股价腰斩，资金流紧张，大量关店……汽车金融风口不再？

2016年前后，汽车金融成为一个热门行业，资本大量涌入。

2018年，一批汽车金融公司上市并向市场提交了回应。

在风中，资本在追逐；上市后，我的梦想一夜之间破灭了。

汽车金融股的表现并不乐观。除了点牛金融的股价自上市以来有所上涨外，优信、宜信、趣店和仓谷的股价都出现了大幅下跌。

其中，优信和仓谷的股价下跌了一半，益信和趣店的股价蒸发了80%。

汽车金融行业也不断传出负面消息：现金流紧张，大量店铺关闭和裁员。

为什么当时蓬勃发展的汽车金融业会遇到这样的困难？

01

陷入困境

汽车金融最近的股价表现确实令人担忧。

自上市以来，优信的股价总体上呈下跌趋势。

4月5日，优信的收盘价为4.05美元，市值为11.84亿美元，不到上市时的一半。

在香港上市的怡新也面临股价大幅下跌的尴尬局面。

2017年11月上市后，宜信股价达到10.18港元的峰值，市值达到639亿港元。

随后，其股价继续下跌。截至4月8日收盘，宜新股价为2.05港元，总市值130.6亿港元，较峰值下跌80%。

4月5日，Cangu的收盘价为7.19美元，市值为10.86亿美元。与上市时相比，其股价下跌了近一半。

号称要转型为汽车金融的趣店，其股价表现也令人担忧。

趣店股价从上市时的34.35美元跌至4月5日收盘时的5.31美元，市值下跌85%。

除了股价腰斩，多家汽车金融公司也曝出“现金流紧张”的消息。

今年6月，优信有一笔约12亿元的可转换债券即将到期。如果优信的股价不能超过当时的发行价，它将需要向投资机构偿还近12亿元的资金。

这就是“协议”。

但去年的财务报告显示，优信的现金和现金等价物只有8亿多，如果在不久的将来不能筹集到大量资金，其现金流将非常紧张。

去年年底，第一车贷多名员工反映，公司大量裁员，存在“资金链断裂”的风险。

但随后，第一汽车贷款公司发表声明否认了这一点。

不仅仅是第一家汽车贷款公司曝光了裁员的消息。

2018年9月，业内曾传出趣店大规模关闭和裁员的传闻。

有报道称，趣店大白汽车已将其门店从高峰期的175家减少到40多家，也有报道称其门店已减少到60多家。

关于这家商店关闭的原因，有各种各样的意见。有人透露，代百汽车之所以发展迅速，是因为管理跟不上；

一些人声称，这是因为其商业模式存在问题，“许多库存汽车未售出。

媒体前去核实此事，趣店的回应是：“这只是一些线下门店的优化整合，门店的优化输出更低

2018年12月，有媒体报道称，趣店80%以上的“管理培训生”在一天内离职，趣店已经解雇了200名员工，其中包括代拜汽车的100多名员工。

总的来说，汽车金融行业已经失去了往日的辉煌，陷入了股价暴跌和现金流紧张的泥潭。

02

烧钱冲刺

汽车金融行业曾被视为2017年金融科技的最大趋势。

据媒体报道，2017年，行业连续传出巨额融资消息，共有21笔公开报道的融资交易，其中13家公司获得数十亿融资，融资总额高达200亿。

当时，许多公司的商业模式是去VC，讲一个好故事，去投资机构赚钱，”一家汽车金融公司的首席执行官徐清木说。

钱太容易了，只要一张PPT就可以筹集资金。

收到这笔钱后，业内顶级公司开始竞相抢占市场。

优信集团董事长兼首席执行官戴坤在2017年年中的战略新闻发布会上表示：“2020年，优信将完成20个中心仓库、100个中间仓库和2000家门店的布局。

2017年10月，第一家大白汽车专卖店在厦门成立。在两个月内，趣店在全国开设了175家门店。

在我们家门口，我们经常看到几家汽车金融机构争抢订单，有时甚至会打架。“一位二手车经销商表示，他们都想抢夺二手车分期贷款的用户。

你选择与哪家公司合作？汽车经销商只承认一件事：谁的回扣更高。

这一度导致了该行业的恶性竞争，汽车金融公司提供越来越高的回扣。徐清木说：“有些公司甚至提供折扣来在市场上竞争。

除了抢占B端、疯狂扩张线下门店，汽车金融公司也开始了C端营销。

2016年前后，人人车、瓜子二手车和优信的广告铺天盖地。

2015年底，优信甚至斥资3000万元，为《中国好声音》买了一个1分钟的广告。

2017年，人人车的营销费用达到8亿元，瓜子二手车超过10亿元，优信超过22亿元。

如此高昂的投资成本一度在优信内部引发质疑。

当时二手车市场刚刚兴起，我们花了很多时间和金钱来教育用户，但很少有人能成为二手车用户。优信高管王浩表示，去“中国好声音”这样的大众用户终端吸引用户尤其不划算。

此外，二手车的用户需求极低，一旦收集到流量，留存率也不高。

值得注意的是，瓜子是C2C，而优信是B2C。“瓜子的摆放可以达到两端，而优信只能达到一端。

