车企上半年"绿肥红瘦" 回暖持续性待观察

供图:韩中南/制表周景瑜/制图

证券时报记者韩中南

雪崩时，没有一片雪花能被单独留下。

近日，多家上市车企披露了2020年半年报。在29家整车上市公司中，仅有9家公司实现净利润同比增长，其中乘用车公司4家，商用车公司5家。

事实上，行业内上市车企业绩集体下滑早有预期。根据中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)公布的数据，今年1-6月，汽车销量为1232.3万辆。虽然降幅有所收窄，但与去年同期相比仍下降了12.4%。

多数上市车企在半年报中提到，疫情是导致销量和业绩下滑的直接原因。事实上，疫情影响的不仅仅是整车厂商，还有整个产业链的上下游。净利润下滑、毛利率缩水、研发投入减少成为2020年上市车企半年报的关键词。

与此同时，企业间的排位赛也悄然打响。那些曾经依靠合资品牌作为盈利奶牛的公司逐渐淡出，而那些已经在生死边缘挣扎的自主品牌进一步受到挤压，行业生存空间明显加快。

营收净利润双降

记者统计了16家在a股和港股上市的乘用车公司半年报数据，大部分公司营业收入普遍下滑，仅长安汽车(000625)和东风集团(00489.HK)实现同比正增长；净利润方面，长安汽车、比亚迪(002594)、*ST李霞(000927)、华晨中国(01114.HK)实现同比增长，其余12家企业均出现不同程度的下滑。

其中，SAIC (600104)、广汽集团(601238)、江淮汽车(600418)、吉利汽车(00175)、长城汽车(601633)2020年上半年净利润同比分别下降39.01%、52.87%、217.84%、43%。

这五家整车企业在半年报中都提到了疫情对业绩的负面影响。SAIC 2020年半年报显示，受疫情影响，公司经济运行节奏加快，经营挑战加大。从销量来看，上半年，SAIC销售汽车204.9万辆，同比下降30.2%；其中，乘用车销售163万辆，同比下降35.8%，商用车销售41.9万辆，同比增长5%。

值得注意的是，上半年，SAIC旗下的合资品牌销量大幅下降。1-6月，上汽大众累计销量同比下降37.18%，上汽通用累计销量同比下降33.31%。旗下两个合资品牌的销量下滑给SAIC的整体收入带来了重大影响。

根据SAIC 2019年年报公布的数据，上汽大众和上汽通用占SAIC总营收的一半以上，是十足的盈利奶牛。在疫情的冲击下，公司本身进入了产品调整周期，使得曾经盈利的奶牛不再充满信心，这也直接影响了SAIC的整体业绩。

行业龙头企业在疫情的冲击下脱不了干系，原本就徘徊在生死边缘的企业交出的半年成绩单更是“惨不忍睹”。

中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长傅对证券时报记者表示，那些本来经营压力就很大，长期处于市场边缘的企业，在疫情的冲击下，日子会更加难过。目前，激烈的市场竞争正不断促使企业加快新技术的研发和新的“四化”改造。那些挣扎在生死线上的企业，没有精力和资金去做这些事情，淘汰是必然的结果。

毛利率缩水

减少R&D投资

在行业内企业营业收入和净利润普遍下滑的背景下，记者注意到，多数上市车企的毛利率也严重缩水。记者梳理14家乘用车上市公司的毛利率数据发现，仅有5家公司毛利率有所提升，其中比亚迪的毛利率提升幅度最大，较去年同期提升2.46个百分点，长安汽车和长城汽车的毛利率同比提升1.07个百分点。

事实上，2020年上半年大部分乘用车上市公司的毛利率较去年同期有所下降。这也反映了车企为了抢占市场份额，被迫盈利。

中国汽车流通协会公布的数据显示，汽车经销商新车平均毛利率一直为负，为-3.5%，“销量即亏损”的局面愈演愈烈。上半年，只有16.3%的汽车经销商没有出现价格倒挂现象。

虽然经销环节的价格倒挂可能与库存压力有关，但也反映出在市场竞争异常激烈的背景下，整车企业的毛利率水平也有所萎缩。

除了毛利普遍下降，一些乘用车上市公司上半年也减少了在R&D的投资。记者统计了12家乘用车上市公司上半年的R&D投资，发现SAIC、广汽集团、江淮汽车的R&D投资均出现收缩，其中广汽集团的R&D投资变化较为突出，上半年累计研发支出3.92亿元，同比下降47.24%。在R&D投资继续遥遥领先的SAIC，上半年也减少了投资，总投资58.43亿元，同比下降2.6%。

业内人士判断，目前汽车“新四化”改造是行业大势所趋。虽然疫情对整个行业造成了冲击，但企业仍然不能放缓前瞻性研发的进程。

疫情的影响逐渐消退。

行业复苏受到关注

尽管上半年汽车行业上市公司业绩惨淡，但仍有部分逆势增长。

长安汽车2020年半年报显示，报告期内，公司营业收入327.82亿元，同比增长9.73%；净利润达到26.02亿元，同比增长216.17%。长安自主品牌销量逆势增长，合资品牌逐渐复苏，助力公司整体业绩攀升。相关数据显示，1-6月，长安乘用车品牌销量30.8万辆，同比增长1.2%。

