1200亿债务压顶，沉疴积弊的华晨能坚持多久？

要说，中国最独立的老字号品牌是谁？华晨汽车绝对进入了存在感最少的前三名。与北京奔驰、一汽大众奥迪不同，作为宝马在中国市场的合资企业，大部分消费者选择性忽略“华晨”这个前缀，甚至很多车主会直接在车尾扣上“华晨”二字。不仅名字缺乏存在感，连销量都很小很透明。大多数情况下，你只能在百度搜索华晨的销量数据中找到华晨宝马的销量，而华晨集团旗下的中华、金杯、雷诺华晨、宋华似乎并不存在。刚刚过去的7月也是如此，只有“华晨宝马销售61130辆，同比增长56.7%”的数据。抛开存在的问题，对于一个合资品牌来说，7月份这样的成绩可以说是极好的。然而，在合资产品销售大好的形势下，8月12日，华晨汽车集团多只债券面临崩盘的悲惨局面。此外，受上述消息影响，港股01114.HK中国在8月13日尾盘暴跌逾13%。截至当日收盘，华晨中国股价下跌8.78%，收于每股7.58港元，市值仅382亿港元，跌至近两年来新低。不禁引起无数猜测，甚至有人认为华晨要破产重组了？毫无存在感的华晨，终于用债务危机提醒了大众它的名字和它不健康的企业状况。在这场突如其来的债务危机背后，这款宝马国产的华晨到底隐藏着哪些隐患和内伤？这一声巨响会是丧钟吗？还是为辉煌敲响警钟？8月12日暴跌的债券中，19华侨01下跌28.65%，18华侨01下跌19.93%，18华侨02下跌18%，18华侨03下跌17.16%。然而，这并不是危机的开始。自7月底以来，这些债券一直处于持续下跌趋势，从90元附近跌至目前价格。对于连续下跌，华晨汽车相关负责人表示，部分债券持有人跟风，影响了公司债券价格。一方面，“华晨集团的实际控制人是辽宁省国资委，第一大股东也是省国资委，所以目前的债务问题不是问题。”另一方面，目前财务状况一切正常，没有拖欠利息和工资。针对媒体报道，知情人士透露，华晨汽车债权银行已组建债务委员会，由光大银行作为主要牵头行；目前还处于让所有债权银行申报债权的阶段。上述负责人表示，“成立债委会主要是协调相关债权人不放贷、不压贷、不断贷，继续给予公司资金支持，并非企业自身破产重整。”14日上午，华晨汽车债券融资相关负责人表示，至少在今年年底前，债委会银行承诺不会切断对华晨的贷款，并进行刚性兑付。目前，从现在到2023年3月的刚性支付资金实际上已经全部到位，通过转让华晨中国股权、清理债务、盘活应收账款等几种方式。所以2021年3月前的刚性缴费是没有问题的。显然，为了还债，华晨现在捉襟见肘，处于非常被动的地位。“一切财务状况正常”，也许华晨对正常财务状况的定义就是巨大的资金缺口。东方金诚披露，截至2020年3月末，华晨总负债为1226.75亿元，较2019年末下降15.27%，主要系偿还债券及一年内到期的长期借款所致。跟踪期间，公司有息债务较大。从期限结构来看，截至2020年4月末至12月，公司有息债务为432.67亿元，占全部有息债务的63.87%。公司短期债务规模较大，存在短期集中偿债压力。据不完全统计，华晨集团目前存续债券15只，规模175.73亿元，兑付期主要集中在2022年，其中“19华旗01”和“18华旗03”被列入中信建投评级高隐含违约率名单。19华旗01、18华旗03、18华旗01、18华旗02等债券价格虽有明显下跌，但债券评级和主题评级仍为AAA，无下跌趋势。对此，有债券投资者质疑，今年6月评级机构给华晨债券的AAA评级，现在已经重组，评级严重虚增。事实上，早在债务危机之前，华晨汽车就已经遭遇了资产冻结困境。