云度的陨落，均瑶的豪

“我有信心到2025年实现30万辆保底车的销售目标，实现国产纯电动汽车品牌前三的目标。”两年前，陷入困境的杜云汽车选择了重新开始。身在二宫的林密信誓旦旦地说他在厦门的“五年计划”。

然而两年后，消息再次传来，却不是“杜云重回轨道”的喜讯，而是“资金链断裂，宣布停产”的公告。

近两年，新能源市场突飞猛进，产业结构、技术迭代、运营体系、制造理念、市场规模...一切都已经改变了。站在一个角落里的云，只能感到孤独，噪音永远是别人的。我只是在无解的圈子里兜圈子，等待下一个循环，或者直接走进历史的尘埃。

林密回来的时候，身边站着两个“白衣骑士”。2020年，普天国投与新投资人福建领先产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)接手付琪集团全部股权。接手后，莆田国投升至单一最大股东，持股比例升至43.44%，新股东福建领先基金持股30%。

他们的“慷慨”是林密喊出“2025目标”的绝对支撑。前者的国资背景一目了然，后者又有中信信托有限责任公司、福建产业股权投资基金有限公司等强大资本做后盾，实力自然毋庸置疑。

随后，创始人刘新文退股离开。他的股权由珠海钰诚投资中心(有限合伙)接手，这家企业的实际控制人是林密，突然摆出一副大干一场的样子。

但股权结构的调整和新资本的注入并没有完全转化。今年4月，杜云第四大股东海源复合材料发布公告称，将其持有的杜云新能源汽车有限公司11%的股份全部转让给珠海钰诚投资中心有限合伙企业。

在公告中，海元复合还透露了云度的近况——资金链断裂，自2月起处于停牌状态。始终徘徊在市场边缘，几乎“看不见”的云，再次以失败者的身份回到了大众的视野。

随着股权再次变更，有声音出来了。这一次，杜云收回外部股份是为了打包出售给均瑶集团。杜云已被均瑶集团收购，双方已签署相关协议。“均瑶派来的人已经走马上任，全面接手杜云汽车，还从一家头部车企挖来了技术团队。”

是的，杜云似乎又一次“幸免于难”。至于均瑶的被收购是否是一个“美好未来”的标志，我们必须从杜云是如何一步步走到这一步的开始。

杜云之死

事实上，作为新势力中当之无愧的“前浪”，杜云于2015年成立，2017年获得制作资质。同年，首款小型纯电动SUV“杜云π1”发布。在那个“PPT造车”横行的年代，杜云跨越了众多新势力提前完成交付的生死第一线，开启了“R&D、交付、售后”的进程。

用低端策略，云度抢先，无论是提前布局，还是赶上补贴红利。2018年，云度真的像盛夏，全年销量9300辆。那一年，蔚来刚刚交车1.13万辆。

一年时间，从制造到交付，在一片“太快了”的声音中，杜云的销量立刻急转直下。2019年销量跌至2566辆，之后陷入停产状态。今年第一季度，杜云的累计销量只有516辆，而且大部分都是现货。从巅峰到低谷，不过一年时间，那句“出道就是巅峰”就是无尽的悲哀。

市场停滞的代价是杜云不可避免地陷入……连续亏损的泥潭。2017-2020年期间，云化净损失分别为0.95亿元、1.38亿元、1.77亿元和2.04亿元。财报显示，杜云汽车2021年营收6776.32万元，净亏损2.13亿元。今年一季度营收660.25万元，净亏损0.56亿元。

也许在主流新势力眼里，只是“小打小闹”的损失。对于“小步快走”的云来说，生活不堪，常年无法盈利，融资输血渠道受阻，脆弱的资金链一触即断。

毫无疑问，现在新能源行业形势严峻。一方面，政策补贴无情下降，市场受到芯片荒、原材料价格上涨等供应链层面的诸多考验；另一方面，小米、华为等大厂纷纷进入市场，传统车企开始了新能源的“全面战争”，市场竞争形势日趋激烈。