值得关注的是，长安新能源上市、长安PSA股权转让、当代安普科技股份有限公司股价上涨推动长安汽车非经常性损益，进一步推动公司扭亏为盈。

比亚迪也在逆势获得正增长。比亚迪2020年半年报显示，公司上半年实现营收605.03亿元，同比下降2.70%；归母净利润16.62亿元，同比增长14.29%。

值得注意的是，比亚迪的营业收入主要由汽车业务、手机零部件及组装业务、充电电池和光伏业务构成。上半年汽车及相关业务营业收入320.72亿元，同比下降5.62%；手机零部件和组装业务实现同比增长0.24%；充电电池和光伏业务收入同比实现7.59%的正增长。

显然，在汽车业务受到冲击的情况下，比亚迪的其他业务为稳定公司业绩提供了良好的基础。9月1日，比亚迪盘中跌停，报收于93.50元/股。消息面，比亚迪首条“刀片电池”生产线有望年底投产试产。

的确，虽然汽车行业整体仍处于寒流之中，但刀片电池、比亚迪韩等新产品带来的利好因素，依然让市场对比亚迪抱有很高的期待，而这些也成为促成比亚迪业绩逆势增长的“隐性因素”。

记者注意到，虽然上市车企在疫情中很难实现逆势增长，但部分公司的财报已经透露出一丝暖意。长城汽车2020年半年报显示，二季度公司营业收入和净利润同比增长，增幅分别为25.41%和136.98%。

据国海证券分析，在疫情缓解和行业回暖的帮助下，长城汽车2020年二季度销量同比增长16.72%。加上公司“柠檬”、“坦克”、“咖啡”三大技术平台的推出，以及新一代哈弗H6的上市，有望帮助公司实现新一轮的增长。

显然，在一系列利好政策的加持下，行业的整体回暖为上市车企的业绩回暖提供了基础。9月1日汽车板块异动，个股集体飘红。长城汽车、比亚迪涨停，长安汽车、北汽蓝谷(600733)、一汽解放(000800)、广汽集团等涨幅居前。

万联证券指出，从部分汽车上市公司半年报来看，大部分汽车上市公司二季度业绩有所改善，市场回暖有望助力行业估值和公司业绩双提升。

不过，中国汽车工业协会也特别提醒，上半年各地实施的促进汽车消费政策已陆续进入尾声，下半年直接促进汽车消费的政策将有所减弱。企业也需要密切关注市场动态，及时调整生产经营节奏。

供图:韩中南/制表周景瑜/制图

证券时报记者韩中南

雪崩时，没有一片雪花能被单独留下。

近日，多家上市车企披露了2020年半年报。在29家整车上市公司中，仅有9家公司实现净利润同比增长，其中乘用车公司4家，商用车公司5家。

事实上，行业内上市车企业绩集体下滑早有预期。根据中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)公布的数据，今年1-6月，汽车销量为1232.3万辆。虽然降幅有所收窄，但与去年同期相比仍下降了12.4%。

多数上市车企在半年报中提到，疫情是导致销量和业绩下滑的直接原因。事实上，疫情影响的不仅仅是整车厂商，还有整个产业链的上下游。净利润下滑、毛利率缩水、研发投入减少成为2020年上市车企半年报的关键词。

与此同时，企业间的排位赛也悄然打响。那些曾经依靠合资品牌作为盈利奶牛的公司逐渐淡出，而那些已经在生死边缘挣扎的自主品牌进一步受到挤压，行业生存空间明显加快。

营收净利润双降

记者统计了16家在a股和h股上市的乘用车公司半年报数据……g孔股，多数公司营业收入普遍下滑，仅长安汽车(000625)和东风集团(00489.HK)实现同比正增长；净利润方面，长安汽车、比亚迪(002594)、*ST李霞(000927)、华晨中国(01114.HK)实现同比增长，其余12家企业均出现不同程度的下滑。

其中，SAIC (600104)、广汽集团(601238)、江淮汽车(600418)、吉利汽车(00175)、长城汽车(601633)2020年上半年净利润同比分别下降39.01%、52.87%、217.84%、43%。

这五家整车企业在半年报中都提到了疫情对业绩的负面影响。SAIC 2020年半年报显示，受疫情影响，公司经济运行节奏加快，经营挑战加大。从销量来看，上半年，SAIC销售汽车204.9万辆，同比下降30.2%；其中，乘用车销售163万辆，同比下降35.8%，商用车销售41.9万辆，同比增长5%。

值得注意的是，上半年，SAIC旗下的合资品牌销量大幅下降。1-6月，上汽大众累计销量同比下降37.18%，上汽通用累计销量同比下降33.31%。旗下两个合资品牌的销量下滑给SAIC的整体收入带来了重大影响。

根据SAIC 2019年年报公布的数据，上汽大众和上汽通用占SAIC总营收的一半以上，是十足的盈利奶牛。在疫情的冲击下，公司本身进入了产品调整周期，使得曾经盈利的奶牛不再充满信心，这也直接影响了SAIC的整体业绩。

