市值突破3800亿，比亚迪值吗？

作者:郑，图片来自核心观点“un splash”1。短期来看，新能源汽车市场回暖，业绩超预期，带动比亚迪股价上涨。2.长期来看，业务的多元化和较大的成长空间，使得比亚迪特别受到资本的青睐。3.比亚迪未来能否实现潜力，还有待市场验证。被称为“金九银十”的10月，车市终于交出了一份漂亮的成绩单。10月13日，全国车友联合会发布9月汽车市场数据。9月份乘用车零售额达到191万辆，连续3个月实现近两年来8%左右的最高增速。更让市场惊喜的是，此前复苏慢于整体车市的新能源车市，终于迎来了较大幅度的复苏。9月新能源乘用车批发销量突破12.5万辆，同比增长99.6%。车市回暖，销量超预期带来的效益正在显现，尤其是新能源车市，多只股票的上涨很好的证明了这一观点。10月份以来，新能源板块整体上涨3.4%，其中当代安培科技股份有限公司上涨11.5%，郭萱高科上涨14%。作为国内新能源汽车龙头企业，比亚迪股价一路走高。最新股价显示，截至10月26日收盘，比亚迪股价已涨至139.96元，市值突破3800亿元。与今年年初47.63元的股价相比，股价涨幅超过190%，尤其是近两个月。这背后，既得益于新能源汽车政策的推动，也与市场环境有很大关系。特斯拉周边的新能源汽车股呈上涨趋势。再加上比亚迪最近在销量和业绩上的成绩，一切似乎都蒸蒸日上。但同时也让外界怀疑比亚迪能否支撑3800亿的市值。亿欧汽车认为，资本市场看好比亚迪，主要源于其近期的市场表现和长期发展的深层逻辑。截至目前，比亚迪已经在自己的赛道上进行多领域业务布局，未来想象空间巨大。从长期来看，资本市场仍然情绪高涨。如果比亚迪能够发挥潜力，迎来业绩拐点，那么目前的市值很可能只是起点。股价上涨的背后，是去年12月，工信部发布的规划指出，2025年新能源汽车销量占比25%左右。据乘联会测算，按照25%的销售目标，2019-2025年复合增长率将超过33%，未来发展空间巨大。随着新能源汽车市场的崛起，比亚迪作为行业龙头企业，自然成为资本市场上受欢迎的那一个，这也是其股价持续增长的重要原因。从销售业绩来看，2015年以来，比亚迪连续完成全球新能源市场四连冠，2019年全球销售市场仅次于特斯拉。今年以来，根据2020年1-8月的数据，比亚迪在纯电动市场和插电式混合动力市场均排名前两位，综合市场份额约为12%。

制表:亿欧汽车郑

制表:亿欧汽车郑在动力电池业务的进展中，比亚迪的刀片电池进一步提升了其在市场上的想象空间。中汽协数据显示，9月全国动力电池销量6.9GWh，同比增长18.6%，其中三元电池销量3.5GWh，同比下降17.5%；磷酸铁锂电池销量达到3.4GWh，同比增长121.1%。换句话说，磷酸铁锂电池和三元电池基本势均力敌，这是近两年来从未有过的情况。公开资料显示，比亚迪研发的刀片式电池能量密度提高了50%以上，大大提高了磷酸铁锂电池与三元锂电池在续航能力上的差距，同时保持了磷酸铁锂电池安全性好、寿命长的优点。如今，刀锋电池已经搭载在比亚迪旗舰车型“汉”上，未来有望扩展到全新秦EV、秦Pro EV、宋Plus上。在产能扩张方面，比亚迪位于重庆的福迪工厂将在今年年底前建成8条生产线，以实现年产能超过20GWh。计划今明两年新增26Gwh刀片电池产能，满足自身产品切换。此外，比亚迪还计划将原有的30Gwh三元锂电池产能转为刀片电池。值得一提的是，现在在汽车供应链上，比亚迪拥有完整的“三电”制造能力(电池、电机、电控)，同时也是国内最大的IGBT制造商和最大的BMS制造商。完整的供应链布局加强了比亚迪的成本控制和风险应对能力。除了汽车业务，比亚迪的消费电子制造、口罩加工等代工业务也在过去频频出炉，并在疫情期间保持了良好的增长。3800亿，值得吗？虽然在业务上已经进行了前瞻性布局，想象空间巨大，但3800亿的市值还是让业界认为比亚迪有被高估的风险。按照目前的市值，比亚迪的市值已经超过和广汽的市值之和，也超过了蔚来企业和股价飙升的造车新势力李的市值之和。这种担心不无道理。显然，与传统汽车行业相比，比亚迪并没有依靠传统的汽车商业逻辑来抬高市值空间，而是被划入了技术阵营，以获得资本市场的关注。从特斯拉估值实力超越丰田集团可以看出，同时打开了新能源车企的估值天花板。蔚来、Xpeng Motors、威马汽车等造车新势力以其智能网联属性受到二级市场的青睐，而偏向传统车企的比亚迪的估值显然讲述了另一个故事。比亚迪作为新能源汽车行业的龙头企业，地位特殊，在整车、零配件、消费电子、电池和光伏业务、城市轨道交通等领域都有布局，这让其可想象的空间更大。

