留给动力电池上游企业的资本空间有多少？

作者|李翔

编辑|王新

来源|汽车预言家

2022年春节假期后首个交易日，a股动力电池板块企业平均涨幅超过6%。虽然结束了1月份以来的连续下跌，但未能与2021年动力电池的发展速度相匹配。

中国汽车动力电池产业创新联盟发布的2021年全年动力电池数据显示，2021年中国动力电池产量共计219.7GWh，同比增长163.4%；销售总额186.0GWh，同比增长182.3%；装机容量总计154.5GWh，同比增长142.8%。

从数据上看，动力电池增速与2021年新能源产销量354.5万和352.1万的增速一致。值得注意的是，在动力电池概念中，电池上游企业从未实现同频增长，而是在不断振荡。

为什么动力电池上游不温不火？资本对动力电池市场的关注点在哪里？动力电池上游企业的成长空间有多大？汽车先知连线全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤，他表示:“资金链的逻辑和技术链的逻辑不同，资金高度集中在电池企业。2022年，2021年上半年不会再有动力电池的热炒。”

装机竞争激烈，资金集中在动力电池头部企业。

2021年动力电池产量构成中，三元电池累计产量93.9GWh，占比42.7%，磷酸铁锂电池累计产量125.4GWh，占比57.1%。安装层面，三元电池累计装机容量74.3GWh，占比48.1%，磷酸铁锂电池累计装机容量79.8GWh，占比51.7%。

从数据来看，磷酸铁锂电池的产量和装机量是动力电池增长的主要动力，也是近三年来首次超越三元电池。另一方面，根据2020年动力电池数据，三元电池装机总量为38.9GWh，占总装机量的61.1%，而磷酸铁锂电池装机总量为24.4GWh，占总装机量的38.3%。

细分到企业，当代安培科技有限公司2021年装机容量为80.51GWh，占国内市场的52.1%，是第二名比亚迪的3.2倍，其次是AVIC锂电、郭萱高科和LG，分别以9.05 GWh、8.02 GWh和6.25GWh的装机容量排名第三至第五

前五大电池公司占总市场的83.4%。在曹和看来，动力电池的装机格局几乎已经确定，头部企业占据市场绝对份额，引导资本流向头部企业。他还表示:“虽然上游材料企业属于动力电池板块，但资本靶点并不是一个完整的链条，所以资本市场和科技产业链的逻辑是不一样的，以至于主要资本都集中在头部电池企业。”

上游企业基于销售的现金流来自加工费。

随着国内新能源汽车产业的快速发展，动力电池需求增加，动力电池企业纷纷扩大生产。铜箔作为锂电池的重要组成部分之一，在电池市场快速增长的带动下，一直保持着稳定增长的态势。

数据显示，在中国锂电池铜箔总出货量中，动力电池用铜箔占比超过50%，是最大的应用领域。从全球范围来看，动力电池用铜箔也是增长需求最大的市场。有机构预测，全球仅电动汽车用锂离子铜箔的需求到2025年将达到60万吨，到2030年将达到90万吨。

汽车先知在采访中了解到，动力电池上游企业多采用以销定产的模式，主要利润来源是“制造加工”环节。以电池负极铜箔为例，原料供应商将铜箔交给铜箔生产厂家A，A加工后卖给电池生产厂家。

然而，由于铜箔生产中的强大技术壁垒，添加剂配方d……ermines铜箔的产品性能和用途，该项目也成为上游企业中投入高、研发长、产出低的科研工作。

车先知在采访中了解到，铜箔变薄是目前的发展趋势，薄铜箔有利于提高电池的能量密度。以宁德为代表的国内电池厂正在从6微米切换到4.5微米，而海外电池厂更保守，使用8微米。其中，约占铜箔供应市场总量三分之一的诺德，已经停止接国内8微米订单，集中生产4.5微米和6微米铜箔。

另外，由于铜价变动只影响资金流，不影响公司利润。调研报告显示，诺德股份4.5微米铜箔加工费7万，6微米加工费4.5-5万，8微米加工费4万，其中4.5微米毛利率达到30%。

动力电池热炸现象不再出现。

在资本强势进入的背景下，扩大产能成为动力电池企业的必然动作。投资项目扩大产能需要大量资金支持，这也使得国内动力电池行业加速登陆资本市场，获得储备资金。

同时，技术和产品的不断研发也进一步增加了企业对资金的需求。汽车先知了解到，中信证券曾表示将在3月前完成蜂巢能源上市申请文件的准备工作。无独有偶，2021年底，证监会国际部披露了中创新航提交的境外公开发行股票申请材料，这意味着一旦申请被受理，中创新航将可以正式向港交所提交上市申请。

但对于动力电池企业来说，通过上市融资扩大生产并不一定能保证企业高枕无忧。他们不仅面临着激烈的同行业竞争，还受到汽车厂建的电池厂的影响。

据统计，特斯拉、长城、吉利、长安、大众等汽车厂商已经向汽车供应链上游延伸，甚至包括小米汽车在内的概念型企业也完成了对动力电池领域企业的投资。一时间，“电池风口”的字眼再次出现在舆论中，但曹河提醒:“2022年实现500万辆新能源汽车的规模问题不大，但由于基地和配套设施的影响，2022年新能源发展会有所放缓，2021年上半年不会再有热炒。”