行业龙头企业在疫情的冲击下脱不了干系，原本就徘徊在生死边缘的企业交出的半年成绩单更是“惨不忍睹”。

中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长傅对证券时报记者表示，那些本来经营压力就很大，长期处于市场边缘的企业，在疫情的冲击下，日子会更加难过。目前，激烈的市场竞争正不断促使企业加快新技术的研发和新的“四化”改造。那些挣扎在生死线上的企业，没有精力和资金去做这些事情，淘汰是必然的结果。

毛利率缩水

减少R&D投资

在行业内企业营业收入和净利润普遍下滑的背景下，记者注意到，多数上市车企的毛利率也严重缩水。记者梳理14家乘用车上市公司的毛利率数据发现，仅有5家公司毛利率有所提升，其中比亚迪的毛利率提升幅度最大，较去年同期提升2.46个百分点，长安汽车和长城汽车的毛利率同比提升1.07个百分点。

事实上，2020年上半年大部分乘用车上市公司的毛利率较去年同期有所下降。这也反映了车企为了抢占市场份额，被迫盈利。

中国汽车流通协会公布的数据显示，汽车经销商新车平均毛利率一直为负，为-3.5%，“销量即亏损”的局面愈演愈烈。上半年，只有16.3%的汽车经销商没有出现价格倒挂现象。

虽然经销环节的价格倒挂可能与库存压力有关，但也反映出在市场竞争异常激烈的背景下，整车企业的毛利率水平也有所萎缩。

除了毛利普遍下降，一些乘用车上市公司上半年也减少了在R&D的投资。记者统计了12家乘用车上市公司上半年的R&D投资，发现SAIC、广汽集团、江淮汽车的R&D投资均出现收缩，其中广汽集团的R&D投资变化较为突出，上半年累计研发支出3.92亿元，同比下降47.24%。在R&D投资继续遥遥领先的SAIC，上半年也减少了投资，总投资58.43亿元，同比下降2.6%。

业内人士判断，目前汽车“新四化”改造是行业大势所趋。虽然疫情对整个行业造成了冲击，但企业仍然不能放缓前瞻性研发的进程。

疫情的影响逐渐消退。

行业复苏受到关注

尽管上半年汽车行业上市公司业绩惨淡，但仍有部分逆势增长。

长安汽车2020年半年报显示，报告期内，公司营业收入327.82亿元，同比增长9.73%；净利润达到26.02亿元，同比增长216.17%。长安自主品牌销量逆势增长，合资品牌逐渐复苏，助力公司整体业绩攀升。相关数据显示，1-6月，长安乘用车品牌销量30.8万辆，同比增长1.2%。

值得关注的是，长安新能源上市、长安PSA股权转让、当代安普科技股份有限公司股价上涨推动长安汽车非经常性损益，进一步推动公司扭亏为盈。

比亚迪也在逆势获得正增长。比亚迪2020年半年报显示，公司上半年实现营收605.03亿元，同比下降2.70%；归母净利润16.62亿元，同比增长14.29%。

值得注意的是，比亚迪的营业收入主要由汽车业务、手机零部件及组装业务、充电电池和光伏业务构成。上半年汽车及相关业务营业收入320.72亿元，同比下降5.62%；手机零部件和组装业务实现同比增长0.24%；充电电池和光伏业务收入同比实现7.59%的正增长。

显然，在汽车业务受到冲击的情况下，比亚迪的其他业务为稳定公司业绩提供了良好的基础。9月1日，比亚迪盘中跌停，报收于93.50元/股。消息面，比亚迪首条“刀片电池”生产线有望年底投产试产。

的确，虽然汽车行业整体仍处于寒流之中，但刀片电池、比亚迪韩等新产品带来的利好因素，依然让市场对比亚迪抱有很高的期待，而这些也成为促成比亚迪业绩逆势增长的“隐性因素”。

记者注意到，虽然上市车企在疫情中很难实现逆势增长，但部分公司的财报已经透露出一丝暖意。长城汽车2020年半年报显示，二季度公司营业收入和净利润同比增长，增幅分别为25.41%和136.98%。

据国海证券分析，在疫情缓解和行业回暖的帮助下，长城汽车2020年二季度销量同比增长16.72%。加上公司“柠檬”、“坦克”、“咖啡”三大技术平台的推出，以及新一代哈弗H6的上市，有望帮助公司实现新一轮的增长。

显然，在一系列利好政策的加持下，行业整体回暖为上市车企的业绩回暖提供了基础。9月1日汽车板块异动，个股集体飘红。长城汽车、比亚迪涨停，长安汽车、北汽蓝谷(600733)、一汽解放(000800)、广汽集团等涨幅居前。

万联证券指出，从部分汽车上市公司半年报来看，大部分汽车上市公司二季度业绩有所改善，市场回暖有望助力行业估值和公司业绩双提升。

不过，中国汽车工业协会也特别提醒，上半年各地实施的促进汽车消费政策已陆续进入尾声，下半年直接促进汽车消费的政策将有所减弱。企业也需要密切关注市场动态，及时调整生产经营节奏。

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