海南控股能“拯救”海马汽车吗？

9月14日，据媒体援引消息人士的话报道，海马汽车作为海南省唯一的整车生产企业，经过各方综合考虑，最终决定收购一汽海马中国一汽持有的股权。

工商资料显示，一汽海马是由一汽集团和海马汽车共同出资组建的汽车制造公司。海南省前身为海南汽车厂，1998年将海南汽车厂股权转让给一汽集团，寻求汽车生产资质。经过多轮股权调整，一汽海马成为民营企业海马集团与一汽集团的合资公司。其中，一汽集团持股49%，海马集团持股51%。一汽海马纳入海马集团业绩报告。

但在很多观察人士看来，一汽集团似乎并不太重视这个非嫡系合资企业，一汽海马的发展也离当初的设想越来越远。

2018年车市进入调整周期以来，海马汽车持续处于下滑趋势。公开资料显示，2020年上半年，海马上半年归属于母公司所有者的净利润为1.73亿元，上年同期为1.78亿元，亏损有所收窄；营业收入13.11亿元，同比下降43.54%。

市场份额的持续下滑和销量的下滑，让外界频频用放大镜观察这家汽车制造企业。就连海马集团的掌门人朱婧也坦言，海马陷入了重大危机。在这样的背景下，一汽海马的股权变动充满了浓浓的深意。

一个

海南自贸区建设背景下的股份购买

根据此次流传的方案，海南省政府收购一汽海马的具体流程是，海南发展控股有限公司收购一汽集团持有的一汽海马股份，成为一汽海马第二大股东，与大股东海马集团进行接盘。

相关资料显示，海南发展控股有限公司是海南省政府拥有100%股权的国有资本投资公司，成立于2006年。公司成立的目的是引进大项目，带动国外资金投资海南，推动省内重大项目的实施。截至目前，是为促进海南经济发展而成立的综合性投资控股公司。

“海南省收购一汽海马持有的一汽股份股权带有浓厚的色彩”，有相关行业人士向汽车预测人士表示，一方面，一汽海马在数年前就与海南省存在隶属关系；另一方面，海南正在全力打造全岛自由贸易港，大力培育新能源汽车几乎是这个过程中的必然选择。

汽车产业为当地工业经济做出了巨大贡献，与传统汽车制造业相比，新能源汽车产生的碳排放量减少了三分之一。《海南自贸区建设总体方案》实施后，海南生产新能源汽车的成本将下降5%左右，税改也将成为海南自由贸易港向全球新能源汽车企业“招手”的最大优势。

海南省商务厅数据显示，2019年海南省出口总额343.7亿元，其中汽车及周边产品出口总额13.8亿元，是海南省出口增长较快的行业之一。

相关行业人士指出，新能源汽车作为海南附加值最高的出口产品之一，将成为海南产业政策的重中之重，自贸区建设将加速海南新能源汽车贸易的发展。

不久前甚至传出保时捷要在海南建生产基地。虽然各方都进行了辟谣，但这一传言足以印证自贸区建设背景下汽车行业对海南的关注。

业内人士分析指出，一汽海马作为海南唯一的整车生产企业，海南省必然会向这家企业倾注大量优势资源，这是不变的趋势，支撑的也将是新能源汽车产业。

二

海马、一汽、马自达相爱了20年。

在讨论一汽海马股权收购时，除了海南国有资本和一汽集团，另一个不可忽视的对象是海马集团(海马汽车)。

在很多人看来，海南省收购一汽持有的一汽海马股份，对海马汽车将是重大利好。一汽海马的成立，本质上是时代有限政策下的畸形产物。在如今更加开放的汽车行业环境下，应该进行重组。

虽然一汽海马是一汽集团和海马汽车的合资企业，但从历史上看，海马与一汽和马自达有着深厚的渊源。

1992年，处于发展困境的日本马自达与当时的海南汽车厂通过技术合作建立了海南马自达。虽然产品广受好评，市场反响热烈，但海南汽车厂生产的汽车因为没有生产资质，只能在海南省销售。

为了获得生产资质，1997年，海南省政府以无偿划拨的形式将海南汽车厂并入一汽集团，在海南成立一汽海南汽车马自达有限公司，马自达一直以技术参与合作。一汽海南汽车有限公司股份中，一汽国有资本占51%，海南汽车国有资本占49%。新公司由一汽控股，作为一汽在华南地区的重要生产基地，纳入一汽统一规划。通过此次资产重组，海南汽车马通过一汽获得了生产资质，但海南汽车尤其是相关高管一直对之前的无偿划转心存疑虑。

