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蔚来的心烦一周:公关事故后又遭做空 销量还被质疑掉队

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时间:1900/1/1 0:00:00

当地时间6月28日星期二,做空机构Grizzly Research(以下简称“灰熊”)发布了一份题为《我们认为蔚来汽车正在利用Valeant这样的会计游戏,通过夸大营收、提高净利润率来达到目的》的报告。

灰熊的报告一开始就指出,就像Veleant过去帮助成立的药店Philidor一样,蔚来可能会利用一个没有纳入合并报表的关联方来夸大其收入和盈利能力。

这个关联方在灰熊的报告中也有显示——蔚来设立的武汉威能电池资产有限公司。报道称,该公司帮助蔚来实现了高增长和利润预期,并为蔚来创造了数十亿美元的营业收入。就像菲利多帮助瓦兰特捏造数据一样,自武汉威能成立以来,蔚来的业绩可疑地超出预期。报告是这样写的:

在截至2021年9月的9个月中,“威能夸大蔚来的营收和净利润分别增长10%和95%”,即营收和净利润分别增长26.17亿元和17.77亿元。“我们发现,2021财年(蔚来)好于预期的利润中,至少有60%是由威能贡献的。”

灰熊在报告中认为,蔚来通过将电池订阅的资产(即蔚来的电池租赁服务,BaaS)一次性出售给武汉威能,帮助蔚来改善关键财务指标,大幅虚增了营收和净利润。

武汉威能电池资产有限公司成立于2020年8月18日。共同投资方为兴业基金和当代安培科技有限公司。截至目前,蔚来持有武汉威能19.8%的股份。武汉威能的法定代表人、董事长为蔚来动力管理副总裁沈飞。

6月29日中午,蔚来发布关于灰熊做空的公告,批评后者的报告毫无价值,包含大量错误、未经证实的猜测以及与公司相关的误导性结论和解释。蔚来在公告中声称,公司董事会,包括审计委员会,正在审查这些指控,并考虑采取适当行动保护所有股东的利益。

蔚来还强调,公司将根据美国证券交易委员会、纽约证券交易所、香港联合交易所有限公司和新加坡证券交易所有限公司的适用规则和规定,适时进行补充披露。

根据蔚来此前的财报,2021年四个季度,蔚来营收分别为79.8亿元、84.5亿元、98.1亿元和99亿元,对应的净利润分别为-4.5亿元、-5.9亿元、-8.4亿元和-17.5亿元。2021年四个季度,蔚来的综合毛利率和综合毛利率分别为21.2%、20.3%、18%、20.9%和19.5%、18.6%、20.3%和17.2%。

灰熊在报告中指出,“蔚来通过将收取月订费的负担转移给威能,加速了营收增长。威能允许蔚来立即确认他们销售电池的收入,但没有按照认购期(七年)确认收入。通过这种安排,我们认为蔚来通过提前7年确认收入,扩大了(收入)数字。”

“鉴于威能最近披露有19000名用户订阅了电池服务,我们怀疑截至2021年9月30日,威能是否真的有40053块电池库存。经过仔细调查,我们认为蔚来多加了21053块电池(价值11.47亿元)。2021年第四季度,这个数字只会更糟。我们估计蔚来的电池供应量增加了15200只之多。这种做法对蔚来的利润影响巨大。”

灰熊认为,武汉威能作为一个非法人实体,对蔚来的业绩提升作用很大,主要表现在三个方面:一次性将用户未来几年的订阅费计入当期财报;提供愿意购买更多电池的第三方;电池资产减值的费用可以从资产负债表中去除。

即蔚来提前确认出售电池产权的收入,利用第三方超额认购的电池数量提高收入水平。另外,电池资产减值可以计入武汉威能,而不是归属于蔚来,可以美化蔚来的资产负债表。

报道称,灰熊发现,2021财年前三个季度,蔚来通过这种方式虚增了11.47亿元的收入。如果剔除这部分虚增的收入,蔚来的实际净亏损将从18亿元上升至30.2亿元。

2021财年,华尔街预计蔚来汽车亏损59.47亿元,但蔚来全年净亏损仅为30.07亿元,比市场预期低近50%。

许多市场分析师认为,即使灰熊的报告属实,蔚来此举也不会对长期股价上涨有所贡献,因为这种方式增加了短期收入,长期来看只会增加蔚来的业绩压力,或者说实际总收入不会增加。

