北汽“吃定”戴姆勒，却给自己埋了雷？

20年来，随着中国汽车市场进入高速裂变的新阶段，戴姆勒集团与北汽集团的合作有目共睹。

甚至可以说，北汽集团与戴姆勒集团的合作伙伴关系不仅成为中国与中国共同发展的典范，而且在两国的产业互动、技术创新乃至经济社会进步中发挥了重要作用，为中国汽车产业的跨国合作提供了模板。

现在，虽然戴姆勒和BAIC之间的股权变化已经沉寂了很长时间，但有关它的消息已经受到重视。12月13日，BAIC正式宣布，通过持续投资，已于2019年持有戴姆勒股份公司9.98%的股份。同时，后者持有港股上市公司BAIC 9.55%的股份(北汽)，持有a股上市公司BAIC 2.46%的股份(BAIC蓝谷)。

换句话说，无论BAIC如何强调交叉持股的问题，从那以后都不会有进一步增持戴姆勒股份的计划。已经取代吉利集团的李书福成为戴姆勒的第一大股东，这是表面的事实。

至此，虽然原因不好推测，但显而易见的是，BAIC可以将所持戴姆勒9.98%的股份悄悄隐藏两年，而这一举动背后的权力、市场和利益的博弈远比我们想象的激烈。

BAIC比任何人都更需要戴姆勒。

早在2019年年中，时任北汽集团董事长的徐和谊也回应称，北汽集团战略入股戴姆勒早有规划，不存在博弈，因为是其他中企先投资了戴姆勒。

此前，根据戴姆勒2018年2月23日发布的文件，李书福通过德国EQS集团股份公司的子公司DGAP分销服务公司持有戴姆勒9.69%的股份。这意味着，无论BAIC用什么样的官方解释来搪塞，众所周知，该集团希望借助戴姆勒的力量来增强其在当前中国汽车市场竞争中的实力。

再者，鉴于两年前吉利与戴姆勒的第一个合作项目落地。作为除吉利之外与戴姆勒接触最密切的中国车企，BAIC在业务能力锐减的今天，正式宣布成为戴姆勒第一大股东。谁能相信？

2019年3月，吉利和戴姆勒各自出资27亿元组建smart品牌全球合资公司smart汽车有限公司，以期将Smart打造成高端电动智能汽车品牌。最快也是第一批纯电动汽车产品将从2022年开始投放市场，面向全球销售。

当时，由于率先进入B端市场，BAIC的纯电动乘用车累计销量已达15.1万辆。在当时新能源市场整体发展不佳的背景下，BAIC蓝谷能够连续七年实现纯电动汽车销量第一，BAIC自然不会惧怕尚未成型的电动智能项目。

但三年后，无论吉利与戴姆勒的合作如何，在各级市场都失去动力的BAIC早已失去了活力。它可以依靠戴姆勒，我相信没有希望。

更何况，除了戴姆勒在2013年收购北汽集团港股上市公司北京汽车股份有限公司和2018年更名为“北汽蓝谷”的北京新能源汽车股份有限公司的部分股权外，在商用车市场，就连戴姆勒卡车股份有限公司和BAIC福田汽车股份有限公司也在去年底联合宣布，将在中国生产和经销奔驰拖拉机，用于中国的高端卡车细分市场。

基于戴姆勒卡车的全球平台战略，更进一步决定为中国本土市场定制全新重卡，并计划在北京怀柔的北京福田戴姆勒汽车有限公司新工厂投产。

这样，子之间的合作……留了制度的各级日记多如牛毛，已经说明问题了。与拥有完整体系的吉利相比，BAIC显然更需要戴姆勒的帮助。基于戴姆勒将梅赛德斯-奔驰品牌电动车产品正式引入中国，BAIC至少有可能从中学习到一些东西。

当然，你认为这种股权的变化真的会赋予BAIC权力吗？

“我们欢迎支持公司发展战略的长期战略投资者。在与北汽集团的合作过程中，中国已经发展成为奔驰全球最大的单一市场，也是我们电动化和数字化转型的主要驱动力。北汽集团的入股体现了其对双方在全球最大汽车市场的生产和开发方面成功合作的最大承诺。”

戴姆勒股份公司和梅赛德斯-奔驰股份公司的首席执行官康宋林将只说官方的话。由于北京奔驰是戴姆勒最觊觎的利润奶牛，当BAIC如此高调地宣布成为戴姆勒第一大股东时，谁知道它会不会拿出等价股权进行交割呢？

