蚂蚁上市被叫停，投资弹个车曾惹纠纷

弹个车被指高利贷，ABS产品充满风险。

放大杠杆和发行ABS产品以补充资本借贷最近成为蚂蚁金服及其关联公司的争议问题。11月4日，上交所宣布蚂蚁金服暂停在a股和港股上市。这个融资规模接近2万亿，史上最大IPO项目暂时搁置。

鲜为人知的是，这家预期市值接近工行的新兴金融企业，不仅有支付、消费、借款，还通过战略收购、合作等方式进入车贷领域，而蚂蚁金服合伙人涉足的汽车金融也通过ABS等方式募集资金，弥补自有资金的不足。

大搜车是蚂蚁金服的汽车金融合作伙伴。2016年以来，蚂蚁金服多次参与大搜车的融资。当年年底，两家公司联合推出融资租赁产品“弹个车”，并与天猫新零售合作，租售二手车和新车。

汽车融资业务逐渐起步，大规模增资需求由此诞生。合作银行的数量和发行ABS的能力成为大规模寻车补充资金的砝码。数据显示，从2017年至今，大搜车发型中有很多ABS产品。

2018年5月，大手车发布了名为“田弘创新-大手车资产支持专项计划2019年1-25期”的债权，总额50亿元。承销商是阿里巴巴旗下的田弘创新资产管理有限公司。2019年6月，田弘创新搜索汽车1-5期资产支持专项计划在上交所发行，总规模10亿元。

从资本的角度来看，大搜车的发展模式是以租赁的方式出售汽车，但车辆产权仍在平台手中，然后形成资产包，将资产证券化(也就是ABS)，在资本市场发行基金认购，再用募集资金买车，等等。

北京网贷协会秘书长郭大刚告诉CRRC记者:“大手车等新兴购车平台通常没有足够的资金来稳定其风险承受能力，因此需要发行ABS产品来提供资金。但他们所做的，是把自己和对应的投资者置于高风险区域。一旦市场和经济环境出现波动，就很容易突破。”

在风险控制方面，大搜车多次公开表示有蚂蚁金服的支持。“蚂蚁金服的支付宝和车秒贷在一辆车的风控体系中发挥了重要作用，主要包括支付宝的实名认证和实人认证，以及对车秒贷可贷额度的策略建议。”

今年以来，多家媒体报道了大搜车与蚂蚁金服合作推出的汽车在签约时不够公开透明，“误导消费者，买车租车，高利贷公司”。同时还涉及贷款援助业务。贷款人还是银行，但大搜车先支付借款人的未偿余额，涉嫌“倒卖”银行信贷。

数百亿资金撬动万亿信贷，蚂蚁金服被严重高估？

如今，大搜车与购车者的维权之争已经淡出公众视野，人们更关心蚂蚁金服自身业务的风险。在国家正在加强对网络小贷管控的当下，马云的公开讲话将蚂蚁金服推上了风口浪尖，最终延缓了公司的上市进程。

11月2日晚间，中国人民银行银保监会、中国在官网公布了《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》，其中网络小额贷款公司的杠杆率、联合贷款的参与比例、以资产证券化形式获得的资金与净资产的比例等都是“红线”。“在单笔联合贷款中，经营t……的小额贷款公司的投资比例网络小额贷款业务不得低于30%；纳入债券、资产证券化产品等标准化债权资产的资金余额不得超过其净资产的4倍。"

眼看监管层要“收紧魔咒”，马云也急了。在一次重要峰会上，他“直言不讳”，表达了对现有监管体系的不满。10月24日，马云在外滩金融峰会期间直言:“《巴塞尔协议》更像是一个老年人俱乐部。中国面临的不是系统性金融风险，而是金融生态缺失的风险。”

对此，民生银行首席研究员文彬告诉CRRC记者。com:“巴塞尔协议自20世纪80年代以来一直在发展，对银行监管的指标日益丰富，特别是通过资本约束，可以控制银行不断增加杠杆。过去互联网金融行业一直没有纳入杠杆监管，与银行监管不一致，存在过度杠杆。”

郭大刚认为，马云与监管方的博弈确实暴露了中国金融体系的一些问题，但也反映了马云的主观利益和态度。在外滩金融峰会的演讲中，马云表现出了对监管者的一些挑战，甚至有点傲慢，演讲内容也不够专业。企业的能力越大，它的义务就越大。如果不体现社会责任，只维护既得利益，这类企业上市后会对资本市场产生负面影响。

据悉，截至2020年6月底，蚂蚁集团总信贷规模21540亿元，其中98%来自合作银行和ABS发行。据小额贷款专家季估算，蚂蚁联合贷中公司自有投资比例仅为10%。有分析称，蚂蚁仅用了400亿元左右的自有资金，就达到了如此大的信用预估。如果要达到监管要求，他们需要补充资本金至1400亿元左右。

在业内人士看来，蚂蚁在线模式发展到2万亿信贷规模，说明效率很高，但高效应带来的是正收益，也与负风险成正比，带来了极大的风险挑战。如果此时没有很高的监管力度，风险就很难抑制。蚂蚁与中小银行合作分销ABS产品，双方都有责任，这是利用监管套利增加了市场的不稳定性和金融体系的脆弱性。