这份做空报告发布后,蔚来在资本市场受到影响。6月29日,蔚来汽车的股价在三个交易所都处于下跌通道。截至发稿,港股蔚来跌11.41%,报165.4港元;蔚来在SGX复牌后一度跌逾9%;周二美股收盘下跌2.57%。

最近一周,蔚来的麻烦还不止于此。在被灰熊做空之前,蔚来在国内遭遇了“门考”和“公关门”。

6月22日,蔚来一辆试驾车从上海创新港停车楼三楼坠落,造成两名数字驾驶舱测试人员不幸身亡。在“门考”发生之前,蔚来刚刚发布了最新的五座SUV ES7。

目前事故原因尚未完全调查清楚,但据报道,蔚来内部有人认为,这起事故与测试人员误踩油门踏板,导致车辆加速,撞坏墙壁有关。

更让外界震惊的是6月23日晚蔚来发布的两份声明。在第一份声明中,蔚来在最后强调“这是一起事故,与车辆本身无关”,引来外界一致批评。许多汽车从业者、公关从业者和媒体批评蔚来“缺乏人文关怀,急于撇清事故与车辆的关系,以避免事故影响销售。”

几分钟后,蔚来删除了原声明,又发了第二份声明,但无济于事。声明发布后的第二天,负责公关事务的蔚来汽车总监马林再次引发了外界的质疑。在一次微信对话中,他暗示蔚来之前的批评是有组织的水军攻击。

另一方面,蔚来确实需要尽力提高销量,以回应外界对其销量落后的质疑。官方数据显示,2022年1-5月,蔚来共交付汽车3.79万辆,同比仅增长11.8%;其中5月份交付7024辆,同比增速仅为4.7%。蔚来的交付量和同比增速明显低于国内其他新能源汽车。

但蔚来3月交付的ET7表现亮眼,4月交付693辆,5月交付1707辆。2022年第一季度,蔚来第二季度的交付指导方针是2.3万-2.5万辆。以此计算,6月份蔚来的交付量在10,902-12,902辆之间,这也意味着蔚来时隔5个月后,月度交付量将重回10,000辆。当地时间6月28日星期二,做空机构Grizzly Research(以下简称“灰熊”)发布了一份题为《我们认为蔚来汽车正在利用Valeant这样的会计游戏,通过夸大营收、提高净利润率来达到目的》的报告。

灰熊的报告一开始就指出,就像Veleant过去帮助成立的药店Philidor一样,蔚来可能会利用一个没有纳入合并报表的关联方来夸大其收入和盈利能力。

这个关联方在灰熊的报告中也有显示——蔚来设立的武汉威能电池资产有限公司。报道称,该公司帮助蔚来实现了高增长和利润预期,并为蔚来创造了数十亿美元的营业收入。就像菲利多帮助瓦兰特捏造数据一样,自武汉威能成立以来,蔚来的业绩可疑地超出预期。报告是这样写的:

在截至2021年9月的9个月中,“威能夸大蔚来的营收和净利润分别增长10%和95%”,即营收和净利润分别增长26.17亿元和17.77亿元。“我们发现,2021财年(蔚来)好于预期的利润中,至少有60%是由威能贡献的。”

灰熊在报告中认为,蔚来通过将电池订阅的资产(即蔚来的电池租赁服务,BaaS)一次性出售给武汉威能,帮助蔚来改善关键财务指标,大幅虚增了营收和净利润。

武汉威能电池资产有限公司成立于2020年8月18日。共同投资方为兴业基金和当代安培科技有限公司。截至目前,蔚来持有武汉威能19.8%的股份。武汉威能的法定代表人、董事长为蔚来动力管理副总裁沈飞。

6月29日中午,蔚来发布关于灰熊做空的公告,批评后者的报告毫无价值,包含大量错误、未经证实的猜测以及与公司相关的误导性结论和解释。蔚来在公告中声称,公司董事会,包括审计委员会,正在审查这些指控,并考虑采取适当行动保护所有股东的利益。