戴姆勒的“野心”再现。

纵观2020年，虽然BAIC表示在2020年进行了发展转型和利润结构调整，但实际上根据其2020年财报，北京奔驰相关营业收入为1696.95亿元，同比增长9.37%；另一方面，北京品牌相关收入仅为72.77亿元，同比下滑64.1%。

更何况，从披露的数据来看，除了输血多年的北京奔驰再次贡献了96%的营收，当年实现整车销售61.1万辆的北京奔驰也取代北京现代，成为BAIC四大业务板块销量的中流砥柱。

此时，如果是你，你愿意忍受一个人飞一群猪队友的无奈吗？戴姆勒之所以按兵不动，只是在等待一个合适的机会。

此前，2018年6月，国家确认同年取消专用汽车和新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。五年过渡期后，汽车行业将完全取消。

在这种政策下，当宝马率先完成对华晨宝马的控股后，戴姆勒能做的就是紧跟宝马的步伐，完成对北京奔驰的控股。但在此期间，随着此举涉及的利益以及特斯拉全资工厂对中国整个新能源行业的影响，其欲增持北京奔驰股份至65%的传闻不得不被压制。

但是，BAIC能在这个时候正式宣布这样的消息，我觉得有重启这一步棋的意思。甚至在路透社的报道中，还出现了“戴姆勒计划将对北京奔驰的持股比例从目前的49%提高到75%”的所谓内部消息源。

如果是这样的话，从整个持股比例来看，北汽集团目前持有戴姆勒9.98%的股份，戴姆勒持有BAIC 9.55%的股份，北汽集团持有BAIC 42.63%的股份。戴姆勒持有北京奔驰49%的股份；北京汽车持有北京奔驰51%的股份。

意味着戴姆勒在北京奔驰的股权实际为49%+51%*9.55%=53.8705%，其中4.8705%由戴姆勒通过BAIC间接持有。如果对北京奔驰的利润进行划分，应该是戴姆勒直接从49%的股权中获利，BAIC直接从51%的股权中获利，然后从BAIC作为BAIC的股东处获得4.8705%的股权利润。

北汽集团持有的北京奔驰股权为42.63% * 51%+9.98% * 53.8705% = 21.7413%+5.3767590% = 27.175759%。也就是说，北京奔驰27.1175759%的利润最终流向了北汽集团。

在戴姆勒增持北京奔驰至75%，并保持北京汽车9.55%股权不变的前提下，戴姆勒在北京奔驰的实际股权将增至75%+25%*9.55%=77.3875%，其中2.3875%由戴姆勒通过北京汽车间接持有。

BAIC持有北京奔驰的股权分两部分:一部分是从北京汽车的角度间接持有，即42.63% * 25% = 10.6575%；二是从戴姆勒角度间接持有，即9.98%*77.3875%=7.7232725%，合计18.725%。

也就是说，北汽集团通过间接持股对北京奔驰的持股比例(也是利润分配比例)从21.7413%小幅下降至18.725%。如果按照北京奔驰2020年459.77亿元的利润计算，将减少约15.45亿元。

最终，BAIC入股戴姆勒的条件是允许戴姆勒将其在北京奔驰的股份增加至75%。那么，BAIC失去北京奔驰股份后减少的15.45亿元，可以用戴姆勒全球利润的9.98%来补偿。戴姆勒2020年全球净利润为40亿欧元(312亿元人民币)，其中9.98%约为31.2亿元人民币。经过一增一减，BAIC可以多拿15.75亿元。

对于戴姆勒来说，持有北京奔驰75%的股权表现在可以随意合并，北京奔驰的利润可以纳入戴姆勒的财务报告，而不必另开一栏“关联公司按权益法分配利润”。而且很明显这促进了资本市场。

目前，德国新总理选举刚刚落下帷幕。中德贸易关系能否延续舒尔茨时代过去的发展模式还很难说。疫情初现，德国要想重振经济，需要继续保持与中国的合作关系。但在三党联合执政的新环境下，打造中德关系新框架的难度只会增加。因此，BAIC和戴姆勒之间的争端从这一刻起只会变得复杂和不正常。他们之间的交叉持股能以什么方式结束？只有拭目以待了。20年来，随着中国汽车市场进入高速裂变的新阶段，戴姆勒集团与北汽集团的合作有目共睹。