进入一汽体系后不久，2001年前后，时任海南汽车集团董事长的朱婧与海马汽车相关高管共同离职，成立海马汽车集团，并更名为海马汽车，通过收购' * ST琼金盘'进入a股市场。

2003年，马自达将M6车型投放到长春一汽轿车厂，给海马造成了强烈的危机，开始布局自主品牌研发。2006年，与马自达决裂后，海马集团自主品牌“海马汽车”迅速正式亮相，海南马自达开始退出历史舞台。海南马自达随即更名为海马汽车，成为自己的品牌。

2004年，根据各方意愿重组的一汽海马汽车有限公司成立，其中一汽和海汽集团分别持股49%，海南省持股2%。2007年，海南省还转让了其持有的一汽海马汽车有限公司2%的股权……通过两次减持转让给海马集团。

“‘摆脱一汽，独立自主’是一汽海马乃至海马汽车过去一直在努力的事情。”相关业内专家表示，与一汽联手，原本是过去汽车生产管理严格的产物。以前一汽给一汽海马除了乘用车资质以外的资源不多。现在汽车行业更加开放，一汽对海马的帮助有限，海马也不需要一汽曾经稀缺的乘用车生产资质。

对于海马旗下亏损子公司一汽来说，一汽海马意义不大，成了负担。“一汽这么多年没有管过一汽海马的发展，也没有投资过什么。它基本不关心这个公司的发展，只分红。可能这样的结局到现在基本上已经被默认了，主动退出才是现实的选择。”上述人士指出。

在这种逻辑下，海南省收购一汽持有的一汽海马股份就成了理所当然的事情。

三

海马体的问题还是在海马体本身。

鉴于股权转让后海马汽车新的发展机遇。相关行业观察人士谨慎地认为，海马面临的问题是目前很多边缘化自主品牌的通病，自主技术和品牌话语权不足。这样的问题，可能不是一汽海马一次股权问题就能解决的。

2020年1-6月，海马汽车实现营业收入13.5亿元，同比下降43.86%；归属于上市公司股东的净利润为亏损1.73亿元，同比下降3.06%。

从销量来看，2020年7月，海马产量868辆，同比下降65.56%；销量为875辆，同比下降68.41%；1-7月累计销量7404辆，同比下降56.94%。其中，海马7月份生产销售的车型均为SUV，基本型乘用车(轿车)销量为零。1-7月基本乘用车只卖了3辆，产量也是零。

2019年9月，海马汽车以8.06亿元加股权交易基准日至股权交割日期间的损益价格转让其持有的上海海马汽车R&D有限公司100%股权。到目前为止，海马汽车只剩下郑州R&D中心。

有业内人士分析，海马汽车自从与马自达分道扬镳后，技术研发能力大大降低。这从其产品更新换代滞后，产品定位混乱就可以看出来。

销量上，海马轿车和MPV已经全面停产，去年7月上市的海马8S正在支撑SUV市场。由于错过了SUV的红利期，加上经销商的疲软，远未达到预期，2020年突如其来的外部因素，直接断送了海马8S再次崛起的希望。

从资本层面来说，海马虽然可以通过卖房来保护自己，但不是长久之计。作为汽车制造企业，汽车销售是其重要业务。压力之下，海马企业虽然也进行了新的营销布局，但业绩依然不及预期。

海马下一个战略产品是MPV海马7X，预计今年第三季度上市。但MPV市场的下行压力甚至大于SUV，五菱、江淮、比亚迪等老牌车企销量大幅下滑。

国内市场竞争已进入红海，海马汽车近期将目光投向东南亚市场。海马汽车在互动平台上透露，已经完成了印度、马来西亚、印尼、泰国等多个右舵市场的调研，右舵战略已经成型。准备分两路推进右舵市场的发展。一是将海马7X引入马来西亚市场，辐射整个东盟。二是以电动汽车为突破口进入印度市场。

然而，疫情之下，海外市场的开拓蒙上了一层阴影。

客观来说，无论是从营收、利润等财报来看，还是从下滑的市场表现来看，海马汽车都在迎来历史上最艰难的时刻，海马糟糕的市场销售表现也是国内弱势品牌的缩影。

从这个角度来看，一汽海马的股权变更对海马目前的业绩提升可能不会起到核心作用。9月14日，据媒体援引消息人士的话报道，海马汽车作为海南省唯一的整车生产企业，经过各方综合考虑，最终决定收购一汽海马中国一汽持有的股权。

