集中投资是核心，国有车企扎堆资产划转

两年来备受关注的东风科技与东风零部件之间的重组调整取得关键进展。

12月21日，东风科技2020年第一次临时股东大会审议通过了东风科技重大资产重组调整方案。东风科技拟向东风零部件发行股份购买东风零部件持有的部分股权资产。目前，重组方案在公司层面的程序已全部完成，并提交证监会审核。

仅仅一周后，12月28日，东风有限宣布整合东风日产和东风启辰，整合东风汽车有限公司装备公司和东风汽车零部件(集团)有限公司..这意味着东风有限内部管理体系从7个事业部压缩至5个事业部。可以推断，协同推进已经成为东风内部的关键问题。

需要注意的是，东风科技吸收合并东风零部件持有的部分股权资产后，东风科技作为存续方，将继承和承担东风零部件集团的资产和负债，通过资产证券化实现东风零部件集团优质资产在a股市场整体上市。

虽然2019年资产证券化已经随着诺亚709浮出水面，但突如其来的疫情和市场环境的变化打乱了这一计划。撤回申请、停牌、调整、二次审批，资产证券化的操作似乎更像是一家科技公司的资本行为。东风作为首家将资产证券化应用于a股的国有车企，将业界的目光投向了一个关键的“回A”。

一个

什么是资产证券化？

一般来说，资产证券化是指通过结构化设计，发行以基础资产未来现金流为还款支持和信用增级的资产支持证券的过程。它是在特定资产组合或特定现金流的支持下，发行可交易证券的一种融资形式。

相比之下，传统证券是以企业为基础发行的，而资产证券化是以特定的资产池为基础发行的。以资产为标的，因此，房地产资产、应收账款资产、信贷资产、未来收益、债券组合资产都可以证券化融资。

根据重组方案，东风零部件集团持有的东风马勒热力系统、上海弗莱彻滤清器、东风富士汤姆逊节温器、东风佛吉亚(襄阳)排气系统、东风佛吉亚排气控制技术有限公司等目标资产，上海东森置业90%的股权，东风辉门(十堰)发动机零部件40%的股权，东风富奥泵业30%的股权，东风久博汽车零部件等资产将通过东风。相关公告显示，SASAC国务院已原则同意公司的整体资产重组方案。

车先知通过企业调查等相关工具了解到，本次拟注入的目标资产主要产品涵盖制动及智能驾驶系统、热管理系统和动力总成技术系统，可应用于重、中、轻商用车和乘用车。需要说明的是，本次交易后，东风科技增加了热管理系统和动力总成技术体系的业务布局。

分析人士指出，东风科技打包资产进行a股融资，是基于资产的预期回报。通过东风对乘用车、商用车、自主品牌、合资品牌、蓝兔品牌的整体布局可以发现，东风零部件一方面将补充原有产能，同时保证营收的连续性和稳定性。

二

资产证券化反哺新能源领域。

随着蓝兔品牌的量产，零配件供应势必升级。由于需求方的变化，供应链中的新产品和服务必然保证未来收入的发展。现金收入方面，东风零部件集团2017年、2018年、2019年营业收入分别为131.55亿元、128.65亿元、132.92亿元。

数据显示，自12月28日宣布整合东风零部件和东风装备以来，东风科技的股价已成功……获得了两个涨停。根据官方说法，东风装备和东风零部件整合后，东风零部件将进一步加强“6+1”核心零部件业务的系统化发展，进而推动零部件和装备两大核心业务实现股权多元化发展。

汽车先知了解到，东风零部件集团十年前以东风科技65%的股权起家，估值2.52亿元。但零部件集团的成立降低了东风科技的地位，并没有实现客户的多元化。反而带走了大量本应属于东风科技的相关业务。

但根据其最新的领导架构，以东风汽车有限公司副总裁、东风汽车零部件(集团)有限公司董事长兼总经理陈兴林为首，还有多位来自装备企业和东风有限的高管。在北京北辰实业集团公司工会副主席颜景辉看来，无论是事业部整合，还是零部件整体上市，这些动作都与东风的战略发展息息相关。其实无论是优化组织还是业务整合，中心思想都是瘦身。或许，东风整合的最终目的是回A，发展兰州。

三

国有车企掀起转让潮

在此之前，东风科技的板块已经包含了东风零部件集团的汽车仪表系统、内饰系统、制动系统、汽车电子系统和金属铸造业务，涵盖驾驶舱和车身系统、制动和智能驾驶系统、电驱动系统。

本次拟注入的目标资产主要产品包括制动及智能驾驶系统、热管理系统和动力总成技术系统，是东风零部件集团“6+1”核心业务的一部分。本次交易将有助于东风科技完善多元化产品体系，增强产品结构优势，从而提升核心竞争力和抗风险能力。

几乎与此同时，长安汽车12月28日的简式权益变动报告书显示，长安汽车实际控制人兵装集团原则同意将兵装集团持有的2亿股长安汽车流通a股股份无偿划转至南方工业资产经营有限公司。完成后，兵装集团仍为公司的实际控制人。

此前，一汽解放于12月23日发布公告称，公司控股股东一汽股份拟向其全资子公司一汽奔腾无偿转让7.845亿股一汽解放限售股，转让股份数量占公司总股本的17.02%。

可以发现，转板后会有更多的资金流入新板块。但与一汽、长安不同，东风是唯一一家采用资产证券化进行融资的国有车企。在这场始于2014年的“瘦身行动”中，6年时间，东风全集团剥离/整合了近70家子公司。在全联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤看来，国有车企越来越倾向于利用资本来整合资产，这似乎表明传统车企在转型过程中也在向新的转变。两年来备受关注的东风科技与东风零部件之间的重组调整取得关键进展。