甚至可以说，北汽集团与戴姆勒集团的合作伙伴关系不仅成为中国与中国共同发展的典范，而且在两国的产业互动、技术创新乃至经济社会进步中发挥了重要作用，为中国汽车产业的跨国合作提供了模板。

现在，虽然戴姆勒和BAIC之间的股权变化已经沉寂了很长时间，但有关它的消息已经受到重视。12月13日，BAIC正式宣布，通过持续投资，已于2019年持有戴姆勒股份公司9.98%的股份。同时，后者持有港股上市公司BAIC 9.55%的股份(北汽)，持有a股上市公司BAIC 2.46%的股份(BAIC蓝谷)。

换句话说，无论BAIC如何强调交叉持股的问题，从那以后都不会有进一步增持戴姆勒股份的计划。已经取代吉利集团的李书福成为戴姆勒的第一大股东，这是表面的事实。

至此，虽然原因不好推测，但显而易见的是，BAIC可以将所持戴姆勒9.98%的股份悄悄隐藏两年，而这一举动背后的权力、市场和利益的博弈远比我们想象的激烈。

BAIC比任何人都更需要戴姆勒。

早在2019年年中，时任北汽集团董事长的徐和谊也回应称，北汽集团战略入股戴姆勒早有规划，不存在博弈，因为是其他中企先投资了戴姆勒。

此前，根据戴姆勒2018年2月23日发布的文件，李书福通过德国EQS集团股份公司的子公司DGAP分销服务公司持有戴姆勒9.69%的股份。这意味着，无论BAIC用什么样的官方解释来搪塞，众所周知，该集团希望借助戴姆勒的力量来增强其在当前中国汽车市场竞争中的实力。

再者，鉴于两年前吉利与戴姆勒的第一个合作项目落地。作为除吉利之外与戴姆勒联系最密切的中国车企，在戴姆勒业务能力下滑的今天，BAIC正式宣布成为戴姆勒第一大股东……ly。谁能相信？

2019年3月，吉利和戴姆勒各自出资27亿元组建smart品牌全球合资公司smart汽车有限公司，以期将Smart打造成高端电动智能汽车品牌。最快也是第一批纯电动汽车产品将从2022年开始投放市场，面向全球销售。

当时，由于率先进入B端市场，BAIC的纯电动乘用车累计销量已达15.1万辆。在当时新能源市场整体发展不佳的背景下，BAIC蓝谷能够连续七年实现纯电动汽车销量第一，BAIC自然不会惧怕尚未成型的电动智能项目。

但三年后，无论吉利与戴姆勒的合作如何，在各级市场都失去动力的BAIC早已失去了活力。它可以依靠戴姆勒，我相信没有希望。

更何况，除了戴姆勒在2013年收购北汽集团港股上市公司北京汽车股份有限公司和2018年更名为“北汽蓝谷”的北京新能源汽车股份有限公司的部分股权外，在商用车市场，就连戴姆勒卡车股份有限公司和BAIC福田汽车股份有限公司也在去年底联合宣布，将在中国生产和经销奔驰拖拉机，用于中国的高端卡车细分市场。

基于戴姆勒卡车的全球平台战略，更进一步决定为中国本土市场定制全新重卡，并计划在北京怀柔的北京福田戴姆勒汽车有限公司新工厂投产。

这样，留了一个体系的各级子公司之间的合作多如牛毛，已经说明问题了。与拥有完整体系的吉利相比，BAIC显然更需要戴姆勒的帮助。基于戴姆勒将梅赛德斯-奔驰品牌电动车产品正式引入中国，BAIC至少有可能从中学习到一些东西。

当然，你认为这种股权的变化真的会赋予BAIC权力吗？

“我们欢迎支持公司发展战略的长期战略投资者。在与北汽集团的合作过程中，中国已经发展成为奔驰全球最大的单一市场，也是我们电动化和数字化转型的主要驱动力。北汽集团的入股体现了其对双方在全球最大汽车市场的生产和开发方面成功合作的最大承诺。”

戴姆勒股份公司和梅赛德斯-奔驰股份公司的首席执行官康宋林将只说官方的话。由于北京奔驰是戴姆勒最觊觎的利润奶牛，当BAIC如此高调地宣布成为戴姆勒第一大股东时，谁知道它会不会拿出等价股权进行交割呢？