作者|李翔

编辑|王新

来源|汽车预言家

2022年春节假期后首个交易日，a股动力电池板块企业平均涨幅超过6%。虽然结束了1月份以来的连续下跌，但未能与2021年动力电池的发展速度相匹配。

中国汽车动力电池产业创新联盟发布的2021年全年动力电池数据显示，2021年中国动力电池产量共计219.7GWh，同比增长163.4%；销售总额186.0GWh，同比增长182.3%；装机容量总计154.5GWh，同比增长142.8%。

从数据上看，动力电池增速与2021年新能源产销量354.5万和352.1万的增速一致。值得注意的是，在动力电池概念中，电池上游企业从未实现同频增长，而是在不断振荡。

为什么动力电池上游不温不火？资本对动力电池市场的关注点在哪里？动力电池上游企业的成长空间有多大？汽车先知连线全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤，他表示:“资金链的逻辑和技术链的逻辑不同，资金高度集中在电池企业。2022年，2021年上半年不会再有动力电池的热炒。”

装机竞争激烈，资金集中在动力电池头部企业。

2021年动力电池产量构成中，三元电池累计产量93.9GWh，占比42.7%，磷酸铁锂电池累计产量125.4GWh，占比57.1%。安装层面，三元电池累计装机容量74.3GWh，占比48.1%，磷酸铁锂电池累计装机容量79.8GWh，占比51.7%。

从数据来看，磷酸铁锂电池的产量和装机量是动力电池增长的主要动力，也是近三年来首次超越三元电池。另一方面，根据2020年动力电池数据，三元电池装机总量为38.9GWh，占总装机量的61.1%，而磷酸铁锂电池装机总量为24.4GWh，占总装机量的38.3%。

细分到企业，当代安培科技有限公司2021年装机容量为80.51GWh，占国内市场的52.1%，是第二名比亚迪的3.2倍，其次是AVIC锂电、郭萱高科和LG，分别以9.05 GWh、8.02 GWh和6.25GWh的装机容量排名第三至第五

前五大电池公司占总市场的83.4%。在曹和看来，动力电池的装机格局几乎已经确定，头部企业占据市场绝对份额，引导资本流向头部企业。他还表示:“虽然上游材料企业属于动力电池板块，但资本靶点并不是一个完整的链条，所以资本市场和科技产业链的逻辑是不一样的，以至于主要资本都集中在头部电池企业。”

上游企业基于销售的现金流来自加工费。

随着国内新能源汽车产业的快速发展，动力电池需求增加，动力电池企业纷纷扩大生产。铜箔作为锂电池的重要组成部分之一，在电池市场快速增长的带动下，一直保持着稳定增长的态势。

数据显示，在中国锂电池铜箔总出货量中，动力电池用铜箔占比超过50%，是最大的应用领域。从全球范围来看，动力电池用铜箔也是增长需求最大的市场。有机构预测，全球仅电动汽车用锂离子铜箔的需求到2025年将达到60万吨，到2030年将达到90万吨。

汽车先知在采访中了解到，动力电池上游企业多采用以销定产的模式，主要利润来源是“制造加工”环节。以电池负极铜箔为例，原料供应商将铜箔交给铜箔生产厂家A，A加工后卖给电池生产厂家。

然而，由于铜箔生产中的强大技术壁垒，添加剂配方d……ermines铜箔的产品性能和用途，该项目也成为上游企业中投入高、研发长、产出低的科研工作。

车先知在采访中了解到，铜箔变薄是目前的发展趋势，薄铜箔有利于提高电池的能量密度。以宁德为代表的国内电池厂正在从6微米切换到4.5微米，而海外电池厂更保守，使用8微米。其中，约占铜箔供应市场总量三分之一的诺德已经停止接国内8微米订单，集中生产4.5微米和6微米铜箔。

另外，由于铜价变动只影响资金流，不影响公司利润。调研报告显示，诺德股份4.5微米铜箔加工费7万，6微米加工费4.5-5万，8微米加工费4万，其中4.5微米毛利率达到30%。

动力电池热炸现象不再出现。

在资本强势进入的背景下，扩大产能成为动力电池企业的必然动作。投资项目扩大产能需要大量资金支持，这也使得国内动力电池行业加速登陆资本市场，获得储备资金。

同时，技术和产品的不断研发也进一步增加了企业对资金的需求。汽车先知了解到，中信证券曾表示将在3月前完成蜂巢能源上市申请文件的准备工作。无独有偶，2021年底，证监会国际部披露了中创新航提交的境外公开发行股票申请材料，这意味着一旦申请被受理，中创新航将可以正式向港交所提交上市申请。

但对于动力电池企业来说，通过上市融资扩大生产并不一定能保证企业高枕无忧。他们不仅面临着激烈的同行业竞争，还受到汽车厂建的电池厂的影响。

据统计，特斯拉、长城、吉利、长安、大众等汽车厂商已经向汽车供应链上游延伸，甚至包括小米汽车在内的概念型企业也完成了对动力电池领域企业的投资。一时间，“电池风口”的字眼再次出现在舆论中，但曹河提醒:“2022年实现500万辆新能源汽车的规模问题不大，但由于基地和配套设施的影响，2022年新能源发展会有所放缓，2021年上半年不会再有热炒。”

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