公开资料显示，今年5月27日，华晨汽车新增7条被执行人信息，均由沈阳市大东区人民法院执行，执行对象分别为211万、139万、76万、323.2万、133万、350万、210万；7月23日，金杯汽车发布公告称，天风证券申请冻结沈阳汽车工业资产经营有限公司(金杯汽车股东)普通证券账户内股份142，000，000股，占公司股份总数的53.30%，冻结期限为2020年7月21日至2023年7月20日。除了冻结资产和股权，华晨汽车今年已经两次出售股权，以缓解资金压力。5月22日，华晨中国向辽宁交通建设投资集团出售公司股份2亿股，约占公司已发行总股本的3.96%。7月14日，华晨中国发布公告称，控股股东华晨汽车与辽宁交通投资达成战略投资协议，拟向后者出售4亿股公司股份，华晨汽车将从中获得32.8亿港元。8月初，华晨中国陷入员工“放假”的舆论漩涡。除了中层及以上领导，华晨集团旗下的其余华晨中国员工即将休长假，“轮岗”状态将持续到年底。假期是什么意思？你知道的。在创始人杨蓉的时代，华晨实际上经历了辉煌。杨蓉毕业于西南财经大学，经济学博士，资本运作专家。以金杯客车为核心，华晨汽车、金杯汽车、上海华晨利用资本市场融资38亿元，加上业务融资和债务融资。据不完全统计，杨蓉筹集的资金总额超过120亿元。当时全国汽车工业年销售额只有100亿元。华晨金杯凭借雄厚的资金和广阔的市场需求，连续六年蝉联全国产销冠军；杨蓉还试图通过打造自主品牌华晨中国、控股三江雷诺、完善上下游核心零部件产业链，将华晨打造成为中国的“三大汽车”。各种资本运作的深刻和大胆，一时半会儿也说不清楚。然而，当华晨蓬勃发展时，杨蓉和沈阳市政府在发展计划上出现分歧，后来他们因经济纠纷被调查。后来，他卖掉华晨股份，低调赴美，因涉嫌经济犯罪被全球通缉。杨蓉为华晨开启的传奇一幕，以尴尬的分手告终。之后，轮到了齐玉敏。2005年12月，大连市政府副市长祁玉民上任，面对内部管理混乱、金杯销量下滑的烂摊子。早期，祁玉民还是一个有能力的领导。上任伊始，就砸了杨蓉留下的“风水假山”；然后就是降价，让尊驰回归了应有的价格，销量开始回升，紧接着是第二款10万元以内的新车接君的上市。新官上任的三把火，成功帮助尊驰和接君燃烧起月销过万的蓬勃火焰，也让华晨成功回归血脉，在车市站稳脚跟。在随后的日子里，华晨基本上在宝马的光环下过着安稳的生活，直到今天的阎秉哲时代。2011-2018年，华晨宝马每年贡献利润17-55亿元，占华晨集团净利润的94.9%-119.6%，利润贡献率超过北京奔驰和一汽大众奥迪这两个豪华品牌。宝马到华晨就像一直在下金蛋的鸡。虽然祁玉民试图通过市场交换技术来推广华晨，但他心里仍然在想，“我梦想有一款底盘由保时捷调校的产品；它的外形、内外装饰都是意大利制造的；它的发动机是和宝马合作的。三个资源一整合，好车就出来了吗？“因此，尽管华晨依靠宝马的技术和零部件推出了许多车型，但除了接君，其他车型确实没有市场存在。祁玉民后期的华晨不仅鼓吹“拿来主义”，而且在市场决策上严重滞后。在SUV浪潮中，除了华晨V3在2016年12月创下2万的月销量纪录外，华晨V6和V7直到2018年才上市，远远落后于长城吉利等势力。所以，去年阎秉哲上任的时候，留给阎秉哲的基本上是下金蛋的华晨宝马。其他真正独立的部分实际上是一团糟。然而，有了华晨宝马这个金蛋，佛教徒阎秉哲似乎过上了养老的生活。祁玉民曾经对着自己的产品平台大喊大叫，而阎秉哲却像个无辜的人一样保持低调。上任一年多以来，尤其是进入2020年后，华晨汽车官网中关于阎秉哲的报道，除了一月份视察救护车生产组织，偶尔迎接各方领导外，甚至没有在去年的广汽车展和今年的成汽车展上出现过，更谈不上做出改变。别说三把火，屁都很少。此外，在阎秉哲上任之前，宝马最近增持了华晨宝马75%的股份。如今，上任以来一直保持沉默的阎秉哲，更像是一个任人摆布的玩偶，作为独立车企的华晨之魂几乎要飞走了。