制表:亿欧汽车郑但是这个想象空间有多大？还被打上一个大大的问号。从其营收构成来看，比亚迪2017年主营业务收入占比54%，手机零部件和组装业务占比38%，充电电池和光伏业务占比8%。2018年这三部分的占比分别为58.44%、32.47%和6.88%，2019年占比分别为49.53%、41.79%和8.22%。从其三年主营收入构成的表现来看，比亚迪的收入构成相对稳定。但根据其2019年的数据，可以判断其营收下滑主要是汽车业务造成的。其汽车及产品相关收入同比下降16.76%。数据显示，2019年比亚迪汽车总销量为46.1万辆，同比下降11.39%。2020年1-9月，比亚迪汽车销量同比下降19.9%。这意味着，在2020年底之前，它仍然有很大的挑战。

制表人:亿欧汽车郑根据财报，比亚迪2017-2019年归母净利润分别为40.66亿元、27.8亿元、16.14亿元，净利润持续下滑。不得不提的是，净利润很大一部分来自政府补贴。根据财务报告数据，政府补助金额t……2017年的比亚迪是12.75亿元人民币，2018年，这个数字也是如此。剔除政府补贴，比亚迪的盈利表现更不尽如人意。数据背后是比亚迪发展的真实写照。从新能源市场的竞争环境来看，目前国内新能源市场已经进入中场争夺战。虽然今年9月，比亚迪旗舰车型“韩”成功打入高端车市场，销量大幅增长，但现在还有特斯拉的降价冲动，以及造车新势力Xpeng Motors等等。在这种背景下，人们不得不担心比亚迪补贴坡后能否继续保持之前的领先地位。比亚迪引以为傲的动力电池业务仍处于追赶的位置。数据显示，2020年上半年，中国动力电池市场份额，当代安培科技有限公司为48.7%，比亚迪以14.2%排名第三。放眼全球，比亚迪6%的市场份额也落后于松下、当代安培科技有限公司和LG化学，这对比亚迪来说既是机遇也是挑战。但从更长远的角度来看，亿欧汽车认为比亚迪在三电领域的想象空间将成为其构筑护城河的重点区域。过去比亚迪在电池、电机、电控方面已经实现了自主可控，但零部件基本都是内部供应，还有很大的增长空间。现阶段，随着比亚迪开放供应链的战略转型和产能提升，动力电池的外供将开始进入赎买期。国内，公司一直在扶持长安、小康等车企，并已进入BAIC新能源公告；海外客户方面，已被丰田指定，有望供应福特、奥迪等世界知名车企。比亚迪有望凭借刀片电池的技术突破，提升其在全球动力电池供应链中的地位。亿欧汽车认为，在新能源领域深耕多年的比亚迪已经水到渠成，引来业绩拐点。未来，业务多元化开放的比亚迪有望成为新能源解决方案提供商，大幅提升公司价值。比亚迪值3800亿吗？其实资本市场就是一场。在被寄予厚望的比亚迪能够实现潜力，重建市场对比亚迪的信心之前。