工商资料显示，一汽海马是由一汽集团和海马汽车共同出资组建的汽车制造公司。海南省前身为海南汽车厂，1998年将海南汽车厂股权转让给一汽集团，寻求汽车生产资质。经过多轮股权调整，一汽海马成为民营企业海马集团与一汽集团的合资公司。其中，一汽集团持股49%，海马集团持股51%。一汽海马纳入海马集团业绩报告。

但在很多观察人士看来，一汽集团似乎并不太重视这个非嫡系合资企业，一汽海马的发展也离当初的设想越来越远。

2018年车市进入调整周期以来，海马汽车持续处于下滑趋势。公开资料显示，2020年上半年，海马上半年归属于母公司所有者的净利润为1.73亿元，上年同期为1.78亿元，亏损有所收窄；营业收入13.11亿元，同比下降43.54%。

市场份额的持续下滑和销量的下滑，让外界频频用放大镜观察这家汽车制造企业。就连海马集团的掌门人朱婧也坦言，海马陷入了重大危机。在这样的背景下，一汽海马的股权变动充满了浓浓的深意。

一个

海南自贸区建设背景下的股份购买

根据此次流传的方案，海南省政府收购一汽海马的具体流程是，海南发展控股有限公司收购一汽集团持有的一汽海马股份，成为一汽海马第二大股东，与大股东海马集团进行接盘。

相关资料显示，海南发展控股有限公司是海南省政府拥有100%股权的国有资本投资公司，成立于2006年。公司成立的目的是引进大项目，带动国外资金投资海南，推动省内重大项目的实施。截至目前，是为促进海南经济发展而成立的综合性投资控股公司。

“海南省收购一汽海马持有的一汽股份股权带有浓厚的色彩”，有相关行业人士向汽车预测人士表示，一方面，一汽海马在数年前就与海南省存在隶属关系；另一方面，海南正在全力打造全岛自由贸易港，大力培育新能源汽车几乎是这个过程中的必然选择。

汽车产业为当地工业经济做出了巨大贡献，与传统汽车制造业相比，新能源汽车产生的碳排放量减少了三分之一。《海南自贸区建设总体方案》实施后，海南生产新能源汽车的成本将下降5%左右，税改也将成为海南自由贸易港向全球新能源汽车企业“招手”的最大优势。

海南省商务厅数据显示，2019年海南省出口总额343.7亿元，其中汽车及周边产品出口总额13.8亿元，是海南省出口增长较快的行业之一。

相关行业人士指出，新能源汽车作为海南附加值最高的出口产品之一，将成为海南产业政策的重中之重，自贸区建设将加速海南新能源汽车贸易的发展。

不久前甚至传出保时捷要在海南建生产基地。虽然各方都进行了辟谣，但这一传言足以印证自贸区建设背景下汽车行业对海南的关注。

业内人士分析指出，一汽海马作为海南唯一的整车生产企业，海南省必然会向这家企业倾注大量优势资源，这是不变的趋势，支撑的也将是新能源汽车产业。

二

海马、一汽、马自达相爱了20年。

在讨论一汽海马股权收购时，除了海南国有资本和一汽集团，另一个不可忽视的对象是海马集团(海马汽车)。

在很多人看来，海南省收购一汽持有的一汽海马股份，对海马汽车将是重大利好。一汽海马的成立，本质上是时代有限政策下的畸形产物。在如今更加开放的汽车行业环境下，应该进行重组。

虽然一汽海马是一汽集团和海马汽车的合资企业，但从历史上看，海马与一汽和马自达有着深厚的渊源。

1992年，处于发展困境的日本马自达与当时的海南汽车厂通过技术合作建立了海南马自达。虽然产品广受好评，市场反响热烈，但海南汽车厂生产的汽车因为没有生产资质，只能在海南省销售。

为了获得生产资质，1997年，海南省政府以无偿划拨的形式将海南汽车厂并入一汽集团，在海南成立一汽海南汽车马自达有限公司，马自达一直以技术参与合作。一汽海南汽车有限公司股份中，一汽国有资本占51%，海南汽车国有资本占49%。新公司由一汽控股，作为一汽在华南地区的重要生产基地，纳入一汽统一规划。通过此次资产重组，海南汽车马通过一汽获得了生产资质，但海南汽车尤其是相关高管一直对之前的无偿划转心存疑虑。