数据显示，华晨中国品牌今年上半年销量仅为4300辆，产品份额始终在0.3%以下，其中多款车型销量为0。别人骑马是马蹄病，华晨这次是骑马。作为中国第一家放弃合资公司控股权的企业，华晨汽车必然会成为中国汽车工业史上不可磨灭的印记。三个人领导了三个阶段，很难说谁是导致华晨走到今天的“罪魁祸首”。然而，就奖励而言，他面前的阎秉哲肯定是最后一个。只要能赚钱？不管是谁的车，就算是现代化的工厂也无所谓。谁都知道指手画脚救不了辉煌，还债也救不了辉煌。治一个头疼，治一个口蹄疫，没用。华晨需要一次大手术。”混改”是目前最好的选择。2018年5月25日，国家发改委公布《汽车产业投资管理规定》征求意见，其中指出，鼓励企业通过股权投资方式开展兼并重组和战略合作，支持国有汽车企业和民营汽车企业开展混合所有制改革，强强联合，形成世界一流汽车企业集团。从宏观上看，混改是国企改革的大势所趋，旨在通过引入新鲜元素，增强国企活力，打破体制束缚。具体到国有汽车企业的混改，一个重要的任务就是强化自主板块。这种待遇恰恰是华晨‘拿来主义’成为代工厂的问题。”从行业的发展情况来看，中国汽车已经从过去的高速增长转变为高质量增长，结构的变化变得非常重要。车企更重要的是提供更好的产品和服务，能够更好的满足细分市场。”国务院发展研究中心产业经济研究部副主任史耀东说。目前，国有车企的经营状况参差不齐。像华晨这样长期依靠合资品牌盈利的公司不止一家。体制僵化导致产品竞争力和创新能力明显不足，自主板块多年来进展不尽如人意。很多时候，政府的支持就像一个温室，让这些国有车企望而却步。”从目前的情况来看，混改已经成为汽车行业国企改革的突破口。混改的目的是给国企注入更多活力，通过市场模式运作，帮助企业参与市场……t竞争，这对自主性会起到很好的作用。”中汽协秘书长助理徐海东说。今年5月正式开始混改的江淮，就是一个靠谱的模式。5月29日，江淮汽车发布公告称，安徽SASAC、大众中国投资、姜奇控股共同签署了《向安徽江淮汽车集团控股有限公司增资意向书》..根据公告，大众中国投资将于2020年12月31日前或各方约定的其他日期，通过增资方式收购姜奇控股50%的股权。增资完成后，大众中国投资将成为姜奇的控股股东，持有公司50%的股份，安徽SASAC将持有50%的股份，仍控制姜奇控股。就江淮而言，大众汽车的进入一方面为跨国汽车公司带来了成熟的管理流程和方法，另一方面可以通过合作引进产品，助推其新能源汽车战略核心业务的实现。江淮公司计划到2025年新能源汽车销量占总销量的30%，并推出5款纯电动汽车，建立和完善电动汽车工厂和R&D中心。虽然奇瑞、江淮等先行者在混改过程中必然会遭遇挫折，但不得不说，这总比在传统体制下坐以待毙有希望。杨蓉曾经有一个大胆的方法。他希望以最低的成本造出最好的汽车，效益永远是第一位的。他相信通用、丰田这样的全球配套汽车产业模式，他没有把所有的项目都放在沈阳，比如华晨绵阳工厂提供的发动机。沈阳政府更关心的是自己的肥水有没有流向外人，因为对于沈阳政府来说，华晨宝马铁西工厂是其税收和就业的重要支撑点，所以最终双方只能不欢而散。祁玉民上任时说:“华晨有华晨的难处。是一家实力较弱的地方国企，我没有钱。而且当时车型的底盘和发动机都没了，底子太薄。“如今和宝马联姻这么多年，说华晨基础薄弱是没有道理的。更重要的是，改革需要一个勇猛的领导者来领导。从目前的表现来看，阎秉哲绝对不是最佳人选。他的履历决定了他的工作重点将是理顺当地政府与华晨的关系，重在稳定而非华晨的发展。要说华晨的短期未来，有沈阳政府的支持，是不会倒的。阎秉哲能做的，只是希望他能坚持住，不要让华晨输得这么尴尬。而在这之后，还会有第四个敢作敢为的人吗？真的只能真心祝福。要说，中国最独立的老字号品牌是谁？