毫无疑问，对于错失发展机遇、过度依赖补贴政策的杜云来说，创建有效的应对机制确实很难。面对强大的竞争对手，其综合竞争力较弱，没有市场话语权是“原罪”。当时代的尘埃倾泻而下时，杜云上空的群山必然会将其淹没。

"杜云对制造一辆汽车很认真。"当初，在刘新文看来，一个新品牌的机会在哪里，主要取决于公司是一个什么样的机制，对制造产品持什么样的态度，这可以决定企业的未来。

但现在回想起来，杜云的内部运作机制长期处于一个相当不稳定的环境中。频繁的股权结构调整使得杜云的决策和沟通机制在内部出现不同程度的撕裂，难以在企业内部形成统一的向心力，公司的运营效率自然降低。

对外，股权结构的调整也在很大程度上影响了消费者和经销商的选择信心，导致杜云未能形成稳定的品牌形象和渠道体系。

与混乱的运行机制相比，产品制造中的浑浊表现应该更为致命。自2017年交付第一辆汽车π1以来，杜云仍然由两辆小型汽车支撑。

期间虽然推出了π1和π3的衍生车型，但是产品力的不足早已跟不上市场迭代的步伐，曾经轰动一时的杜云X-π概念车和π7车型也已经销声匿迹。

面对零跑、哪吒等一批二线新势力产品的不断扩张，单一缺乏云度的产品矩阵似乎无力反击。而且从产品本身的质量来说，无论是尴尬的碰撞结果，还是刹车失灵、续航虚假等产品的持续投诉，云度都已经失去了参与主流新能源市场竞争的资格。

虽然，林密回国后，在纯电动平台、三电技术、智能网联等领域提出了一整套技术解决方案，试水旅游业务，搭建用户服务体系，创新渠道模式，但都如沐春风。林密构想的价值链体系，在资金链断裂的啃噬下早已千疮百孔。

产品技术迭代慢，内部运营机制不稳定，销售渠道和用户服务体系薄弱，使得云度的下降成为“必然”。

君瑶，性强。

此时，进入绝境的云都邑一度迎来了自己的“救世主”——均瑶集团。但是，明眼人都看得出来，如今，为什么均瑶还要收拾这个“烂摊子”？

创立均瑶的王家，应该是喜欢曾玉群办公室墙上挂的四个字:强。

从一开始，乘着1991年亚运会的东风，靠制作旗帜和徽章赚到了第一桶金。到1998年，我以68.8万元的天价拍下了温州近百辆出租车的永久营业执照，均瑶集团的成立带有一些的成分。

随后，2004年，均瑶集团收购无锡国资持有的上市公司大厦(现大东方)股份。2015年完成吉祥航空上市。2018年通过转让股份和定增方式转让给爱建集团。2020年，推动均瑶健康上市，完成资本布局。

在资本市场上，均瑶的资本运作逻辑往往看起来有点粗糙。这种多元化的商业模式和粗放式的资本运作模式也让均瑶集团受到质疑，认为其“赚钱就做，没有深厚的市场底蕴……而且说白了，均瑶就是在。"

均瑶最近一次令人印象深刻的是组建300亿的联合团队，试图收购海航集团。在外界看来，这无疑是一场疯狂的蛇吞象。要知道，2020年均瑶集团的年收入只有260亿元，而HNA控股的净资产是-300亿元。

尽管HNA最终选择了从事钢铁行业的方大集团，均瑶集团失败了，但均瑶集团“大胆”的方式仍然吸引了人们的目光。

在均瑶集团看来，公司很难预测未来长期经营中会遇到什么样的风险。如果把它所有的业务都压在一个行业，必然会出现问题。

“我们的设计逻辑是均瑶集团会一直在，所以我们选择了多元化投资、专业化管理的道路，希望这些支柱能够茁壮成长。”均瑶集团总裁王均豪曾经说过。

多元化投资是均瑶长期坚持的战略方向，无心成为最鲜明的企业个性之一。

现在大家都知道，万亿级的新能源市场，是到处埋藏的宝藏。均瑶要想挖掘新的增长点，再创辉煌，汽车产业既是不可回避的领域，也是均瑶整合航空运输、金融服务、大消费、科技创新业务，形成优势互补的最佳选择。