蔚来还强调,公司将根据美国证券交易委员会、纽约证券交易所、香港联合交易所有限公司和新加坡证券交易所有限公司的适用规则和规定,适时进行补充披露。

根据蔚来此前的财报,2021年四个季度,蔚来营收分别为79.8亿元、84.5亿元、98.1亿元和99亿元,对应的净利润分别为-4.5亿元、-5.9亿元、-8.4亿元和-17.5亿元。2021年四个季度,蔚来的综合毛利率和综合毛利率分别为21.2%、20.3%、18%、20.9%和19.5%、18.6%、20.3%和17.2%。

灰熊在报告中指出,“蔚来通过将收取月订费的负担转移给威能,加速了营收增长。威能允许蔚来立即确认他们销售电池的收入,但没有按照认购期(七年)确认收入。通过这种安排,我们认为蔚来通过提前7年确认收入,扩大了(收入)数字。”

“鉴于威能最近披露有19000名用户订阅了电池服务,我们怀疑截至2021年9月30日,威能是否真的有40053块电池库存。经过仔细调查,我们认为蔚来多加了21053块电池(价值11.47亿元)。2021年第四季度,这个数字只会更糟。我们估计蔚来的电池供应量增加了15200只之多。这种做法对蔚来的利润影响巨大。”

……izzly bear认为,武汉威能作为一个非法人实体,对蔚来的业绩提升作用很大,主要表现在三个方面:一次性将用户未来几年的订阅费计入当期财报;提供愿意购买更多电池的第三方;电池资产减值的费用可以从资产负债表中去除。

即蔚来提前确认出售电池产权的收入,利用第三方超额认购的电池数量提高收入水平。另外,电池资产减值可以计入武汉威能,而不是归属于蔚来,可以美化蔚来的资产负债表。

报道称,灰熊发现,2021财年前三个季度,蔚来通过这种方式虚增了11.47亿元的收入。如果剔除这部分虚增的收入,蔚来的实际净亏损将从18亿元上升至30.2亿元。

2021财年,华尔街预计蔚来汽车亏损59.47亿元,但蔚来全年净亏损仅为30.07亿元,比市场预期低近50%。

许多市场分析师认为,即使灰熊的报告属实,蔚来此举也不会对长期股价上涨有所贡献,因为这种方式增加了短期收入,长期来看只会增加蔚来的业绩压力,或者说实际总收入不会增加。

这份做空报告发布后,蔚来在资本市场受到影响。6月29日,蔚来汽车的股价在三个交易所都处于下跌通道。截至发稿,港股蔚来跌11.41%,报165.4港元;蔚来在SGX复牌后一度跌逾9%;周二美股收盘下跌2.57%。

最近一周,蔚来的麻烦还不止于此。在被灰熊做空之前,蔚来在国内遭遇了“门考”和“公关门”。

6月22日,蔚来一辆试驾车从上海创新港停车楼三楼坠落,造成两名数字驾驶舱测试人员不幸身亡。在“门考”发生之前,蔚来刚刚发布了最新的五座SUV ES7。

目前事故原因尚未完全调查清楚,但据报道,蔚来内部有人认为,这起事故与测试人员误踩油门踏板,导致车辆加速,撞坏墙壁有关。

更让外界震惊的是6月23日晚蔚来发布的两份声明。在第一份声明中,蔚来在最后强调“这是一起事故,与车辆本身无关”,引来外界一致批评。许多汽车从业者、公关从业者和媒体批评蔚来“缺乏人文关怀,急于撇清事故与车辆的关系,以避免事故影响销售。”

几分钟后,蔚来删除了原声明,又发了第二份声明,但无济于事。声明发布后的第二天,负责公关事务的蔚来汽车总监马林再次引发了外界的质疑。在一次微信对话中,他暗示蔚来之前的批评是有组织的水军攻击。

另一方面,蔚来确实需要尽力提高销量,以回应外界对其销量落后的质疑。官方数据显示,2022年1-5月,蔚来共交付汽车3.79万辆,同比仅增长11.8%;其中5月份交付7024辆,同比增速仅为4.7%。蔚来的交付量和同比增速明显低于国内其他新能源汽车。

但蔚来3月交付的ET7表现亮眼,4月交付693辆,5月交付1707辆。2022年第一季度,蔚来第二季度的交付指导方针是2.3万-2.5万辆。以此计算,6月份蔚来的交付量在10,902-12,902辆之间,这也意味着蔚来时隔5个月后,月度交付量将重回10,000辆。

标签:蔚来发现

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