连亏三年！70后清华学霸创业，干出一个自动驾驶IPO！

今年以来，新能源汽车产业链IPO热潮一波接一波。

最近一家自动驾驶公司冲击a股。穆宗科技(上海)股份有限公司(以下简称“穆宗科技”)向科创板提交了该表格，保荐人为华泰联合证券。

穆宗科技成立于2013年，主要从事汽车智能驾驶系统的研发、生产和销售。形成了从算法软件到系统硬件，从智能驾驶控制单元到各类智能传感器的整体产品布局，能够为整车厂商提供由智能驾驶控制单元、摄像头、超声波传感器、毫米波雷达等硬件及配套软件和算法组成的智能驾驶系统。

招股书显示，穆宗科技自称是国内为数不多的能够提供汽车智能驾驶系统的一流供应商，包括L0-L4智能驾驶控制单元和智能传感器。公司已建成智能驾驶系统核心软硬件的全栈开发和量产能力，其中具备L2自动泊车辅助功能的产品已在近20款车型上量产，年出货量超过10万套，占据国内自主品牌集成停车市场10%以上的份额。在高级自动泊车领域，公司是行业内少数较早获得整车厂L4封闭式园区低速智能驾驶量产项目的供应商。

图片来源:官网

据先进技术智能汽车研究院监测数据显示，2021年公司APA集成泊车系统在国内自主品牌乘用车第三方供应商中的市场份额达到8.1%，2022年1-5月上升至18.1%。自2021年下半年起，公司集成式泊车系统已在长安汽车UNI-T/UNI-V、蓝兔自由侠/梦想家、AITO文杰M5/M7等车型上量产，公司的APA系统将快速增加。预计2022年后公司市场份额将显著扩大。

截至招股说明书签署日，穆宗科技的控股股东为港穆宗，直接持有穆宗科技22.17%的股份；穆宗科技的实际控制人为唐，其一致行动人为(唐之母)。唐、为一致行动人，共同控制穆宗科技33.30%股份对应的表决权。值得注意的是，唐是一名70后，清华大学电子工程专业，硕士学历，担任公司董事长兼总经理。

穆宗科技拥有众多明星投资机构的加持。招股书显示，最新一轮融资投资前估值80亿元。

不得不说，穆宗科技曾经站在风口上，披着投资的星光，如今却撞上了资本市场，掩盖不了经营中的阵痛。

01

自动驾驶是一块“大蛋糕”

众所周知，汽车是国民经济的支柱产业。如今，以电动化、智能化、网联化、共享化为特征的新动能正在加速形成，汽车产品也在向智能移动终端转变。

2021年是新能源汽车从政策驱动走向市场驱动的元年。这一年，新能源汽车销量首次突破350万辆，同比增长近1.6倍，渗透率13.4%。

趁着这个风口，自动驾驶也引起了关注。可以通过不同类型的传感器实现对周围道路、行人、障碍物、路边单位等车辆的感知，不同程度地实现车辆安全和自主驾驶。是人工智能在汽车领域集成应用的一个重要方向。

智能驾驶产业链概述，图片来源:艾瑞咨询

目前，随着辅助驾驶功能的逐渐量产，除了已经在乘用车上广泛普及的L0级辅助驾驶功能外，L1-L2级高级辅助驾驶技术也逐渐成为行业标准，普及率逐年提高。全球汽车智能驾驶产业正处于从L1-L2向L3演进的过程中。其中，智能停车系统是智能驾驶的典型应用。预计到2025年，全自动停车系统国内市场规模有望达到244亿元，未来三年平均复合增长率接近50%。

回顾科技的发展，一定程度上是公司对行业发展趋势的敏感。

公司成立之初，主要从事全景算法和基于全景图像的智能驾驶辅助功能的研发。主要客户为整车厂商一级供应商，发布核心算法软件SDK，帮助客户完成量产车型适配。

2018年起，公司开始研发高清摄像头、毫米波雷达、超声波传感器等智能驾驶传感器产品，并开始自建生产线和供应链，逐步向一流供应商转型。此外，为支撑自主停车业务闭环，建立智慧出行生态链，公司设立后装、无线充电、智慧城市事业部。