更何况，在均瑶所有“支柱”都有隐忧的情况下，确实需要拓展自己的强势领域，寻找新的业务增长点，盘活现有资产。

由此可见，无论是被寄予厚望的均瑶健康，还是经受考验的吉祥航空，还是已经失去辉煌的爱建集团，都在不同程度上承受着行业转型的阵痛。

常温乳酸菌饮料市场高速增长的黄金时代已经逐渐远去，低价维度的竞争格局更加激烈。占据均瑶健康90%以上的“味道动力”常温乳酸菌系列产品的生活自然不会轻松。

业绩快报显示，均瑶健康2020年营业收入8.52亿元，同比下降31.62%，归母净利润2.14亿元，同比下降27.6%。

疫情影响下的航空运输业就不用多说了。2020年吉祥航空归母净利润约为-4.73亿元。继2019年净利润同比下降19.34%后，再次遭遇滑铁卢，同比锐减147.64%。

此前，均瑶集团实际控制人王均金在接受媒体采访时表示，航空业务占均瑶系利润的40%左右。毫无疑问，在疫情的冲击下，均瑶的半壁江山正在经历着强烈的震荡。

而且，随着信托业发展趋势的改变，主营业绩依赖信托的爱建集团也逐渐呈现低迷态势。虽然2018年至2020年，爱建集团归母净利润分别为11.58亿元、13.19亿元、13.52亿元，均实现正增长。

但净利润方面，增速从前两年的39.57%和13.88%放缓至2020年的2.51%。

所以，当恒大、创维等企业通过收购实力较弱的车企，迅速建立起R&D和生产能力，一头扎进新能源轨道的时候，其支柱板块发展受阻的均瑶必然蠢蠢欲动。

事实上，去年年底就有传闻称，爱知汽车正在与均瑶集团接触，均瑶集团可能会投资爱知汽车。

值得注意的是，均瑶集团在汽车业务上有布局和经验。旗下子公司大东方布局“东方汽车”，聚焦区域市场，与25家汽车品牌厂商建立合作关系。在无锡及周边城市拥有43家4S店，还连续荣登中国汽车经销商集团百强榜，可见实力不俗。“我是知己……t到2025年，我要实现30万保底车的销售目标，实现国产纯电动车品牌前三的目标。“两年前，陷入困境的杜云汽车选择了重新开始。身在二宫的林密信誓旦旦地说他在厦门的“五年计划”。

然而两年后，消息再次传来，却不是“杜云重回轨道”的喜讯，而是“资金链断裂，宣布停产”的公告。

近两年，新能源市场突飞猛进，产业结构、技术迭代、运营体系、制造理念、市场规模...一切都已经改变了。站在一个角落里的云，只能感到孤独，噪音永远是别人的。我只是在无解的圈子里兜圈子，等待下一个循环，或者直接走进历史的尘埃。

林密回来的时候，身边站着两个“白衣骑士”。2020年，普天国投与新投资人福建领先产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)接手付琪集团全部股权。接手后，莆田国投升至单一最大股东，持股比例升至43.44%，新股东福建领先基金持股30%。

他们的“慷慨”是林密喊出“2025目标”的绝对支撑。前者的国资背景一目了然，后者又有中信信托有限责任公司、福建产业股权投资基金有限公司等强大资本做后盾，实力自然毋庸置疑。

随后，创始人刘新文退股离开。他的股权由珠海钰诚投资中心(有限合伙)接手，这家企业的实际控制人是林密，突然摆出一副大干一场的样子。

但股权结构的调整和新资本的注入并没有完全转化。今年4月，杜云第四大股东海源复合材料发布公告称，将其持有的杜云新能源汽车有限公司11%的股份全部转让给珠海钰诚投资中心有限合伙企业。

