想到李斌会在短短一个季度内重生。

新车的故事刚到第二章，高潮还在后面。

(本文不构成任何投资建议。)

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我是36Kr未来汽车日报作者程晓义，关注智能网联、自动驾驶、共享出行动态。随时欢迎交流爆料。请加微信tuanzi_C，并请注明姓名、公司、职务。

未来汽车日报在李一中开始量产后，理想的运营费用有所下降。2019年，理想的营业总费用为18.6亿元，其中R&D费用为11.7亿元；Q1 2020年营业费用为3亿元，营业费用率为35.5%，其中R&D率为22%。主要原因是2019年李ONE量产前发生了大量的审批确认和测试费用。

东吴证券认为，2020年李的费用将从1.09亿元增加到1.14亿元，折旧摊销从650万元增加到1040万元(设施将增加)，配合部门的扩张。此外，由于经营风格不同，理想单车管理成本比蔚来少近7倍。

资料来源:李招股说明书，，东吴证券研究所。

然而，8月11日发布的蔚来2020年第二季度财报将双方拉回同一起跑线。

将经营现金流转为正，优化供应链账期和结账方式，开发新型换电站降本增效，不仅体现了蔚来现金流管理和经营效率的提升，也标志着供应商信心在CICC看来的明显回升。蔚来进入了供应商信心上升→降低采购成本→利润率和费用率进一步提高→现金流增加、运营持续改善的正向循环。

CICC预测，蔚来第四季度将大概率实现两位数的毛利率目标，超过100亿元的现金储备也将帮助公司实现收支平衡。

资料来源:李招股说明书，，东吴证券研究所。

长期价值投资的代表巴菲特曾经说过，“如果我不想持有一只股票10年，那么我一分钟也不想持有。”但是，再精密的计算模型，也无法准确预测未来。就在蔚来股价跌破2美元之际，没人能想到李斌会在短短一个季度内重生。

新车的故事刚到第二章，高潮还在后面。

(本文不构成任何投资建议。)

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