保时捷上市是为了大众赶超特斯拉？

如果保时捷在今年第四季度成功上市，这笔估值高达950亿美元的交易有望成为德国历史上最大的IPO，也是汽车历史上最高的价格。

如果成功，保时捷的品牌估值甚至可能超过其母公司大众目前的市值。

7月22日，奥迪股份公司宣布，保时捷集团首席执行官赫伯特·迪斯(Herbert Diess)将卸任首席执行官，保时捷现任总裁奥利弗·布鲁姆(Oliver Blume)将于今年9月1日生效。这个时候是大众集团追赶特斯拉的关键时期，也是保时捷IPO前夕。突然换帅会对上市产生什么影响还是未知数。

奥迪股份公司(audi ag)首席财务官阿诺德·安特里(Arnold Antri)表示，虽然最近市场波动加大，但大众和保时捷有足够的韧性来抵御风险，因此奥迪股份公司不会改变保时捷第四季度首次公开募股(IPO)的计划。

在Antri看来，资本对高科技企业和初创企业的投资越来越谨慎，但保时捷这些年的表现使其形象非常可靠，更受资本青睐。

成功IPO后，大众自然希望实现双赢。一方面利用融资加速大众集团电动化转型。目前，大众计划在欧洲建设六座电池工厂，包括联合建设的工厂，总产能为240 GWh，这是其追赶特斯拉计划的一部分。另一方面，出售保时捷少数股权，为其进军电动汽车融资，释放其价值。

大众力推保时捷上市，也是希望保时捷能够在软件、合作伙伴等领域获得更大的自主权，同时继续受益于与母公司的共生关系。

然而，这种“二合一”的说法引发了投资者的抵制。他们认为，上市结构未能使资产更加独立于亿万富翁保时捷和皮赫家族，今年不是一个好时机。毕竟，整个IPO市场正面临逆风。

保时捷本身将上市视为重新定义一家公司的机会。该公司的新计划是将法拉利等竞争对手与路易威登等奢侈品牌合并。据知情人士透露，在与投资组合经理的早期会议中，奥迪ag部门将自己与法国手袋制造商和卡地亚所有者历峰集团进行了比较，称其为产生可观利润和销售额的企业。这种跨界对标是否是对汽车品牌的全新定位？

事实上，保时捷已经证明，它与最好的豪华品牌有一些相似的特征，如不断增长的市场，高利润率和经济弹性。同时，保时捷也有奢侈品的共同弱点:强大的控股股东。

这也是投资者最担心的问题。上市结构未能让保时捷更加独立于母公司。

失控的通胀、不断上升的利率以及欧洲数十年来最严重的能源危机，都导致IPO市场大幅放缓。顺风时，投资者通常非常自信，对投资也更随意，但当IPO市场开始大幅放缓时，投资者就开始怀疑了。

伯恩斯坦的汽车分析师丹尼尔·罗·罗斯卡说:“在经济衰退期间，保时捷不是一个安全的注，因为它不像法拉利那样独一无二。”“如果你不把决定权留给保时捷，让它决定什么对你最有利，而是在集团层面做出决定，那么你就不会实现股东价值最大化。”

大众汽车长期依赖保时捷的资金流为其低得多的价值制造商提供资金，即使在首次公开募股后也能保留至少75%的股份。在投资、平台共享或提供半导体、电池等稀缺要素方面，不可避免地会出现一些资源分配不均的冲突。

保时捷对自己很自信。毕竟，它的销量……足以让它在豪华车厂商中脱颖而出。去年，该品牌售出301，915辆汽车，法拉利售出11，155辆汽车，阿斯顿马丁售出6，178辆汽车。

在过去的20年里，保时捷从跑车扩展到了更主流的产品，似乎这并没有削弱其车型和盈利能力。即使是在2009年，当一些汽车制造商在金融危机中内爆时，其利润率仍保持在10%左右。在盈利能力方面，根据一份报告，保时捷在截至2021年的五年中的平均营业利润率为16.1%。