在公告中，海元复合还透露了云度的近况——资金链断裂，自2月起处于停牌状态。始终徘徊在市场边缘，几乎“看不见”的云，再次以失败者的身份回到了大众的视野。

随着股权再次变更，有声音出来了。这一次，杜云收回外部股份是为了打包出售给均瑶集团。杜云已被均瑶集团收购，双方已签署相关协议。“均瑶派来的人已经走马上任，全面接手杜云汽车，还从一家头部车企挖来了技术团队。”

是的，杜云似乎又一次“幸免于难”。至于均瑶的被收购是否是“美好未来”的标志，我们还得从杜云是如何一步一步走到这一步的说起。

杜云之死

事实上，作为新势力中当之无愧的“前浪”，杜云于2015年成立，2017年获得制作资质。同年，首款小型纯电动SUV“杜云π1”发布。在那个“PPT造车”横行的年代，杜云跨越了众多新势力提前完成交付的生死第一线，开启了“R&D、交付、售后”的进程。

用低端策略，云度抢先，无论是提前布局，还是赶上补贴红利。2018年，云度真的像盛夏，全年销量9300辆。那一年，蔚来刚刚交车1.13万辆。

一年时间，从制造到交付，在一片“太快了”的声音中，杜云的销量立刻急转直下。2019年销量跌至2566辆，之后陷入停产状态。今年第一季度，杜云的累计销量只有516辆，而且大部分都是现货。从巅峰到低谷，不过一年时间，那句“出道就是巅峰”就是无尽的悲哀。

市场停滞的代价是杜云不可避免地陷入了co……持续的损失。2017-2020年期间，云化净损失分别为0.95亿元、1.38亿元、1.77亿元和2.04亿元。财报显示，杜云汽车2021年营收6776.32万元，净亏损2.13亿元。今年一季度营收660.25万元，净亏损0.56亿元。

也许在主流新势力眼里，只是“小打小闹”的损失。对于“小步快走”的云来说，生活不堪，常年无法盈利，融资输血渠道受阻，脆弱的资金链一触即断。

毫无疑问，现在新能源行业形势严峻。一方面，政策补贴无情下降，市场受到芯片荒、原材料价格上涨等供应链层面的诸多考验；另一方面，小米、华为等大厂纷纷进入市场，传统车企开始了新能源的“全面战争”，市场竞争形势日趋激烈。

毫无疑问，对于错失发展机遇、过度依赖补贴政策的杜云来说，创建有效的应对机制确实很难。面对强大的竞争对手，其综合竞争力较弱，没有市场话语权是“原罪”。当时代的尘埃倾泻而下时，杜云上空的群山必然会将其淹没。

"杜云对制造一辆汽车很认真。"当初，在刘新文看来，一个新品牌的机会在哪里，主要取决于公司是一个什么样的机制，对制造产品持什么样的态度，这可以决定企业的未来。

但现在回想起来，杜云的内部运作机制长期处于一个相当不稳定的环境中。频繁的股权结构调整使得杜云的决策和沟通机制在内部出现不同程度的撕裂，难以在企业内部形成统一的向心力，公司的运营效率自然降低。

对外，股权结构的调整也在很大程度上影响了消费者和经销商的选择信心，导致杜云未能形成稳定的品牌形象和渠道体系。

与混乱的运行机制相比，产品制造中的浑浊表现应该更为致命。自2017年交付第一辆汽车π1以来，杜云仍然由两辆小型汽车支撑。

期间虽然推出了π1和π3的衍生车型，但是产品力的不足早已跟不上市场迭代的步伐，曾经轰动一时的杜云X-π概念车和π7车型也已经销声匿迹。

面对零跑、哪吒等一批二线新势力产品的不断扩张，单一缺乏云度的产品矩阵似乎无力反击。而且从产品本身的质量来说，无论是尴尬的碰撞结果，还是刹车失灵、续航虚假等产品的持续投诉，云度都已经失去了参与主流新能源市场竞争的资格。

虽然，林密回国后，在纯电动平台、三电技术、智能网联等领域提出了一整套技术解决方案，试水旅游业务，搭建用户服务体系，创新渠道模式，但都如沐春风。林密构想的价值链体系，在资金链断裂的啃噬下早已千疮百孔。

