奇瑞的新股东，会成为下一个“富士康”吗？

作为曾经的独立一哥，奇瑞汽车的IPO之路相当艰难。早在2004年，安徽省政府就推动了奇瑞上市进程，启动了奇瑞汽车的股份制改革。然而，经过近20年的磕磕绊绊，奇瑞依然没能实现整体上市的目标。

奇瑞漫长的上市之路

我们先简单梳理一下奇瑞汽车此前IPO过程中的几个重要节点。

图片来源:奇瑞汽车

2009年6月，奇瑞以29亿元的价格向华融资产等企业出售20%股权，一度被视为奇瑞上市的前奏。2010年，也有消息称奇瑞提交了a股上市申请，但2011年，奇瑞官方的回应变成了暂时不考虑上市。随后，由于市场业绩持续下滑，奇瑞汽车进入内部深度调整阶段，结束了2012年多品牌混战的混乱局面，宣布回归一个“奇瑞”品牌。

十年后的2019年，奇瑞再次释放出要上市的强烈信号。2019年12月，奇瑞迈出混改重要一步。青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)(以下简称青岛五道口)出资成为奇瑞第一大股东。当时，奇瑞控股董事长尹同跃在接受媒体采访时表示，公司增资扩股的目的是为未来上市做准备。然而两年过去了，奇瑞的上市依然没有实质性的进展。

图片来源:奇瑞汽车

2022年农历新年后，奇瑞混改有了新的进展，随之而来的是关于奇瑞上市的新一轮讨论。

2022年2月11日，Luxshare实业股份有限公司(以下简称Luxshare)宣布与奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源签署战略合作框架协议。在协议签署当日，力士股份的控股股东李勋有限公司也与青岛五道口签订了股权转让框架协议。协议约定，李勋有限以100.54亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞7.87%股权、奇瑞新能源6.24%股权。协议签署前，青岛五道口持有奇瑞控股46.77%的股权。

图片来源:企业查

紧接着，2月21日，Luxshare发布公告称，拟通过非公开发行募集资金135亿元，投资智能穿戴、智能移动终端和智能汽车。不过，Luxshare也表示，目前还没有推出自主汽车品牌的计划，而这个跨界新能源汽车领域的目的主要是做Tier1(汽车工厂的一级供应商)，在汽车半导体市场获得更多话语权。

Luxshare成为继富士康之后，“水果链”(苹果生态链中的重要企业)中又一家进入汽车行业的企业。

资料显示，Luxshare成立于2004年5月。是一家总部位于广东省东莞市的科技型公司。其业务涵盖消费电子、通信、汽车等领域。2017年，Luxshare获得苹果AirPods代工资格，成为“水果链”企业。2010年9月，Luxshare在深交所上市。

Luxshare在忙什么？

事实上，此次投资奇瑞并不是Luxshare第一次与汽车行业扯上关系。从2012年开始，Luxshare实际上已经开始涉足汽车相关领域，生产汽车线束、汽车电器等产品。但与其他主营业务相比，汽车板块在Luxshare中的权重并不高(lux share 2021年半年报显示，汽车相关业务仅占公司营业收入的3.68%)。

在Luxshare官网展示的汽车相关产品，图片来源:Luxshare。

苹果产品代工后，Luxshare迎来了快速发展，但与苹果越来越深的绑定也开始掣肘……卢克斯哈尔街。数据显示，2018年至2020年，Luxshare营收分别为358.5亿元、625亿元和925亿元，归母净利润分别为27亿元、47亿元和72亿元，其中苹果相关业务贡献的收入占比分别为44.85%、55.43%和70%。到了2021年，虽然Luxshare的营收还在上升，但盈利能力已经大不如前。影响因素很多，如新冠肺炎疫情复发、原材料价格调整等。此外，苹果在去年下半年推出新品时的“量增价减”策略也被认为是重要原因。

如果核心业务过于集中，必然会降低企业低于市场风险的能力。2021年，另一家“水果链”企业深圳市欧膜科技有限公司，已经用亲身经历证明了这一点。2021年3月，苹果终止了与深圳欧膜科技有限公司的合作，导致后者2021年巨亏(此前深圳欧膜科技有限公司发布的业绩预告显示，2021年亏损最高可达27亿元)，市值一度缩水超300亿元。

显然，Luxshare也需要发展新业务，分散市场风险。

这几年要选出国内最火的行业。新能源汽车肯定是一个重要的替代。国内新能源汽车市场持续火热，吸引了越来越多的跨界企业，在通信精度方面，跨界到汽车领域已有蓝图。同样专注于代工生产苹果产品的富士康，更早就已经开始在汽车行业发力，一度让代工生产汽车成为业内热议的话题。与富士康一样，Luxshare在代工手机等电子产品的业务逐渐陷入难以盈利的困境后，也有着尝试发展新业务的强烈意愿。目前看来，向新能源汽车等热点领域倾斜资源似乎是明智之举。