公司智慧停车产品构成，图片来源:招股书

02

尚未盈利

对行业的发展前景充满了很高的期待，进入市场的穆宗科技也经历了大量的试错和探索。但现在看它的表现，可以发现自动驾驶的“盈利”问题依然没有解决。

报告期内，穆宗理工的营业收入……logy分别为4966.01万元、8383.04万元、2.27亿元和9003.48万元，归属于母公司股东的净利润分别为-1.6亿元、-2.09亿元、-4.16亿元和-1.55亿元。截至2022年3月31日，公司未分配利润为-11.19亿元，最近期末有累计未弥补亏损。

穆宗科技的主要业务包括全景监控影像功能(L0级)、自动泊车辅助功能(低速L2级)、独立泊车功能(低速L3+级)。按照产品和服务的构成，可以分为智能驾驶控制单元、传感器和研发服务。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为10.75%、16.43%、13.21%和10.38%，较低且有所波动，主要受产品价格波动、产品结构变化、原材料采购价格波动和市场竞争的影响。其中，2021年和2022年1-3月，由于芯片等原材料采购成本上升，占主营业务收入比重较高的智能驾驶控制单元毛利率下降，拉低了整体毛利率水平。

具体来说，科技采购的主要原材料包括芯片、无源器件、电子结构件、结构件、透镜、分立器件等。，其中筹码的购买量比较高。报告期内，芯片采购占材料采购总额的比例分别为50.86%、61.06%、69.53%和60.66%。在2021年汽车芯片需求不断增加的市场环境下，公司产品所需部分芯片采购价格上涨，对公司毛利率产生较大负面影响。

目前公司下游客户主要是整车厂商，客户集中度较高。报告期内，穆宗科技对前五大客户的收入占比分别为89.42%、89.31%、71.84%和86.32%。同时，各报告期末，公司应收账款账面价值分别为1783.55万元、6235.32万元、1.54亿元和1.91亿元，占各报告期末流动资产的比例分别为12.18%、30.45%、11.77%和12.05%。报告期内，公司销售规模迅速扩大，应收账款账面价值相应增加。

显然，报告期内，穆宗科技尚未盈利，经营活动现金流量持续为负，经营存在一定的高压。

一方面，进站自动驾驶非常昂贵，前期需要投入大量的研发成本和人才，保证智能驾驶功能的更新迭代。

智能驾驶系统车身控制单元和传感器布局，图片来源:招股书

报告期内，穆宗科技的R&D费用较高并保持增长，分别达到1.2亿元、1.72亿元、2.69亿元和8673.74万元，占收入的比例分别为240.65%、205.13%、118.32%和96.34%。本次IPO计划募集资金20亿元，其中12.92亿元用于上海R&D中心建设项目。

但是，高投入伴随着高风险。如果其R&D成果不能被下游客户认可，将导致无法实现商业量产，存在销售收入增长不及预期的风险。

下游整车厂商的订单能否顺利增长，对公司来说是一个很大的挑战。

要知道，穆宗科技的智能驾驶系统产品需要针对下游车型进行定制，在尺寸规格、性能参数等方面都有不同的要求，需要投入大量的人力物力来满足整车厂商的需求。

这意味着，一旦下游客户引入有竞争力的供应商或转换供应商到指定的型号，那么……他们产品的市场份额会减少，甚至会失去主要客户，从而影响他们的业绩。如今赛道呈现出“僧多粥少”的现象，穆宗科技有必要在巩固现有客户合作的同时，积极拓展其他客户。

03

如何生存？

看技术不是特例。尽管人们高度关注自动驾驶，但今年行业出现了一系列“寒冬信号”。比如L4自动驾驶明星独角兽Argo AI倒闭；英特尔旗下自动驾驶子公司Mobileye正式登陆纳斯达克，估值大幅缩水。

市场环境让企业很难拿到钱。毕竟他们自身的成长都受到了质疑。

事实上，目前进入自动驾驶领域的公司通常选择两条技术路线发展。一种是渐进式，即从低级辅助驾驶开始，逐步实现高级自动驾驶；另一种是跨越式，直接跳过低级辅助驾驶阶段，在部分区域实现高级自动驾驶后，选择大规模落地。

