补贴没了，王传福和他的“比亚迪王国”拿什么来“抗寒”？

比亚迪，这个曾经被索罗斯看好并投资的“老牛”，没能经受住这次低迷。他下一次在下半场扭转局面的机会是什么？

产品：每日财务报告

作者：Wei Wen

“我太南了”，这个2019年最流行的词，用来形容今年的汽车行业，可以说既恰当又准确。

迎着风，拥抱彩虹，勇往直前，黎明的光芒将穿越黑暗。“2019年，还有阿荣的这首《你的答案》，唱出了所有人的心声，温暖了所有人，成为2019年车市衰退、裁员、资本寒冬的真实写照，奋力前行，对抗寒流。

然而，今天的新能源汽车，正如这首歌所唱，在这个“太难了”的人生冬天，每一家匍匐前行的车企都在焦虑中寻找属于自己的光明。

事实上，自2018年以来，中国整个汽车行业一直在经历负增长的冬天，并且一直在负重前行。如今，由于其持续的影响，曾经繁荣的新能源汽车行业也“南下”了。在面临资本寒冬和补贴衰退的双重影响的同时，销量呈现出“断崖式下滑”，与此同时，车市淘汰赛愈演愈烈。在困难和斗争中，期待黎明的曙光。

而这一切都源于今年新能源补贴退坡政策的进一步深化，这不仅让整个新能源汽车行业感受到了严峻的寒意，而且危机也在逐渐显现。对于那些一直处于起步阶段、靠牛奶生存的新能源汽车公司来说，一记重拳响起，警示一下子暴露了“庐山”的真面目。

而其中，曾经被索罗斯看中并投资的“老牛”比亚迪，也没能经受住这次低迷，彻底暴露了自己的真实身份。

根据中国汽车工业协会的数据，截至今年11月，中国新能源汽车市场经历了“五连跌”。11月，新能源乘用车销量为8.8万辆，同比下降37.7%。比亚迪也经历了与整个新能源汽车市场一样的惨淡。

《每日财报》注意到，比亚迪的销量已经连续五个月下滑，11月新能源汽车总销量为1.12万辆，同比下降62.69%。销量的失望让受欢迎的新能源汽车突然陷入尴尬境地，这无疑会对其2019年的业绩产生负面影响。

这正是巴菲特的名言：“只有当潮水退去时，我们才知道谁在裸泳。

不出所料，当新能源补贴浪潮退去时，人们真正了解了自己，看到了真实的自己。在这股新能源汽车潮流的积极一面，它让新能源汽车公司摆脱了浮华，完全成为了真实的自己。从本质上讲，找到新的砝码来重组并加强其产品和市场竞争力对他们来说更有利。

01出色表现的背后

事实上，靠制造电池发迹的比亚迪已经取得了无数辉煌的成就。

数据显示，比亚迪于2003年开始进军汽车行业。2008年底，股神沃伦·巴菲特看好比亚迪的发展和投资，提振了比亚迪的声誉。2009年，比亚迪汽车销量突破40万辆，创造了一个销售神话。2010年，由于销售停滞，比亚迪进入了战略调整期。从2014年开始，一切都专注于新能源汽车的研发，导致销量全面爆发。到2015年，比亚迪的新能源汽车已经超过日产和特斯拉，成为全球新能源汽车销量冠军。

值得注意的是，2016年比亚迪销量同比增长69.85%，成为全球首家突破10万大关的公司。同年，比亚迪新能源汽车营收超过汽油车，超过400亿元。截至2017年，新能源汽车为比亚迪创造了收入，占其汽车业务总收入的70%。至此，比亚迪迎来了辉煌时刻，全面进入新能源汽车时代。

然而，在比亚迪出色业绩的背后，在业绩飙升中，潜在的危机正在酝酿。根据……

伊利财报2015年至2017年的营收数据显示，比亚迪的业绩增长主要得益于2014年后政府对新能源汽车的补贴政策。让先入为主的比亚迪受益于政策“蛋糕”，进入快速发展的新时期。

值得注意的是，比亚迪获得的政府补贴占比亚迪整体营收的比例令人惊讶。根据过去五年的《每日财报》，从2013年到2018年，比亚迪获得了超过50亿元的新能源汽车政府补贴。其中，比亚迪2016年获得政府补贴7.11亿元，2017年获得政府补助12.7亿元，约占全年净利润的三分之一；截至2018年，共收到补贴20.73亿元，约占全年净利润的75%。

从比亚迪不断增加的补贴数据来看，比亚迪拿到软钱可以说一点也不夸张。不难看出，通过输血补贴快速增长的比亚迪，尽管制造了神话，但从未独立和繁荣过。

比亚迪今年披露的三季报显示，前三季度营收和利润均略有增长。补贴降级后，第三季度净利润为1.2亿元，同比下降88.58%。比亚迪预计，公司2019年全年净利润为15.84亿元-17.74亿元，较上年同期下降36.19%至43.03%。这无疑将对比亚迪的产品销售、盈利能力、，以及预期性能。