作者:郑，图片来自核心观点“un splash”1。短期来看，新能源汽车市场回暖，业绩超预期，带动比亚迪股价上涨。2.长期来看，业务的多元化和较大的成长空间，使得比亚迪特别受到资本的青睐。3.比亚迪未来能否实现潜力，还有待市场验证。被称为“金九银十”的10月，车市终于交出了一份漂亮的成绩单。10月13日，全国车友联合会发布9月汽车市场数据。9月份乘用车零售额达到191万辆，连续3个月实现近两年来8%左右的最高增速。更让市场惊喜的是，此前复苏慢于整体车市的新能源车市，终于迎来了较大幅度的复苏。9月新能源乘用车批发销量突破12.5万辆，同比增长99.6%。车市回暖，销量超预期带来的效益正在显现，尤其是新能源车市，多只股票的上涨很好的证明了这一观点。10月份以来，新能源板块整体上涨3.4%，其中当代安培科技股份有限公司上涨11.5%，郭萱高科上涨14%。作为国内新能源汽车龙头企业，比亚迪股价一路走高。最新股价显示，截至10月26日收盘，比亚迪股价已涨至139.96元，市值突破3800亿元。与今年年初47.63元的股价相比，股价涨幅超过190%，尤其是近两个月。这背后，既得益于新能源汽车政策的推动，也与市场环境有很大关系。特斯拉周边的新能源汽车股呈上涨趋势。再加上比亚迪最近在销量和业绩上的成绩，一切似乎都蒸蒸日上。但同时也让外界怀疑比亚迪能否支撑3800亿的市值。亿欧汽车认为，资本市场看好比亚迪，主要源于其近期的市场表现和长期发展的深层逻辑。截至目前，比亚迪已经在自己的赛道上进行多领域业务布局，未来想象空间巨大。从长期来看，资本市场仍然情绪高涨。如果比亚迪能够发挥潜力，迎来业绩拐点，那么目前的市值很可能只是起点。股价上涨的背后，是去年12月，工信部发布的规划指出，2025年新能源汽车销量占比25%左右。据乘联会测算，按照25%的销售目标，2019-2025年复合增长率将超过33%，未来发展空间巨大。随着新能源汽车市场的崛起，比亚迪作为行业龙头企业，自然成为资本市场的热门，这也是其股价持续增长的重要原因。从销售业绩来看，2015年以来，比亚迪连续完成全球新能源市场四连冠，2019年全球销售市场仅次于特斯拉。今年以来，根据2020年1-8月的数据，比亚迪在纯电动市场和插电式混合动力市场均排名前两位，综合市场份额约为12%。

瓦特……制造商:亿欧汽车郑

制表:亿欧汽车郑在动力电池业务的进展中，比亚迪的刀片电池进一步提升了其在市场上的想象空间。中汽协数据显示，9月全国动力电池销量6.9GWh，同比增长18.6%，其中三元电池销量3.5GWh，同比下降17.5%；磷酸铁锂电池销量达到3.4GWh，同比增长121.1%。换句话说，磷酸铁锂电池和三元电池基本势均力敌，这是近两年来从未有过的情况。公开资料显示，比亚迪研发的刀片式电池能量密度提高了50%以上，大大提高了磷酸铁锂电池与三元锂电池在续航能力上的差距，同时保持了磷酸铁锂电池安全性好、寿命长的优点。如今，刀锋电池已经搭载在比亚迪旗舰车型“汉”上，未来有望扩展到全新秦EV、秦Pro EV、宋Plus上。在产能扩张方面，比亚迪位于重庆的福迪工厂将在今年年底前建成8条生产线，以实现年产能超过20GWh。计划今明两年新增26Gwh刀片电池产能，满足自身产品切换。此外，比亚迪还计划将原有的30Gwh三元锂电池产能转为刀片电池。值得一提的是，现在在汽车供应链上，比亚迪拥有完整的“三电”制造能力(电池、电机、电控)，同时也是国内最大的IGBT制造商和最大的BMS制造商。完整的供应链布局加强了比亚迪的成本控制和风险应对能力。除了汽车业务，比亚迪的消费电子制造、口罩加工等代工业务也在过去频频出炉，并在疫情期间保持了良好的增长。3800亿，值得吗？虽然在业务上已经进行了前瞻性布局，想象空间巨大，但3800亿的市值还是让业界认为比亚迪有被高估的风险。按照目前的市值，比亚迪的市值已经超过和广汽的市值之和，也超过了蔚来企业和股价飙升的造车新势力李的市值之和。这种担心不无道理。显然，与传统汽车行业相比，比亚迪并没有依靠传统的汽车商业逻辑来抬高市值空间，而是被划入了技术阵营，以获得资本市场的关注。从特斯拉估值实力超越丰田集团可以看出，同时打开了新能源车企的估值天花板。蔚来、Xpeng Motors、威马汽车等造车新势力以其智能网联属性受到二级市场的青睐，而偏向传统车企的比亚迪的估值显然讲述了另一个故事。比亚迪作为新能源汽车行业的龙头企业，地位特殊，在整车、零配件、消费电子、电池和光伏业务、城市轨道交通等领域都有布局，这让其可想象的空间更大。