弹个车被指高利贷，ABS产品充满风险。

放大杠杆和发行ABS产品以补充资本借贷最近成为蚂蚁金服及其关联公司的争议问题。11月4日，上交所宣布蚂蚁金服暂停在a股和港股上市。这个融资规模接近2万亿，史上最大IPO项目暂时搁置。

鲜为人知的是，这家预期市值接近工行的新兴金融企业，不仅有支付、消费、借款，还通过战略收购、合作等方式进入车贷领域，而蚂蚁金服合伙人涉足的汽车金融也通过ABS等方式募集资金，弥补自有资金的不足。

大搜车是蚂蚁金服的汽车金融合作伙伴。2016年以来，蚂蚁金服多次参与大搜车的融资。当年年底，两家公司联合推出融资租赁产品“弹个车”，并与天猫新零售合作，租售二手车和新车。

汽车融资业务逐渐起步，大规模增资需求由此诞生。合作银行的数量和发行ABS的能力成为大规模寻车补充资金的砝码。数据显示，从2017年至今，大搜车发型中有很多ABS产品。

2018年5月，大手车发布了名为“田弘创新-大手车资产支持专项计划2019年1-25期”的债权，总额50亿元。承销商是阿里巴巴旗下的田弘创新资产管理有限公司。2019年6月，田弘创新搜索汽车1-5期资产支持专项计划在沪市发行……汉歌，总规模10亿元。

从资本的角度来看，大搜车的发展模式是以租赁的方式出售汽车，但车辆产权仍在平台手中，然后形成资产包，将资产证券化(也就是ABS)，在资本市场发行基金认购，再用募集资金买车，等等。

北京网贷协会秘书长郭大刚告诉CRRC记者:“大手车等新兴购车平台通常没有足够的资金来稳定其风险承受能力，因此需要发行ABS产品来提供资金。但他们所做的，是把自己和对应的投资者置于高风险区域。一旦市场和经济环境出现波动，就很容易突破。”

在风险控制方面，大搜车多次公开表示有蚂蚁金服的支持。“蚂蚁金服的支付宝和车秒贷在一辆车的风控体系中发挥了重要作用，主要包括支付宝的实名认证和实人认证，以及对车秒贷可贷额度的策略建议。”

今年以来，多家媒体报道了大搜车与蚂蚁金服合作推出的汽车在签约时不够公开透明，“误导消费者，买车租车，高利贷公司”。同时还涉及贷款援助业务。贷款人还是银行，但大搜车先支付借款人的未偿余额，涉嫌“倒卖”银行信贷。

数百亿资金撬动万亿信贷，蚂蚁金服被严重高估？

如今，大搜车与购车者的维权之争已经淡出公众视野，人们更关心蚂蚁金服自身业务的风险。在国家正在加强对网络小贷管控的当下，马云的公开讲话将蚂蚁金服推上了风口浪尖，最终延缓了公司的上市进程。

11月2日晚间，中国人民银行银保监会、中国在官网公布了《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》，其中网络小额贷款公司的杠杆率、联合贷款的参与比例、以资产证券化形式获得的资金与净资产的比例等都是“红线”。“单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司出资比例不得低于30%；纳入债券、资产证券化产品等标准化债权资产的资金余额不得超过其净资产的4倍。"

眼看监管层要“收紧魔咒”，马云也急了。在一次重要峰会上，他“直言不讳”，表达了对现有监管体系的不满。10月24日，马云在外滩金融峰会期间直言:“《巴塞尔协议》更像是一个老年人俱乐部。中国面临的不是系统性金融风险，而是金融生态缺失的风险。”

对此，民生银行首席研究员文彬告诉CRRC记者。com:“巴塞尔协议自20世纪80年代以来一直在发展，对银行监管的指标日益丰富，特别是通过资本约束，可以控制银行不断增加杠杆。过去互联网金融行业一直没有纳入杠杆监管，与银行监管不一致，存在过度杠杆。”

郭大刚认为，马云与监管方的博弈确实暴露了中国金融体系的一些问题，但也反映了马云的主观利益和态度。在外滩金融峰会的演讲中，马云表现出了对监管者的一些挑战，甚至有点傲慢，演讲内容也不够专业。企业的能力越大，它的义务就越大。如果不体现社会责任，只维护既得利益，这类企业上市后会对资本市场产生负面影响。

据悉，截至2020年6月底，蚂蚁集团总信贷规模21540亿元，其中98%来自合作银行和ABS发行。据小额贷款专家季估算，蚂蚁联合贷中公司自有投资比例仅为10%。有分析称，蚂蚁仅用了400亿元左右的自有资金，就达到了如此大的信用预估。如果要达到监管要求，他们需要补充资本金至1400亿元左右。

在业内人士看来，蚂蚁在线模式发展到2万亿信贷规模，说明效率很高，但高效应带来的是正收益，也与负风险成正比，带来了极大的风险挑战。如果此时没有很高的监管力度，风险就很难抑制。蚂蚁与中小银行合作分销ABS产品，双方都有责任，这是利用监管套利增加了市场的不稳定性和金融体系的脆弱性。

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