成功也是萧何，失败也是萧何！

政策补贴驱动的新能源汽车似乎正在蓬勃发展，一旦补贴断奶，它们就会从神话中醒来，落入凡间。比亚迪的得失正是由于其过度依赖政策的“牛奶”供应。

02市场竞争压力加剧

除了政策下行导致销量下降外，《每日财报》认为，比亚迪还将面临市场压力和外部力量的挑战。

首先，由于国家政策的变化，根据规定，新能源汽车的续航里程越低，获得的补贴就越少。例如，国家明确表示将大幅降低汽车进口关税，国家发改委也取消了对新能源汽车50%的外资股比限制。这意味着，国产新能源汽车将面临来自外国车企的激烈竞争。

其次，新能源汽车市场的主导因素有所增加。随着国内汽车公司、合资汽车公司和外国汽车公司相继进入市场，这将加剧该领域的竞争水平。目前，大众、通用、丰田等国际汽车巨头都在电动化领域展开了强有力的布局。此外，随着蔚来、小鹏等国内造车新势力的崛起，陆续交付量产车，以及特斯拉国产化的加速，中国新能源市场即将迎来一波攻城略地的“肉搏战”。

此外，令人担忧的是，外国电池补贴的放松将加剧这种竞争局面。目前，特斯拉、梅赛德斯-奔驰、丰田等外国品牌的新能源汽车已进入补贴序列。与此同时，北汽和上汽也在加快动力电池技术的发展。此外，由于动力电池业务起步较晚、被宁德时代（300750，股吧）赶超、云轨等新战略成效不明确等一系列外部因素，比亚迪面临着前所未有的竞争压力。

毫无疑问，在外部环境的压力下，比亚迪将对其业绩预期产生影响，这一点不言而喻。《每日财报》认为，在国外产品和技术的政策解除和大规模入侵下，比亚迪最重要的是迅速提高技术实力和产品竞争力，以便在未来更激烈的市场竞争中走得更远、更扎实。

03下半场的新机会

对于新能源汽车市场来说，现在真的是时候把真正的剑付诸行动了。

随着第一波红利的消失和资本的降温，后补贴时代新能源汽车下半年的翻身机会和增长点在哪里？毫无疑问，这些都是新能源汽车公司面临的共同挑战和目标。

关于补贴政策的影响，王传福表示，比亚迪已经为补贴降级做好了准备，包括推出新产品和扩大生产规模。通过高度整合业务，形成成本、效率和技术优势，以减少补贴削减的影响。《每日财报》注意到，比亚迪通过多年在新能源市场的探索和发展，自主掌握了新能源、三电汽车的核心技术以及汽车平台的研发，积累了丰富的技术资本。自成立以来的25年里，它在全球申请了28000项专利，其中17000多项已被授予专利，平均每天有9项专利申请和5项被授予专利。

同时，考虑到续航里程与补贴的密切关系，比亚迪在售产品续航里程超过300公里，旗下的“622”三元锂电池也在其保护伞下的多个车型中得到了应用，如唐EV600和秦Pro EV600，这些车型都很有代表性。特别是在补贴新政实施后，比亚迪发布了包括DM和EV在内的两大类多个车型，涵盖了低、中、高多个级别，以应对竞争更加激烈的市场环境。

为了未来的智能化发展，比亚迪推出了DiLink智能网联系统，首次实现了汽车行业从封闭共享向开放共享的转变，赋予其无限的可能性。这种创新的汽车商业模式是v……

y类似于特斯拉的汽车升级费模式。基于比亚迪的大量智能汽车，未来可以通过软件升级进行升级，这无疑将是一个很好的现金流增长点。

值得注意的是，最近，比亚迪已经连续成立了三家公司。据推测，比亚迪不仅为比亚迪车型提供配件，还可以与其他车企建立合作关系。毕竟，比亚迪几乎掌握了燃油车和新能源车的核心技术，是公认的自主品牌“科技之家”。比亚迪始终坚持正确的战略方向、技术创新和产业协同，协调IT、汽车、新能源、轨道交通等行业核心技术的发展。例如，通过加入百度的“阿波罗计划”，双方联合创建了一个自动驾驶汽车认证平台；与长安汽车（000625，股吧）成立动力电池合资公司，与佛吉亚成立合资公司。

业内分析人士认为，新能源是未来的核心发展方向，只有实现技术领先和规模经济，才能生产出高性价比的产品。然而，考虑到明年新能源政策的实施，电池和比亚迪电子业务将出现逆转，以及能源车型的推出，预计将带来业绩和估值的改善。

显然，对于拥有领先技术优势的比亚迪来说，在当前低迷的汽车市场环境下，只有在下半年残酷的市场竞争中抓住发展优势和消费者偏好，才能克服“断奶”的阴影，迎接2020年美好的春天。

正如开头的歌词所唱，只要你勇敢地向前走，黎明的光芒就会在你面前。

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