奇瑞的得失？

奇瑞汽车再次引入新股东意味着什么？

据悉，奇瑞内部人士表示，李勋入股后，奇瑞混改基本结束。奇瑞混改的目的是为上市做准备。混改完成后，奇瑞再启动上市计划是很自然的。

从目前的发展势头来看，确实为奇瑞上市提供了良好的环境。

奇瑞汽车近期表现相当不错。在刚刚过去的2021年，奇瑞集团以同比增长31.7%的成绩交出了961，926辆的总销量纪录，刷新了自己的纪录，其中新能源汽车销量突破10万辆，实现了翻番。2022年1月，奇瑞集团延续了强劲的市场表现，共销售汽车10.77万辆，同比增长20%。得益于QQ冰淇淋等新车的热销，奇瑞汽车在新能源领域也开了个好头。1月份，奇瑞新能源汽车销量突破2万辆，同比增长1.7倍。根据此前设定的目标，2022年，奇瑞集团将确保年销量150万辆，力争200万辆。如果能达成目标，奇瑞很有可能在2022年重现昔日独立兄弟的辉煌。

但问题是，在逐渐步入正轨的背景下，引入新的大股东是否会进一步加重奇瑞身上积累的经营负担？在过去奇瑞汽车市场动荡的几年里，诱因并不是奇瑞的产品不够强，研发跟不上。其实至少在自主品牌中，奇瑞在技术积累和制造能力上是有优势的。其业绩不佳的更大原因是奇瑞内部管理存在大问题。因为不上市，奇瑞需要引入更多的外部资金，但外部资金投入后，奇瑞肯定需要做出相应的调整，给予一定的发展承诺，内部管理压力只会越来越大。因此，频繁引入外部资金对企业的发展未必是好事，尤其是在企业刚刚走出低迷开始复兴之路的关键时刻。

目前业内有猜测……“水果连锁”企业hat Luxshare投资了奇瑞。后者的目标可能不是奇瑞，而是在汽车行业夯实基础，吸引苹果的汽车项目。未来，代工苹果汽车是Luxshare目前汽车行业的主要目的。但随着新能源市场的不断增长，未来与其他汽车品牌合作也不是没有可能。毕竟，像富士康一样，Luxshare的长期目标是成为汽车零部件Tier1的领导者。此前有消息称，Luxshare与奇瑞的战略合作有排他性条款，三家奇瑞公司今后不能与其他汽车主机厂合作。

对于奇瑞来说，解决发展资金问题后，更重要的是借助国企混改的东风，引入新股东。此外，Luxshare与奇瑞的合作将主要在新能源领域进行(根据上述战略合作框架协议，Luxshare计划与奇瑞新能源组建合资公司)。借助此次合作，如果奇瑞新能源能够快速发展，实现分拆上市，将是奇瑞多年的上市梦。作为曾经的独立一哥，奇瑞汽车的IPO之路相当艰难。早在2004年，安徽省政府就推动了奇瑞上市进程，启动了奇瑞汽车的股份制改革。然而，经过近20年的磕磕绊绊，奇瑞依然没能实现整体上市的目标。

奇瑞漫长的上市之路

我们先简单梳理一下奇瑞汽车此前IPO过程中的几个重要节点。

图片来源:奇瑞汽车

2009年6月，奇瑞以29亿元的价格向华融资产等企业出售20%股权，一度被视为奇瑞上市的前奏。2010年，也有消息称奇瑞提交了a股上市申请，但2011年，奇瑞官方的回应变成了暂时不考虑上市。随后，由于市场业绩持续下滑，奇瑞汽车进入内部深度调整阶段，结束了2012年多品牌混战的混乱局面，宣布回归一个“奇瑞”品牌。

十年后的2019年，奇瑞再次释放出要上市的强烈信号。2019年12月，奇瑞迈出混改重要一步。青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)(以下简称青岛五道口)出资成为奇瑞第一大股东。当时，奇瑞控股董事长尹同跃在接受媒体采访时表示，公司增资扩股的目的是为未来上市做准备。然而两年过去了，奇瑞的上市依然没有实质性的进展。

图片来源:奇瑞汽车

2022年农历新年后，奇瑞混改有了新的进展，随之而来的是关于奇瑞上市的新一轮讨论。

2022年2月11日，Luxshare实业股份有限公司(以下简称Luxshare)宣布与奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源签署战略合作框架协议。在协议签署当日，力士股份的控股股东李勋有限公司也与青岛五道口签订了股权转让框架协议。协议约定，李勋有限以100.54亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞7.87%股权、奇瑞新能源6.24%股权。协议签署前，青岛五道口持有奇瑞控股46.77%的股权。

图片来源:企业查

紧接着，2月21日，Luxshare发布公告称，拟通过非公开发行募集资金135亿元，投资智能穿戴、智能移动终端和智能汽车。不过，Luxshare也表示，目前还没有推出自主汽车品牌的计划，而这个跨界新能源汽车领域的目的主要是做Tier1(汽车工厂的一级供应商)，在汽车半导体市场获得更多话语权。

Luxshare成为继富士康之后，“水果链”(苹果生态链中的重要企业)中又一家进入汽车行业的企业。

根据……资料显示，Luxshare成立于2004年5月。是一家总部位于广东省东莞市的科技型公司。其业务涵盖消费电子、通信、汽车等领域。2017年，Luxshare获得苹果AirPods代工资格，成为“水果链”企业。2010年9月，Luxshare在深交所上市。