可观的利润率，并能受益于大众集团的规模经济，所以之前的保时捷可以说是春风得意。

然而，在新冠肺炎疫情打击全球供应链并导致芯片短缺后，在汽车行业遇到增产困难后，投资者和IPO市场都失去了信心。今年，就连全球最畅销电动龙头特斯拉的市值也缩水了三分之一左右，就连被视为豪华车IPO成功黄金标准的法拉利也下跌了16%左右。

AllianceBernstein的投资组合经理Dev Chakrabarti表示，“我认为保时捷在IPO中的估值将接近750亿美元，而不是人们吹嘘的1000亿美元。”

当世界环境不乐观的时候，自我感觉良好更危险。毕竟，疫情导致的芯片短缺减缓了保时捷的销售。

当然，保时捷还是因为自身的独特性而自信，在电气化产品阵容上遥遥领先于包括法拉利、阿斯顿马丁在内的同行。

据知情人士透露，早期IPO会议在法兰克福、伦敦、纽约和波士顿举行，并补充说，一些投资者参观了保时捷的工厂，组装Taycan，这是一款电动汽车，去年的销量超过了标志性的911。该汽车制造商还准备推出其广受欢迎的Macan SUV的全电动版本，以与特斯拉的Model Y竞争。

彭博的情报分析师迈克尔·迪恩(Michael Dean)在本周的一份报告中表示，保时捷“在电气化方面是最接近特斯拉的传统品牌”。或许它会在2023年成为特斯拉的主要竞争对手。

只有在经济衰退和能源短缺的情况下，保时捷可能需要比平时更大幅度的降价来保证IPO审批。甚至有知情人士预测，保时捷可能不得不接受600亿欧元的最低价格。十几年前，大众差点被收购的时候，一场突如其来的金融风暴阻止了保时捷收购大众，却成了大众的保时捷。

在这个上市计划中，虽然我们暂时还没有看到一个完全免费的保时捷，但是保时捷仍然没有放弃与大众讨论合作协议。大众、保时捷和创始保时捷-皮赫家族之间仍有许多可能性。而且，我们也不知道保时捷的总裁即将成为大众集团的总裁是什么信号。对于投资者来说，保时捷似乎很难独立于大众集团，但对于保时捷来说，面对复杂的供应链、能源危机和IPO寒冬，依靠大众可能会更好。如果保时捷在今年第四季度成功上市，这笔估值高达950亿美元的交易有望成为德国历史上最大的IPO，也是汽车历史上最高的价格。

如果成功，保时捷的品牌估值甚至可能超过其母公司大众目前的市值。

7月22日，奥迪股份公司宣布，保时捷集团首席执行官赫伯特·迪斯(Herbert Diess)将卸任首席执行官，保时捷现任总裁奥利弗·布鲁姆(Oliver Blume)将于今年9月1日生效。这个时候是大众集团追赶特斯拉的关键时期，也是保时捷IPO前夕。突然换帅会对上市产生什么影响还是未知数。

奥迪股份公司(audi ag)首席财务官阿诺德·安特里(Arnold Antri)表示，虽然最近市场波动加大，但大众和保时捷有足够的韧性来抵御风险，因此奥迪股份公司不会改变保时捷第四季度首次公开募股(IPO)的计划。

在安特里看来，资本正变得越来越……对投资高科技企业和初创企业很谨慎，但保时捷这些年的表现使其形象非常可靠，更受资本青睐。

成功IPO后，大众自然希望实现双赢。一方面利用融资加速大众集团电动化转型。目前，大众计划在欧洲建设六座电池工厂，包括联合建设的工厂，总产能为240 GWh，这是其追赶特斯拉计划的一部分。另一方面，出售保时捷少数股权，为其进军电动汽车融资，释放其价值。

大众力推保时捷上市，也是希望保时捷能够在软件、合作伙伴等领域获得更大的自主权，同时继续受益于与母公司的共生关系。

然而，这种“二合一”的说法引发了投资者的抵制。他们认为，上市结构未能使资产更加独立于亿万富翁保时捷和皮赫家族，今年不是一个好时机。毕竟，整个IPO市场正面临逆风。

保时捷本身将上市视为重新定义一家公司的机会。该公司的新计划是将法拉利等竞争对手与路易威登等奢侈品牌合并。据知情人士透露，在与投资组合经理的早期会议中，奥迪ag部门将自己与法国手袋制造商和卡地亚所有者历峰集团进行了比较，称其为产生可观利润和销售额的企业。这种跨界对标是否是对汽车品牌的全新定位？