戴姆勒的“野心”再现。

纵观2020年，虽然BAIC表示在2020年进行了发展转型和利润结构调整，但实际上根据其2020年财报，北京奔驰相关营业收入为1696.95亿元，同比增长9.37%；另一方面，北京品牌相关收入仅为72.77亿元，同比下滑64.1%。

更何况，从披露的数据来看，除了输血多年的北京奔驰再次贡献了96%的营收，当年实现整车销售61.1万辆的北京奔驰也取代北京现代，成为BAIC四大业务板块销量的中流砥柱。

此时，如果是你，你愿意忍受一个人飞一群猪队友的无奈吗？戴姆勒之所以按兵不动，只是在等待一个合适的机会。

此前，2018年6月，国家确认同年取消专用汽车和新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。五年过渡期后，汽车行业将完全取消。

在这种政策下，当宝马率先完成对华晨宝马的控股后，戴姆勒能做的就是紧跟宝马的步伐，完成对北京奔驰的控股。但在此期间，随着此举涉及的利益以及特斯拉全资工厂对中国整个新能源行业的影响，其欲增持北京奔驰股份至65%的传闻不得不被压制。

但是，BAIC能在这个时候正式宣布这样的消息，我觉得有重启这一步棋的意思。甚至在路透社的报道中，还出现了“戴姆勒计划将对北京奔驰的持股比例从目前的49%提高到75%”的所谓内部消息源。

如果是这样的话，从整个持股比例来看，北汽集团目前持有戴姆勒9.98%的股份，戴姆勒持有BAIC 9.55%的股份，北汽集团持有BAIC 42.63%的股份。戴姆勒持有北京奔驰49%的股份；北京汽车持有北京奔驰51%的股份。

意味着戴姆勒在北京奔驰的股权实际为49%+51%*9.55%=53.8705%，其中4.8705%由戴姆勒通过BAIC间接持有。如果对北京奔驰的利润进行划分，应该是戴姆勒直接从49%的股权中获利，BAIC直接从51%的股权中获利，然后从BAIC作为BAIC的股东处获得4.8705%的股权利润。

北汽集团持有的北京奔驰股权为42.63% * 51%+9.98% * 53.8705% = 21.7413%+5.3767590% = 27.175759%。也就是说，北京奔驰27.1175759%的利润最终流向了北汽集团。

在戴姆勒增持北京奔驰至75%，并保持北京汽车9.55%股权不变的前提下，戴姆勒在北京奔驰的实际股权将增至75%+25%*9.55%=77.3875%，其中2.3875%由戴姆勒通过北京汽车间接持有。

BAIC持有北京奔驰的股权分两部分:一部分是从北京汽车的角度间接持有，即42.63% * 25% = 10.6575%；二是从戴姆勒角度间接持有，即9.98%*77.3875%=7.7232725%，合计18.725%。

也就是说，北汽集团通过间接持股对北京奔驰的持股比例(也是利润分配比例)从21.7413%小幅下降至18.725%。如果按照北京奔驰2020年459.77亿元的利润计算，将减少约15.45亿元。

最终，BAIC入股戴姆勒的条件是允许戴姆勒将其在北京奔驰的股份增加至75%。那么，BAIC失去北京奔驰股份后减少的15.45亿元，可以用戴姆勒全球利润的9.98%来补偿。戴姆勒2020年全球净利润为40亿欧元(312亿元人民币)，其中9.98%约为31.2亿元人民币。经过一增一减，BAIC可以多拿15.75亿元。

对于戴姆勒来说，持有北京奔驰75%的股权表现在可以随意合并，北京奔驰的利润可以纳入戴姆勒的财务报告，而不必另开一栏“关联公司按权益法分配利润”。而且很明显这促进了资本市场。

目前，德国新总理选举刚刚落下帷幕。中德贸易关系能否延续舒尔茨时代过去的发展模式还很难说。疫情初现，德国要想重振经济，需要继续保持与中国的合作关系。但在三党联合执政的新环境下，打造中德关系新框架的难度只会增加。因此，BAIC和戴姆勒之间的争端从这一刻起只会变得复杂和不正常。他们之间的交叉持股能以什么方式结束？只有拭目以待了。

标签：北京奔驰北京汽车宝马smart

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