华晨汽车绝对进入了存在感最少的前三名。与北京奔驰、一汽大众奥迪不同，作为宝马在中国市场的合资企业，大部分消费者选择性忽略“华晨”这个前缀，甚至很多车主会直接在车尾扣上“华晨”二字。不仅名字缺乏存在感，连销量都很小很透明。大多数情况下，你只能在百度搜索华晨的销量数据中找到华晨宝马的销量，而华晨集团旗下的中华、金杯、雷诺华晨、宋华似乎并不存在。刚刚过去的7月也是如此，只有“华晨宝马销售61130辆，同比增长56.7%”的数据。抛开存在的问题，对于一个合资品牌来说，7月份这样的成绩可以说是极好的。然而，在合资产品销售大好的形势下，8月12日，华晨汽车集团多只债券面临崩盘的悲惨局面。此外，受上述消息影响，港股01114.HK中国在8月13日尾盘暴跌逾13%。截至当日收盘，华晨中国股价下跌8.78%，收于每股7.58港元，市值仅382亿港元，跌至近两年来新低。不禁引起无数猜测，甚至有人认为华晨要破产重组了？毫无存在感的华晨，终于让大众想起了它的名字和它不健康的企业状况……债务危机。在这场突如其来的债务危机背后，这款宝马国产的华晨到底隐藏着哪些隐患和内伤？这一声巨响会是丧钟吗？还是为辉煌敲响警钟？8月12日暴跌的债券中，19华侨01下跌28.65%，18华侨01下跌19.93%，18华侨02下跌18%，18华侨03下跌17.16%。然而，这并不是危机的开始。自7月底以来，这些债券一直处于持续下跌趋势，从90元附近跌至目前价格。对于连续下跌，华晨汽车相关负责人表示，部分债券持有人跟风，影响了公司债券价格。一方面，“华晨集团的实际控制人是辽宁省国资委，第一大股东也是省国资委，所以目前的债务问题不是问题。”另一方面，目前财务状况一切正常，没有拖欠利息和工资。针对媒体报道，知情人士透露，华晨汽车债权银行已组建债务委员会，由光大银行作为主要牵头行；目前还处于让所有债权银行申报债权的阶段。上述负责人表示，“成立债委会主要是协调相关债权人不放贷、不压贷、不断贷，继续给予公司资金支持，并非企业自身破产重整。”14日上午，华晨汽车债券融资相关负责人表示，至少在今年年底前，债委会银行承诺不会切断对华晨的贷款，并进行刚性兑付。目前，从现在到2023年3月的刚性支付资金实际上已经全部到位，通过转让华晨中国股权、清理债务、盘活应收账款等几种方式。所以2021年3月前的刚性缴费是没有问题的。显然，为了还债，华晨现在捉襟见肘，处于非常被动的地位。“一切财务状况正常”，也许华晨对正常财务状况的定义就是巨大的资金缺口。东方金诚披露，截至2020年3月末，华晨总负债为1226.75亿元，较2019年末下降15.27%，主要系偿还债券及一年内到期的长期借款所致。跟踪期间，公司有息债务较大。从期限结构来看，截至2020年4月末至12月，公司有息债务为432.67亿元，占全部有息债务的63.87%。公司短期债务规模较大，存在短期集中偿债压力。据不完全统计，华晨集团目前存续债券15只，规模175.73亿元，兑付期主要集中在2022年，其中“19华旗01”和“18华旗03”被列入中信建投评级高隐含违约率名单。19华旗01、18华旗03、18华旗01、18华旗02等债券价格虽有明显下跌，但债券评级和主题评级仍为AAA，无下跌趋势。对此，有债券投资者质疑，今年6月评级机构给华晨债券的AAA评级，现在已经重组，评级严重虚增。事实上，早在债务危机之前，华晨汽车就已经遭遇了资产冻结困境。公开资料显示，今年5月27日，华晨汽车新增7条被执行人信息，均由沈阳市大东区人民法院执行，执行对象分别为211万、139万、76万、323.2万、133万、350万、210万；7月23日，金杯汽车发布公告称，天风证券申请冻结沈阳汽车工业资产经营有限公司(金杯汽车股东)普通证券账户内股份142，000，000股，占公司股份总数的53.30%，冻结期限为2020年7月21日至2023年7月20日。