Luxshare在忙什么？

事实上，此次投资奇瑞并不是Luxshare第一次与汽车行业扯上关系。从2012年开始，Luxshare实际上已经开始涉足汽车相关领域，生产汽车线束、汽车电器等产品。但与其他主营业务相比，汽车板块在Luxshare中的权重并不高(lux share 2021年半年报显示，汽车相关业务仅占公司营业收入的3.68%)。

在Luxshare官网展示的汽车相关产品，图片来源:Luxshare。

苹果产品代工后，Luxshare迎来了快速发展，但与苹果越来越深的绑定也开始制约Luxshare的成长。数据显示，2018年至2020年，Luxshare营收分别为358.5亿元、625亿元和925亿元，归母净利润分别为27亿元、47亿元和72亿元，其中苹果相关业务贡献的收入占比分别为44.85%、55.43%和70%。到了2021年，虽然Luxshare的营收还在上升，但盈利能力已经大不如前。影响因素很多，如新冠肺炎疫情复发、原材料价格调整等。此外，苹果在去年下半年推出新品时的“量增价减”策略也被认为是重要原因。

如果核心业务过于集中，必然会降低企业低于市场风险的能力。2021年，另一家“水果链”企业深圳市欧膜科技有限公司，已经用亲身经历证明了这一点。2021年3月，苹果终止了与深圳欧膜科技有限公司的合作，导致后者2021年巨亏(此前深圳欧膜科技有限公司发布的业绩预告显示，2021年亏损最高可达27亿元)，市值一度缩水超300亿元。

显然，Luxshare也需要发展新业务，分散市场风险。

这几年要选出国内最火的行业。新能源汽车肯定是一个重要的替代。国内新能源汽车市场持续火热，吸引了越来越多的跨界企业，在通信精度方面，跨界到汽车领域已有蓝图。同样专注于代工生产苹果产品的富士康，更早就已经开始在汽车行业发力，一度让代工生产汽车成为业内热议的话题。与富士康一样，Luxshare在代工手机等电子产品的业务逐渐陷入难以盈利的困境后，也有着尝试发展新业务的强烈意愿。目前看来，向新能源汽车等热点领域倾斜资源似乎是明智之举。

奇瑞的得失？

奇瑞汽车再次引入新股东意味着什么？

据悉，奇瑞内部人士表示，李勋入股后，奇瑞混改基本结束。奇瑞混改的目的是为上市做准备。混改完成后，奇瑞再启动上市计划是很自然的。

从目前的发展势头来看，确实为奇瑞上市提供了良好的环境。

奇瑞汽车近期表现相当不错。在刚刚过去的2021年，奇瑞集团以同比增长31.7%的成绩交出了961，926辆的总销量纪录，刷新了自己的纪录，其中新能源汽车销量突破10万辆，实现了翻番。2022年1月，奇瑞集团延续了强劲的市场表现，共销售汽车10.77万辆，同比增长20%。得益于QQ冰淇淋等新车的热销，奇瑞汽车在新能源领域也开了个好头。1月份，奇瑞新能源汽车销量突破2万辆，同比增长1.7倍。根据之前设定的目标，2022年，奇瑞集团将确保年销量150万辆……es并力争200万辆。如果能达成目标，奇瑞很有可能在2022年重现昔日独立兄弟的辉煌。

但问题是，在逐渐步入正轨的背景下，引入新的大股东是否会进一步加重奇瑞身上积累的经营负担？在过去奇瑞汽车市场动荡的几年里，诱因并不是奇瑞的产品不够强，研发跟不上。其实至少在自主品牌中，奇瑞在技术积累和制造能力上是有优势的。其业绩不佳的更大原因是奇瑞内部管理存在大问题。因为不上市，奇瑞需要引入更多的外部资金，但外部资金投入后，奇瑞肯定需要做出相应的调整，给予一定的发展承诺，内部管理压力只会越来越大。因此，频繁引入外部资金对企业的发展未必是好事，尤其是在企业刚刚走出低迷开始复兴之路的关键时刻。

目前业内有“水果连锁”企业Luxshare入股奇瑞的猜测。后者的目标可能不是奇瑞，而是在汽车行业夯实基础，吸引苹果的汽车项目。未来，代工苹果汽车是Luxshare目前汽车行业的主要目的。但随着新能源市场的不断增长，未来与其他汽车品牌合作也不是没有可能。毕竟，像富士康一样，Luxshare的长期目标是成为汽车零部件Tier1的领导者。此前有消息称，Luxshare与奇瑞的战略合作有排他性条款，三家奇瑞公司今后不能与其他汽车主机厂合作。

对于奇瑞来说，解决发展资金问题后，更重要的是借助国企混改的东风，引入新股东。此外，Luxshare与奇瑞的合作将主要在新能源领域进行(根据上述战略合作框架协议，Luxshare计划与奇瑞新能源组建合资公司)。借助此次合作，如果奇瑞新能源能够快速发展，实现分拆上市，将是奇瑞多年的上市梦。

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