12月21日，东风科技2020年第一次临时股东大会审议通过了东风科技重大资产重组调整方案。东风科技拟向东风零部件发行股份购买东风零部件持有的部分股权资产。目前，重组方案在公司层面的程序已全部完成，并提交证监会审核。

仅仅一周后，12月28日，东风有限宣布整合东风日产和东风启辰，整合东风汽车有限公司装备公司和东风汽车零部件(集团)有限公司..这意味着东风有限内部管理体系从7个事业部压缩至5个事业部。可以推断，协同推进已经成为东风内部的关键问题。

需要注意的是，东风科技之后……吸收合并东风零部件持有的部分股权资产，东风科技作为存续方，将继承和承担东风零部件集团的资产和负债，通过资产证券化实现东风零部件集团优质资产在a股市场整体上市。

虽然2019年资产证券化已经随着诺亚709浮出水面，但突如其来的疫情和市场环境的变化打乱了这一计划。撤回申请、停牌、调整、二次审批，资产证券化的操作似乎更像是一家科技公司的资本行为。东风作为首家将资产证券化应用于a股的国有车企，将业界的目光投向了一个关键的“回A”。

一个

什么是资产证券化？

一般来说，资产证券化是指通过结构化设计，发行以基础资产未来现金流为还款支持和信用增级的资产支持证券的过程。它是在特定资产组合或特定现金流的支持下，发行可交易证券的一种融资形式。

相比之下，传统证券是以企业为基础发行的，而资产证券化是以特定的资产池为基础发行的。以资产为标的，因此，房地产资产、应收账款资产、信贷资产、未来收益、债券组合资产都可以证券化融资。

根据重组方案，东风零部件集团持有的东风马勒热力系统、上海弗莱彻滤清器、东风富士汤姆逊节温器、东风佛吉亚(襄阳)排气系统、东风佛吉亚排气控制技术有限公司等目标资产，上海东森置业90%的股权，东风辉门(十堰)发动机零部件40%的股权，东风富奥泵业30%的股权，东风久博汽车零部件等资产将通过东风。相关公告显示，SASAC国务院已原则同意公司的整体资产重组方案。

车先知通过企业调查等相关工具了解到，本次拟注入的目标资产主要产品涵盖制动及智能驾驶系统、热管理系统和动力总成技术系统，可应用于重、中、轻商用车和乘用车。需要说明的是，本次交易后，东风科技增加了热管理系统和动力总成技术体系的业务布局。

分析人士指出，东风科技打包资产进行a股融资，是基于资产的预期回报。通过东风对乘用车、商用车、自主品牌、合资品牌、蓝兔品牌的整体布局可以发现，东风零部件一方面将补充原有产能，同时保证营收的连续性和稳定性。

二

资产证券化反哺新能源领域。

随着蓝兔品牌的量产，零配件供应势必升级。由于需求方的变化，供应链中的新产品和服务必然保证未来收入的发展。现金收入方面，东风零部件集团2017年、2018年、2019年营业收入分别为131.55亿元、128.65亿元、132.92亿元。

数据显示，自12月28日宣布整合东风零部件和东风装备以来，东风科技股价已连续收获两个涨停。根据官方说法，东风装备和东风零部件整合后，东风零部件将进一步加强“6+1”核心零部件业务的系统化发展，进而推动零部件和装备两大核心业务实现股权多元化发展。

汽车先知了解到，东风零部件集团十年前以东风科技65%的股权起家，估值2.52亿元。但零部件集团的成立降低了东风科技的地位，并没有实现客户的多元化。反而带走了大量本应属于东风科技的相关业务。

但根据其最新的领导架构，以东风汽车有限公司副总裁、东风汽车零部件(集团)有限公司董事长兼总经理陈兴林为首，还有多位来自装备企业和东风有限的高管。在北京北辰实业集团公司工会副主席颜景辉看来，这些行为是近……关系到东风的战略发展，无论是事业部整合，还是零部件整体上市。其实无论是优化组织还是业务整合，中心思想都是瘦身。或许，东风整合的最终目的是回A，发展兰州。

三

国有车企掀起转让潮

在此之前，东风科技的板块已经包含了东风零部件集团的汽车仪表系统、内饰系统、制动系统、汽车电子系统和金属铸造业务，涵盖驾驶舱和车身系统、制动和智能驾驶系统、电驱动系统。

本次拟注入的目标资产主要产品包括制动及智能驾驶系统、热管理系统和动力总成技术系统，是东风零部件集团“6+1”核心业务的一部分。本次交易将有助于东风科技完善多元化产品体系，增强产品结构优势，从而提升核心竞争力和抗风险能力。

几乎与此同时，长安汽车12月28日的简式权益变动报告书显示，长安汽车实际控制人兵装集团原则同意将兵装集团持有的2亿股长安汽车流通a股股份无偿划转至南方工业资产经营有限公司。完成后，兵装集团仍为公司的实际控制人。

此前，一汽解放于12月23日发布公告称，公司控股股东一汽股份拟向其全资子公司一汽奔腾无偿转让7.845亿股一汽解放限售股，转让股份数量占公司总股本的17.02%。

可以发现，转板后会有更多的资金流入新板块。但与一汽、长安不同，东风是唯一一家采用资产证券化进行融资的国有车企。在这场始于2014年的“瘦身行动”中，6年时间，东风全集团剥离/整合了近70家子公司。在全联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤看来，国有车企越来越倾向于利用资本来整合资产，这似乎表明传统车企在转型过程中也在向新的转变。

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