有意思的是，最近选择跨越式发展的企业日子变得很不好过。毕竟俗话说，一口吃不成胖子，成本太高，技术难以突破，导致其商业化进度缓慢，性能亏损已成“家常便饭”。为了生存，他们开始选择“降级”，进入L2层面竞争，以减轻经营压力。

或许，目前能活下来是他们最迫切的想法。

就穆宗技术而言，现在量产自动驾驶领域是“百家争鸣”。公司未来收入增长主要依赖于智能驾驶系统普及率的提高、产品市场竞争力的提升、新车项目持续量产落地时间以及下游整车厂商订单的增长。

目前，穆宗科技主要提供低速停车场景的智能驾驶系统。公司处于业务扩张阶段，量产规模较小。与国际Tier1巨头及国内其他汽车零部件厂商相比，在产品覆盖面、营收规模、资本实力、供应链、成本控制等方面仍存在较大差距，且公司目前产能有限，无法满足快速扩大的订单需求，一定程度上制约了其盈利能力。

0

如今，汽车智能驾驶产业得到了国家和地方政策的大力支持。目前国内量产智能汽车正逐步从L1-L2向高等级演进，预计2025年前L3级高速公路有条件自动驾驶、L4级自主泊车服务、矿区自动驾驶、无人终端配送将实现量产。今年以来，新能源汽车产业链IPO热潮一波接一波。

最近一家自动驾驶公司冲击a股。穆宗科技(上海)股份有限公司(以下简称“穆宗科技”)向科创板提交了该表格，保荐人为华泰联合证券。

穆宗科技成立于2013年，主要从事汽车智能驾驶系统的研发、生产和销售。形成了从算法软件到系统硬件，从智能驾驶控制单元到各类智能传感器的整体产品布局，能够为整车厂商提供由智能驾驶控制单元、摄像头、超声波传感器、毫米波雷达等硬件及配套软件和算法组成的智能驾驶系统。

招股书显示，穆宗科技自称是国内为数不多的能够提供汽车智能驾驶系统的一流供应商，包括L0-L4智能驾驶控制单元和智能传感器。公司已建成智能驾驶系统核心软硬件的全栈开发和量产能力，其中具备L2自动泊车辅助功能的产品已在近20款车型上量产，年出货量超过10万套，占据国内自主品牌集成停车市场10%以上的份额。在高级自主停车领域，公司是行业内少数较早获得整车厂L4封闭式园区低速智能驾驶量产项目的供应商。

图片来源:官网

据先进技术智能汽车研究院监测数据显示，2021年公司APA集成泊车系统在国内自主品牌乘用车第三方供应商中的市场份额达到8.1%，2022年1-5月上升至18.1%。自2021年下半年起，公司集成式泊车系统已在长安汽车UNI-T/UNI-V、蓝兔自由侠/梦想家、AITO文杰M5/M7等车型上量产，公司的APA系统将快速增加。预计2022年后公司市场份额将显著扩大。

截至……签署之日招股书，穆宗科技控股股东为港穆宗，直接持有穆宗科技22.17%的股份；穆宗科技的实际控制人为唐，其一致行动人为(唐之母)。唐、为一致行动人，共同控制穆宗科技33.30%股份对应的表决权。值得注意的是，唐是一名70后，清华大学电子工程专业，硕士学历，担任公司董事长兼总经理。

穆宗科技拥有众多明星投资机构的加持。招股书显示，最新一轮融资投资前估值80亿元。

不得不说，穆宗科技曾经站在风口上，披着投资的星光，如今却撞上了资本市场，掩盖不了经营中的阵痛。

01

自动驾驶是一块“大蛋糕”

众所周知，汽车是国民经济的支柱产业。如今，以电动化、智能化、网联化、共享化为特征的新动能正在加速形成，汽车产品也在向智能移动终端转变。

2021年是新能源汽车从政策驱动走向市场驱动的元年。这一年，新能源汽车销量首次突破350万辆，同比增长近1.6倍，渗透率13.4%。

趁着这个风口，自动驾驶也引起了关注。可以通过不同类型的传感器实现对周围道路、行人、障碍物、路边单位等车辆的感知，不同程度地实现车辆安全和自主驾驶。是人工智能在汽车领域集成应用的一个重要方向。