事实上，保时捷已经证明，它与最好的豪华品牌有一些相似的特征，如不断增长的市场，高利润率和经济弹性。同时，保时捷也有奢侈品的共同弱点:强大的控股股东。

这也是投资者最担心的问题。上市结构未能让保时捷更加独立于母公司。

失控的通胀、不断上升的利率以及欧洲数十年来最严重的能源危机，都导致IPO市场大幅放缓。顺风时，投资者通常非常自信，对投资也更随意，但当IPO市场开始大幅放缓时，投资者就开始怀疑了。

伯恩斯坦的汽车分析师丹尼尔·罗·罗斯卡说:“在经济衰退期间，保时捷不是一个安全的注，因为它不像法拉利那样独一无二。”“如果你不把决定权留给保时捷，让它决定什么对你最有利，而是在集团层面做出决定，那么你就不会实现股东价值最大化。”

大众汽车长期以来一直依赖保时捷的资金流为其价值低得多的制造商提供资金，即使在首次公开募股后也能保留至少75%的股份。在投资、平台共享或提供半导体、电池等稀缺要素方面，不可避免地会出现一些资源分配不均的冲突。

保时捷对自己很自信。毕竟它的销量足以让它在豪华车厂商中脱颖而出。去年，该品牌售出301，915辆汽车，法拉利售出11，155辆汽车，阿斯顿马丁售出6，178辆汽车。

在过去的20年里，保时捷从跑车扩展到了更主流的产品，似乎这并没有削弱其车型和盈利能力。即使是在2009年，当一些汽车制造商在金融危机中内爆时，其利润率仍保持在10%左右。在盈利能力方面，根据一份报告，保时捷在截至2021年的五年中的平均营业利润率为16.1%。

可观的利润率，并能受益于大众集团的规模经济，所以之前的保时捷可以说是春风得意。

然而，在新冠肺炎疫情打击全球供应链并导致芯片短缺后，在汽车行业遇到增产困难后，投资者和IPO市场都失去了信心。今年，就连全球最畅销电动龙头特斯拉的市值也缩水了三分之一左右，甚至费拉……被视为豪华车IPO成功黄金标准的，下跌了16%左右。

AllianceBernstein的投资组合经理Dev Chakrabarti表示，“我认为保时捷在IPO中的估值将接近750亿美元，而不是人们吹嘘的1000亿美元。”

当世界环境不乐观的时候，自我感觉良好更危险。毕竟，疫情导致的芯片短缺减缓了保时捷的销售。

当然，保时捷还是因为自身的独特性而自信，在电气化产品阵容上遥遥领先于包括法拉利、阿斯顿马丁在内的同行。

据知情人士透露，早期IPO会议在法兰克福、伦敦、纽约和波士顿举行，并补充说，一些投资者参观了保时捷的工厂，组装Taycan，这是一款电动汽车，去年的销量超过了标志性的911。该汽车制造商还准备推出其广受欢迎的Macan SUV的全电动版本，以与特斯拉的Model Y竞争。

彭博的情报分析师迈克尔·迪恩(Michael Dean)在本周的一份报告中表示，保时捷“在电气化方面是最接近特斯拉的传统品牌”。或许它会在2023年成为特斯拉的主要竞争对手。

只有在经济衰退和能源短缺的情况下，保时捷可能需要比平时更大幅度的降价来保证IPO审批。甚至有知情人士预测，保时捷可能不得不接受600亿欧元的最低价格。十几年前，大众差点被收购的时候，一场突如其来的金融风暴阻止了保时捷收购大众，却成了大众的保时捷。

在这个上市计划中，虽然我们暂时还没有看到一个完全免费的保时捷，但是保时捷仍然没有放弃与大众讨论合作协议。大众、保时捷和创始保时捷-皮赫家族之间仍有许多可能性。而且，我们也不知道保时捷的总裁即将成为大众集团的总裁是什么信号。对于投资者来说，保时捷似乎很难独立于大众集团，但对于保时捷来说，面对复杂的供应链、能源危机和IPO寒冬，依靠大众可能会更好。

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