除了冻结资产和股权，华晨汽车今年已经两次出售股权，以缓解资金压力。5月22日，华晨中国向辽宁交通建设投资集团出售公司股份2亿股，约占公司已发行总股本的3.96%。7月14日，华晨中国发布公告称，控股股东华晨汽车与辽宁交通投资达成战略投资协议，拟向后者出售4亿股公司股份，华晨汽车将从中获得32.8亿港元。8月初，华晨中国陷入员工“放假”的舆论漩涡。除了中层及以上领导，华晨集团旗下的其余华晨中国员工即将休长假，“轮岗”状态将持续到年底。假期是什么意思？你知道的。在创始人杨蓉的时代，华晨实际上经历了辉煌。杨蓉毕业于西南财经大学，经济学博士，资本运作专家。以金杯客车为核心，华晨汽车、金杯汽车、上海华晨利用资本市场融资38亿元，加上业务融资和债务融资。据不完全统计，杨蓉筹集的资金总额超过120亿元。当时全国汽车工业年销售额只有100亿元。华晨金杯凭借雄厚的资金和广阔的市场需求，连续六年蝉联全国产销冠军；杨蓉还试图通过打造自主品牌华晨中国、控股三江雷诺、完善上下游核心零部件产业链，将华晨打造成为中国的“三大汽车”。各种资本运作的深刻和大胆，一时半会儿也说不清楚。然而，当华晨蓬勃发展时，杨蓉和沈阳市政府在发展计划上出现分歧，后来他们因经济纠纷被调查。后来，他卖掉华晨股份，低调赴美，因涉嫌经济犯罪被全球通缉。杨蓉为华晨开启的传奇一幕，以尴尬的分手告终。之后，轮到了齐玉敏。2005年12月，大连市政府副市长祁玉民上任，面对内部管理混乱、金杯销量下滑的烂摊子。早期，祁玉民还是一个有能力的领导。上任伊始，就砸了杨蓉留下的“风水假山”；然后就是降价，让尊驰回归了应有的价格，销量开始回升，紧接着是第二款10万元以内的新车接君的上市。新官上任的三把火，成功帮助尊驰和接君燃烧起月销过万的蓬勃火焰，也让华晨成功回归血脉，在车市站稳脚跟。在随后的日子里，华晨基本上在宝马的光环下过着安稳的生活，直到今天的阎秉哲时代。2011-2018年，华晨宝马每年贡献利润17-55亿元，占华晨集团净利润的94.9%-119.6%，利润贡献率超过北京奔驰和一汽大众奥迪这两个豪华品牌。宝马到华晨就像一直在下金蛋的鸡。虽然祁玉民试图通过市场交换技术来推广华晨，但他心里仍然在想，“我梦想有一款底盘由保时捷调校的产品；它的外形、内外装饰都是意大利制造的；它的发动机是和宝马合作的。三个资源一整合，好车就出来了吗？“因此，尽管华晨依靠宝马的技术和零部件推出了许多车型，但除了接君，其他车型确实没有市场存在。祁玉民后期的华晨不仅鼓吹“拿来主义”，而且在市场决策上严重滞后。在SUV浪潮中，除了华晨V3在2016年12月创下2万的月销量纪录外，华晨V6和V7直到2018年才上市，远远落后于长城吉利等势力。所以，去年阎秉哲上任的时候，留给阎秉哲的基本上是下金蛋的华晨宝马。其他真正独立的部分实际上是一团糟。然而，有了华晨宝马这个金蛋，佛教徒阎秉哲似乎过上了养老的生活。祁玉民曾经对着自己的产品平台大喊大叫，而阎秉哲却像个无辜的人一样保持低调。上任一年多以来，尤其是进入2020年后，华晨汽车官网中关于阎秉哲的报道，除了一月份视察救护车生产组织，偶尔迎接各方领导外，甚至没有在去年的广汽车展和今年的成汽车展上出现过，更谈不上做出改变。别说三把火，屁都很少。此外，在阎秉哲上任之前，宝马最近增持了华晨宝马75%的股份。如今，上任以来一直保持沉默的阎秉哲，更像是一个任人摆布的玩偶，作为独立车企的华晨之魂几乎要飞走了。数据显示，华晨中国品牌今年上半年销量仅为4300辆，产品份额始终在0.3%以下，其中多款车型销量为0。