智能驾驶产业链概述，图片来源:艾瑞咨询

目前，随着辅助驾驶功能的逐渐量产，除了已经在乘用车上广泛普及的L0级辅助驾驶功能外，L1-L2级高级辅助驾驶技术也逐渐成为行业标准，普及率逐年提高。全球汽车智能驾驶产业正处于从L1-L2向L3演进的过程中。其中，智能停车系统是智能驾驶的典型应用。预计到2025年，全自动停车系统国内市场规模有望达到244亿元，未来三年平均复合增长率接近50%。

回顾科技的发展，一定程度上是公司对行业发展趋势的敏感。

公司成立之初，主要从事全景算法和基于全景图像的智能驾驶辅助功能的研发。主要客户为整车厂商一级供应商，发布核心算法软件SDK，帮助客户完成量产车型适配。

2018年起，公司开始研发高清摄像头、毫米波雷达、超声波传感器等智能驾驶传感器产品，并开始自建生产线和供应链，逐步向一流供应商转型。此外，为支撑自主停车业务闭环，建立智慧出行生态链，公司设立后装、无线充电、智慧城市事业部。

公司智慧停车产品构成，图片来源:招股书

02

尚未盈利

对行业的发展前景充满了很高的期待，进入市场的穆宗科技也经历了大量的试错和探索。但现在看它的表现，可以发现自动驾驶的“盈利”问题依然没有解决。

报告期内，穆宗理工的营业收入……logy分别为4966.01万元、8383.04万元、2.27亿元和9003.48万元，归属于母公司股东的净利润分别为-1.6亿元、-2.09亿元、-4.16亿元和-1.55亿元。截至2022年3月31日，公司未分配利润为-11.19亿元，最近期末有累计未弥补亏损。

穆宗科技的主要业务包括全景监控影像功能(L0级)、自动泊车辅助功能(低速L2级)、独立泊车功能(低速L3+级)。按照产品和服务的构成，可以分为智能驾驶控制单元、传感器和研发服务。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为10.75%、16.43%、13.21%和10.38%，较低且有所波动，主要受产品价格波动、产品结构变化、原材料采购价格波动和市场竞争的影响。其中，2021年和2022年1-3月，由于芯片等原材料采购成本上升，占主营业务收入比重较高的智能驾驶控制单元毛利率下降，拉低了整体毛利率水平。

具体来说，科技采购的主要原材料包括芯片、无源器件、电子结构件、结构件、透镜、分立器件等。，其中筹码的购买量比较高。报告期内，芯片采购占材料采购总额的比例分别为50.86%、61.06%、69.53%和60.66%。在2021年汽车芯片需求不断增加的市场环境下，公司产品所需部分芯片采购价格上涨，对公司毛利率产生较大负面影响。

目前公司下游客户主要是整车厂商，客户集中度较高。报告期内，穆宗科技对前五大客户的收入占比分别为89.42%、89.31%、71.84%和86.32%。同时，各报告期末，公司应收账款账面价值分别为1783.55万元、6235.32万元、1.54亿元和1.91亿元，占各报告期末流动资产的比例分别为12.18%、30.45%、11.77%和12.05%。报告期内，公司销售规模迅速扩大，应收账款账面价值相应增加。

显然，报告期内，穆宗科技尚未盈利，经营活动现金流量持续为负，经营存在一定的高压。

一方面，进站自动驾驶非常昂贵，前期需要投入大量的研发成本和人才，保证智能驾驶功能的更新迭代。

智能驾驶系统车身控制单元和传感器布局，图片来源:招股书

报告期内，穆宗科技的R&D费用较高并保持增长，分别达到1.2亿元、1.72亿元、2.69亿元和8673.74万元，占收入的比例分别为240.65%、205.13%、118.32%和96.34%。本次IPO计划募集资金20亿元，其中12.92亿元用于上海R&D中心建设项目。