王浩透露，优信的广告策略是“被迫的”，因为瓜子和人人车的广告很激烈。如果优信不投资，“销售额和关注度将迅速下降。

这些被资本追高的公司，已经在虎视眈眈，不得不不断烧钱抢占市场。

除了抢占市场和建立壁垒，这些公司还在拓展新的业务线。

当时，出现了许多性感的概念和商业模式。最受欢迎的是直接租赁。

2017年上半年，直租公司大树车完成了1.8亿美元的D轮融资，6个月后完成了3.35亿美元的E轮融资。

这意味着，在一年内，大树车完成了超过5亿美元的融资。

“直接租赁”模式备受资本追捧，现金吸引效应吸引了业内公司。

汽车金融公司可以分为许多类型，如新车分期、二手车分期、汽车抵押、仓库抵押等。

“直租”模式流行后，徐清木发现这些汽车金融公司已经蜂拥而至，开始布局这一模式，“有一半的顶级公司开始做”。

我们也试过这样做，但在只生产了数百辆汽车后，我叫停了。“徐清木发现马克……

g从直租商业模式中赚钱并不容易，需要深耕。

例如，能否从汽车经销商那里获得折扣，是否有能力处理车辆，这些能力不是一天就能培养出来的。

要做直接租赁，必须有至少4年的财政储备，否则未来两年将出现财政问题。基于这些判断，徐清木果断地切断了这条业务线。

但当时，许多公司盲目跟风，推出了直接租赁业务。

当时，我们手头有数十亿资金，所以我们想先做，然后再考虑，”一家汽车金融公司的业务经理何东慈说。他们只看到了眼前的市场一年，就开始工作了。

这些公司的商业模式是不断烧钱抢占市场，开辟新的业务线讲故事，然后从资本那里获得新的融资，不断增长。

这是典型的“到VC”模式。

但无论故事讲述得多么美丽，图案描绘得多么性感，最终，生意都会成功

03

血腥上市

2018年，整体经济环境恶化，资本开始冷静下来，金融机构趋于保守。

在资本的寒冬下，汽车金融行业已经暴跌至低谷。

许多资金方突然收回贷款，停止向我们放贷，”何东慈说。他们的现金流一度紧张。“当时，我们的账户只有几十万元，离资金链断裂只有一步之遥。

一些主要依赖互联网金融资金的公司由于金融监管要求，主要融资渠道供应不足，出现现金流问题。中国汽车流通协会副秘书长谢春认为，这些现金流问题与金融监管密切相关。

金融机构收回贷款后，催收也被监管部门点名，逾期付款开始上升。

何东慈的直租业务被紧急叫停。

我们甚至找不到分期付款直接租车的资金，所以我们只能四处寻找其他汽车金融公司进行合作，”他说。

我们确实很难再次从资本市场筹集资金，上市是最后的选择，”优信负责融资的一位高管表示。

2018年，许多汽车金融公司无法从资本市场获得融资，被迫流血上市。

它们上市时的招股说明书不够吸引人。

上市前，宜信持续亏损两年半，累计亏损76亿元；

优信连续两年亏损，累计亏损55.8亿元。

他们上市后的表现可以想象：一旦需要资金投票，投资者就会立即变得理性——市场提供的价格甚至更高。

在中国，有太多的行业有类似的发展轨迹。

无论是P2P、区块链，还是曾经风靡一时的团购，都被推到了市场顶端，被资本追逐，行业狂热。

随后，资本离开，行业降温，大多数公司在重组中退出。

但在这个过程中，好公司确实沉淀了下来，就像团购热之后，还有美团一样。

“汽车金融行业还不错，正在挤压泡沫。”徐清木说，“目前股市估值越来越合理”。

宜信上市时，其估值是基于互联网公司，但其核心业务是融资租赁。如果没有互联网的外壳，它目前的市值是合理的，”资深行业观察人士李阳说。

未来的市场会是什么样子？

徐清木认为，随着行业业务量的增加，客户投诉也会越来越多。

这将不可避免地引起监管机构的注意，并迫使该行业变得越来越合规，”他说。

例如，在二手车分期领域，汽车金融的份额正在增加，他们对汽车经销商的话语权也越来越强。小型汽车经销商正在被冲走，而大型汽车经销商正变得更加温和和正规。

Jie Chun还认为，该行业正在净化，并朝着合规的方向发展。

创业就像一盘国际象棋，一步走错，所有人都输了。

在下棋的过程中，企业家需要考虑太多的问题：什么时候扩大规模，什么时候控制成本，什么时候增加投资，什么时候开放资源、降低成本，这些都需要精心设计。

然而，在资本的炒作下，许多人在棋局中迷失了自我，认为自己有足够的弹药，只是冲刺。

只有在风中静下心来，在向下的方向上深耕，保持自己的步调，不受外界因素的干扰或诱惑，才能下一盘漂亮的棋。

*文章中的一些受访者使用了假名。

本文是财经与腾讯财经联合制作的系列报道之一，旨在聚焦金融科技创新的力量，为读者呈现最具行业深度的内容。

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