制表:亿欧汽车郑但是这个想象空间有多大？还被打上一个大大的问号。从其营收构成来看，比亚迪2017年主营业务收入占比54%，手机零部件和组装业务占比38%，充电电池和光伏业务占比8%。2018年这三部分的占比分别为58.44%、32.47%和6.88%，2019年占比分别为49.53%、41.79%和8.22%。从其三年主营收入构成的表现来看，比亚迪的收入构成相对稳定。但根据其2019年的数据，可以判断其营收下滑主要是汽车业务造成的。其汽车及产品相关收入同比下降16.76%。数据显示，2019年比亚迪汽车总销量为46.1万辆，同比下降11.39%。2020年1-9月，比亚迪汽车销量同比下降19.9%。这意味着，在2020年底之前，它仍然有很大的挑战。

制表人:亿欧汽车郑根据财报，比亚迪2017-2019年归母净利润分别为40.66亿元、27.8亿元、16.14亿元，净利润持续下滑。不得不提的是，净利润很大一部分来自政府补贴。根据财务报告数据，政府补助金额t……2017年的比亚迪是12.75亿元人民币，2018年，这个数字也是如此。剔除政府补贴，比亚迪的盈利表现更不尽如人意。数据背后是比亚迪发展的真实写照。从新能源市场的竞争环境来看，目前国内新能源市场已经进入中场争夺战。虽然今年9月，比亚迪旗舰车型“韩”成功打入高端车市场，销量大幅增长，但现在还有特斯拉的降价冲动，以及造车新势力Xpeng Motors等等。在这种背景下，人们不得不担心比亚迪补贴坡后能否继续保持之前的领先地位。比亚迪引以为傲的动力电池业务仍处于追赶的位置。数据显示，2020年上半年，中国动力电池市场份额，当代安培科技有限公司为48.7%，比亚迪以14.2%排名第三。放眼全球，比亚迪6%的市场份额也落后于松下、当代安培科技有限公司和LG化学，这对比亚迪来说既是机遇也是挑战。但从更长远的角度来看，亿欧汽车认为比亚迪在三电领域的想象空间将成为其构筑护城河的重点区域。过去比亚迪在电池、电机、电控方面已经实现了自主可控，但零部件基本都是内部供应，还有很大的增长空间。现阶段，随着比亚迪开放供应链的战略转型和产能提升，动力电池的外供将开始进入赎买期。国内，公司一直在扶持长安、小康等车企，并已进入BAIC新能源公告；海外客户方面，已被丰田指定，有望供应福特、奥迪等世界知名车企。比亚迪有望凭借刀片电池的技术突破，提升其在全球动力电池供应链中的地位。亿欧汽车认为，在新能源领域深耕多年的比亚迪已经水到渠成，引来业绩拐点。未来，业务多元化开放的比亚迪有望成为新能源解决方案提供商，大幅提升公司价值。比亚迪值3800亿吗？其实资本市场就是一场。在被寄予厚望的比亚迪能够实现潜力，重建市场对比亚迪的信心之前。

标签：比亚迪特斯拉丰田汉蔚来

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