产品技术迭代慢，内部运营机制不稳定，销售渠道和用户服务体系薄弱，使得云度的下降成为“必然”。

君瑶，性强。

此时，进入绝境的云都邑一度迎来了自己的“救世主”——均瑶集团。但是，明眼人都看得出来，如今，为什么均瑶还要收拾这个“烂摊子”？

创立均瑶的王家，应该是喜欢曾玉群办公室墙上挂的四个字:强。

从一开始，乘着1991年亚运会的东风，靠制作旗帜和徽章赚到了第一桶金。到1998年，我以68.8万元的天价拍下了温州近百辆出租车的永久营业执照，均瑶集团的成立带有一些的成分。

随后，2004年，均瑶集团收购无锡国资持有的上市公司大厦(现大东方)股份。2015年完成吉祥航空上市。2018年通过转让股份和定增方式转让给爱建集团。2020年，推动均瑶健康上市，完成资本布局。

在资本市场上，均瑶的资本运作逻辑往往看起来有点粗糙。这种多元化的商业模式和粗放式的资本运作模式也让均瑶集团受到质疑，认为其“赚钱就做，没有深厚的市场底蕴……而且说白了，均瑶就是在。"

均瑶最近一次令人印象深刻的是组建300亿的联合团队，试图收购海航集团。在外界看来，这无疑是一场疯狂的蛇吞象。要知道，2020年均瑶集团的年收入只有260亿元，而HNA控股的净资产是-300亿元。

尽管HNA最终选择了从事钢铁行业的方大集团，均瑶集团失败了，但均瑶集团“大胆”的方式仍然吸引了人们的目光。

在均瑶集团看来，公司很难预测未来长期经营中会遇到什么样的风险。如果把它所有的业务都压在一个行业，必然会出现问题。

“我们的设计逻辑是均瑶集团会一直在，所以我们选择了多元化投资、专业化管理的道路，希望这些支柱能够茁壮成长。”均瑶集团总裁王均豪曾经说过。

多元化投资是均瑶长期坚持的战略方向，无心成为最鲜明的企业个性之一。

现在大家都知道，万亿级的新能源市场，是到处埋藏的宝藏。均瑶要想挖掘新的增长点，再创辉煌，汽车产业既是不可回避的领域，也是均瑶整合航空运输、金融服务、大消费、科技创新业务，形成优势互补的最佳选择。

更何况，在均瑶所有“支柱”都有隐忧的情况下，确实需要拓展自己的强势领域，寻找新的业务增长点，盘活现有资产。

由此可见，无论是被寄予厚望的均瑶健康，还是经受考验的吉祥航空，还是已经失去辉煌的爱建集团，都在不同程度上承受着行业转型的阵痛。

常温乳酸菌饮料市场高速增长的黄金时代已经逐渐远去，低价维度的竞争格局更加激烈。占据均瑶健康90%以上的“味道动力”常温乳酸菌系列产品的生活自然不会轻松。

业绩快报显示，均瑶健康2020年营业收入8.52亿元，同比下降31.62%，归母净利润2.14亿元，同比下降27.6%。

疫情影响下的航空运输业就不用多说了。2020年吉祥航空归母净利润约为-4.73亿元。继2019年净利润同比下降19.34%后，再次遭遇滑铁卢，同比锐减147.64%。

此前，均瑶集团实际控制人王均金在接受媒体采访时表示，航空业务占均瑶系利润的40%左右。毫无疑问，在疫情的冲击下，均瑶的半壁江山正在经历着强烈的震荡。

而且，随着信托业发展趋势的改变，主营业绩依赖信托的爱建集团也逐渐呈现低迷态势。虽然2018年至2020年，爱建集团归母净利润分别为11.58亿元、13.19亿元、13.52亿元，均实现正增长。