但是，高投入伴随着高风险。如果其R&D成果不能被下游客户认可，将导致无法实现商业量产，存在销售收入增长不及预期的风险。

下游整车厂商的订单能否顺利增长，对公司来说是一个很大的挑战。

要知道，穆宗科技的智能驾驶系统产品需要针对下游车型进行定制，在尺寸规格、性能参数等方面都有不同的要求，需要投入大量的人力物力来满足整车厂商的需求。

这意味着，一旦下游客户引入有竞争力的供应商或转换供应商到指定的型号，那么……他们产品的市场份额会减少，甚至会失去主要客户，从而影响他们的业绩。如今赛道呈现出“僧多粥少”的现象，穆宗科技有必要在巩固现有客户合作的同时，积极拓展其他客户。

03

如何生存？

看技术不是特例。尽管人们高度关注自动驾驶，但今年行业出现了一系列“寒冬信号”。比如L4自动驾驶明星独角兽Argo AI倒闭；英特尔旗下自动驾驶子公司Mobileye正式登陆纳斯达克，估值大幅缩水。

市场环境让企业很难拿到钱。毕竟他们自身的成长都受到了质疑。

事实上，目前进入自动驾驶领域的公司通常选择两条技术路线发展。一种是渐进式，即从低级辅助驾驶开始，逐步实现高级自动驾驶；另一种是跨越式，直接跳过低级辅助驾驶阶段，在部分区域实现高级自动驾驶后，选择大规模落地。

有意思的是，最近选择跨越式发展的企业日子变得很不好过。毕竟俗话说，一口吃不成胖子，成本太高，技术难以突破，导致其商业化进度缓慢，性能亏损已成“家常便饭”。为了生存，他们开始选择“降级”，进入L2层面竞争，以减轻经营压力。

或许，目前能活下来是他们最迫切的想法。

就穆宗技术而言，现在量产自动驾驶领域是“百家争鸣”。公司未来收入增长主要依赖于智能驾驶系统普及率的提高、产品市场竞争力的提升、新车项目持续量产落地时间以及下游整车厂商订单的增长。

目前，穆宗科技主要提供低速停车场景的智能驾驶系统。公司处于业务扩张阶段，量产规模较小。与国际Tier1巨头及国内其他汽车零部件厂商相比，在产品覆盖面、营收规模、资本实力、供应链、成本控制等方面仍存在较大差距，且公司目前产能有限，无法满足快速扩大的订单需求，一定程度上制约了其盈利能力。

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如今，汽车智能驾驶产业得到了国家和地方政策的大力支持。目前国内量产智能汽车正逐步从L1-L2向高等级演进，预计2025年前L3级高速公路有条件自动驾驶、L4级自主泊车服务、矿区自动驾驶、无人终端配送将实现量产。面对日益激烈的竞争，穆宗科技需要深化软硬件布局，在保持R&D投入的同时，有节奏地进行量产应用，不断提升产品性能和用户体验。同时需要进一步拓展国际品牌，争取切入更多合资品牌和外资品牌整车厂的供应链，获得更多项目储备，从而提高市场占有率。

04

标签

不得不说，自动驾驶这块大蛋糕并不好啃。即使入驻对象有仰望星空的蓝图，也需要脚踏实地，正视技术、成本、量产等问题。即使穆宗科技等标的能够顺利上市，未来需要面对的挑战也将更加严峻。毕竟行业在加速洗牌。如果一味依赖外部资本，并不能治愈生存之痛。面对日益激烈的竞争，穆宗科技需要深化软硬件布局，在保持R&D投入的同时，有节奏地进行量产应用，不断提升产品性能和用户体验。同时需要进一步拓展国际品牌，争取切入更多合资品牌和外资品牌整车厂的供应链，获得更多项目储备，从而提高市场占有率。

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不得不说，自动驾驶这块大蛋糕并不好啃。即使入驻对象有仰望星空的蓝图，也需要脚踏实地，正视技术、成本、量产等问题。即使穆宗科技等标的能够顺利上市，未来需要面对的挑战也将更加严峻。毕竟行业在加速洗牌。如果一味依赖外部资本，并不能治愈生存之痛。

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