吃掉奔驰母公司后，李书福玩不下去了？

2018年的冬天有点长，许多公司都很难忙于缩减前线。不同寻常的是李书福，他出生于20世纪60年代，是中国大型汽车公司吉利集团的负责人。

投资沃尔沃，以近32.5亿欧元的资金获得沃尔沃集团8.2%的股份；

吃掉梅赛德斯-奔驰的母公司戴姆勒集团，以90亿美元成为戴姆勒的单一大股东；

……

仅仅这两笔交易就足以让各方对李书福和他的吉利刮目相看。

巧合的是，我昨天看到吉利汽车控股有限公司（Geely Automotive Holdings Co.，Ltd.）公布了2018年财务报告。尽管表面上吉利有几家公司，但背后的老板都是李书福。

不可否认的是，整个吉利系列的主要和最有价值的资产仍然集中在吉利汽车。杠杆游戏很奇怪，吉利汽车有多少钱？

一

年总收入1066亿元！

净利润增长遭遇滑铁卢

吉利汽车发布的2018年度业绩报告显示，2018年，吉利汽车实现营业收入1065.95亿元，同比增长15%，实现归属于股东的净利润125.53亿元，增长18.05%。

图1。吉利汽车控股有限公司2018年度财务摘要

图片来源|香港证券交易所

财报显示，吉利2018年总销量为150万辆，比2018年设定的158万辆的初始目标少了8万辆，差距不大。

2018年，房地产市场和股市双双降温，直接影响了汽车市场的消费。销售额减半的消息并不少见，但有几个杠杆游戏值得注意。

图2:吉利汽车历年销量与出厂价格对比

图片来源|香港证券交易所

从图2可以看出，与2016年和2017年相比，吉利汽车的销量增速并不是很乐观。特别是与2017年相比，增长率接近减半。

就平均出厂价格而言，吉利的涨幅也略弱。2015年，工厂平均价格接近6万元。2016年，这一数字飙升至近7万元。到2017年，它已经涨到了7万多元，而在2018年，它只比2017年增长了1.1%。以价格换数量的趋势是显而易见的。

这也可以反映在其财务摘要中。

我们可以看到，2018年吉利的销量增长为20%，但营收增长仅为15%，利润增长为18%，两者都小于销量的增长。

图3。吉利汽车历年净利润与每股现金分红情况比较

图片来源|香港证券交易所

此外，在净利润增长方面，财报显示，吉利归属于股东的净利润达到125.53亿元，同比增长18.05%。

但与2016年和2017年相比，可以看出，每股净利润和现金分红的增速均创下三年新低。

然而，在目前的情况下，吉利要逆势取得这样的成绩并不容易。

二

负债看起来是可控的，现金流是平均的

吉利快速扩张的背后，给人们留下的影响是财富和任性。另一方面，吉利集团的负债率一直是人们讨论的热点。

图4。吉利汽车控股有限公司有限公司2018年综合财务状况表

图片来源|香港证券交易所

从吉利汽车控股的角度来看，其资产负债率似乎并不太高。粗略计算，杠杆率约为50%，略低于2017年。然而，杠杆游戏并没有检测到吉利集团的整体负债率，而且从吉利汽车控股有限公司的角度来看，负债并不是很高。

当然，资产负债率过低或过高是不正常的。如果过低，则表明该公司的运营非常保守，或者对自己的行业持负面看法。

在现金流方面，财务报告显示，2018年集团总现金水平进一步增长17%，达到157.6亿元人民币。

另一方面，根据公开报道，由于旧债券到期集中，新债券利率高，母公司吉利控股的资金链面临很大压力。

1月底，为了解决浙江豪清生产的零部件35.8亿元的采购成本，吉利控股发行了25亿元的超短期融资，这意味着70%的资金是通过发行债券借入的。

2019年，吉利控股的国内债券发行将经历一个小的到期高峰。3月初，吉利控股刚刚还清了一张15亿元的中签，据Wind统计，吉利控股仍有57亿元的债券在一年内到期。

总之，在无尽的风景背后，杠杆游戏并不好玩。

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三

吉利还会“幸运”吗？

公开报道显示，李书福先生出生于1963年，出生于一个农民家庭，在四兄弟中排名第三。

由于环境因素，刚刚高中毕业的李书福没有继续学习。19岁时，他用父亲给的120元钱创办了一家摄影公司，并于1982年挖出了他的第一桶金。

1984年，李书福通过制造冰箱和冰箱零部件正式开始了他的生意。他于1993年进入摩托车制造业，1997年进入汽车制造业，时年34岁。

1999年底，吉利集团拥有员工近万人，总资产超过20亿元，年销售收入超过30亿元。

在外界看来，2018年是吉利高速增长的一年，尤其是上半年，吉利净利润超过66亿元，足以碾压所有国内车企。

但随后也出现了频繁的危机，比如外界对其债务的怀疑，以及大量吞噬戴姆勒。这些钱从哪里来的？

之后，吉利还被曝出为实现汽车成本效益目标而压榨供应商利润；

下半年，它被摩根士丹利做空，指出其经销商库存过高，导致其股价暴跌超过10%；

至于产品质量，这些都是小事

与金融巨头不同的是，他们已经倒下，从未用自己的钱收购过金融城或华尔街。毕竟，吉利是一家工业公司。李书福不得不考虑可持续的盈利能力以及可控的资产和负债。

目前，李书福和他的吉利汽车已经经历了一个快速发展的时期，并有进入“新常态”的趋势。未来的命运如何？也许与中国的经济命运密切相关，让我们看看李书福会如何发展。

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标签：吉利汽车沃尔沃奔驰摩根

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