进入一汽体系后不久，2001年前后，时任海南汽车集团董事长的朱婧与海马汽车相关高管共同离职，成立海马汽车集团，并更名为海马汽车，通过收购' * ST琼金盘'进入a股市场。

2003年，马自达将M6车型投放到长春一汽轿车厂，给海马造成了强烈的危机，开始布局自主品牌研发。2006年，与马自达决裂后，海马集团自主品牌“海马汽车”迅速正式亮相，海南马自达开始退出历史舞台。海南马自达随即更名为海马汽车，成为自己的品牌。

2004年，根据各方意愿重组的一汽海马汽车有限公司成立，其中一汽和海汽集团分别持股49%，海南省持股2%。2007年，海南省还转让了其持有的一汽海马汽车有限公司2%的股权……通过两次减持转让给海马集团。

“‘摆脱一汽，独立自主’是一汽海马乃至海马汽车过去一直在努力的事情。”相关业内专家表示，与一汽联手，原本是过去汽车生产管理严格的产物。以前一汽给一汽海马除了乘用车资质以外的资源不多。现在汽车行业更加开放，一汽对海马的帮助有限，海马也不需要一汽曾经稀缺的乘用车生产资质。

对于海马旗下亏损子公司一汽来说，一汽海马意义不大，成了负担。“一汽这么多年没有管过一汽海马的发展，也没有投资过什么。它基本不关心这个公司的发展，只分红。可能这样的结局到现在基本上已经被默认了，主动退出才是现实的选择。”上述人士指出。

在这种逻辑下，海南省收购一汽持有的一汽海马股份就成了理所当然的事情。

三

海马体的问题还是在海马体本身。

鉴于股权转让后海马汽车新的发展机遇。相关行业观察人士谨慎地认为，海马面临的问题是目前很多边缘化自主品牌的通病，自主技术和品牌话语权不足。这样的问题，可能不是一汽海马一次股权问题就能解决的。

2020年1-6月，海马汽车实现营业收入13.5亿元，同比下降43.86%；归属于上市公司股东的净利润为亏损1.73亿元，同比下降3.06%。

从销量来看，2020年7月，海马产量868辆，同比下降65.56%；销量为875辆，同比下降68.41%；1-7月累计销量7404辆，同比下降56.94%。其中，海马7月份生产销售的车型均为SUV，基本型乘用车(轿车)销量为零。1-7月基本乘用车只卖了3辆，产量也是零。

2019年9月，海马汽车以8.06亿元加股权交易基准日至股权交割日期间的损益价格转让其持有的上海海马汽车R&D有限公司100%股权。到目前为止，海马汽车只剩下郑州R&D中心。

有业内人士分析，海马汽车自从与马自达分道扬镳后，技术研发能力大大降低。这从其产品更新换代滞后，产品定位混乱就可以看出来。

销量上，海马轿车和MPV已经全面停产，去年7月上市的海马8S正在支撑SUV市场。由于错过了SUV的红利期，加上经销商的疲软，远未达到预期，2020年突如其来的外部因素，直接断送了海马8S再次崛起的希望。

从资本层面来说，海马虽然可以通过卖房来保护自己，但不是长久之计。作为汽车制造企业，汽车销售是其重要业务。压力之下，海马企业虽然也进行了新的营销布局，但业绩依然不及预期。

海马下一个战略产品是MPV海马7X，预计今年第三季度上市。但MPV市场的下行压力甚至大于SUV，五菱、江淮、比亚迪等老牌车企销量大幅下滑。

国内市场竞争已进入红海，海马汽车近期将目光投向东南亚市场。海马汽车在互动平台上透露，已经完成了印度、马来西亚、印尼、泰国等多个右舵市场的调研，右舵战略已经成型。准备分两路推进右舵市场的发展。一是将海马7X引入马来西亚市场，辐射整个东盟。二是以电动汽车为突破口进入印度市场。

然而，疫情之下，海外市场的开拓蒙上了一层阴影。

客观来说，无论是从营收、利润等财报来看，还是从下滑的市场表现来看，海马汽车都在迎来历史上最艰难的时刻，海马糟糕的市场销售表现也是国内弱势品牌的缩影。

从这个角度来看，一汽海马的股权变更对海马目前的业绩提升可能不会起到核心作用。

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