别人骑马是马蹄病，华晨这次是骑马。作为中国第一家放弃合资公司控股权的企业，华晨汽车必然会成为中国汽车工业史上不可磨灭的印记。三个人领导了三个阶段，很难说谁是导致华晨走到今天的“罪魁祸首”。然而，就奖励而言，他面前的阎秉哲肯定是最后一个。只要能赚钱？不管是谁的车，就算是现代化的工厂也无所谓。谁都知道指手画脚救不了辉煌，还债也救不了辉煌。治一个头疼，治一个口蹄疫，没用。华晨需要一次大手术。”混改”是目前最好的选择。2018年5月25日，国家发改委公布《汽车产业投资管理规定》征求意见，其中指出，鼓励企业通过股权投资方式开展兼并重组和战略合作，支持国有汽车企业和民营汽车企业开展混合所有制改革，强强联合，形成世界一流汽车企业集团。从宏观上看，混改是国企改革的大势所趋，旨在通过引入新鲜元素，增强国企活力，打破体制束缚。具体到国有汽车企业的混改，一个重要的任务就是强化自主板块。这种待遇恰恰是华晨‘拿来主义’成为代工厂的问题。”从行业的发展情况来看，中国汽车已经从过去的高速增长转变为高质量增长，结构的变化变得非常重要。车企更重要的是提供更好的产品和服务，能够更好的满足细分市场。”国务院发展研究中心产业经济研究部副主任史耀东说。目前，国有车企的经营状况参差不齐。像华晨这样长期依靠合资品牌盈利的公司不止一家。体制僵化导致产品竞争力和创新能力明显不足，自主板块多年来进展不尽如人意。很多时候，政府的支持就像一个温室，让这些国有车企望而却步。”从目前的情况来看，混改已经成为汽车行业国企改革的突破口。混改的目的是给国企注入更多活力，通过市场模式运作，帮助企业参与市场……t竞争，这对自主性会起到很好的作用。”中汽协秘书长助理徐海东说。今年5月正式开始混改的江淮，就是一个靠谱的模式。5月29日，江淮汽车发布公告称，安徽SASAC、大众中国投资、姜奇控股共同签署了《向安徽江淮汽车集团控股有限公司增资意向书》..根据公告，大众中国投资将于2020年12月31日前或各方约定的其他日期，通过增资方式收购姜奇控股50%的股权。增资完成后，大众中国投资将成为姜奇的控股股东，持有公司50%的股份，安徽SASAC将持有50%的股份，仍控制姜奇控股。就江淮而言，大众汽车的进入一方面为跨国汽车公司带来了成熟的管理流程和方法，另一方面可以通过合作引进产品，助推其新能源汽车战略核心业务的实现。江淮公司计划到2025年新能源汽车销量占总销量的30%，并推出5款纯电动汽车，建立和完善电动汽车工厂和R&D中心。虽然奇瑞、江淮等先行者在混改过程中必然会遭遇挫折，但不得不说，这总比在传统体制下坐以待毙有希望。杨蓉曾经有一个大胆的方法。他希望以最低的成本造出最好的汽车，效益永远是第一位的。他相信通用、丰田这样的全球配套汽车产业模式，他没有把所有的项目都放在沈阳，比如华晨绵阳工厂提供的发动机。沈阳政府更关心的是自己的肥水有没有流向外人，因为对于沈阳政府来说，华晨宝马铁西工厂是其税收和就业的重要支撑点，所以最终双方只能不欢而散。祁玉民上任时说:“华晨有华晨的难处。是一家实力较弱的地方国企，我没有钱。而且当时车型的底盘和发动机都没了，底子太薄。“如今和宝马联姻这么多年，说华晨基础薄弱是没有道理的。更重要的是，改革需要一个勇猛的领导者来领导。从目前的表现来看，阎秉哲绝对不是最佳人选。他的履历决定了他的工作重点将是理顺当地政府与华晨的关系，重在稳定而非华晨的发展。要说华晨的短期未来，有沈阳政府的支持，是不会倒的。阎秉哲能做的，只是希望他能坚持住，不要让华晨输得这么尴尬。而在这之后，还会有第四个敢作敢为的人吗？真的只能真心祝福。

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