但净利润方面，增速从前两年的39.57%和13.88%放缓至2020年的2.51%。

所以，当恒大、创维等企业通过收购实力较弱的车企，迅速建立起R&D和生产能力，一头扎进新能源轨道的时候，其支柱板块发展受阻的均瑶必然蠢蠢欲动。

事实上，去年年底就有传闻称，爱知汽车正在与均瑶集团接触，均瑶集团可能会投资爱知汽车。

值得注意的是，均瑶集团在汽车业务上有布局和经验。旗下子公司大东方布局“东方汽车”，聚焦区域市场，与25家汽车品牌厂商建立合作关系。在无锡及周边城市拥有43家4S店，还连续荣登中国汽车经销商集团百强榜，可见实力不俗。< img alt = "……欧迪、爱知、宝马、大众、东风" src = "/eeimg/{ HostI }/img/202303031911115542933/9 . jpg "/>

但由于东方汽车的低端4S店大多以经营为主，除了宝马、雷克萨斯等少数品牌4S店外，其他大部分低端4S店受传统汽车行业不景气影响较大，处于亏损状态。因此剥离大东方汽车销售及服务业务，以10.95亿元的价格将东方汽车和新时代汽车51%的股份出售给控股股东建设集团。

但既然是控股股东，一旦均瑶接手杜云，就有可能利用股东的分销渠道和低端市场的下沉渠道，为杜云打开一部分C端市场。

另外，只要稍微恢复一下均瑶集团的实体业务，无论是吉祥航空还是均瑶健康，很明显均瑶在低价低线市场有着多年的运营经验，对低端或下沉市场的把握是有系统支撑的，而这恰恰是杜云所在的细分市场。

至于仍然采取低价低质策略的竞品是接手其他核心品牌的退出份额，还是像均瑶健康一样走高端道路，这是均瑶接手杜云后需要考虑的问题之一。

当然，产品和品牌的市场定位并不是重中之重。当务之急是，入主杜云后，均瑶能输入多少新鲜血液。

7

要知道现在的云化程度如火如荼，产品技术迭代、销售渠道、客服体系的每一个环节都是资本的“无底洞”。环顾市场，“魏小利”手里有500多亿现金流，不慌不忙。均瑶集团虽然布局广泛，但很难想象它想拿出一个能让杜云起死回生的资本。

从2019年均瑶集团的财报数据来看，其营业总收入为317.67亿元，同比增长15.35%；虽然归属于母公司的净利润同比增长26.17%，但仅为3.48亿元。

除非均瑶拿出吞并海航的勇气，如果只是小范围的“修修补补”，或者走上“圈地”和撬动杠杆的老路，最后的结局不言而喻。6

但由于东方汽车的低端4S店大多以经营为主，除了宝马、雷克萨斯等少数品牌4S店外，其他大部分低端4S店受传统汽车行业不景气影响较大，处于亏损状态。因此剥离大东方汽车销售及服务业务，以10.95亿元的价格将东方汽车和新时代汽车51%的股份出售给控股股东建设集团。

但既然是控股股东，一旦均瑶接手杜云，就有可能利用股东的分销渠道和低端市场的下沉渠道，为杜云打开一部分C端市场。

另外，只要稍微恢复一下均瑶集团的实体业务，无论是吉祥航空还是均瑶健康，很明显均瑶在低价低线市场有着多年的运营经验，对低端或下沉市场的把握是有系统支撑的，而这恰恰是杜云所在的细分市场。

至于仍然采取低价低质策略的竞品是接手其他核心品牌的退出份额，还是像均瑶健康一样走高端道路，这是均瑶接手杜云后需要考虑的问题之一。

当然，产品和品牌的市场定位并不是重中之重。当务之急是，入主杜云后，均瑶能输入多少新鲜血液。

7

要知道现在的云化程度如火如荼，产品技术迭代、销售渠道、客服体系的每一个环节都是资本的“无底洞”。环顾市场，“魏小利”手里有500多亿现金流，不慌不忙。均瑶集团虽然布局广泛，但很难想象它想拿出一个能让杜云起死回生的资本。

从2019年均瑶集团的财报数据来看，其营业总收入为317.67亿元，同比增长15.35%；虽然归属于母公司的净利润同比增长26.17%，但仅为3.48亿元。

除非均瑶拿出吞并海航的勇气，如果只是小范围的“修修补补”，或者走上“圈地”和撬动杠杆的老路，最后的结局不言而喻。

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